论文部分内容阅读
着长衫却站着喝酒，是自古文人的尴尬。自2004年以来携15%的高增长，我们赫然发现，整个文化产业竟以文艺复兴式的霸道切下财富分配的大块蛋糕。—如张贤亮所言：我卖的黄河水是世界上最昂贵的黄河水，用文化去包装。这位生于三十年代的一级作家在9年前创办了华夏西部影视城，按他的说法“一不小心，抵押了自己在海外译作的版税，成就了镇北堡的启动资金”。
以创意吸金，靠历史、文化、知识、技术赚钱——以上都存在、且仅存于文化人的脑子中。
政府支持文化产业
2009年9月，新华社全文发布国务院常务会议审议通过的《文化产业振兴规划》（后文简称“规划”），标志着文化产业正在从传统向新兴产业形式的转型。时隔一年后，2010年年末中央再次明确提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。中国的文化产业，是否将面临一个黄金发展的十年？
各地政府都有文化产业发展扶持专项资金。2009年以前，政府基本上是以无偿或贴息的方式给相关企业提供资金支持。然而随着“规划”强调文化产业的市场化运作，各地地方政府逐渐意识到，原本的机制无法行成文化产业自身的造血能力。于是开始和专业投资机构合作或者设立文化产业引导基金：如江苏、安徽、湖南等地方政府，达智创投、中科招商等投资公司纷纷参与到这一产业合作模式。
现在国内已经有10只文化创意产业投资基金（指在2009年至2010年9月期间设立，以国家资本引导为主的基金，目前总规模达427.5亿元），它们大多数由政府下属企业运作，或由一家专业投资机构企业发起。以湖南文化旅游产业基金为例，它是由湖南财政与达晨创投合作，在湖南当地成立了一家公司进行基金的投资管理。
文化创意产业投资基金出现，预示着未来将有更多的文化、创意公司受到资本关注。实际上，从目前文化产业的融资和上市规模判断，其未来发展都有进一步增加和扩大的可能性。
最大的机会在哪里？
2009年华谊兄弟上市，让众多同行暗地里较劲了一番。2008年以前，上市的文化公司主要分布在网络游戏和传统媒体领域，而2011年将更多分布在出版印刷、影视、动漫、网游、传统媒体、新媒体等六大细分领域。北京汇信合智咨询服务有限公司总经理刘德全预测，2010年文化产业上市募资总额超过100亿人民币，超过过去三年之和。2011年拟上市公司规模更可观，预计将有20家文化产业的企业在中国和美国上市。其中有水晶石、激动网、第一视频、百视通、光线传媒、小马奔腾、海润影视等民营公司，也有湖南广电、江苏出版集团筹备整体上市。创业板和纳斯达克肯定是首选。
传统出版、数字传媒、影视制作与发行仍是最被看好的三个领域。清科研究中心的报告认为，“规划”明确表示了将支持有条件企业上市融资，鼓励已上市文化企业再融资，支持符合条件的企业发行债券，带推进文化企业兼并重组。预计未来出版发行行业跨地区联合重组的步伐会加快，目前在国内上市的时代出版、出版传媒、在香港上市的新华文轩的跨地区发展和向相关产业链环节扩展的计划将得到实质支持，同业并购也为资本运作带来了新的机遇。而受此推动，在未来三年间，将是大型的出版企业相继展开IPO的有利时机。
然而在另一方面，经过了2007年-2008年户外媒体的投资热潮到2010年作为行业领军者的江南春的“分众的反思”，2010的娱乐、院线投资热，不难看出，在行业细分领域中受到资本重视很容易，但如何兼具创新和持续成长仍是文化类企业最大的瓶颈。
PE眼中的文化产业投资逻辑
在行业中是否拥有竞争优势？是否有持续经营的能力？
通过上市获得强大的资金支持能让这些企业占有更好的竞争优势，使公司的增长，超过行业平均增长水平？
商业模式是否有创新？如：从纸媒延伸到数字化，开设营销终端或数字营销平台⋯⋯
梁英杰
凯鹏华盈创业投资基金(KPCB China)合伙人，拥有十年的风险投资经验以及五年的投资/商业银行经验。凯鹏华盈管理资金超过5亿美元。其团队曾投资阿里巴巴，百度，中国网通，分众传媒，华友世纪，高德软件，神州租车等明星企业。
Q：投资于文化产业投资有哪些障碍？
A：以前投资文化产业，存在不少困难。尤其是涉及政策以及内容敏感等方面，外资不便参与。而且，文化产业产品的内容形式也较单一，内容受限，版权问题严重，无法给投资者提供很好的回报。以纸质媒体为例，因为新媒体的冲击，报纸销量和广告收入都在不断下降。
随着时间的推移，投资环境状况已经发生了变化，我总结有三点：现在国内投资基金泛滥，外资可以以基金的身份参与到文化产业中；过去十年，文化产业市场整体方向越来越开放，产品形式和内容也越来越丰富；盗版问题有一定的改善，在北京奥运会和上海世博会这些国际关注的时间点上，国家对盗版的遗留问题进行了一定的打击或解决。老百姓对文化音像产品品质要求的提升，也减少了对盗版产品的需求。
Q：你投资过哪些文化产业的企业？
A：汇丰原来投资过解放集团旗下的中润集团，获得了上海一半报纸广告的经营权。只是当时我们投资的目标界定是广告，现在则可以规划为文化产业的范畴。现阶段我关注的是一些与科技结合紧密的可投资领域，比如数字电视。
Q：投资一家文化产业的公司，最需要关注的因素是？
A：文化产业本身不是一个资产密集型的产业。它只是发展到某个程度时，具备了创投看重的高增长、低投入的特质，以及人和团队的整合模式。
举例来说，在消费行业一个品牌的建立是很困难的，但是你要启动一个品牌是很容易的。我们可以随随便便帮一个产品改名字，称为品牌。但要做成功一个品牌就需要长时间的磨练，而且失败率很高。所以在消费行业，长赢的品牌投资比较适合。
而对文化产业来说，其整个时间段都适合投资人参与。投资一家文化产业的公司，我认为最关键的还是团队。经营的团队如何，是否能把整个公司运营组织起来？
文化创意领域生产运作很依赖人力资本，比如电影公司，明星如果跑掉，公司资产就发生流失。怎么把人长远的留下来，保持他的无形资产可以继续增值而不要下降是关键所在。
Q：对华谊兄弟这样已经IPO成功的公司的看法？
A：对投资人来说，看到这些投资成功的公司感觉很兴奋。对每一个领域来说，出现了一两个领头的公司的话，特别是资源比较集中的行业，要再去找到具备同样或更好资源的公司就比较困难。而那些同领域内的公司想获得融资上市，必须要有更好的公司分析才行。
蔡达建
深圳高特佳投资集团有限公司董事长
高特佳投资是国内最早成立的风投之一，曾成功投资中兴通讯、迈瑞生物医疗电子、川大智胜软件等公司。
Q：对文化产业投资的看法？
A：以前文化产业相关行业的成熟度，市场化程度不高，运营和管理水平也相对欠缺。报纸杂志、图书出版这些领域和民间资本间存在一定的距离。
Q：你投资过哪些文化产业的企业？
A：文化产业中我们相对看好市场化相对成熟的领域，比较适合投资，如娱乐业（电影/电视/院线）、广告公司等。现在全国各地一些报纸电视，被资本市场吸引，想借壳上市，这些现象可能是国家指导造成的，投资机会并不是很好。即使发生了投资，企业盈利规模和利润未必有持续的提升空间。
改头换面上市容易，改制则非常困难。以传统的报业集团、电视台为例，其上市要涉及企业改制，监管、内部管理是不是符合上市公司要求，业务部门拆分，以及未来建立公司的市场形象种种问题。很多传统的媒体公司会选择借壳上市，IPO就比较困难一些。
Q：投资一家文化产业的公司，最需要关注的因素是？
A：公司业务的稳定是一个最重要的问题。我们对合润传媒进行了第二轮的融资，举例说，为什么看好它？合润传媒拥有完整的客户网络，可以获得上游资源（插入时段的渠道和网络），可以挖掘出定制的广告时段，并且拥有系统集成的能力。了解整个产业链条的关键点。定做电视剧的时候可以请专业机构和个人进行操作，提出要求，植入广告。
这是国内第一家明确以植入式营销为主业谋划上市的公司。未来的三网融合时代到来，内容为王成为趋势，硬性广告空间变小，与内容结合的品牌传播空间会逐步扩大，成为主流的传播模式。
以创意吸金，靠历史、文化、知识、技术赚钱——以上都存在、且仅存于文化人的脑子中。
政府支持文化产业
2009年9月，新华社全文发布国务院常务会议审议通过的《文化产业振兴规划》（后文简称“规划”），标志着文化产业正在从传统向新兴产业形式的转型。时隔一年后，2010年年末中央再次明确提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。中国的文化产业，是否将面临一个黄金发展的十年？
各地政府都有文化产业发展扶持专项资金。2009年以前，政府基本上是以无偿或贴息的方式给相关企业提供资金支持。然而随着“规划”强调文化产业的市场化运作，各地地方政府逐渐意识到，原本的机制无法行成文化产业自身的造血能力。于是开始和专业投资机构合作或者设立文化产业引导基金：如江苏、安徽、湖南等地方政府，达智创投、中科招商等投资公司纷纷参与到这一产业合作模式。
现在国内已经有10只文化创意产业投资基金（指在2009年至2010年9月期间设立，以国家资本引导为主的基金，目前总规模达427.5亿元），它们大多数由政府下属企业运作，或由一家专业投资机构企业发起。以湖南文化旅游产业基金为例，它是由湖南财政与达晨创投合作，在湖南当地成立了一家公司进行基金的投资管理。
文化创意产业投资基金出现，预示着未来将有更多的文化、创意公司受到资本关注。实际上，从目前文化产业的融资和上市规模判断，其未来发展都有进一步增加和扩大的可能性。
最大的机会在哪里？
2009年华谊兄弟上市，让众多同行暗地里较劲了一番。2008年以前，上市的文化公司主要分布在网络游戏和传统媒体领域，而2011年将更多分布在出版印刷、影视、动漫、网游、传统媒体、新媒体等六大细分领域。北京汇信合智咨询服务有限公司总经理刘德全预测，2010年文化产业上市募资总额超过100亿人民币，超过过去三年之和。2011年拟上市公司规模更可观，预计将有20家文化产业的企业在中国和美国上市。其中有水晶石、激动网、第一视频、百视通、光线传媒、小马奔腾、海润影视等民营公司，也有湖南广电、江苏出版集团筹备整体上市。创业板和纳斯达克肯定是首选。
传统出版、数字传媒、影视制作与发行仍是最被看好的三个领域。清科研究中心的报告认为，“规划”明确表示了将支持有条件企业上市融资，鼓励已上市文化企业再融资，支持符合条件的企业发行债券，带推进文化企业兼并重组。预计未来出版发行行业跨地区联合重组的步伐会加快，目前在国内上市的时代出版、出版传媒、在香港上市的新华文轩的跨地区发展和向相关产业链环节扩展的计划将得到实质支持，同业并购也为资本运作带来了新的机遇。而受此推动，在未来三年间，将是大型的出版企业相继展开IPO的有利时机。
然而在另一方面，经过了2007年-2008年户外媒体的投资热潮到2010年作为行业领军者的江南春的“分众的反思”，2010的娱乐、院线投资热，不难看出，在行业细分领域中受到资本重视很容易，但如何兼具创新和持续成长仍是文化类企业最大的瓶颈。
PE眼中的文化产业投资逻辑
在行业中是否拥有竞争优势？是否有持续经营的能力？
通过上市获得强大的资金支持能让这些企业占有更好的竞争优势，使公司的增长，超过行业平均增长水平？
商业模式是否有创新？如：从纸媒延伸到数字化，开设营销终端或数字营销平台⋯⋯
梁英杰
凯鹏华盈创业投资基金(KPCB China)合伙人，拥有十年的风险投资经验以及五年的投资/商业银行经验。凯鹏华盈管理资金超过5亿美元。其团队曾投资阿里巴巴，百度，中国网通，分众传媒，华友世纪，高德软件，神州租车等明星企业。
Q：投资于文化产业投资有哪些障碍？
A：以前投资文化产业，存在不少困难。尤其是涉及政策以及内容敏感等方面，外资不便参与。而且，文化产业产品的内容形式也较单一，内容受限，版权问题严重，无法给投资者提供很好的回报。以纸质媒体为例，因为新媒体的冲击，报纸销量和广告收入都在不断下降。
随着时间的推移，投资环境状况已经发生了变化，我总结有三点：现在国内投资基金泛滥，外资可以以基金的身份参与到文化产业中；过去十年，文化产业市场整体方向越来越开放，产品形式和内容也越来越丰富；盗版问题有一定的改善，在北京奥运会和上海世博会这些国际关注的时间点上，国家对盗版的遗留问题进行了一定的打击或解决。老百姓对文化音像产品品质要求的提升，也减少了对盗版产品的需求。
Q：你投资过哪些文化产业的企业？
A：汇丰原来投资过解放集团旗下的中润集团，获得了上海一半报纸广告的经营权。只是当时我们投资的目标界定是广告，现在则可以规划为文化产业的范畴。现阶段我关注的是一些与科技结合紧密的可投资领域，比如数字电视。
Q：投资一家文化产业的公司，最需要关注的因素是？
A：文化产业本身不是一个资产密集型的产业。它只是发展到某个程度时，具备了创投看重的高增长、低投入的特质，以及人和团队的整合模式。
举例来说，在消费行业一个品牌的建立是很困难的，但是你要启动一个品牌是很容易的。我们可以随随便便帮一个产品改名字，称为品牌。但要做成功一个品牌就需要长时间的磨练，而且失败率很高。所以在消费行业，长赢的品牌投资比较适合。
而对文化产业来说，其整个时间段都适合投资人参与。投资一家文化产业的公司，我认为最关键的还是团队。经营的团队如何，是否能把整个公司运营组织起来？
文化创意领域生产运作很依赖人力资本，比如电影公司，明星如果跑掉，公司资产就发生流失。怎么把人长远的留下来，保持他的无形资产可以继续增值而不要下降是关键所在。
Q：对华谊兄弟这样已经IPO成功的公司的看法？
A：对投资人来说，看到这些投资成功的公司感觉很兴奋。对每一个领域来说，出现了一两个领头的公司的话，特别是资源比较集中的行业，要再去找到具备同样或更好资源的公司就比较困难。而那些同领域内的公司想获得融资上市，必须要有更好的公司分析才行。
蔡达建
深圳高特佳投资集团有限公司董事长
高特佳投资是国内最早成立的风投之一，曾成功投资中兴通讯、迈瑞生物医疗电子、川大智胜软件等公司。
Q：对文化产业投资的看法？
A：以前文化产业相关行业的成熟度，市场化程度不高，运营和管理水平也相对欠缺。报纸杂志、图书出版这些领域和民间资本间存在一定的距离。
Q：你投资过哪些文化产业的企业？
A：文化产业中我们相对看好市场化相对成熟的领域，比较适合投资，如娱乐业（电影/电视/院线）、广告公司等。现在全国各地一些报纸电视，被资本市场吸引，想借壳上市，这些现象可能是国家指导造成的，投资机会并不是很好。即使发生了投资，企业盈利规模和利润未必有持续的提升空间。
改头换面上市容易，改制则非常困难。以传统的报业集团、电视台为例，其上市要涉及企业改制，监管、内部管理是不是符合上市公司要求，业务部门拆分，以及未来建立公司的市场形象种种问题。很多传统的媒体公司会选择借壳上市，IPO就比较困难一些。
Q：投资一家文化产业的公司，最需要关注的因素是？
A：公司业务的稳定是一个最重要的问题。我们对合润传媒进行了第二轮的融资，举例说，为什么看好它？合润传媒拥有完整的客户网络，可以获得上游资源（插入时段的渠道和网络），可以挖掘出定制的广告时段，并且拥有系统集成的能力。了解整个产业链条的关键点。定做电视剧的时候可以请专业机构和个人进行操作，提出要求，植入广告。
这是国内第一家明确以植入式营销为主业谋划上市的公司。未来的三网融合时代到来，内容为王成为趋势，硬性广告空间变小，与内容结合的品牌传播空间会逐步扩大，成为主流的传播模式。