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今年的国内外经济形势瞬息万变，宏观调控基调从去年年底到现在已经改变3次。先后为去年12月中央经济工作会议提出的“防过热、防通胀”双防思路；今年4月份《国务院2008年工作要点》提出的“防经济过热、防通胀，同时防经济下滑”三防思路；7月底政治局会议上提出的将“一保一控”定为下半年调控基调，宏觀调控中首现“保经济增长”。实际上，按当前调控力度和各主要经济指标走势看，预计今年前三季度GDP增速在9．8％的水平，全年为9．6％，这样的增速符合调控目标，只要9％以上就应该接受。
保经济增长更着眼于未来几年而非近两年
基于以上判断，为什么中央还要强调“保经济增长”？主要原因是考虑到目前我国经济基本面受全球经济进入下行周期以及自身调控影响，经济下滑趋势较为明显，且惯性比较大。中央提出的“保经济增长”与其说是保接下来几个月增长，不如说是着眼于未来几年的经济平稳增长。从数据的角度看，拉动中国经济增长的三驾马车——投资、消费、净出口的增速都呈下降趋势。
投资方面。城镇固定资产的实际投资增速处于近年来的较低水平，房地产投资增速趋势性下滑，加大整体投资增速下行的压力。今年以来，城镇固定资产投资的实际增速一直处于15％～16％的低位，明显低于2005、2006、2007年的水平，这3年投资的实际增速都在20％以上。今年上半年的城镇固定资产投资的实际同比增速为15．3％，比去年同期低7．8个百分点，下降幅度较大。
今年城镇固定资产实际投资增速较低的主要原因是，去年防经济过热，严格控制新开工项目。2007年11月，国务院办公厅专门发布《关于加强和规范新开工项目管理的通知》，要求加强和规范新开工项目管理；发改委、国土部及建设部等5部委在12月底也召开会议，提出要严格控制新开工项目、防止投资反弹。受上述政策影响，新开工项目计划投资额累计同比增速从去年11月份的28％快速下滑到今年2月份的－2．6％，直到今年6月份，该指标才转为1．5％。因此，今年实际投资增速下降是过去政策效果的显现。最近3个月，房地产开发投资增速的大幅下滑，由1～6月的33．5％下滑到1～8月的29．1％。房地产开发投资额占同期城镇固定资产投资额的比例大致为1／4，房地产开发投资增速下滑，必将影响城镇固定资产投资增速。而当前房地产行业下滑风险显著。这不仅是由于银行紧缩信贷造成其资金链紧张，更深层次的原因是人们对房价的预期发生了改变，在当前的价格水平上，房地产市场已呈现明显的供过于求的状态。因此，未来一段时间，房地产投资增速将会继续下滑，对投资整体增速将会产生一定影响。
如果说前期投资增速下滑可通过适度放松调控力度修复的话，则近期数据显示，房地产投资增速下滑，主要是有效需求减弱，这种趋势一旦形成很难弥补。因此，需要进一步加大基础设施建设、农业等方面投资来弥补房地产投资增速下滑造成的空缺。另外，9月26日公布数据显示，1～8月份企业利润较去年同期下降19．4％，且有继续下滑趋势，十分不利于企业进一步展开投资。
消费方面。尽管社会消费品零售总额保持高增长，但上半年居民消费支出增长比去年同期明显下降。今年上半年城镇居民家庭消费性支出同比增速为13．67％，增幅比去年同期下降了0．58个百分点；剔除价格因素后，实际同比增速为5．6％，比去年同期下降了5．4个百分点；农村居民家庭生活消费现金支出的同比增速为15．2％，比去年同期提高了1．4个百分点；但剔除价格因素后，实际同比增速为6．4％，比去年同期下降了3．5个百分点。居民整体消费性支出呈下降趋势。主要原因是居民储蓄存款持续高增长，资本市场创造财富功能大大缩水，消费倾向下降，未来消费增长面临较大压力。
全球经济进入周期性下行阶段，净出口负增长将会持续一段时间。今年以来，除1月份外，其他各月累计净出口均低于去年同期。受国际大宗产品价格普遍下挫的影响，接下来几个月，进口增速将有所下降，贸易顺差将比上半年有所扩大，但全年贸易顺差仍将略低于去年，净出口为负增长。
考虑到目前美国金融动荡深度仍难测，但摩根大通接管华盛顿互惠储蓄银行标志着危机又进了一步。下一步，由危机导致的信贷紧缩对制造业影响正在逐步显现，制造业的裁员才刚刚开始。8月份，美国失业率为6．1％，今后1年内再提高1～2个百分点是完全有可能的；失业率的上升和房地产价格持续下跌，对消费会产生一定的抑制作用，仅以此来看，明年我国对美出口不容乐观。另外，欧央行9月4日发布的预计指出，2008年实际GDP增长1．1%～1．7％，2009年增长0．6%～1．8％，目前经济下行风险占上风。其中，欧元区两个经济大国德国和法国的经济前景令人担忧。数据显示，7月份德国制造业订单出乎意料地连续第8个月下降，令德国经济陷入衰退的风险上升。法国第一季度经济增长率仅为0．4％，第二季度则出现0．3％的负增长，欧盟黯淡的经济前景，导致家庭购买力下降，造成内需放缓等，加之6月份后，人民币对欧元和英镑大幅升值，明年我国对欧盟出口形势可能类似今年我国对美国出口的形势。因此，外部经济的不景气导致的需求下降，将使我国明年出口形势比今年更糟。
综上来看，投资、消费和净出口增长都存在明显下滑趋势。对于保经济增长来说，更需要着眼于未来，通过加快结构调整，促进内需，夯实经济基础，确保经济长期平稳发展。根据过去16年间（1991－2007年）我国GDP平均10．4％的增速来看，近两年GDP增速保持在9％～10％比较适度。因为适度的增长速度可为结构转型创造更好机会。过去几年里，几乎每年都在提到结构转型，但在经济上升周期中结构转型确实不易，而现在经济下行为调整带来了很好时机。这种调整方向则是以投资和出口协同转向以消费为主要动力的增长模式，这个过程注定使经济增速有所回落，付出的代价就是增速可能回落到7％的水平。
寻找政策良方保增长迫在眉前
对症下药。为了尽量不让经济走的难看，继续寻找政策良方迫在眼前。国务院总理温家宝9月24日在纽约表示，中国将根据经济形势变化，及时调整政策，加强宏观调控的灵活性、针对性，保持宏观经济稳定，保持金融市场稳定，保持资本市场稳定。温总理这一表态，显示出当前内外部环境给我国经济带来了巨大压力，需要根据形势及时调整政策缓解压力。政策空间方面，下一步仍倾向于组合政策的推出，包括货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等相互搭配使用，同时要考虑全局性的金融安全问题，针对性出台相关政策，隔断风险传染路径。
货币政策应继续放松，但幅度要有所把握。货币政策的主要目的是降低全社会经营成本，对冲行业利润下滑带来企业再投资持续低水平风险。其中，不对称利率调整仍是主要调节方向，迫于企业利润继续下滑以及成本压力，贷款利率将步入下行通道。而存款准备金率继续下调或是结构调整的可能性均不大。最近一段时间，监管部门高频率召集银行相关管理人召开会议，一是摸底前期政策放松效果，二是继续从行政层面推动银行扩大对企业贷款力度。尤其对中小企业，放松信贷几乎成为政治任务。
汇率方面。考虑到外部金融环境动荡与大宗商品价格大幅回落，未来仍以稳定为主，没有必要继续通过快速升值换取进口方面的好处。而汇率的稳定，也有利于对冲客观环境恶化带来的出口增长被动大幅回落的风险。
财政政策结构性扩张空间仍很大，但需要小步前行。扩张深度、结构调整需与节能减排、区域投资调整相联系。为了缓解投资增速下滑的趋势，财政支出已在结构方面做出较大努力。如在中小企业集中的江浙地区、灾区重建等地区财政专项资金安排。另外，近3个月来，固定资产投资中的中央项目投资增速明显在扩大，而中央项目一般都是较大项目，包括基础设施项目，需要财政资金的地方比较多。可看出，中央已在投资资金方面开始作为，预计这样的动作仍会继续下去。
税收政策倾向于进一步减税，但需要时间。税收政策的变动需要法律程序，改变难度较货币政策、财政政策大，且见效时间也长。目前有空间调整的税收政策主要有出口退税、增值税、个人所得税。其中，财政部已拟定了由生产型增值税转型为消费型增值税的实施方案待批准，该方案计划于2009年1月1日实施，市场预期批准的可能性较高。而提高个税起征点，增加中低收入人群收入及把对企业补贴增加转向对低收入人群补贴两项任务在当前较为紧迫，不管实际政策实施效果如何，增强消费信心极为关键。令人高兴的是，近日人力资源和社会保障部官员表示，城镇职工养老保险跨省转续办法、农民工养老保险、新型农村养老保险试点指导意见3份社保制度方案框架已基本完成，待上报国务院后争取在今年年底实施。
产业政策实施力度需继续加大，在阵痛中求得高质量经济增长。其中，除了在产业规划方面做好调整外，还需进一步理顺价格运行机制，特别是煤电、成品油等价格，有利于企业通过市场手段调节自身经营情况，也有利于从整个社会层面提高资源、能源使用效率，促进经济结构的战略性调整。
综上分析，当前政策调整既要有针对性，又要有战略性，保增长不能只针对眼前，更重要的是未来几年。方向上应继续侧重结构调整，对于外部环境带来的不利影响，需要忍痛求长远，只要明年GDP保持在今年四季度水平略有反弹，即算取得阶段性成果。
（顾问：梁优彩；组长：梁韬；执笔：满岩、曹占忠；参加人员：任朝霞、安宁）（责任编辑：方涵）
保经济增长更着眼于未来几年而非近两年
基于以上判断，为什么中央还要强调“保经济增长”？主要原因是考虑到目前我国经济基本面受全球经济进入下行周期以及自身调控影响，经济下滑趋势较为明显，且惯性比较大。中央提出的“保经济增长”与其说是保接下来几个月增长，不如说是着眼于未来几年的经济平稳增长。从数据的角度看，拉动中国经济增长的三驾马车——投资、消费、净出口的增速都呈下降趋势。
投资方面。城镇固定资产的实际投资增速处于近年来的较低水平，房地产投资增速趋势性下滑，加大整体投资增速下行的压力。今年以来，城镇固定资产投资的实际增速一直处于15％～16％的低位，明显低于2005、2006、2007年的水平，这3年投资的实际增速都在20％以上。今年上半年的城镇固定资产投资的实际同比增速为15．3％，比去年同期低7．8个百分点，下降幅度较大。
今年城镇固定资产实际投资增速较低的主要原因是，去年防经济过热，严格控制新开工项目。2007年11月，国务院办公厅专门发布《关于加强和规范新开工项目管理的通知》，要求加强和规范新开工项目管理；发改委、国土部及建设部等5部委在12月底也召开会议，提出要严格控制新开工项目、防止投资反弹。受上述政策影响，新开工项目计划投资额累计同比增速从去年11月份的28％快速下滑到今年2月份的－2．6％，直到今年6月份，该指标才转为1．5％。因此，今年实际投资增速下降是过去政策效果的显现。最近3个月，房地产开发投资增速的大幅下滑，由1～6月的33．5％下滑到1～8月的29．1％。房地产开发投资额占同期城镇固定资产投资额的比例大致为1／4，房地产开发投资增速下滑，必将影响城镇固定资产投资增速。而当前房地产行业下滑风险显著。这不仅是由于银行紧缩信贷造成其资金链紧张，更深层次的原因是人们对房价的预期发生了改变，在当前的价格水平上，房地产市场已呈现明显的供过于求的状态。因此，未来一段时间，房地产投资增速将会继续下滑，对投资整体增速将会产生一定影响。
如果说前期投资增速下滑可通过适度放松调控力度修复的话，则近期数据显示，房地产投资增速下滑，主要是有效需求减弱，这种趋势一旦形成很难弥补。因此，需要进一步加大基础设施建设、农业等方面投资来弥补房地产投资增速下滑造成的空缺。另外，9月26日公布数据显示，1～8月份企业利润较去年同期下降19．4％，且有继续下滑趋势，十分不利于企业进一步展开投资。
消费方面。尽管社会消费品零售总额保持高增长，但上半年居民消费支出增长比去年同期明显下降。今年上半年城镇居民家庭消费性支出同比增速为13．67％，增幅比去年同期下降了0．58个百分点；剔除价格因素后，实际同比增速为5．6％，比去年同期下降了5．4个百分点；农村居民家庭生活消费现金支出的同比增速为15．2％，比去年同期提高了1．4个百分点；但剔除价格因素后，实际同比增速为6．4％，比去年同期下降了3．5个百分点。居民整体消费性支出呈下降趋势。主要原因是居民储蓄存款持续高增长，资本市场创造财富功能大大缩水，消费倾向下降，未来消费增长面临较大压力。
全球经济进入周期性下行阶段，净出口负增长将会持续一段时间。今年以来，除1月份外，其他各月累计净出口均低于去年同期。受国际大宗产品价格普遍下挫的影响，接下来几个月，进口增速将有所下降，贸易顺差将比上半年有所扩大，但全年贸易顺差仍将略低于去年，净出口为负增长。
考虑到目前美国金融动荡深度仍难测，但摩根大通接管华盛顿互惠储蓄银行标志着危机又进了一步。下一步，由危机导致的信贷紧缩对制造业影响正在逐步显现，制造业的裁员才刚刚开始。8月份，美国失业率为6．1％，今后1年内再提高1～2个百分点是完全有可能的；失业率的上升和房地产价格持续下跌，对消费会产生一定的抑制作用，仅以此来看，明年我国对美出口不容乐观。另外，欧央行9月4日发布的预计指出，2008年实际GDP增长1．1%～1．7％，2009年增长0．6%～1．8％，目前经济下行风险占上风。其中，欧元区两个经济大国德国和法国的经济前景令人担忧。数据显示，7月份德国制造业订单出乎意料地连续第8个月下降，令德国经济陷入衰退的风险上升。法国第一季度经济增长率仅为0．4％，第二季度则出现0．3％的负增长，欧盟黯淡的经济前景，导致家庭购买力下降，造成内需放缓等，加之6月份后，人民币对欧元和英镑大幅升值，明年我国对欧盟出口形势可能类似今年我国对美国出口的形势。因此，外部经济的不景气导致的需求下降，将使我国明年出口形势比今年更糟。
综上来看，投资、消费和净出口增长都存在明显下滑趋势。对于保经济增长来说，更需要着眼于未来，通过加快结构调整，促进内需，夯实经济基础，确保经济长期平稳发展。根据过去16年间（1991－2007年）我国GDP平均10．4％的增速来看，近两年GDP增速保持在9％～10％比较适度。因为适度的增长速度可为结构转型创造更好机会。过去几年里，几乎每年都在提到结构转型，但在经济上升周期中结构转型确实不易，而现在经济下行为调整带来了很好时机。这种调整方向则是以投资和出口协同转向以消费为主要动力的增长模式，这个过程注定使经济增速有所回落，付出的代价就是增速可能回落到7％的水平。
寻找政策良方保增长迫在眉前
对症下药。为了尽量不让经济走的难看，继续寻找政策良方迫在眼前。国务院总理温家宝9月24日在纽约表示，中国将根据经济形势变化，及时调整政策，加强宏观调控的灵活性、针对性，保持宏观经济稳定，保持金融市场稳定，保持资本市场稳定。温总理这一表态，显示出当前内外部环境给我国经济带来了巨大压力，需要根据形势及时调整政策缓解压力。政策空间方面，下一步仍倾向于组合政策的推出，包括货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等相互搭配使用，同时要考虑全局性的金融安全问题，针对性出台相关政策，隔断风险传染路径。
货币政策应继续放松，但幅度要有所把握。货币政策的主要目的是降低全社会经营成本，对冲行业利润下滑带来企业再投资持续低水平风险。其中，不对称利率调整仍是主要调节方向，迫于企业利润继续下滑以及成本压力，贷款利率将步入下行通道。而存款准备金率继续下调或是结构调整的可能性均不大。最近一段时间，监管部门高频率召集银行相关管理人召开会议，一是摸底前期政策放松效果，二是继续从行政层面推动银行扩大对企业贷款力度。尤其对中小企业，放松信贷几乎成为政治任务。
汇率方面。考虑到外部金融环境动荡与大宗商品价格大幅回落，未来仍以稳定为主，没有必要继续通过快速升值换取进口方面的好处。而汇率的稳定，也有利于对冲客观环境恶化带来的出口增长被动大幅回落的风险。
财政政策结构性扩张空间仍很大，但需要小步前行。扩张深度、结构调整需与节能减排、区域投资调整相联系。为了缓解投资增速下滑的趋势，财政支出已在结构方面做出较大努力。如在中小企业集中的江浙地区、灾区重建等地区财政专项资金安排。另外，近3个月来，固定资产投资中的中央项目投资增速明显在扩大，而中央项目一般都是较大项目，包括基础设施项目，需要财政资金的地方比较多。可看出，中央已在投资资金方面开始作为，预计这样的动作仍会继续下去。
税收政策倾向于进一步减税，但需要时间。税收政策的变动需要法律程序，改变难度较货币政策、财政政策大，且见效时间也长。目前有空间调整的税收政策主要有出口退税、增值税、个人所得税。其中，财政部已拟定了由生产型增值税转型为消费型增值税的实施方案待批准，该方案计划于2009年1月1日实施，市场预期批准的可能性较高。而提高个税起征点，增加中低收入人群收入及把对企业补贴增加转向对低收入人群补贴两项任务在当前较为紧迫，不管实际政策实施效果如何，增强消费信心极为关键。令人高兴的是，近日人力资源和社会保障部官员表示，城镇职工养老保险跨省转续办法、农民工养老保险、新型农村养老保险试点指导意见3份社保制度方案框架已基本完成，待上报国务院后争取在今年年底实施。
产业政策实施力度需继续加大，在阵痛中求得高质量经济增长。其中，除了在产业规划方面做好调整外，还需进一步理顺价格运行机制，特别是煤电、成品油等价格，有利于企业通过市场手段调节自身经营情况，也有利于从整个社会层面提高资源、能源使用效率，促进经济结构的战略性调整。
综上分析，当前政策调整既要有针对性，又要有战略性，保增长不能只针对眼前，更重要的是未来几年。方向上应继续侧重结构调整，对于外部环境带来的不利影响，需要忍痛求长远，只要明年GDP保持在今年四季度水平略有反弹，即算取得阶段性成果。
（顾问：梁优彩；组长：梁韬；执笔：满岩、曹占忠；参加人员：任朝霞、安宁）（责任编辑：方涵）