未来在中国一线城市，海底捞门店数量将有可能达到3000家。这还没有算上海外扩张初见成效的门店扩张战术。显然，这个开店逻辑对2019年的海底捞来说，意味着增长天花板彻底打开。
　　还有一个加分项，与其他无法规模化的竞品火锅生意不同，海底捞著名的服务体系让海底捞成为永远的神：
　　在师徒值和主人翁意识下产生的员工的强大向心力，以及服务员对顾客无微不至的照顾，成了海底捞“味道一般”但却始终高速增长的核心竞争力。
　　在百度搜索指数中，海底捞的品牌力和满意度始终排名第一，在过去10年中是PC端搜索最多的餐饮品牌。
　　最后，海底捞的强大品牌力和盈利能力，帮助公司将租金影响压制到最低：
　　许多购物中心为了吸引品牌入驻，愿意降低租金来吸引海底捞，这就构成了业绩的正向循环，低租金占比的海底捞拿到了更高的市场份额，从而进一步压倒性优势来吃掉其他火锅的份额。
　　除此之外，海底捞大行其道的管理哲学，创始人张勇的心直口快的个人光环，以及海底撈构建的上下游一体化的食品供应链体系，都构成了“火锅茅”大涨前的那一屋子汽油。
　　最好的赛道有了，最好的马和最好的骑手也有了。此刻，最需要的，就是某个事件来点燃那一根想象力的火柴。

超级行情：大佬的周期豪赌

　　当然，让所有人都没有想到的是，最终竟然是2020年的新冠疫情，完成了海底捞一年内200%大涨的想象力空间。
　　众所周知的是，在去年的疫情中，餐饮行业都不同程度遭遇了打击，海底捞也不例外。
　　2020年一季度，受疫情防控影响，海底捞从1月26日起暂停中国大陆地区所有门店的营业，于3月12日逐步重新开放门店，停业50天左右，中国大陆地区餐厅业务受到重大影响。
　　紧接着是二季度，全球范围内的餐饮业务也纷纷关门停业。
　　不过，就在环境纷繁复杂的时候，海底捞掌门人张勇在6月却做出有异常人的判断，认为全球疫情将在9月正式结束，现在正是海底捞大肆扩张的时间。
　　很显然，这个判断事后看错的不能更离谱了。但在当时那个时间点，张勇的这一决断却显得颇有周期大佬抄底的豪气：
　　首先，餐饮的刚需属性自不必言，在周期底部逆势扩张，一旦消费回暖，消费者返回购物中心面对的将是正在热闹营业的海底捞门店。
　　其次，在低景气周期中，去逆势拿下核心位置门店，购物中心地产商给出的租金优惠也会相对更强，这种逆势开店可以大大降低成本，经济回暖之后，业绩弹性必然也会更大。
　　最后，在竞争对手纷纷倒闭关店的时候，海底捞在招聘，菜品，客流方面的遭遇竞争压力自然也会大大降低。
　　在抄底逻辑指导之下，在2020年，海底捞一年之内新开了接近544家门店，全球总门店数来到1298家，这是一个一年门店接近翻倍的增速。 　　在张勇的视野中，海底捞的2021年本来面目应该是这样的：
　　随着9月份，疫情过后，海底捞门店翻倍，翻台率回升到5的水平，因为疫情期间的低成本店租和员工，还会进一步拉升海底捞盈利水平。
　　应该说，张勇的这一整套思考和指引并不全错，甚至在那个时间点很有迷惑性——对任何一个行业来说，抄底周期的基本操作手段万变不离其宗：
　　第一， 龙头公司拥有极强的低成本优势：
　　这一点，海底捞的高翻台率低租金率都是明证。
　　第二，龙头公司都在景气底部逆势建了很大仓位：
　　这一点，在张勇指引之下，海底捞的门店数疫情中一年翻倍；
　　第三， 周期从不景气走向景气，量价齐升的那一天：
　　在张勇的视野里，餐饮全面复苏的那一天最迟在2021年就会到来。
　　对港股投行分析师来说，从最低点的2000亿左右总市值到最高点的4000亿以上市值，目标价一年翻倍一方面看上去滑稽无比，但另一方面却有其道理所在：
　　如果海底捞门店翻倍，单店盈利能力再增长20%，2倍盈利能力的火锅之王自然应当享受2倍以上估值。
　　张勇的抄底迎合了市场的偏好，操纵周期的餐饮大佬形象呼之欲出，一旦周期过去，一切顺利的话，2020年海底捞的龙头地位就将进一步巩固，龙头估值进一步提升毫无难度。

押错周期：困在时间里的负向循环

　　不过，“如果一切顺利”这句话，我们在过去一年中实在听了太多。大家看到看到的都是逆周期重仓下注最终暴赚的幸福前景，却没有人听过许多逆势加仓一把亏光的凄惨故事：
　　海底捞门店扩张速度惊为天人，但是开店的壮举完成之后，却遇到了一个之前没有想过的问题：
　　疫情对餐饮影响超预期，海底捞始终走不出疫情影响。
　　在6月海底捞投资者交流中，张勇坦承，他做出2020年9月疫情就会结束这一判断事后看错的离谱，迅猛开店的决策有待商议，但意识到这个错误却已经是今年3月了，等到开始着手解决这一问题的时候，留给海底捞的时间已经不多了：
　　现在面对海底捞的是接近1300家亟待整合的门店，以及总共接近13万人的服务员团队，对一家重服务的餐饮公司来说，这样的管理半径几乎已经到了极限。
　　此外，随着疫情影响，海底捞的翻台率始终无法恢复正常水平，其背后原因是来自消费者的家庭聚餐并没有快速提升。也就是说，盈利能力不仅没有逆势上升，甚至还在不断下降。体现在数据上，海底捞的单店回收成本周期比2019年大大延长了。
　　除此之外，盈利能力直接下降是作为上市公司的海底捞所不能接受的，但刚刚开设的门店，想实现高翻台率实在是难上加难，而既有门店进一步去提升高翻台率，又只会让消费者忍受更长的等位时间，进一步拉低用户满意度。
　　年年翻倍的门店数量同样影响了服务员干部体系的培养，招人困难迫使海底捞开始不断在不同门店之间调配有经验的老手，人手不足更进一步直接影响了海底捞的用户满意度。
　　雪上加霜的是，为了补齐盈利缺口，在餐饮环境极度不景气的2020年，海底捞甚至选择全线菜系涨价来试图改善盈利。
　　这样一来，海底捞客单价固然迅速上涨，2020年接近了110元/人，但得到的当然是更多的消费者负面评价：在风评中，“海底捞不仅难吃而且很贵”已经慢慢变成了海底捞的标签。
　　从长期看，用户信心的丧失，也许才是对海底捞市值最大的打击：
　　在今天的分析师眼中，海底捞是一个客单价定价能力已经透支，品牌美誉度逐渐下滑，但是盈利能力却因为门店整合始终提升不上而无法兑现的过气龙头。
　　从未来看，海底捞掌门人押错周期产生的巨大成本压力和整合的难度，不出意外的話，会让海底捞盈利能力继续下滑。