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【摘要】本文研究了高管政治关联与我国民营企业技术创新的影响关系。通过对2009年～2014年创业板上市的民营企业的研发投入比例进行回归分析发现，高管政治关联与企业的研发投入之间存在着显著负相关关系。
【关键词】政治关联 技术创新 制度环境
一、引言
在中国经济飞速发展的三十多年间，随着我国民营经济规模和地位的不断提升，民营企业家的政治地位也得以不断提升，人大代表或者政协委员中活跃着越来越多的民营企业家的身影，因此形成了我国民营企业独特的政治关联现象。民营企业与国有企业不同之处在于，国有企业多因产权性质而天生具备政治关联，而民营企业的政治关联则是其自主选择的结果。民营企业建立政治关联的动机以及经济后果已成为了学术界炙手可热的研究领域。而对于政治关联对民营企业所产生的经济后果这一问题，当前国内外学术界仍有较大争议。而从技术创新来研究这一问题无疑是个新颖的角度。本文研究政治关联与企业技术创新之间的影响，并根据研究结果给出相应的政策建议。
二、研究设计
（一）样本选取与数据来源
本文以2009～2014年在创业板上市的企业为研究样本。首先，在全部样本中剔除掉最终控制人为国资委或者国家所属事业单位和机构的企业；其次，排除属于技术创新较低的行业的企业，如传媒、娱乐等行业；最后剔除信息披露不完整的样本。最终获得1200个有效样本，2009～2014年样本数量依次为44、140、217、251、263、285个。上市公司的研发投入数据来自于证券市场上公开的企业年报，并通过手工整理获得。高管简历数据来自CSMAR数据库，公司性质、财务指标等其他数据来源于WIND数据库。本文数据处理所用统计学软件为SPSS 18.0。
所选取的样本企业中，大部分集中于经济发达地区，其中广东省的企业数量最多，有230家，约占样本总量的20%，而西部地区的企业样本则较少。这一数据也较为符合我国的现实状况，沿海地区民营经济的发展最早，发展氛围和势头较好，上市公司的数量显著多于中西部地区。
（二）变量设定
1.被解释变量—技术创新（R&D）。技术创新本身是个比较宽泛的概念，不同学者因研究目的不同，对其定义也不尽相同。总体上来看，对技术创新的度量有技术创新的投入、产出以及技术创新效率等。本文参考王华等（2006）的做法，用企业当年的研发投入总额与当年的营业总收入的百分比来表示。研发投入是资本化研发投入和费用化研发投入的总和，真实地反映了企业当年的研发投入。绝大多数创业板上市公司都会在年报中董事会报告部分披露该指标。
2.解释变量—政治关联（PC）。本文对于政治关联的界定为：如若企业的董事长或者总经理（或与董事长、总经理具有同等职权的高管）为现任人大代表或政协委员，或曾担任人大代表或政协委员，则该企业被认为具有政治关联。因此，政治关联变量PC为虚拟变量，如果该企业具有政治关联，则该变量取值为1，否则为0。
3.控制变量。根据已有研究，本文引入了以下控制变量：（1）财务杠杆（LEV）：资产负债率，期末资产总额/期末负债总额；（2）企业规模（SIZE）：企业期末总资产的自然对数；（3）盈利能力（ROA）：资产收益率，净利润/资产总额；（4）企业年龄（Age）：当年年份减去企业首次注册年份所得差额的自然对数；（5）企业家学历（Education）：董事长学历，1=中专及中专以下，2=大专，3=本科，4=硕士研究生，5=博士研究生；（6）第一大股东持股比例（Fhold）。此外，本文还引入了年份和行业虚拟变量以控制其对民营企业技术创新活动所产生的影响，分别用Year和Ind来表示。
（三）研究模型
为研究政治关联对民营企业技术创新活动所产生的影响，本文设定以下基本模型：
■
R&D代表企业研发投入比例，PC代表政治关联，此外，出于简化考虑，回归方程中■表示各控制变量，i值取1-8，分别代表财务杠杆（LEV）、企业规模（SIZE）、盈利能力（ROA）、企业年龄（Age）、企业家学历（Education）、第一大股东持股比例（Fhold）、年份（Year）、行业（Ind）。
三、实证分析
（一）描述性统计
描述性统计分析显示，企业研发投入比例最小值为0%，而最大值为98.39%，平均值为6.98%，说明创业板上市的民营企业的技术创新活动较活跃，而这也是本文在样本选择上选择创业板上市民营企业的原因。研发投入的标准差为7.38%，这意味着我国民营企业中对研发活动的投入还有着很大的差距，这种差距除了和企业性质有关外，则与企业对研发活动的重视程度不同密切相关。政治关联变量的平均值为0.24，意味着所选样本中有24%的企业具有政治关联，说明政治关联在我国民营企业中比较普遍，很多企业热衷于与政府建立密切的联系。在控制变量方面，财务杠杆变量的最小值为1.10%，最大值为74.60%，标准差较大，为15.09%，这可能与企业的经营战略不同有关，此外，也与企业所处地区有关，较发达地区金融市场化程度较高，通过银行贷款融资相对比较容易。企业资产规模均值为20.77。盈利能力（ROA）均值为7.69%，说明总体上看，创业板上市民营企业的盈利能力普遍较好。ROA标准差为6.14%，说明不同企业的盈利能力还是存在着较大差距。企业家学历的均值为3.37，大于本科学历所对应值3，说明企业家普遍具有较高的学历背景。第一大股东持股比例均值为34.72%，说明很多第一大股东对公司经营有足够的控制能力。这种较高的股权集中度具有着“中国特色”，相较于国外发达国家的证券市场，我国证券市场上市公司的股权集中度要更高。
（二）多元回归分析
表1 政治关联对企业研发投入比例的回归
■ 注：***、**、*、分别表示在1%、5%和10%的程度上统计显著。
表1中的回归结果显示，政治关联变量的系数为-2.268，T值为-4.869，在1%的水平上显著，这说明政治关联对企业研发投入的影响为负，且影响显著。这一结果表明企业的政治关联关系抑制了企业的技术创新活动。在中国，政府所扮演的是较强势的角色，政府拥有大量资源和权力，市场配置资源的机制被削弱，企业在成功与政府建立政治关联关系之后，就可以获得许多通过正常的市场行为、公平竞争而无法得到的资源，比如政府的税收优惠、政府补贴、政府订单等等。企业因寻租而获得的这些丰厚回报使其也要为维持与政府的关系而承担较大的关系成本，因此，企业必然降低在其他方面的投入，而首当其冲的便是风险较高的技术创新活动。此外，企业通过与政府建立政治关系便可获得大量好处，自然也就没有动力去进行技术创新活动。
在控制变量方面，企业资产负债率与研发投入比例呈显著负相关，即企业负债越多则研发投入越少。企业家学历与研发投入显著正相关。ROA、企业年龄、第一大股东持股比例三者均与研发投入呈现显著负相关关系。ROA与研发投入负相关，原因为业绩较差的企业进行研发活动的动力较其他企业更强，动力更充足。
四、研究结论与启示
本文研究发现，民营企业的政治关联显著抑制了企业的技术创新活动。众所周知，21世纪科技创新才是经济发展的动力源泉，而在我国技术创新的主体理应是广大中小民营企业，而要推动、促进民营企业技术创新，则应当在最大程度上削弱民营企业的政治关联。
对于政府来说，提供一个企业公平竞争的环境，给予所有企业平等的待遇，从制度上来抑制民营企业通过政治关联来获得寻租利益，并通过法律增加寻租成本，以此来抑制民营企业家与政府建立政治关联的冲动，是个不错的选择。
参考文献
[1]Faceio M.，Masulis R.W.，Mcconnell J.J.Political Connections and Corporate Bailouts[J].The Journal of Finance，2006，（61）：2597-2635.
[2]Mansfield E.Industrial Research and Technological Innovation[M].New York：W.W.Norton， 1968：50-55.
[3]Khwaja A，Mian A.Do Lenders Favor Politically Connected Firms？Rent Provision in an Emerging Financial Market[J].Quarterly Journal of Economics，2005，（4）：401-411.
【关键词】政治关联 技术创新 制度环境
一、引言
在中国经济飞速发展的三十多年间，随着我国民营经济规模和地位的不断提升，民营企业家的政治地位也得以不断提升，人大代表或者政协委员中活跃着越来越多的民营企业家的身影，因此形成了我国民营企业独特的政治关联现象。民营企业与国有企业不同之处在于，国有企业多因产权性质而天生具备政治关联，而民营企业的政治关联则是其自主选择的结果。民营企业建立政治关联的动机以及经济后果已成为了学术界炙手可热的研究领域。而对于政治关联对民营企业所产生的经济后果这一问题，当前国内外学术界仍有较大争议。而从技术创新来研究这一问题无疑是个新颖的角度。本文研究政治关联与企业技术创新之间的影响，并根据研究结果给出相应的政策建议。
二、研究设计
（一）样本选取与数据来源
本文以2009～2014年在创业板上市的企业为研究样本。首先，在全部样本中剔除掉最终控制人为国资委或者国家所属事业单位和机构的企业；其次，排除属于技术创新较低的行业的企业，如传媒、娱乐等行业；最后剔除信息披露不完整的样本。最终获得1200个有效样本，2009～2014年样本数量依次为44、140、217、251、263、285个。上市公司的研发投入数据来自于证券市场上公开的企业年报，并通过手工整理获得。高管简历数据来自CSMAR数据库，公司性质、财务指标等其他数据来源于WIND数据库。本文数据处理所用统计学软件为SPSS 18.0。
所选取的样本企业中，大部分集中于经济发达地区，其中广东省的企业数量最多，有230家，约占样本总量的20%，而西部地区的企业样本则较少。这一数据也较为符合我国的现实状况，沿海地区民营经济的发展最早，发展氛围和势头较好，上市公司的数量显著多于中西部地区。
（二）变量设定
1.被解释变量—技术创新（R&D）。技术创新本身是个比较宽泛的概念，不同学者因研究目的不同，对其定义也不尽相同。总体上来看，对技术创新的度量有技术创新的投入、产出以及技术创新效率等。本文参考王华等（2006）的做法，用企业当年的研发投入总额与当年的营业总收入的百分比来表示。研发投入是资本化研发投入和费用化研发投入的总和，真实地反映了企业当年的研发投入。绝大多数创业板上市公司都会在年报中董事会报告部分披露该指标。
2.解释变量—政治关联（PC）。本文对于政治关联的界定为：如若企业的董事长或者总经理（或与董事长、总经理具有同等职权的高管）为现任人大代表或政协委员，或曾担任人大代表或政协委员，则该企业被认为具有政治关联。因此，政治关联变量PC为虚拟变量，如果该企业具有政治关联，则该变量取值为1，否则为0。
3.控制变量。根据已有研究，本文引入了以下控制变量：（1）财务杠杆（LEV）：资产负债率，期末资产总额/期末负债总额；（2）企业规模（SIZE）：企业期末总资产的自然对数；（3）盈利能力（ROA）：资产收益率，净利润/资产总额；（4）企业年龄（Age）：当年年份减去企业首次注册年份所得差额的自然对数；（5）企业家学历（Education）：董事长学历，1=中专及中专以下，2=大专，3=本科，4=硕士研究生，5=博士研究生；（6）第一大股东持股比例（Fhold）。此外，本文还引入了年份和行业虚拟变量以控制其对民营企业技术创新活动所产生的影响，分别用Year和Ind来表示。
（三）研究模型
为研究政治关联对民营企业技术创新活动所产生的影响，本文设定以下基本模型：
■
R&D代表企业研发投入比例，PC代表政治关联，此外，出于简化考虑，回归方程中■表示各控制变量，i值取1-8，分别代表财务杠杆（LEV）、企业规模（SIZE）、盈利能力（ROA）、企业年龄（Age）、企业家学历（Education）、第一大股东持股比例（Fhold）、年份（Year）、行业（Ind）。
三、实证分析
（一）描述性统计
描述性统计分析显示，企业研发投入比例最小值为0%，而最大值为98.39%，平均值为6.98%，说明创业板上市的民营企业的技术创新活动较活跃，而这也是本文在样本选择上选择创业板上市民营企业的原因。研发投入的标准差为7.38%，这意味着我国民营企业中对研发活动的投入还有着很大的差距，这种差距除了和企业性质有关外，则与企业对研发活动的重视程度不同密切相关。政治关联变量的平均值为0.24，意味着所选样本中有24%的企业具有政治关联，说明政治关联在我国民营企业中比较普遍，很多企业热衷于与政府建立密切的联系。在控制变量方面，财务杠杆变量的最小值为1.10%，最大值为74.60%，标准差较大，为15.09%，这可能与企业的经营战略不同有关，此外，也与企业所处地区有关，较发达地区金融市场化程度较高，通过银行贷款融资相对比较容易。企业资产规模均值为20.77。盈利能力（ROA）均值为7.69%，说明总体上看，创业板上市民营企业的盈利能力普遍较好。ROA标准差为6.14%，说明不同企业的盈利能力还是存在着较大差距。企业家学历的均值为3.37，大于本科学历所对应值3，说明企业家普遍具有较高的学历背景。第一大股东持股比例均值为34.72%，说明很多第一大股东对公司经营有足够的控制能力。这种较高的股权集中度具有着“中国特色”，相较于国外发达国家的证券市场，我国证券市场上市公司的股权集中度要更高。
（二）多元回归分析
表1 政治关联对企业研发投入比例的回归
■ 注：***、**、*、分别表示在1%、5%和10%的程度上统计显著。
表1中的回归结果显示，政治关联变量的系数为-2.268，T值为-4.869，在1%的水平上显著，这说明政治关联对企业研发投入的影响为负，且影响显著。这一结果表明企业的政治关联关系抑制了企业的技术创新活动。在中国，政府所扮演的是较强势的角色，政府拥有大量资源和权力，市场配置资源的机制被削弱，企业在成功与政府建立政治关联关系之后，就可以获得许多通过正常的市场行为、公平竞争而无法得到的资源，比如政府的税收优惠、政府补贴、政府订单等等。企业因寻租而获得的这些丰厚回报使其也要为维持与政府的关系而承担较大的关系成本，因此，企业必然降低在其他方面的投入，而首当其冲的便是风险较高的技术创新活动。此外，企业通过与政府建立政治关系便可获得大量好处，自然也就没有动力去进行技术创新活动。
在控制变量方面，企业资产负债率与研发投入比例呈显著负相关，即企业负债越多则研发投入越少。企业家学历与研发投入显著正相关。ROA、企业年龄、第一大股东持股比例三者均与研发投入呈现显著负相关关系。ROA与研发投入负相关，原因为业绩较差的企业进行研发活动的动力较其他企业更强，动力更充足。
四、研究结论与启示
本文研究发现，民营企业的政治关联显著抑制了企业的技术创新活动。众所周知，21世纪科技创新才是经济发展的动力源泉，而在我国技术创新的主体理应是广大中小民营企业，而要推动、促进民营企业技术创新，则应当在最大程度上削弱民营企业的政治关联。
对于政府来说，提供一个企业公平竞争的环境，给予所有企业平等的待遇，从制度上来抑制民营企业通过政治关联来获得寻租利益，并通过法律增加寻租成本，以此来抑制民营企业家与政府建立政治关联的冲动，是个不错的选择。
参考文献
[1]Faceio M.，Masulis R.W.，Mcconnell J.J.Political Connections and Corporate Bailouts[J].The Journal of Finance，2006，（61）：2597-2635.
[2]Mansfield E.Industrial Research and Technological Innovation[M].New York：W.W.Norton， 1968：50-55.
[3]Khwaja A，Mian A.Do Lenders Favor Politically Connected Firms？Rent Provision in an Emerging Financial Market[J].Quarterly Journal of Economics，2005，（4）：401-411.