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摘要：经济增加值已被各级国资委纳入业绩考核体系，本文试图从国有煤炭企业的视角，来探讨经济增加值计算公式、引入原因及计算方法，同时，煤炭企业应树立EVA价值管理理念，建立以EVA为中心的价值管理体系，重新构建基于EVA的薪酬激励机制，从而达到国有资本保值增值之目的。
关键词：经济增加值 煤炭企业 EVA计算 EVA实施
经济增加值（EVA）是美国思腾思特财务咨询公司于1982年首先应用的一个评价价值创造能力的指标。1999年，经济增加值理念开始陆续系统地被引入中国。2010年1月1日，新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始全面实施，明确地将经济增加值指标纳入中央企业年度经营业绩考核指标体系，新的《暂行办法》亦对经济增加值的定义、计算公式、调整项目及资本成本率等进行了详尽地说明。山东省国资委也于2010年对出资企业2009年度经济增加值进行了测算并予以公布。以上种种情况表明，国有企业考核的最终目标是要以价值管理为重点，以资本价值最大化为导向，建立科学合理、勾稽嵌套的业绩考核体系，使国有资产经营业绩考核方法与国际化和市场化接轨。
本文将以国有煤炭企业为例，对企业如何应用经济增加值进行价值管理进行探讨。
一、经济增加值概述
经济增加值，是指从税后净营运利润中扣除包括股权和债权的全部投入资本的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不是传统的会计利润。其计算公式为：
经济增加值＝税后净营业利润-资本成本＝税后净营业利润-调整后资本€灼骄时境杀韭?
经济增加值（EVA）超大，则企业净资产收益率越高，反之则越低；△EVA（当年EVA-上年EVA）为正值，则企业价值创造能力持续增强，反之则减弱。
经济增加值（EVA）具有如下优点：
一是EVA通过在税后净营业利润的基础上扣除包括债权资本和股权资本在内的所有资本成本，更真实地反映出企业是否为股东创造了财务以及创造财富的多少；
二是EVA通过对会计利润和账面价值进行一系列调整，使会计数据对经济现实的扭曲现象得以还原，更真实地反映企业的业绩好坏；
三是EVA克服了传统财务指标所诱发的通过增加投资"购买"利润的"投资饥渴症"，有得正确引导管理层的行为。用EVA对管理层进行评价和激励，使得管理层和股东的利益趋于一致，从而在很大程度上缓解因股东与管理层之间的委托代理关系而产生的道德风险和逆向选择。
二、EVA的计算
EVA的特色就在于扣除了资本成本和进行了会计调整。笔者想结合煤炭企业的特点，深入地分析煤炭企业如何计算EVA。
煤炭企业的特点，，一是煤炭资源有限、不可再生，煤炭资源开采条件差异性极大，且分布不均衡；二是煤矿一次性投资巨大，固定成本极高；三是煤矿生产的高风险性，即由于地质条件、煤质、分布不均衡等不确定性决定了煤矿投资回报的高风险。因此，煤炭企业在计算、应用EVA时，应紧密结合上述特点。
（一）资本成本的计算
资本成本的计算主要涉及两项指标，即资本总额和资本成本率。新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中规定，资本成本率原则上定为5.5%（山东省国资委对出资企业2009年度EVA进行测算时，其资本成本率亦为5.5%），因此，对于国有煤炭企业而言，资本成本率一般应采用5.5%。选用规定的资本成本率，虽然有利于全局平衡、简单易行，但计算出来的经济增加值的价值信息含量打了折扣，放大了经济增加值的误差，不利于激励企业积极地寻求更低成本的债务资本。如何获取合适的资本成本率，是有关部门今后实施EVA考核时需加以着力研究和改进之处。
资本总额包括债务资本和权益资本。从资产负债表可知，许多负债项目都不要求支付成本，如应付职工薪酬、应付账款、无息应付票据、应交税费、应付股利、其他应付款、预收账款等项目。在计算EVA时将无息流动负债从资本总额中扣除，意在鼓励企业充分利用无成本资金。因此，计算国有煤炭企业的EVA时，债务资本只包括短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券和长期应付款等项目。
权益资本，应包括资产负债表中的归属于母公司的所有者权益与少数股东权益之和。笔者认为，对于煤炭企业而言，"专项储备"项目金额不应包括在权益资本中。煤炭企业的专项储备主要包括按国家规定提取的安全生产费和维简费，在财政部发布《企业会计准则解释第3号》前，其在负债项目中反映，对于企业而言，无需支付成本，属于无息负债范畴；此外，此项目具有行业专属性，若不将此项目从权益资本中剔除，则扭曲了煤炭企业的经济增加值，损害了公平合理的原则。
（二）如何进行会计调整
经济增加值的计算基础是企业税后净营业利润，该指标实际上是对会计核算的净利润指标进行了充分地调整，调整的内容包括，对稳健会计影响的调整、对可能导致盈余管理项目的调整、对非经营利得和损失的调整、弥补指标计算本身固有缺陷的调整等。经过会计调整后，使得经济增加值指标克服了传统利润指标的局限性，引导企业重视资本成本特别是权益资本成本，使企业认识到股东的资本也是有代价的，从而更注重资金使用效率。就煤炭企业而言，在计算EVA时应做以下调整：
1.利息支出的调整。EVA指标中的营业利润是指息税前利润，即营业利润包括利息支出并不扣除，原因在于EVA将债权资本成本与股权资本成本一并合并在资本成本费用中。按会计准则核算的营业利润已经将利息支出进行了扣除，故煤炭企业在计算EVA时，不能直接使用营业利润，必须先将利息支出加回到营业利润中去。由于煤炭资源的不可再生性和有限性的特点，煤炭企业近年来均在积极新建矿井，保证接续。基建项目的不断开工，使得煤炭企业的债务总额在不断增加，利息支出的调整有利于真实地反映煤炭企业的经济增加值，有利于实现煤炭企业的科学、合理、有序地发展。
2.研发费用的调整。由于研发结果的不确定性，基于谨慎性原则和稳健性原则，《企业会计准则》规定，研发费用中的研究费用计入了当期损益，而开发费用则予以资本化。但计算EVA时，应将研发费用中的研究费用作为经济增加值的加项，其目的在于鼓励企业加大研究开发投入，引导企业注重可持续发展。为了尽大限度地减少煤矿安全生产的风险，以科学发展观为指引下，近年来，煤炭企业不断加大研发投入，以技术进步来提升企业经济效益。研发费用的调整，将有利于调动煤炭企业加大研发投入的积极性，不断提高煤矿的核心竞争力和盈利水平。
3.资产减值准备的调整。《企业会计准则》规定，当企业资产的可收回金额低于其账面价值时，即表明资产发生了减值，企业应当计提各项资产减值准备，确认资产减值损失。但对于股东而言，这些准备是以前投入的资金，与其他投入的资金相同，也要求相同的回报。如果将各项准备从投入资本中减去，将低估公司的资本成本。因此，在计算EVA时应将从营业利润中扣除的本期提取的减值准备调回，同时，将已经从资产总额中扣减的各种准备期末余额加回到资本中。此项调整将引导煤炭企业科学配置各项资源，注重提升资产质量，提高资产利用率和周转率。
4.非经常性损益调整。新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》规定，非经常性收益按50%计入经济增加值，而山东省国资委在对出资企业测算2009年度经济增加值时，对非经常性收益全额予以扣除。其原因在于，一方面压缩了企业操纵盈余和经济增加值的空间，引导企业提高发展质量，另一方面可以引导企业注重做强主业，抑制市场投机行为，注重风险防范。非经常性损益的调整，有利于煤炭企业专注主业，更好地树立以科学发展为导向的生产经营理念。
5.在建工程调整。思腾思特公司认为，在建工程在转为固定资产前不能带来经济效益，故将在建工程从资本总额中扣除，不计算资本成本，其目的在于，鼓励企业加大技术改造等基本建设投入，有利于企业做大做强，注重可持续发展。煤炭企业在投资新建矿井时，具有建设周期长、投资额度大的特点，因此，将在建工程从资本总额中扣除的做法，有利于鼓励煤炭企业科学规划，接续有序，积极投资新建矿井，使企业实现可持续发展。
三、EVA的实施
笔者认为，国有煤炭企业不应将EVA简单地作为上级主管部门对企业下达的一项指标来看待，而应以此为契机，树立EVA价值管理理念，建立以EVA为中心的价值管理体系，重新构建基于EVA的薪酬激励机制，从而达到实现国有资产保值增值的目标。
一是加强人员培训，使企业员工从思想上认同EVA价值管理观念
企业应分别决策管理人员、EVA专家培训、中层干部培训进行有针对性的培训。对于企业决策层成员应树立EVA价值管理观念，做EVA的倡导者，并学会如何运用各种EVA决策工具；对于EVA专家培训，则包括EVA管理的所有方面，目的是使关键财务人员对EVA指标有透彻的理解；对中层干部应着力培训EVA的计算、激励计划的细节以及如何运用EVA价值观念来进行业务决策。
二建立以EVA为中心的价值管理体系
实践EVA价值管理的目标是建立一种可以使公司管理理念、管理方法、管理行为、管理决策致力于股东价值最大化的制度体系。在具体实施EVA价值管理时，煤炭企业应针对自身的具体情况进行具体分析，寻找和确定各经营单位的价值驱动因素。譬如，生产工区的价值驱动因素包括产量、掘进进尺、煤质、材料消耗、水电费、工效等，这些因素向好的方面改善，必然会最终转化为增加企业EVA。同时，应要求各生产工区、业务部门在进行所有决策时，都应以是否能够提高企业的EVA为唯一准绳，从而实现决策目标和标准高度统一。同时，财务部门应在编制正常的财务报表之外，还应按照EVA的编制内部报告，以及时反映各内部单位对企业EVA的贡献情况。
三是建立以EVA为中心的薪酬激励机制
目前，煤炭企业大多实行以利润指标为中心的薪酬激励机制，对完成利润指标的拿基本年薪，超出利润指标的部分按一定的比例提取奖金。这种薪酬激励机制虽然拉开了收入差距，但却无法解决经营条件、投入资本的差异深刻影响利润指标的问题。引入EVA指标后，在考察经营层业绩时考虑了资本成本因素，使得经营层更注重资本使用效率，投资更为谨慎。同时，考虑到开采条件、煤质等因素对煤炭企业EVA指标影响较大，建议应实施延期绩效，以规避短期行为。具体的做法是，对经营层实施EVA绩效薪酬时，可分成月度基薪和绩效年薪两部分，前者可按月发放，后者采取延期发放的方式，即对上年度经营业绩完成情况进行考核从而确定其年薪，绩效年薪的60%当年发放，其余40%在第二年的考核中兑现一半，剩余部分只有当经营者任期结束或出现 任期内调动、解聘，经离任审计后方可兑现绩效年薪。
参考文献：
[1]王化成等．对国有企业建立以EVA为核心的价值管理体系的思考[J]．财务与会计（理财版），2003，(06).
[2]黎来芳等.基于价值创造和战略管理的业绩评价体系构建．财务与会计（理财版），2008：20～22.
[3]周亚东等．EVA激励体系在铸管集团的应用．财务与会计（理财版），2008：38～39.
作者简介：李传奎（1982-），男，山东潍坊人，大学本科、学士，临沂矿业集团有限责任公司财务处工作，初级会计师、注册税收筹划师，主要从事价格和财税研究、成本核算等。
关键词：经济增加值 煤炭企业 EVA计算 EVA实施
经济增加值（EVA）是美国思腾思特财务咨询公司于1982年首先应用的一个评价价值创造能力的指标。1999年，经济增加值理念开始陆续系统地被引入中国。2010年1月1日，新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始全面实施，明确地将经济增加值指标纳入中央企业年度经营业绩考核指标体系，新的《暂行办法》亦对经济增加值的定义、计算公式、调整项目及资本成本率等进行了详尽地说明。山东省国资委也于2010年对出资企业2009年度经济增加值进行了测算并予以公布。以上种种情况表明，国有企业考核的最终目标是要以价值管理为重点，以资本价值最大化为导向，建立科学合理、勾稽嵌套的业绩考核体系，使国有资产经营业绩考核方法与国际化和市场化接轨。
本文将以国有煤炭企业为例，对企业如何应用经济增加值进行价值管理进行探讨。
一、经济增加值概述
经济增加值，是指从税后净营运利润中扣除包括股权和债权的全部投入资本的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不是传统的会计利润。其计算公式为：
经济增加值＝税后净营业利润-资本成本＝税后净营业利润-调整后资本€灼骄时境杀韭?
经济增加值（EVA）超大，则企业净资产收益率越高，反之则越低；△EVA（当年EVA-上年EVA）为正值，则企业价值创造能力持续增强，反之则减弱。
经济增加值（EVA）具有如下优点：
一是EVA通过在税后净营业利润的基础上扣除包括债权资本和股权资本在内的所有资本成本，更真实地反映出企业是否为股东创造了财务以及创造财富的多少；
二是EVA通过对会计利润和账面价值进行一系列调整，使会计数据对经济现实的扭曲现象得以还原，更真实地反映企业的业绩好坏；
三是EVA克服了传统财务指标所诱发的通过增加投资"购买"利润的"投资饥渴症"，有得正确引导管理层的行为。用EVA对管理层进行评价和激励，使得管理层和股东的利益趋于一致，从而在很大程度上缓解因股东与管理层之间的委托代理关系而产生的道德风险和逆向选择。
二、EVA的计算
EVA的特色就在于扣除了资本成本和进行了会计调整。笔者想结合煤炭企业的特点，深入地分析煤炭企业如何计算EVA。
煤炭企业的特点，，一是煤炭资源有限、不可再生，煤炭资源开采条件差异性极大，且分布不均衡；二是煤矿一次性投资巨大，固定成本极高；三是煤矿生产的高风险性，即由于地质条件、煤质、分布不均衡等不确定性决定了煤矿投资回报的高风险。因此，煤炭企业在计算、应用EVA时，应紧密结合上述特点。
（一）资本成本的计算
资本成本的计算主要涉及两项指标，即资本总额和资本成本率。新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中规定，资本成本率原则上定为5.5%（山东省国资委对出资企业2009年度EVA进行测算时，其资本成本率亦为5.5%），因此，对于国有煤炭企业而言，资本成本率一般应采用5.5%。选用规定的资本成本率，虽然有利于全局平衡、简单易行，但计算出来的经济增加值的价值信息含量打了折扣，放大了经济增加值的误差，不利于激励企业积极地寻求更低成本的债务资本。如何获取合适的资本成本率，是有关部门今后实施EVA考核时需加以着力研究和改进之处。
资本总额包括债务资本和权益资本。从资产负债表可知，许多负债项目都不要求支付成本，如应付职工薪酬、应付账款、无息应付票据、应交税费、应付股利、其他应付款、预收账款等项目。在计算EVA时将无息流动负债从资本总额中扣除，意在鼓励企业充分利用无成本资金。因此，计算国有煤炭企业的EVA时，债务资本只包括短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券和长期应付款等项目。
权益资本，应包括资产负债表中的归属于母公司的所有者权益与少数股东权益之和。笔者认为，对于煤炭企业而言，"专项储备"项目金额不应包括在权益资本中。煤炭企业的专项储备主要包括按国家规定提取的安全生产费和维简费，在财政部发布《企业会计准则解释第3号》前，其在负债项目中反映，对于企业而言，无需支付成本，属于无息负债范畴；此外，此项目具有行业专属性，若不将此项目从权益资本中剔除，则扭曲了煤炭企业的经济增加值，损害了公平合理的原则。
（二）如何进行会计调整
经济增加值的计算基础是企业税后净营业利润，该指标实际上是对会计核算的净利润指标进行了充分地调整，调整的内容包括，对稳健会计影响的调整、对可能导致盈余管理项目的调整、对非经营利得和损失的调整、弥补指标计算本身固有缺陷的调整等。经过会计调整后，使得经济增加值指标克服了传统利润指标的局限性，引导企业重视资本成本特别是权益资本成本，使企业认识到股东的资本也是有代价的，从而更注重资金使用效率。就煤炭企业而言，在计算EVA时应做以下调整：
1.利息支出的调整。EVA指标中的营业利润是指息税前利润，即营业利润包括利息支出并不扣除，原因在于EVA将债权资本成本与股权资本成本一并合并在资本成本费用中。按会计准则核算的营业利润已经将利息支出进行了扣除，故煤炭企业在计算EVA时，不能直接使用营业利润，必须先将利息支出加回到营业利润中去。由于煤炭资源的不可再生性和有限性的特点，煤炭企业近年来均在积极新建矿井，保证接续。基建项目的不断开工，使得煤炭企业的债务总额在不断增加，利息支出的调整有利于真实地反映煤炭企业的经济增加值，有利于实现煤炭企业的科学、合理、有序地发展。
2.研发费用的调整。由于研发结果的不确定性，基于谨慎性原则和稳健性原则，《企业会计准则》规定，研发费用中的研究费用计入了当期损益，而开发费用则予以资本化。但计算EVA时，应将研发费用中的研究费用作为经济增加值的加项，其目的在于鼓励企业加大研究开发投入，引导企业注重可持续发展。为了尽大限度地减少煤矿安全生产的风险，以科学发展观为指引下，近年来，煤炭企业不断加大研发投入，以技术进步来提升企业经济效益。研发费用的调整，将有利于调动煤炭企业加大研发投入的积极性，不断提高煤矿的核心竞争力和盈利水平。
3.资产减值准备的调整。《企业会计准则》规定，当企业资产的可收回金额低于其账面价值时，即表明资产发生了减值，企业应当计提各项资产减值准备，确认资产减值损失。但对于股东而言，这些准备是以前投入的资金，与其他投入的资金相同，也要求相同的回报。如果将各项准备从投入资本中减去，将低估公司的资本成本。因此，在计算EVA时应将从营业利润中扣除的本期提取的减值准备调回，同时，将已经从资产总额中扣减的各种准备期末余额加回到资本中。此项调整将引导煤炭企业科学配置各项资源，注重提升资产质量，提高资产利用率和周转率。
4.非经常性损益调整。新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》规定，非经常性收益按50%计入经济增加值，而山东省国资委在对出资企业测算2009年度经济增加值时，对非经常性收益全额予以扣除。其原因在于，一方面压缩了企业操纵盈余和经济增加值的空间，引导企业提高发展质量，另一方面可以引导企业注重做强主业，抑制市场投机行为，注重风险防范。非经常性损益的调整，有利于煤炭企业专注主业，更好地树立以科学发展为导向的生产经营理念。
5.在建工程调整。思腾思特公司认为，在建工程在转为固定资产前不能带来经济效益，故将在建工程从资本总额中扣除，不计算资本成本，其目的在于，鼓励企业加大技术改造等基本建设投入，有利于企业做大做强，注重可持续发展。煤炭企业在投资新建矿井时，具有建设周期长、投资额度大的特点，因此，将在建工程从资本总额中扣除的做法，有利于鼓励煤炭企业科学规划，接续有序，积极投资新建矿井，使企业实现可持续发展。
三、EVA的实施
笔者认为，国有煤炭企业不应将EVA简单地作为上级主管部门对企业下达的一项指标来看待，而应以此为契机，树立EVA价值管理理念，建立以EVA为中心的价值管理体系，重新构建基于EVA的薪酬激励机制，从而达到实现国有资产保值增值的目标。
一是加强人员培训，使企业员工从思想上认同EVA价值管理观念
企业应分别决策管理人员、EVA专家培训、中层干部培训进行有针对性的培训。对于企业决策层成员应树立EVA价值管理观念，做EVA的倡导者，并学会如何运用各种EVA决策工具；对于EVA专家培训，则包括EVA管理的所有方面，目的是使关键财务人员对EVA指标有透彻的理解；对中层干部应着力培训EVA的计算、激励计划的细节以及如何运用EVA价值观念来进行业务决策。
二建立以EVA为中心的价值管理体系
实践EVA价值管理的目标是建立一种可以使公司管理理念、管理方法、管理行为、管理决策致力于股东价值最大化的制度体系。在具体实施EVA价值管理时，煤炭企业应针对自身的具体情况进行具体分析，寻找和确定各经营单位的价值驱动因素。譬如，生产工区的价值驱动因素包括产量、掘进进尺、煤质、材料消耗、水电费、工效等，这些因素向好的方面改善，必然会最终转化为增加企业EVA。同时，应要求各生产工区、业务部门在进行所有决策时，都应以是否能够提高企业的EVA为唯一准绳，从而实现决策目标和标准高度统一。同时，财务部门应在编制正常的财务报表之外，还应按照EVA的编制内部报告，以及时反映各内部单位对企业EVA的贡献情况。
三是建立以EVA为中心的薪酬激励机制
目前，煤炭企业大多实行以利润指标为中心的薪酬激励机制，对完成利润指标的拿基本年薪，超出利润指标的部分按一定的比例提取奖金。这种薪酬激励机制虽然拉开了收入差距，但却无法解决经营条件、投入资本的差异深刻影响利润指标的问题。引入EVA指标后，在考察经营层业绩时考虑了资本成本因素，使得经营层更注重资本使用效率，投资更为谨慎。同时，考虑到开采条件、煤质等因素对煤炭企业EVA指标影响较大，建议应实施延期绩效，以规避短期行为。具体的做法是，对经营层实施EVA绩效薪酬时，可分成月度基薪和绩效年薪两部分，前者可按月发放，后者采取延期发放的方式，即对上年度经营业绩完成情况进行考核从而确定其年薪，绩效年薪的60%当年发放，其余40%在第二年的考核中兑现一半，剩余部分只有当经营者任期结束或出现 任期内调动、解聘，经离任审计后方可兑现绩效年薪。
参考文献：
[1]王化成等．对国有企业建立以EVA为核心的价值管理体系的思考[J]．财务与会计（理财版），2003，(06).
[2]黎来芳等.基于价值创造和战略管理的业绩评价体系构建．财务与会计（理财版），2008：20～22.
[3]周亚东等．EVA激励体系在铸管集团的应用．财务与会计（理财版），2008：38～39.
作者简介：李传奎（1982-），男，山东潍坊人，大学本科、学士，临沂矿业集团有限责任公司财务处工作，初级会计师、注册税收筹划师，主要从事价格和财税研究、成本核算等。