中国央行已陷尴尬境地。
　　过去七年，中国人民银行一直在疯狂地吃进美国方面的资产，买入的美国国债，和房利美/房地美所发行抵押贷款支持证券，总值大约在1万亿美元左右。
　　如果从美元换算为坚挺的人民币，那么这些投资就是一直在贬值的。这又让人们注意到这家央行资本金基础之薄弱。
　　现在中国央行需要注资。当然，央行可以多印钞票，但这会加剧通胀。据三位知情人士透露，中国央行已经启动与财政部关于支撑其资本金的商谈。三位人士坚持匿名，因为这在中国是敏感话题。
　　中国央行的困境有多重影响。其中一个，根据央行业务方面专家的说法，中国允许人民币继续对美元升值的意愿会降低。这可能加重中国与美国间的贸易紧张。过去布什政府及国会中许多民主党人一直在寻求让人民币升值，以降低中国出口产品的竞争力，缩小美国的贸易逆差。
　　在中国，央行是强势本币的主要推动者。但现在它发现自己越来越受到财政部的牵绊。财政部反对人民币升值。如果人民币贬值，那么中国出口品的竞争力就会强过其他国家的产品。
　　央行和财政部向来就是冤家。曾在国际货币基金组织负责中国方面业务的伊斯沃·普拉赛德认为，接受财政部助资会降低央行的独立性。他说：“央行不喜欢这样，因为这会使央行被更多地压制于财政部的大拇指之下。”普拉赛德先生透露，在代表国际货币基金组织访问北京期间，他曾就中国持有的大量美国债券向中国方面反复提出警告。他指出，这会让中国很容易受到人民币升值或美国加息的冲击。一般来讲，加息会让债券价格下跌。
　　中国央行官员拒绝置评，财政部官员没有回复电话，也没有回答请求评论的传真上的问题。总部设在瑞士巴塞尔的国际清算银行(有时也称为“央行的央行”)一项研究中的数据显示，在2002年底，许多央行的资本金基础相比外汇储备都很少，只不过很少有央行的资本金比率像中国央行那么低。
　　在外国债券走势不佳的情况下，中国政府可以决定将其外汇储备中的一部分转移到全球股市之中。
　　中国央行在去年冬天开始少量买入海外股票，但像其他央行一样，绝大多数外汇储备仍然是投资于债券。
　　而财政部则是努力推动向海外股市投资。去年，它终于掌管了身价2000亿美元的中国投资公司。此前中投公司是由央行提供资金。这家公司最为公开的一次行动，是去年5月份向黑石集团进行的一项30亿美元的投资。如今这项投资已经贬值43％以上。
　　经济学界普遍认为，中国央行的困境本身并不对实体经济构成威胁。政府拥有充沛的资源，财政也呈盈余状态。最有可能的是，财政部将直接把其他中国政府机构的债券划转给央行，来增加央行的资本金。但即便是在这样一个极不欢迎人们对其经济政策给予批评的国度，对中国海外投资的不满情绪也正在不断显露苗头。
　　为维护其所买入的海外资产，央行费了大力。购买海外债券的钱来自于商业银行必须在中国央行的储备金。中国的商业银行已经事实上相当于给央行借了超过1万亿美元的饯，利率还不到2％。
　　为了让商业银行在储备金利率如此之低的情况下保持稳定，央行把存款利率也定得很低。银行为存款支付的利率，和它们向一般客户贷款时所收取的利率之间，利差达到好几个百分点。这样来看，实际就是普通中国存款人的财富转移到了’央行，然后转移给了美国人，而美国人把他们的债务卖给了中国人。
　　而随着中国经济显示放缓迹象，央行面临着降低准备金率以刺激经济增长的巨大压力。
　　美国西北大学研究中国央行业务的专家史宗瀚说，今年夏季他为了几次会议访问中国人行时，惊讶于那么多的官员对央行的损失怀抱着愤恨之情。他说，这些官员认为都是美国的错，并且相信一年前中国一本畅销书《货币战争》中那些有争议的论断。这本书里的意思说，美国在知晓其证券将会大幅贬值的情况下，还蓄意引诱中国买入这些证券。(摘自：《纽约时报》2008年9月4日编译：何乐)