论文部分内容阅读
二季度的A股市场正在等待更为明确的增长超预期数据。今年市场将呈现整体震荡上行的大趋势，波段操作和个股选择将成为在震荡行情中获取超额收益的两大重要手段。这将考验基金公司的投研尤其是选股能力。
今年股市的大幅反弹使偏股基金的“赚钱效应”再度显现。目前不少偏股基金的收益率已经超过30％。
据银河证券统计，截至4月17日，135只开放式股票基金今年以来平均收益率逼近30％，达到28.28％；78只混合型偏股基金的平均收益率为27.85％，48只混合型平衡基金的平均收益率为19.65％。表现最好的是被动跟踪市场指数的17只指数基金，其平均收益率为37.27％。
跑赢指数的基金寥寥无几
统计显示，收益率超过40％的基金有31只，其中10只为指数基金，其余21只为主动型基金。
截至4月17日，中邮优选今年以来净值增长率达到54.25％，位列开放式基金第一位；兴业社会责任的收益率为46.66％，位居股票基金第二位。深100ETF今年以来的净值收益率为49.22％，排名指数基金第一；红利ETF的收益率为45.87％，位居指数基金的第二。
上证综指今年以来上涨了37.52％，深证成指上涨47.71％，沪深300指数上涨了45.82％。跑赢300指数的基金寥寥无几，仅有5只基金，其中2只为指数基金、3只是主动型基金，即中邮优选、兴业社会责任、金鹰中小盘、深100ETF和红利ETF。跑赢上证综指的基金有42只，其他偏股基金由于年初股票仓位普遍较低，或选股错失热点，都跑输大盘指数。
一些基金至今的收益率甚至低于15％，远远被市场抛在了后面。华夏回报、华夏回报2号、东吴价值、富国天益等已经踏空了此轮行情。
分析师表示，基金经理对行情性质的不同判断是直接导致基金业绩出现分化的原因。
据统计，在偏股基金中，目前收益率最高的基金与收益率最低的基金相差40个百分点。也就是说，如果投资者选错基金品种，今年的损失还是很大的。
东吴价值曾是去年某一时期的明星基金，今年年初其股票仓位仅为61％，而到一季度末提高到了85％，但仍未能追上市场的节奏。在其一季报中，基金经理坦言：“由于选择增长确定的行业和个股，所以基金净值增长缓慢。”
指数基金一马当先
指数基金今年以来表现一直领先于其他类型基金。按标的指数类型看，目前表现最好的是深证100指数基金。易方达深证100ETF以近50％的净值增长率领跑指数基金，同时位居所有开放式基金收益第2名。另一只融通深证100指数基金以45.58％的收益率排名指数基金第3。
资料显示，深证100指数是目前深市最大的宽基指数，亦是描述深市多层次市场的核心指数，代表了深市A股的优质资产。它的100只成份股既包括蓝筹股也包括中小板股票(在样本股中占有10％以上比例)，这些成份股在所属市场层次中流通市值大、成交活跃，成长性和公司治理水平高，整体质地优良。
易方达深100ETF与深证100指数高度拟合，因而获得了较高的收益。在主要宽基指数投资中，易方达深证100ETF在2006年和2007年涨幅皆为最大，2008年则跌幅最小，显示出深证100指数和ETF这种产品的优势。
大公司有明星基金
在业绩表现出众的基金中，属于公募管理规模超千亿的大公司不少。从单只基金业绩和排名来看，华夏、易方达、博时、嘉实4家管理规模位居前茅的基金公司均有今年以来表现十分突出的明星基金。而原来业绩稳健的南方基金公司今年整体业绩乏善可陈，表现有点与其巨大的管理规模脱节。
截至4月17日，华夏大盘精选今年以来业绩回报率达到43.9％，在主动投资偏股基金中名列第5名。并且该基金从1月份以来业绩始终保持在前10名之内，继2008年度取得业绩亚军之后，继续保持明星基金的本色，成为基金业的“常胜将军”。
嘉实基金公司旗下的嘉实主题业绩上升很快，今年以来收益率已达到了42.29％。
分析师认为，2009年A股市场结构性机会众多，风格轮换特征明显，主题投资方法与今年的市场环境非常匹配。
主题投资是通过发现影响经济发展和企业盈利的关键性、趋势性因素，进而寻找能够受惠的相关产业和上市公司。2002～2003年中国城市化、工业化主题带动“五朵金花”大放异彩；2005～2006年的商品资源、人民币升值、股改主题也推动了有色、军工、商业、地产板块联袂走强。2008年以来，嘉实主题基金重点配置了新能源、医药、农业等五大主题，其中新能源主题在市场反弹中受到追捧。嘉实主题基金能够在近期取得良好的收益，也就在情理之中。
在去年的四季报中，嘉实主题就已经很明确地表示，预计A股市场既不存在单边大幅下跌的风险，也不具备单边大幅反弹的可能，投资机会将更多出现在主题类资产和中小市值个股，而不在于大盘蓝筹股。
易方达和博时基金公司旗下的明星基金分别为易方达价值成长和博时特许，今年以来业绩分别达到42.51％和40％，均名列主动投资的偏股基金业绩前30名。
易方达价值成长在去年年报中表示，考虑到日益充裕的流动性，尽管无法明确预期出现反转的行情，但出现渐次力度不一的反弹行情的可能性较大，因此一味防御已不可取，该基金将在目前相对较高的权益类资产配置基础上加强灵活性，以多种策略应对复杂多变的市场，在衡量绝对价值的基础上顺势而为，做到攻守兼备。
从今年的净值表现可以看出，该基金的灵活性为其业绩增长奠定了基础。
不过，这些大公司明星基金的规模各不相同，华夏大盘规模为6.48亿份，易方达价值成长接近200亿份，嘉实主题为73.82亿份，博时特许8.48亿份。各公司对大规模基金的投资把握能力一目了然。
在十大基金公司中，去年业绩表现落后的广发基金公司今年大打“翻身仗”，旗下7只主动投资偏股基金业绩表现抢眼，广发小盘、广发稳健、广发聚丰和广发核心今年以来的收益率都在30％以上，广发小盘净值增长率更是达到了40％。
银华基金公司旗下的两只产品银华领先策略基金、银华核心价值优选基金今年以来净值增长率双双超过37％。
银华领先策略在投资策略上采取偏进攻性的组合构建思路，同时注意波段操作节奏，精选个股是其获取超额收益的重要手段之一。而在行业配置思路上，紧跟政策脚步，把握经济复苏、产业升级、经济结构调整等给各行业带来的投资机会。
银华核心价值优选股票基金在今年一季报中表示，从年初开始，基于对政府经济刺激政策的信心，以及对A股市场在2008年11月初已经阶段性见底的判断，该基金保持了较高的股票仓位。从行业配置角度看，该基金倾向于选择具有较好的中长期发展前景而盈利与估值均处于历史底部的行业，以及处于景气底部的周期性资产。
华安旗下华安宏利和华安成长分别以36.63％和36.45％的业绩保持领先位置。华安基金的优异表现，很大程度上也源于对市场整体大类资产吸引力变化趋势的准确判断。
去年四季度，华安基金就指出，当市场避险情绪减弱后，股权资产的回报率会迅速提升。而对于第二季度，华安指出，在经济复苏的预期得到充分确认和强化之前，大盘具备了反复震荡走高的动力。这显示华安基金的整体投资能力较为稳定地保持着行业前列水平。
“灵活性”操作成为主流
业内人士表示，今年A股市场呈现出明显的震荡及结构性特征，这将考验基金管理公司整体投研实力。
银华和谐主题基金经理陆文俊道出了基金“灵活性”操作的真谛。他表示，经历了前期由流动性和政策推动的上涨，二季度的A股正在等待更为明确的增长超预期数据，今年市场将呈现整体震荡上行的大趋势，波段操作和个股选择将成为在震荡行情中获取超额收益的两大重要手段。
陆文俊解释道，其实波段操作并不等同于投机，也不与价值投资相违背。当市场基本面和估值水平发生明显变化时，不进行波段操作反而会造成市场异动。今年市场将呈现明显的震荡趋势，固守长期投资、持股不动的方法，有可能年头到年尾坐了几次过山车却影响最终投资收益。基于价值投资基础上的波段操作，或将有望以更为灵活的策略把握震荡行情中的机会。
另外，经济和市场均将呈明显的结构性特征，受益于财政政策刺激的行业公司获得超越社会平均水平的增长速度，这将考验基金公司的投研尤其是选股能力。
今年股市的大幅反弹使偏股基金的“赚钱效应”再度显现。目前不少偏股基金的收益率已经超过30％。
据银河证券统计，截至4月17日，135只开放式股票基金今年以来平均收益率逼近30％，达到28.28％；78只混合型偏股基金的平均收益率为27.85％，48只混合型平衡基金的平均收益率为19.65％。表现最好的是被动跟踪市场指数的17只指数基金，其平均收益率为37.27％。
跑赢指数的基金寥寥无几
统计显示，收益率超过40％的基金有31只，其中10只为指数基金，其余21只为主动型基金。
截至4月17日，中邮优选今年以来净值增长率达到54.25％，位列开放式基金第一位；兴业社会责任的收益率为46.66％，位居股票基金第二位。深100ETF今年以来的净值收益率为49.22％，排名指数基金第一；红利ETF的收益率为45.87％，位居指数基金的第二。
上证综指今年以来上涨了37.52％，深证成指上涨47.71％，沪深300指数上涨了45.82％。跑赢300指数的基金寥寥无几，仅有5只基金，其中2只为指数基金、3只是主动型基金，即中邮优选、兴业社会责任、金鹰中小盘、深100ETF和红利ETF。跑赢上证综指的基金有42只，其他偏股基金由于年初股票仓位普遍较低，或选股错失热点，都跑输大盘指数。
一些基金至今的收益率甚至低于15％，远远被市场抛在了后面。华夏回报、华夏回报2号、东吴价值、富国天益等已经踏空了此轮行情。
分析师表示，基金经理对行情性质的不同判断是直接导致基金业绩出现分化的原因。
据统计，在偏股基金中，目前收益率最高的基金与收益率最低的基金相差40个百分点。也就是说，如果投资者选错基金品种，今年的损失还是很大的。
东吴价值曾是去年某一时期的明星基金，今年年初其股票仓位仅为61％，而到一季度末提高到了85％，但仍未能追上市场的节奏。在其一季报中，基金经理坦言：“由于选择增长确定的行业和个股，所以基金净值增长缓慢。”
指数基金一马当先
指数基金今年以来表现一直领先于其他类型基金。按标的指数类型看，目前表现最好的是深证100指数基金。易方达深证100ETF以近50％的净值增长率领跑指数基金，同时位居所有开放式基金收益第2名。另一只融通深证100指数基金以45.58％的收益率排名指数基金第3。
资料显示，深证100指数是目前深市最大的宽基指数，亦是描述深市多层次市场的核心指数，代表了深市A股的优质资产。它的100只成份股既包括蓝筹股也包括中小板股票(在样本股中占有10％以上比例)，这些成份股在所属市场层次中流通市值大、成交活跃，成长性和公司治理水平高，整体质地优良。
易方达深100ETF与深证100指数高度拟合，因而获得了较高的收益。在主要宽基指数投资中，易方达深证100ETF在2006年和2007年涨幅皆为最大，2008年则跌幅最小，显示出深证100指数和ETF这种产品的优势。
大公司有明星基金
在业绩表现出众的基金中，属于公募管理规模超千亿的大公司不少。从单只基金业绩和排名来看，华夏、易方达、博时、嘉实4家管理规模位居前茅的基金公司均有今年以来表现十分突出的明星基金。而原来业绩稳健的南方基金公司今年整体业绩乏善可陈，表现有点与其巨大的管理规模脱节。
截至4月17日，华夏大盘精选今年以来业绩回报率达到43.9％，在主动投资偏股基金中名列第5名。并且该基金从1月份以来业绩始终保持在前10名之内，继2008年度取得业绩亚军之后，继续保持明星基金的本色，成为基金业的“常胜将军”。
嘉实基金公司旗下的嘉实主题业绩上升很快，今年以来收益率已达到了42.29％。
分析师认为，2009年A股市场结构性机会众多，风格轮换特征明显，主题投资方法与今年的市场环境非常匹配。
主题投资是通过发现影响经济发展和企业盈利的关键性、趋势性因素，进而寻找能够受惠的相关产业和上市公司。2002～2003年中国城市化、工业化主题带动“五朵金花”大放异彩；2005～2006年的商品资源、人民币升值、股改主题也推动了有色、军工、商业、地产板块联袂走强。2008年以来，嘉实主题基金重点配置了新能源、医药、农业等五大主题，其中新能源主题在市场反弹中受到追捧。嘉实主题基金能够在近期取得良好的收益，也就在情理之中。
在去年的四季报中，嘉实主题就已经很明确地表示，预计A股市场既不存在单边大幅下跌的风险，也不具备单边大幅反弹的可能，投资机会将更多出现在主题类资产和中小市值个股，而不在于大盘蓝筹股。
易方达和博时基金公司旗下的明星基金分别为易方达价值成长和博时特许，今年以来业绩分别达到42.51％和40％，均名列主动投资的偏股基金业绩前30名。
易方达价值成长在去年年报中表示，考虑到日益充裕的流动性，尽管无法明确预期出现反转的行情，但出现渐次力度不一的反弹行情的可能性较大，因此一味防御已不可取，该基金将在目前相对较高的权益类资产配置基础上加强灵活性，以多种策略应对复杂多变的市场，在衡量绝对价值的基础上顺势而为，做到攻守兼备。
从今年的净值表现可以看出，该基金的灵活性为其业绩增长奠定了基础。
不过，这些大公司明星基金的规模各不相同，华夏大盘规模为6.48亿份，易方达价值成长接近200亿份，嘉实主题为73.82亿份，博时特许8.48亿份。各公司对大规模基金的投资把握能力一目了然。
在十大基金公司中，去年业绩表现落后的广发基金公司今年大打“翻身仗”，旗下7只主动投资偏股基金业绩表现抢眼，广发小盘、广发稳健、广发聚丰和广发核心今年以来的收益率都在30％以上，广发小盘净值增长率更是达到了40％。
银华基金公司旗下的两只产品银华领先策略基金、银华核心价值优选基金今年以来净值增长率双双超过37％。
银华领先策略在投资策略上采取偏进攻性的组合构建思路，同时注意波段操作节奏，精选个股是其获取超额收益的重要手段之一。而在行业配置思路上，紧跟政策脚步，把握经济复苏、产业升级、经济结构调整等给各行业带来的投资机会。
银华核心价值优选股票基金在今年一季报中表示，从年初开始，基于对政府经济刺激政策的信心，以及对A股市场在2008年11月初已经阶段性见底的判断，该基金保持了较高的股票仓位。从行业配置角度看，该基金倾向于选择具有较好的中长期发展前景而盈利与估值均处于历史底部的行业，以及处于景气底部的周期性资产。
华安旗下华安宏利和华安成长分别以36.63％和36.45％的业绩保持领先位置。华安基金的优异表现，很大程度上也源于对市场整体大类资产吸引力变化趋势的准确判断。
去年四季度，华安基金就指出，当市场避险情绪减弱后，股权资产的回报率会迅速提升。而对于第二季度，华安指出，在经济复苏的预期得到充分确认和强化之前，大盘具备了反复震荡走高的动力。这显示华安基金的整体投资能力较为稳定地保持着行业前列水平。
“灵活性”操作成为主流
业内人士表示，今年A股市场呈现出明显的震荡及结构性特征，这将考验基金管理公司整体投研实力。
银华和谐主题基金经理陆文俊道出了基金“灵活性”操作的真谛。他表示，经历了前期由流动性和政策推动的上涨，二季度的A股正在等待更为明确的增长超预期数据，今年市场将呈现整体震荡上行的大趋势，波段操作和个股选择将成为在震荡行情中获取超额收益的两大重要手段。
陆文俊解释道，其实波段操作并不等同于投机，也不与价值投资相违背。当市场基本面和估值水平发生明显变化时，不进行波段操作反而会造成市场异动。今年市场将呈现明显的震荡趋势，固守长期投资、持股不动的方法，有可能年头到年尾坐了几次过山车却影响最终投资收益。基于价值投资基础上的波段操作，或将有望以更为灵活的策略把握震荡行情中的机会。
另外，经济和市场均将呈明显的结构性特征，受益于财政政策刺激的行业公司获得超越社会平均水平的增长速度，这将考验基金公司的投研尤其是选股能力。