【摘 要】
：
出于促使投资者将持有的可转债转股的目的，发行人一般设置有可赎回条款。以平安转债为例，赎回条款如下：“在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。” 如果触发发行人赎回条款，说明相较面值而言可转债的投资者已经获利较多，此时一定要在赎回权益登
论文部分内容阅读
出于促使投资者将持有的可转债转股的目的，发行人一般设置有可赎回条款。以平安转债为例，赎回条款如下：“在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。”
如果触发发行人赎回条款，说明相较面值而言可转债的投资者已经获利较多，此时一定要在赎回权益登记日收市前卖出或者转股及时获利了结，否则可能会由较多获利转变为重大亏损。
总结
在可转债的存续期内，每一只可转债均有可能经历上述所列的一种或多种情况。正是因为有种种条款博弈的存在，可转债才能在股票市场和债券市场牛、熊交替的不同阶段，均能给投资者带来超额收益。本文对交易策略的总结力求贴近实战，但是难免有偏理论的部分，在具体的实践中还有很多细节需要每一位交易者用心考量。
注：
1.纯债溢价率是指可转债交易价格相对于其纯债价值的溢价百分比，计算公式为纯债溢价率=（交易价格-纯债价值）/纯债价值，其中纯债价值为根据发债人主体评级、债券剩余期限，选择类似品种中债收益率曲线对应的收益率进行现金流折现得来。
2.转股溢价率是指可转债交易价格相对于其转换价值的溢价百分比，计算公式为转股溢价率=（交易价格-转换价值）/转换价值，其中转换价值=100/转股价格×正股股价。
作者单位：上海汽车集团财务有限责任公司
责任编辑：孙惠玲 罗邦敏
其他文献
4月份，国内经济下行压力仍存，受央行降准以及流动性充裕等因素影响，债券市场收益率大幅下行，中债—新综合净价指数明显上涨。 宏观经济情况 （一）美国经济增长动能仍然存在，欧元区经济温和复苏 美国劳工部数据显示，4月新增非农就业人口22.3万人，略逊于预期的22.8万人；失业率降0.1 个百分点至5.4%，创7 年新低。4 月新增非农就业人口重回20 万人之上，显示就业市场重回正轨，经济增长动能
摘要：本文简要介绍了PPP的定义及其合作形式类型，分析了我国推行PPP的意义及其实现前提，最后结合我国经济社会发展环境，阐述了推行PPP对我国债券市场的影响。 关键词：PPP模式 社会资本 地方政府债务 城投债 公共服务效率 PPP（Public-Private Partnership）在我国并非全新事物，自20世纪末就有了相关实践。2013年，十八届三中全会进一步明确“允许社会资本通过特许经
（一）历史视角 从历史来看，任何一个新兴大国在经过起飞的初期都是依靠投资和出口，而经过高速的投资和出口增长之后，当外部环境发生变化、经济增长点青黄不接时，都容易陷入产能严重过剩的困境。这个阶段往往需要政府政策思路的大胆突破和转型。美国在二战之后的马歇尔计划及日本上世纪70年代的列岛改造计划，都是如此。这两个计划对美国和日本经济带来了深远影响。如今， “一带一路”战略也可能成为中国经济的重大转折点
出于对投资者的保护，可转债发行人一般设置有回售条款。以中鼎转债为例，回售条款如下：“有条件回售条款：在本可转债存续期内，如果公司股票收盘价连续30 个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%（含当期计息年度利息）回售给本公司。任一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年度不应再行使回售权。” 由于转
大部分可转债发行时有原股东配售安排。以中行转债为例，配售条款形式为：“除控股股东以外的原A 股股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日（2010年6月1日）收市后登记在册的持有发行人A 股股份数按每股配售3.75 元可转债的比例，并按1000 元/手转换成手数，每1手为一个申购单位。” 针对原股东配售安排条款，笔者总结出正股衍生策略及抢权配售策略供投资者参考： 对于正股衍生策略，因为原股东可
可转债发行流程包括：董事会预案——股东大会审核——证监会核准——发行人发行。可见，可转债的孕育从董事会预案开始。在关注阶段，投资者的工作主要是调研和跟踪，应该从上市公司公布《发行可转债董事会预案》起，即开始积极跟踪上市公司的相关公告以及正股走势。对于《发行可转债董事会预案》中的“原股东配售安排”、“转股价修正”、“回售条件”、“赎回条件”等条款应重点关注，因为每一条都有着与之对应的投资策略。后期应
资本市场是交易和配置资本性资源的市场。其中，资本性资源可从实物面和价值面两个角度进行分析，这引致经济学不同学科学者对资本市场进行了不同的界定。主要定义有三种：一是从实物面来看，资本性资源主要由设备、技术、厂房等资本品构成，因此一些经济学家将资本市场看作是与劳动力市场、商品市场相对应的市场。二是从价值面来看，资本性资源主要表现为可供长期使用的资金，因此一些经济学家和金融学家认为资本市场是融通1年期以
一般来说，机构投资者参与可转债网下申购时只需缴纳一定比例的申购定金。以中行转债为例，网下申购条款举例如下：“每一参与网下申购的机构投资者应及时足额缴纳定金，定金数量为其申购金额的20%。”从历史情况来看，大部分可转债在上市首日均会上涨，加之杠杆效应，机构参与网下申购的收益率比较可观。 因此，对于机构投资者来说，一方面可以积极参与网下申购，另一方面可以通过第一时间阅读《可转债发行结果公告》挖掘可转
在可转债出现负转股溢价率的情况下，可通过融券卖出正股，同时买入对应可转债并进行转股，在T+1日归还融券卖出的股票获利。此策略的运用需要以下条件：一是可转债出现负转股溢价率；二是可转债对应正股属于融资融券标的。 以中行转债为例，2014年11月28日起，中行转债持续出现负转股溢价率，如果在12月1日运用此策略则1天就可以获得3.49%的绝对收益率。如果从2014年11月28日起至2014年12月3
不同投资者对可转债会有不同的风险偏好和定价；另外，在市场流动性极度紧张时，可转债流动性相对较高的特征使得其可能成为首先被抛售的对象。这两个因素的存在，使得在极端情况下可转债的期权价格会被定为零或负值，从而为投资者提供了较好的投资机会。 此策略的运用需要以下条件：可转债的纯债溢价率为零或负值。假设笔者在流通的可转债中筛选出纯债溢价率为负或接近零的可转债并买入，统计分别持有其1个月、3个月和6个月后