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摘要：随着我国互联网技术的发展成熟，虚拟财产逐渐进入公众的视野。互联网产业与虚拟财产的增多，创新的虚拟财产抵押业务发展空间十分广阔。从市场上看，一边是无数想要增值的闲散资金，另一边则是求钱若渴的大量中小微企业。这就为P2P网络借贷平台提供了生存的契机。P2P网贷不仅满足了中小企业及个人小额的资金需求，也让投资者获取了更高的收益。经过项目前期实证分析发现，虚拟财产 P2P 抵押业务风险系数处于合理范围，但其风险系数显著性较弱。本文根据该结果分析该项业务的风险成因以及风险显著性较弱的可能性，并提出P2P平台虚拟财产抵押方案，以期推进该项业务的施行。
关键词：虚拟财产；风险；P2P平台
一、背景分析
（一）我国P2P互联网金融点对点借贷平台发展现状
2006年，我国首次出现了P2P网贷平台。2011年，P2P行业进入井喷时期，大量网贷平台纷纷成立。2012年我国P2P网贷平台的数量就超过了2000家，全年交易额超过百亿。2013年，P2P平台大量进入市场导致出现了资金供求失衡的现象。2014年，中国P2P行业继续保持强劲增长势头，行业整体交易规模突破2500亿元，比2013年上涨接近140%。
P2P网贷平台实现了点对点借贷，资金借贷程序简单，资金链短，收益率较高。这样便利的条件吸引很多中小企业及个人，不仅补充了银行业务的空白，而且有利于引导社会闲置资金合理的流动。
（二）虚拟财产发展现状
虚拟财产是电子化、非实物化的财产的统称，它包括游戏货币、邮箱账户等无实体的信息化财产。在我国的立法上，虚拟财产的法律地位并不明确。我国目前的做法是将虚拟财产按照其种类及性质划分，并针对性的采取保护措施。因而，目前虚拟财产权在法律上仅仅作为物权而受到保护。
在我国，虚拟财产的数量在逐渐增加，其中，网络游戏行业是虚拟财产密集的行业。2014年，中国网络游戏产业整体销售额为1062.1亿元，市场用户数量到达3.8亿人次。由此可知虚拟物品交易需求较为强烈，市场发展空间较大。
二、虚拟财产 P2P 抵押业务的风险评价
（一）人人贷风险分析
人人贷2010年5月成立，一直以来处于行业领先地位。人人贷是中国AAA级个人金融服务平台。拥有235万注册用户，并于2014年获1.3亿美元融资，交易量破130亿元。理财业务有民生银行存管，太平洋保险承保。
1、平台模式
人人贷采用线上与线下结合的方式运营，线下对资金需求方进行了详细的调查，线上公布信息已吸引投资者。然而，人人贷作为纯中介的服务平台，并没有平台担保。但为保障投资者资金安全，人人贷采取了以下措施：一是风险准备金机制，平台的准备金托管在上海的招商银行，招行并按约定日期提供资金报告；二是用户交易资金托管机制，平台实现了银行对用户的交易资金进行全方位的托管，实现平台与用户之间的隔离，保障了用户资金安全；三是平台接入了网络征信系统，在对用户资格的审查上更为科学全面；四是严格的逾期赔付制度，针对不同的标的，平台采取了不同偿还制度，保障投资者的资金回收安全。但针对这样的保障措施，并没有转移平台承担的资金垫付风险。平台的潜在风险依旧由自己承担。
2、信息公开情况
人人贷平台披露的信息包括公司信息、运营信息、借款人信息和标的信息。这些信息均可在其网页进行查询。公司信息主要通过官方论坛与客服、腾讯微博、新浪微博、微信平台等发布。运营信息包括运营年报、季报和月报，是由平台定期发布。同时，平台资金的托管方每月也会提供托管报告，该报告也可以通过平台获取。借款人信息包括基本信息、信用信息、交易状态等等，这需要用户账户登录方可查询。标的信息包括投标记录、还款记录、债权记录等等，这些信息同样需要用户账户登录才能查询。综上，平台的信息发布较为全面，私人信息保密工作相对较好。
3、运营情况
根据人人贷公布的数据，其借贷水平处于行业的领先水平。其交易采取小额大量的原则，控制了借款人的借款规模，均借款额维持在30-50万之间。截至2015年，其前十大借款者借款总量仅占0.1%，坏账率在6%上波动，且大标的均相对稳定。但由于借款者数量大，借款额度小，因而风险控制点较为分散。
相较于其他P2P平台，人人贷平台费率较高，平均借款周期为25.74个月，期限相对较短。由于系统设置问题，标的抢标时间为发出后30分钟，使资金空余等待时间过长。
4、外部监管情况
目前，P2P网贷属于民间借贷范畴，通过合同法、民法通则、刑法、最高人民法院有关司法解释对其进行约束。专门针对P2P网贷的法律并未出台。但2015年以来，P2P网贷受到了政府的关注，不仅在工作报告、政策文件中要求正视其积极的社会效益，同时强调要规范互联网金融的市场。
综上所述，人人贷拥有有约1.2亿风险备用金用作为风险准备，安全性有一定的保障。人人贷的风险控制在行业中处于领先的地位，其平台风险相对较低，业务收益处于市场中游水平，但较于传统银行借贷，其收益水平较高。但其经营仍面临着巨大的分散化的风险发生点，在经营保险模式和资金保全上仍有漏洞。
（二）虚拟货币风险分析
虚拟货币是一种基于网络游戏公司自身商业信誉发现的准货币，在活跃网络游戏市场、带动网络经济发展的同时，也存在着不容忽视的问题：由于交易匿名、无中心和跨区域，因而难以监管资金流向，因此易于被用来进行非法活动。
1、法律风险
目前，各国对虚拟货币的规范只以声明、文件等形式发出，还没有一个国家在立法上取得重大突破。在中国，虚拟财产的立法工作仍没有启动，现有的管理规范为部门规章制度，法律效力有限。同时，文化部出台的《网络游戏管理暂行办法》与工商总局出台的《网络商品交易及有关服务行为管理暂行办法》对虚拟货币的法律地位都没有做出明确的规定。2013年12月5日，中国人民银行联合相关部门发出了通知，规定了比特币的非货币性质，只能作为特定的虚拟商品进行交易。因此，确立虚拟货币的法律地位仍需要进一步的研究。 针对虚拟货币的法律地位与性质，在今后的立法中会逐渐的规范，因此其面临着政策法规调整的风险。国家情况、市场情况、国际形势等等因素都会对虚拟货币的立法造成极大的影响。
2、市场风险
当前虚拟货币供应量与市场参与者均不多。与其他成熟的货币市场相比，虚拟货币流动性差，且价值易受市场影响。
（1）市场操纵风险
虚拟货币的交易市场并不完善，各种市场约束并没有起到很大作用。
（2）流动性风险
虚拟货币的公众接受度不高，因此极易受到市场预期的影响，价值波动很大。 并无标准对其价值的确定，因而其货币价值完全受市场左右。
对于虚拟货币的发行者，首先需要一定的现实货币作为保障。随着他发行的规模越大，交易结算的余额越大，同时资金会流向其他的网络服务，因而能等值赎回的货币的可能性越小。在市场出现一些重大性事件或经营平台经营不善时，虚拟货币的兑付将会出现很大的问题。
3、平台风险
当前许多虚拟货币平台都需要一定的现实货币作为保证金后，才能进行虚拟货币的交易。平台的收益主要为用户的交易手续费。面对激烈的市场竞争，许多平台均下调手续费比例，然而手续风越低，平台承担的风险越大。
平台依托网络技术，因此面临着较大的网络风险。如信息泄露、用户窃回风险、资金被盗风险等等。在发生这样的事件时，平台并没有足够的保障措施追回被盗资金。由于平台的经验寿命以及市场环境的变化，平台面临着更新换代的风险，在平台终止运营时，其中的虚拟货币的偿付将取决于平台管理者的态度。一般情况下，在平台终止后，用户存储其中的虚拟货币或现实货币将归零。
4、流通风险
货币的流通功能实现了市场上商品的便捷交易。而虚拟货币的接受度有限，仅仅有少量特点的商家接受虚拟货币交易。因此，虚拟货币的交易者的目的并不在于贮藏保值，而是作为投机者博取交易利差。
同时，用户在贮藏虚拟货币时面临着货币贬值的风险。虚拟货币的发行平台一般要求用户将现实货币兑换后才能进行交易，然而发行平台的发行量并不受约束，而平台为了回收货币会提高商品的价格，导致虚拟世界中物价上涨，长此以往将会形成虚拟货币的贬值。
由于虚拟货币在公众中的接受度有限，在其兑付时受众仅仅为平台上的用户以及少量非平台用户。因此，虚拟货币的流动范围小，流动速度较慢，用户长期持有面临着着很大的风险。
三、虚拟财产p2p抵押业务可行性分析
（一）虚拟货币交易需求分析
随着网络游戏的逐步流行，网络装备、等级额、虚拟货币等网络虚拟财产在国内的交易也逐渐频繁起来。截至2014年，我国网民数量达到6.49亿人，互联网普及率达到47.9%；电子商务市场交易规模同比增长21.3%，达到12.3万亿元；网络市场规模达到2.8万亿元，网络购物交易达到了社会消费零售总额的10.7%；网络游戏市场规模同比扩大了24.3%，达到1108.1亿元。随着互联网市场的扩大，虚拟货币交易需求也会随之增大。据调查，游戏玩家对于虚拟货币现金交易的持大部分支持，小部分不在意的态度，对虚拟财产需求较为强烈，市场有较大的发展空间。
（二）运营模式分析
本文构想的虚拟财产P2P抵押业务，将通过P2P网贷平台进行。具体形式是在P2P网贷平台上开设虚拟财产抵押借贷页面，在用户需要借款是，选择该页面进入，会看到不同类型财产的鉴别和抵押说明。用户在选择抵押财产的类型后，可以看到交易的手续费标准，以及抵押的流程。
P2P平台作为交易中介，由于其平台上有大量的客户和信息资源，因此可以提供专业化的鉴定和估值等服务，便捷准确进行评估。P2P交易平台依托其网络技术的优势，以及大数据的优势，实时的对虚拟财产的价值进行跟踪，一方面为贷款者提供了有利抵押标的的鉴别，另一方面为一些小额资金需求者提供了虚拟财产抵押借贷的可能性。
P2P交易平台的收益来源于抵押品估值费用以及借贷的手续费。针对抵押品，P2P平台开具其价值证明，并附有一定期限。在对一些虚拟财产的处置上，根据其交易价值，收取一部分的交易手续费。
（三）业务风险分析
1、法律
对于虚拟财产，目前各国的规范只以声明、文件等形式表达态度或监管政策，还没有一个国家在立法上取得重大突破，其法律保护仍有空白。对于P2P网贷平台，其法律规范上仍有一定的欠缺，行业交易乱象频出。因此，对于虚拟财产p2p抵押业务，目前的法律规范处于起步阶段，其合法性需要紧跟政策的变动，进行及时的调整。
2、平台
对于虚拟财产，其发行平台面临较大的市场、网络和流通风险。但其拥有大规模的用户，潜在巨大的交易需求。对于人人贷平台，其依托网络进行业务，具有技术上的优势。同时，人人贷的投资人数达到55280人，注册用户超过200万，其具有客户上的优势。因此，对于虚拟财产抵押业务在人人贷上的开展，有着较好的用户基础和市场前景。
3、市场
对于虚拟财产，其主要面临的是市场的贬值风险和流通风险。对于人人贷平台，在市场上主要面临着交易违约造成的资金偿付风险。因此，对于虚拟财产抵押业务在人人贷上的开展，主要面临交易违约和抵押标的的价值变动风险，以及抵押标的的处置风险。因此在人人贷平台处置虚拟货币时，要充分了解市场需求信息，并咨询发行平台或者资深用户，并结合各方意见做出合理的评估。
四、结论与建议
随着我国互联网技术的发展成熟，以及虚拟财产的增多，创新的虚拟财产抵押业务发展空间十分广阔。从市场上看，随着互联网的普及，虚拟财产数量逐年增加，交易需求也逐渐增大。从法律上看，虚拟财产方面的立法已经在稳步推进，各种管理规范也在相继出台。因此，虚拟财产p2p抵押业务的率先开展有利于抢占市场先机，对我国金融业务的发展有着重要的意义。
由于虚拟财产p2p抵押业务需要成熟标准化的P2P借贷市场，以及完善的法律保护，因此开展该业务需要承担较大风险，但其发展前景是明朗的。在该业务后续的探索中，一定会形成完善的业务运营模式和风险管理模式，并逐渐进入市场。
关键词：虚拟财产；风险；P2P平台
一、背景分析
（一）我国P2P互联网金融点对点借贷平台发展现状
2006年，我国首次出现了P2P网贷平台。2011年，P2P行业进入井喷时期，大量网贷平台纷纷成立。2012年我国P2P网贷平台的数量就超过了2000家，全年交易额超过百亿。2013年，P2P平台大量进入市场导致出现了资金供求失衡的现象。2014年，中国P2P行业继续保持强劲增长势头，行业整体交易规模突破2500亿元，比2013年上涨接近140%。
P2P网贷平台实现了点对点借贷，资金借贷程序简单，资金链短，收益率较高。这样便利的条件吸引很多中小企业及个人，不仅补充了银行业务的空白，而且有利于引导社会闲置资金合理的流动。
（二）虚拟财产发展现状
虚拟财产是电子化、非实物化的财产的统称，它包括游戏货币、邮箱账户等无实体的信息化财产。在我国的立法上，虚拟财产的法律地位并不明确。我国目前的做法是将虚拟财产按照其种类及性质划分，并针对性的采取保护措施。因而，目前虚拟财产权在法律上仅仅作为物权而受到保护。
在我国，虚拟财产的数量在逐渐增加，其中，网络游戏行业是虚拟财产密集的行业。2014年，中国网络游戏产业整体销售额为1062.1亿元，市场用户数量到达3.8亿人次。由此可知虚拟物品交易需求较为强烈，市场发展空间较大。
二、虚拟财产 P2P 抵押业务的风险评价
（一）人人贷风险分析
人人贷2010年5月成立，一直以来处于行业领先地位。人人贷是中国AAA级个人金融服务平台。拥有235万注册用户，并于2014年获1.3亿美元融资，交易量破130亿元。理财业务有民生银行存管，太平洋保险承保。
1、平台模式
人人贷采用线上与线下结合的方式运营，线下对资金需求方进行了详细的调查，线上公布信息已吸引投资者。然而，人人贷作为纯中介的服务平台，并没有平台担保。但为保障投资者资金安全，人人贷采取了以下措施：一是风险准备金机制，平台的准备金托管在上海的招商银行，招行并按约定日期提供资金报告；二是用户交易资金托管机制，平台实现了银行对用户的交易资金进行全方位的托管，实现平台与用户之间的隔离，保障了用户资金安全；三是平台接入了网络征信系统，在对用户资格的审查上更为科学全面；四是严格的逾期赔付制度，针对不同的标的，平台采取了不同偿还制度，保障投资者的资金回收安全。但针对这样的保障措施，并没有转移平台承担的资金垫付风险。平台的潜在风险依旧由自己承担。
2、信息公开情况
人人贷平台披露的信息包括公司信息、运营信息、借款人信息和标的信息。这些信息均可在其网页进行查询。公司信息主要通过官方论坛与客服、腾讯微博、新浪微博、微信平台等发布。运营信息包括运营年报、季报和月报，是由平台定期发布。同时，平台资金的托管方每月也会提供托管报告，该报告也可以通过平台获取。借款人信息包括基本信息、信用信息、交易状态等等，这需要用户账户登录方可查询。标的信息包括投标记录、还款记录、债权记录等等，这些信息同样需要用户账户登录才能查询。综上，平台的信息发布较为全面，私人信息保密工作相对较好。
3、运营情况
根据人人贷公布的数据，其借贷水平处于行业的领先水平。其交易采取小额大量的原则，控制了借款人的借款规模，均借款额维持在30-50万之间。截至2015年，其前十大借款者借款总量仅占0.1%，坏账率在6%上波动，且大标的均相对稳定。但由于借款者数量大，借款额度小，因而风险控制点较为分散。
相较于其他P2P平台，人人贷平台费率较高，平均借款周期为25.74个月，期限相对较短。由于系统设置问题，标的抢标时间为发出后30分钟，使资金空余等待时间过长。
4、外部监管情况
目前，P2P网贷属于民间借贷范畴，通过合同法、民法通则、刑法、最高人民法院有关司法解释对其进行约束。专门针对P2P网贷的法律并未出台。但2015年以来，P2P网贷受到了政府的关注，不仅在工作报告、政策文件中要求正视其积极的社会效益，同时强调要规范互联网金融的市场。
综上所述，人人贷拥有有约1.2亿风险备用金用作为风险准备，安全性有一定的保障。人人贷的风险控制在行业中处于领先的地位，其平台风险相对较低，业务收益处于市场中游水平，但较于传统银行借贷，其收益水平较高。但其经营仍面临着巨大的分散化的风险发生点，在经营保险模式和资金保全上仍有漏洞。
（二）虚拟货币风险分析
虚拟货币是一种基于网络游戏公司自身商业信誉发现的准货币，在活跃网络游戏市场、带动网络经济发展的同时，也存在着不容忽视的问题：由于交易匿名、无中心和跨区域，因而难以监管资金流向，因此易于被用来进行非法活动。
1、法律风险
目前，各国对虚拟货币的规范只以声明、文件等形式发出，还没有一个国家在立法上取得重大突破。在中国，虚拟财产的立法工作仍没有启动，现有的管理规范为部门规章制度，法律效力有限。同时，文化部出台的《网络游戏管理暂行办法》与工商总局出台的《网络商品交易及有关服务行为管理暂行办法》对虚拟货币的法律地位都没有做出明确的规定。2013年12月5日，中国人民银行联合相关部门发出了通知，规定了比特币的非货币性质，只能作为特定的虚拟商品进行交易。因此，确立虚拟货币的法律地位仍需要进一步的研究。 针对虚拟货币的法律地位与性质，在今后的立法中会逐渐的规范，因此其面临着政策法规调整的风险。国家情况、市场情况、国际形势等等因素都会对虚拟货币的立法造成极大的影响。
2、市场风险
当前虚拟货币供应量与市场参与者均不多。与其他成熟的货币市场相比，虚拟货币流动性差，且价值易受市场影响。
（1）市场操纵风险
虚拟货币的交易市场并不完善，各种市场约束并没有起到很大作用。
（2）流动性风险
虚拟货币的公众接受度不高，因此极易受到市场预期的影响，价值波动很大。 并无标准对其价值的确定，因而其货币价值完全受市场左右。
对于虚拟货币的发行者，首先需要一定的现实货币作为保障。随着他发行的规模越大，交易结算的余额越大，同时资金会流向其他的网络服务，因而能等值赎回的货币的可能性越小。在市场出现一些重大性事件或经营平台经营不善时，虚拟货币的兑付将会出现很大的问题。
3、平台风险
当前许多虚拟货币平台都需要一定的现实货币作为保证金后，才能进行虚拟货币的交易。平台的收益主要为用户的交易手续费。面对激烈的市场竞争，许多平台均下调手续费比例，然而手续风越低，平台承担的风险越大。
平台依托网络技术，因此面临着较大的网络风险。如信息泄露、用户窃回风险、资金被盗风险等等。在发生这样的事件时，平台并没有足够的保障措施追回被盗资金。由于平台的经验寿命以及市场环境的变化，平台面临着更新换代的风险，在平台终止运营时，其中的虚拟货币的偿付将取决于平台管理者的态度。一般情况下，在平台终止后，用户存储其中的虚拟货币或现实货币将归零。
4、流通风险
货币的流通功能实现了市场上商品的便捷交易。而虚拟货币的接受度有限，仅仅有少量特点的商家接受虚拟货币交易。因此，虚拟货币的交易者的目的并不在于贮藏保值，而是作为投机者博取交易利差。
同时，用户在贮藏虚拟货币时面临着货币贬值的风险。虚拟货币的发行平台一般要求用户将现实货币兑换后才能进行交易，然而发行平台的发行量并不受约束，而平台为了回收货币会提高商品的价格，导致虚拟世界中物价上涨，长此以往将会形成虚拟货币的贬值。
由于虚拟货币在公众中的接受度有限，在其兑付时受众仅仅为平台上的用户以及少量非平台用户。因此，虚拟货币的流动范围小，流动速度较慢，用户长期持有面临着着很大的风险。
三、虚拟财产p2p抵押业务可行性分析
（一）虚拟货币交易需求分析
随着网络游戏的逐步流行，网络装备、等级额、虚拟货币等网络虚拟财产在国内的交易也逐渐频繁起来。截至2014年，我国网民数量达到6.49亿人，互联网普及率达到47.9%；电子商务市场交易规模同比增长21.3%，达到12.3万亿元；网络市场规模达到2.8万亿元，网络购物交易达到了社会消费零售总额的10.7%；网络游戏市场规模同比扩大了24.3%，达到1108.1亿元。随着互联网市场的扩大，虚拟货币交易需求也会随之增大。据调查，游戏玩家对于虚拟货币现金交易的持大部分支持，小部分不在意的态度，对虚拟财产需求较为强烈，市场有较大的发展空间。
（二）运营模式分析
本文构想的虚拟财产P2P抵押业务，将通过P2P网贷平台进行。具体形式是在P2P网贷平台上开设虚拟财产抵押借贷页面，在用户需要借款是，选择该页面进入，会看到不同类型财产的鉴别和抵押说明。用户在选择抵押财产的类型后，可以看到交易的手续费标准，以及抵押的流程。
P2P平台作为交易中介，由于其平台上有大量的客户和信息资源，因此可以提供专业化的鉴定和估值等服务，便捷准确进行评估。P2P交易平台依托其网络技术的优势，以及大数据的优势，实时的对虚拟财产的价值进行跟踪，一方面为贷款者提供了有利抵押标的的鉴别，另一方面为一些小额资金需求者提供了虚拟财产抵押借贷的可能性。
P2P交易平台的收益来源于抵押品估值费用以及借贷的手续费。针对抵押品，P2P平台开具其价值证明，并附有一定期限。在对一些虚拟财产的处置上，根据其交易价值，收取一部分的交易手续费。
（三）业务风险分析
1、法律
对于虚拟财产，目前各国的规范只以声明、文件等形式表达态度或监管政策，还没有一个国家在立法上取得重大突破，其法律保护仍有空白。对于P2P网贷平台，其法律规范上仍有一定的欠缺，行业交易乱象频出。因此，对于虚拟财产p2p抵押业务，目前的法律规范处于起步阶段，其合法性需要紧跟政策的变动，进行及时的调整。
2、平台
对于虚拟财产，其发行平台面临较大的市场、网络和流通风险。但其拥有大规模的用户，潜在巨大的交易需求。对于人人贷平台，其依托网络进行业务，具有技术上的优势。同时，人人贷的投资人数达到55280人，注册用户超过200万，其具有客户上的优势。因此，对于虚拟财产抵押业务在人人贷上的开展，有着较好的用户基础和市场前景。
3、市场
对于虚拟财产，其主要面临的是市场的贬值风险和流通风险。对于人人贷平台，在市场上主要面临着交易违约造成的资金偿付风险。因此，对于虚拟财产抵押业务在人人贷上的开展，主要面临交易违约和抵押标的的价值变动风险，以及抵押标的的处置风险。因此在人人贷平台处置虚拟货币时，要充分了解市场需求信息，并咨询发行平台或者资深用户，并结合各方意见做出合理的评估。
四、结论与建议
随着我国互联网技术的发展成熟，以及虚拟财产的增多，创新的虚拟财产抵押业务发展空间十分广阔。从市场上看，随着互联网的普及，虚拟财产数量逐年增加，交易需求也逐渐增大。从法律上看，虚拟财产方面的立法已经在稳步推进，各种管理规范也在相继出台。因此，虚拟财产p2p抵押业务的率先开展有利于抢占市场先机，对我国金融业务的发展有着重要的意义。
由于虚拟财产p2p抵押业务需要成熟标准化的P2P借贷市场，以及完善的法律保护，因此开展该业务需要承担较大风险，但其发展前景是明朗的。在该业务后续的探索中，一定会形成完善的业务运营模式和风险管理模式，并逐渐进入市场。