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2007年前三季度，中国经济增长速度平稳较快，居民收入实现较快增长，消费品市场繁荣活跃，投资结构有所改善。但贸易顺差规模增长依然过快，流动性过剩问题依然突出，通货膨胀压力明显加大，房地产价格持续上涨。随着加强和改善宏观调控措施的政策效果逐步显现，预计四季度消费将继续保持较快增长，固定资产投资在高位增长基础上略微回落，外贸出口增速和外贸顺差增幅将明显回落；经济增长偏快的势头将得到一定程度的抑制，消费价格上涨的势头将有所放缓。宏观经济政策的基本取向，应该继续防止经济从偏快转向过热，实行稳健的财政政策和适度从紧的货币政策。
2007年前三季度，我国经济增长速度平稳较快，居民收入实现较快增长，消费品市场繁荣活跃，投资结构有所改善。但贸易顺差规模增长依然过快，流动性过剩问题依然突出，通货膨胀压力明显加大，房地产价格持续上涨。随着中央加强和改善宏观调控措施的政策效果逐步显现，预计2007年四季度经济增长偏快的势头将得到一定程度的抑制，消费价格上涨的势头将有所放缓。为了巩固和发展宏观调控的成果，全面落实党的“十七大”精神，实现国民经济又好又快发展，要实行稳健的财政政策和适度从紧的货币政策，继续防止经济从偏快转向过热。
一、前三季度经济运行分析
（一）经济增长由偏快转向过热的趋向得到初步抑制，增长结构有所优化
今年一季度我国经济增长11.1%，二季度经济增长骤然加快，增速迅速提高为11.9%，明显高于近10年来同期增速的平均水平，也大大高于改革开放以来经济增长9.7%的平均水平，经济增长由过快向过热转变的趋势较为明显。进入三季度，国家通过连连出台紧缩性货币政策、取消了248种产品的出口优惠等等，在政策调控的引导下，经济增速平稳回落，三季度经济增长11.5%，比二季度回落0.4个百分点，经济过热增长的苗头有所抑制。
在速度降低的同时，增长结构有所优化。分产业看，1～3季度第一产业增加值18,207亿元，增长4.3%，同比回落0.6个百分点；第二产业增加值83,478亿元，增长13.5%，加快0.2个百分点；第三产业增加值64,358亿元，增长11.0%，加快1.5个百分点。三次产业比较，第三产业增速提升最快，符合我国控制工业高污染、高耗能行业过快增长，大力发展第三产业的结构调控方向，第三产业占GDP比重有所提高。
（二）消费增速逐季走高，消费与投资增长更趋协调
今年以来，在国民经济持续高增长、收入水平不断增加和消费环境日趋改善等有利因素推动下，城乡居民消费需求呈现本轮经济周期以来最强劲的增长势头，增速逐季走高。一季度消费品零售额增长14.9%，二季度增长15.6%，三季度增长16.8%。1～9月累计完成社会消费品零售总额63,827亿元，同比增长15.9%。该增速比去年同期提高2.4个百分点，比去年全年提高2.2个百分点，是1997年亚洲金融危机以来我国消费品零售额名义增长的最高速度。
分析推动经济增长的三大需求，可以发现，投资需求对经济增长的作用有所减弱，消费需求的贡献加大。今年以来,在国家“有保有压”投资调控政策的作用下，投资结构趋于优化，速度有所减慢。1～9月城镇固定资产投资同比增长26.4%，增速比上年同期回落1.8个百分点。而消费需求稳中趋旺，消费品零售额增速呈现逐月加快的态势。1～9月消费品零售额名义增长15.9%，增速比上年同期加快2.4个百分点。与上年同期相比，前三季度消费品零售额与投资增长率的差距，由13.2个百分点下降到10.5个百分点，两者增速差距缩小，说明两者之间的增长更趋协调。
（三）投资结构有所调整，工业速度和效益共同改善
在宏观政策调控下，1～9月固定资产投资高位运行，增幅有所回落。前三季度，全社会固定资产投资91,529亿元，同比增长25.7%，比上年同期回落1.6个百分点。其中，城镇投资78,247亿元，同比增长26.4%，比上年同期回落1.8个百分点。分地区看，投资增速呈现东部发达地区低、中西部发展地区高的良好特征。前三季度中部地区投资增速36.2%，快于东部14.8个百分点；西部地区增速29.6%，快于东部8.2个百分点。投资增长的快慢与下一轮经济增长密切相关，在西部开发、中部崛起、东北老工业基地振兴等政策倾斜的扶持下，我国经济较为落后的中、西部地区投资持续快速增长，有利于下一阶段国民经济的梯度发展，缩小地区差距。
今年1～9月，全国规模以上工业增加值增长18.5%，比上年同期加快1.3个百分点。工业在速度较快的同时结构和效益也在改善。前三季度高技术行业生产增长19.5%，比上半年加快了2.4个百分点，特别是通信电子行业、电气机械行业、医药行业都保持了20%左右的增长速度。1～8月份，全国规模以上工业企业盈亏相抵后实现利润15,623亿元，同比增长37.0%。在39个工业大类行业中，有38个行业利润实现增长。
（四）收入来源趋向多元化，城乡居民收入大幅度增加
今年在经济快速发展的同时，居民得到了较多实惠。前三季度，城镇居民人均可支配收入为10,346元，扣除价格因素，实际增长13.2%，增幅高于上年同期3.2个百分点。农村居民人均现金收入3321元，扣除价格因素，实际增长14.8%，高于上年同期3.4个百分点。收入的增长将极大地促进农民消费的扩大。
粮食、肉禽等农副产品价格快速上涨、国家三农扶持政策力度不断加大、农民工收入改善以及农村社保范围不断扩大等等有利地促进了农民收入的较快增长。9月末。农村最低生活保障人数为2781万人，农村最低生活保障的覆盖面扩大，也有助于低收入农民收入的增长。
城市居民公务员上涨工资资金到位、各省陆续上调最低工资标准、离退休人员补贴标准提高等等收入分配向低收入倾斜的政策，是居民收入增长的主要原因。此外，就业人数增长，社会保障力度不断加大，也促使居民收入增长。截至9月末，全国城镇累计新增就业人数920万人，已完成全年900万人目标。9月末，全国城镇居民最低生活保障人数2238万人。今年证券市场的持续上涨行情也促使居民投资收益迅速增长，成为居民收入的新增长点。
二、当前经济运行中的突出问题
（一）贸易顺差增长仍然过快，国际收支不平衡状况依然较为严重
为了改善国际收支不平衡状况，今年上半年尤其是二季度我国出台了多项调整外贸进出口的政策，其力度之大、频次之多可谓前所未有。在上半年贸易顺差增长过快的形势下，7月1日起我国对2831项商品（约占海关税则中全部商品总数的37%）调低了出口退税率，并进一步改进了加工贸易台帐保证金管理办法。8、9月份，我国出口增速出现了明显下降，当月出口增速由7月份的34.2%回落到的22.7%和9月份的22.8，比7月份大幅回落11.5个百分点左右，比1～7月放慢近6个百分点。由于出口增速回落，而进口增速略有提高，三季度贸易顺差增速大幅度降低，同比增长56.7%，比上半年降低22.5个百分点。但时，即便如此，三季度我国外贸顺差增速仍然在50%以上，是造成国际收支不平衡的主要原因。再者，根据目前外汇储备增长情况，资本项目下仍然有大量盈余。经常项目和资本项目大规模“双顺差”使得国际收支不平衡状况依然较为严重。
（二）货币信贷增速仍然较快，流动性过剩状况仍然比较突出
今年以来，虽然银行连续8次提高存款准备金率、5次提高存贷款利率，多次发行央行票据，回笼货币，货币信贷紧缩程度已与历史最紧时期相当，但货币流动性过剩的问题依然没有解决。9月末，广义货币（M2）39.3万亿元,同比增长18.5%,比上年末加快1.5个百分点；狭义货币供应量(M1)14.3万亿元，增长22.1%，加快4.6个百分点；流通中现金（M0）29031亿元，增长13.0%，加快0.4个百分点。9月末，金融机构各项贷款余额比年初增加33,602亿元，同比多增6422亿元；各项存款余额比年初增加47,488亿元，同比多增5893亿元。前三季度，货币净投放1958亿元，同比多投放302亿元。从目前形势看，单纯的货币政策难以解决流动性过剩的问题，需要财政、外汇等其它政策的配合，效果才能更为显著。从财政存款与货币供应的关系来看，如果将财政存款纳入货币供应量，考察M3的变化，可以看出，9月末M3的同比增长率为19.5%，比M2的增长率还要高出1个百分点。
（三）高耗能行业投资和工业生产增速双双反弹，节能减排压力很大
在投资增速加快和出口快速增长的背景下，9月份高耗能行业投资和工业生产增速双双反弹，给节能减排造成很大压力。前三季度，六大高耗能行业投资13,105亿元，同比增长22.6%，增幅比上年同期提高4.5个百分点，占工业投资的比重达39%。其中，建材行业投资增长50.9%，加快11.9个百分点；石油加工及炼焦业增长40.7%，加快12.9个百分点；化工增长34.2%，加快8.1个百分点；钢铁由上年同期下降0.9%，转为今年增长13%；有色金属增长31.2%，尽管回落0.8个百分点，但仍然保持很高的增速。从出口看，高耗能产品增速仍然较快。前三季度，钢材出口额增长1倍多，焦炭及半焦炭出口额增长48.0%。
受投资和出口增长的拉动，9月份高耗能行业工业产品增速多数出现反弹势头。与8月份相比，9月份铝材增长47.1%，加快10个百分点；电解铝增长37.1%，加快5.1个百分点；铜材增长26.3%，加快3.1个百分点；化学纤维增长25.3%，加快6.4个百分点；粗钢增长17.5%，加快3.9个百分点；纯碱增长16.4%，加快8个百分点；乙烯增长14.8%，加快7.3个百分点；平板玻璃增长14.3%，加快4.6个百分点。
由于工业生产增长快于上年同期，尤其是高耗能产业增长快于上年同期，今年前三季度电力消耗增长明显快于上年同期，前三季度发电量同比增长16.4%，比上年同期提高3.5个百分点。
（四）通货膨胀压力明显加大，居民消费价格涨幅较高
由于粮食和猪肉等食品价格快速上涨，今年前三季度，居民消费价格同比上涨4.1%，涨幅明显高于去年。从物价走势看，今年1～8月居民消费物价持续走高，8月份CPI上涨6.5%，达到全年最高水平，9月份同比上涨6.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点。
值得关注的是，上半年涨幅呈现下降走势的流通领域生产资料价格、工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格先后在7、8月份止跌反弹，如果上游产品涨价向下游传导，不利于整体物价的稳定。
（五）房地产价格持续上涨
最近几年，我国连续出台多项针对房地产的调控措施，但近期房价还是出现了比较快速的上涨，特别是今年以来又逐渐有所加快。今年1～3季度70个大中城市房屋销售价格累计平均上涨6.7%，其中一季度上涨5.6%，二季度上涨6.3%，三季度上涨8.2%。房价涨幅较高主要表现为：一是新建住宅价格以更快的速度上涨，一季度上涨6%，二季度上涨6.4%，三季度上涨9%，1～9月上涨7.2%，高于房价平均上涨幅度。二是一些大城市房屋消费价格涨幅更高，1～3季度平均涨幅超过10%的城市,分别是深圳15.7%，北海市12.1%，北京10.1%。
今年以来住房销售价格持续上涨，主要原因:一是需求增长很快，特别是随着经济的快速发展，居民收入的不断增加，城市化进程的加快，其中还存在着居民多套住房的需求，自然地把需求又有所放大。二是住宅的供应相对偏紧，还存在着结构不尽合理的问题，特别是针对中低价位的中小户型住房所占比例还偏低。三是土地开发建设成本提高。全国70个大中城市土地交易价格上涨较快，1～3季度累计平均上涨12.8%，一季度上涨9.8%，二季度上涨13.5%，三季度上涨15%。另外，建筑材料价格也在上涨，人工成本、机械使用费的上涨都形成了对房价上涨的推动。四是由于市场上存在着对住房价格继续上涨的预期，存在着以投资的形式购买住房的需求，也形成了对价格的推动。
三、第四季度经济运行走势判断
（一）消费继续保持较快增长
由于今年以来宏观经济景气状况持续高涨，城乡居民收入保持快速增长，为居民消费的快速增长创造了良好条件。加上今年以来股票价格大幅度上涨，房地产价格持续上涨，居民拥有的房地产数量迅速扩大，这些都将对四季度居民消费起到较好的促进作用。在多种因素促进下，今年消费者信心指数逐月走高，由年初的95.8提高为8月份的97.3，目前的消费者信心指数是近三年来的最高水平。加之财政收入快速增长，政府消费支出的增长具有较好的财力保障。我们开发的消费品零售额先行指数在2006年到2007年上半年持续小幅走高，根据先行指数领先于消费品零售额一年左右的经验，可以判断2007年四季度消费品零售额将保持较高增长。根据居民收入、物价、利率等因素综合分析，四季度社会消费品零售额名义增长17%;全年社会消费品零售额名义增长16.2%，比上年提高2.5个百分点；扣除价格因素，全年实际增长12.8%，高于去年0.2个百分点。
（二）固定资产投资将在高位增长基础上略微回落
今年以来,投资增速在二、三季度出现加快态势，四季度将继续保持较快增长。目前企业前期赢利状况、项目开工情况,都有利于投资保持较快增长。
从企业赢利状况来看，1～8月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现主营业务收入和利润同比分别增长27.4%、37%，分别比上年同期提高1.3和7.9个百分点，在企业销售收入和利润增长加快的情况下，企业投资的积极性较高；同时，企业自有资金增长较快，投资资金来源较为充裕，可用于固定资产投资的数量将会增大，为企业从事投资提供了资金保障。
从项目开工建设的情况来看，2007年一季度在建和新开工项目都比上年同期减少，但进入二季度之后，这种状况开始得到扭转，此后在建和新开工项目数量、在建项目建设规模和新开工项目计划投资额都呈现逐月提高的势头，到8月末城镇50万元以上施工项目累计237,000个，同比增加29286个；施工项目计划总投资211,981亿元，同比增长17.9％；新开工项目149,751个，同比增加18,665个；新开工项目计划总投资51,942亿元，同比增长16.7%。这些情况说明2007年二、三季度新开工项目较多，为四季度的投资增长提供了可能性。
2007以来,国家加大了对经济适用房建设的支持，对房地产价格的调控从以需求侧调控为主向增加供给、改善供给结构的指导思想转变，小户型建设项目增加较多，对房地产投资增长起到支持作用。2007年以来房地产投资一直高于城镇投资总额的增长，1～9月份房地产投资增长30.3%，快于城镇投资总额增速3.9个百分点，四季度房地产投资仍将成为带动投资增长的重要力量。
但是，由于今年二、三季度国家出台了一系列调控政策，这些政策将会对投资额的增长点产生一定的抑制作用。主要措施包括连续提高贷款利率，企业的资金使用成本增加；连续提高法定准备金率降低银行用于贷款的比例;监管部门加强了对房地产贷款的监管，包括提高第二套商品房首付比例、严格审理商品房贷款程序等措施，将会对房地产开发商的资金来源起到一定的限制作用。从9月份当月的情况来看，新开工项目和在建项目增长加快的势头已经有所放慢。随着各项调控措施的作用进一步显现，四季度投资增速将在高位基础上略微回落。预计全年全社会固定资产投资增长25.5%，比上年提高1个百分点；全年城镇固定资产投资增长26.1%，比上年提高1.5个百分点；全年房地产开发投资增长28%，比上年提高6.2个百分点。
（三）外贸出口继续保持增长，外贸顺差增幅将明显回落
第四季度我国外贸出口增速变化主要受到两方面因素的影响：一是美国经济减速。由于美国商务部公布的美国二季度经济增长率大幅度反弹，容易造成一定的假象。原因在于美国商务部公布的是折年率的季度GDP增长率，它不同于我国通常使用的同比增长率。如果要考察美国经济增长变化对我国的影响，应该考察美国季度GDP同比增长率的变化。2006年以来，美国季度GDP同比增长率呈现下降趋势，尤其是2007年一、二季度GDP同比增长率较2006年各季度明显降低，从2006年四季度的2.6%下降到2007年一季度的1.5%和二季度的1.9%，考虑到美国经济变化与对我国出口影响之间大约存在2-3个季度的时滞，四季度我国对美国出口增速有可能受到更大的影响。二是国内政策变化的效果逐步显现。2007年上半年国家两次较大范围地降低了出口退税率，与此同时，人民币升值的步伐有所加快，这些因素的共同作用已经在8、9月份有所显现，将对四季度我国出口增速产生进一步的影响。相反，由于国内需求保持较快增长态势，对进口保持较强的拉动作用，加上进口关税逐渐下调，人民币升值和国内外比价关系变化的调节作用逐渐显现。加上近期国际石油价格出现大幅度上涨，石油进口额受价格上涨的影响将呈现加快上涨的情况。总体上看,四季度进口额增速可能会因石油等产品价格上涨以及其它因素的影响而略有提高，贸易顺差增速放慢。初步估计，四季度我国出口增长22.5%，进口增长20.6%，贸易顺差规模大约为874亿美元，同比增长速度下降到30%以下，贸易顺差的增幅比三季度下降约30个百分点。2007年全年我国出口增长25.8%，进口增长19.5%，贸易顺差规模大约为2730亿美元，比2006年增加将近1000亿美元，
（四）继续加大普通住宅的土地供应，加大对闲置土地的清理力度
近年来，我国住房价格的持续上涨，基本原因在于随着我国经济的快速发展和城市化进程的不断推进，居民对住房的需求增长较快。为了使居民的住房需求得到满足，保证广大居民能够安居乐业，必须继续加大普通住宅的土地供应，保持适度的住宅投资规模和住宅供应量。针对中低价位、中小户型住房供应不足的问题，应推动各地政府从规划审批、土地供应等方面入手，确保中小套型、中低价位普通住房的投资规模，改善住房供应结构，确保“90/70”政策目标的实现。为了促进土地的节约利用，缓解保护耕地与保证建设用地之间的矛盾，必须继续加大对闲置土地的清理力度，盘活和利用存量土地。可以考虑采取以下措施:一是调高土地闲置费标准，对囤积土地的开发商征收惩罚性土地闲置费，通过经济杠杆压缩其囤地空间，加快土地开发和房屋建设速度。二是严格贯彻无偿收回闲置土地使用权这一处置措施，做到执法必严。另外，还可以探讨建立土地闲置超过一定规模和期限的房地产开发企业的退出机制。(执笔：张永军)
2007年前三季度，我国经济增长速度平稳较快，居民收入实现较快增长，消费品市场繁荣活跃，投资结构有所改善。但贸易顺差规模增长依然过快，流动性过剩问题依然突出，通货膨胀压力明显加大，房地产价格持续上涨。随着中央加强和改善宏观调控措施的政策效果逐步显现，预计2007年四季度经济增长偏快的势头将得到一定程度的抑制，消费价格上涨的势头将有所放缓。为了巩固和发展宏观调控的成果，全面落实党的“十七大”精神，实现国民经济又好又快发展，要实行稳健的财政政策和适度从紧的货币政策，继续防止经济从偏快转向过热。
一、前三季度经济运行分析
（一）经济增长由偏快转向过热的趋向得到初步抑制，增长结构有所优化
今年一季度我国经济增长11.1%，二季度经济增长骤然加快，增速迅速提高为11.9%，明显高于近10年来同期增速的平均水平，也大大高于改革开放以来经济增长9.7%的平均水平，经济增长由过快向过热转变的趋势较为明显。进入三季度，国家通过连连出台紧缩性货币政策、取消了248种产品的出口优惠等等，在政策调控的引导下，经济增速平稳回落，三季度经济增长11.5%，比二季度回落0.4个百分点，经济过热增长的苗头有所抑制。
在速度降低的同时，增长结构有所优化。分产业看，1～3季度第一产业增加值18,207亿元，增长4.3%，同比回落0.6个百分点；第二产业增加值83,478亿元，增长13.5%，加快0.2个百分点；第三产业增加值64,358亿元，增长11.0%，加快1.5个百分点。三次产业比较，第三产业增速提升最快，符合我国控制工业高污染、高耗能行业过快增长，大力发展第三产业的结构调控方向，第三产业占GDP比重有所提高。
（二）消费增速逐季走高，消费与投资增长更趋协调
今年以来，在国民经济持续高增长、收入水平不断增加和消费环境日趋改善等有利因素推动下，城乡居民消费需求呈现本轮经济周期以来最强劲的增长势头，增速逐季走高。一季度消费品零售额增长14.9%，二季度增长15.6%，三季度增长16.8%。1～9月累计完成社会消费品零售总额63,827亿元，同比增长15.9%。该增速比去年同期提高2.4个百分点，比去年全年提高2.2个百分点，是1997年亚洲金融危机以来我国消费品零售额名义增长的最高速度。
分析推动经济增长的三大需求，可以发现，投资需求对经济增长的作用有所减弱，消费需求的贡献加大。今年以来,在国家“有保有压”投资调控政策的作用下，投资结构趋于优化，速度有所减慢。1～9月城镇固定资产投资同比增长26.4%，增速比上年同期回落1.8个百分点。而消费需求稳中趋旺，消费品零售额增速呈现逐月加快的态势。1～9月消费品零售额名义增长15.9%，增速比上年同期加快2.4个百分点。与上年同期相比，前三季度消费品零售额与投资增长率的差距，由13.2个百分点下降到10.5个百分点，两者增速差距缩小，说明两者之间的增长更趋协调。
（三）投资结构有所调整，工业速度和效益共同改善
在宏观政策调控下，1～9月固定资产投资高位运行，增幅有所回落。前三季度，全社会固定资产投资91,529亿元，同比增长25.7%，比上年同期回落1.6个百分点。其中，城镇投资78,247亿元，同比增长26.4%，比上年同期回落1.8个百分点。分地区看，投资增速呈现东部发达地区低、中西部发展地区高的良好特征。前三季度中部地区投资增速36.2%，快于东部14.8个百分点；西部地区增速29.6%，快于东部8.2个百分点。投资增长的快慢与下一轮经济增长密切相关，在西部开发、中部崛起、东北老工业基地振兴等政策倾斜的扶持下，我国经济较为落后的中、西部地区投资持续快速增长，有利于下一阶段国民经济的梯度发展，缩小地区差距。
今年1～9月，全国规模以上工业增加值增长18.5%，比上年同期加快1.3个百分点。工业在速度较快的同时结构和效益也在改善。前三季度高技术行业生产增长19.5%，比上半年加快了2.4个百分点，特别是通信电子行业、电气机械行业、医药行业都保持了20%左右的增长速度。1～8月份，全国规模以上工业企业盈亏相抵后实现利润15,623亿元，同比增长37.0%。在39个工业大类行业中，有38个行业利润实现增长。
（四）收入来源趋向多元化，城乡居民收入大幅度增加
今年在经济快速发展的同时，居民得到了较多实惠。前三季度，城镇居民人均可支配收入为10,346元，扣除价格因素，实际增长13.2%，增幅高于上年同期3.2个百分点。农村居民人均现金收入3321元，扣除价格因素，实际增长14.8%，高于上年同期3.4个百分点。收入的增长将极大地促进农民消费的扩大。
粮食、肉禽等农副产品价格快速上涨、国家三农扶持政策力度不断加大、农民工收入改善以及农村社保范围不断扩大等等有利地促进了农民收入的较快增长。9月末。农村最低生活保障人数为2781万人，农村最低生活保障的覆盖面扩大，也有助于低收入农民收入的增长。
城市居民公务员上涨工资资金到位、各省陆续上调最低工资标准、离退休人员补贴标准提高等等收入分配向低收入倾斜的政策，是居民收入增长的主要原因。此外，就业人数增长，社会保障力度不断加大，也促使居民收入增长。截至9月末，全国城镇累计新增就业人数920万人，已完成全年900万人目标。9月末，全国城镇居民最低生活保障人数2238万人。今年证券市场的持续上涨行情也促使居民投资收益迅速增长，成为居民收入的新增长点。
二、当前经济运行中的突出问题
（一）贸易顺差增长仍然过快，国际收支不平衡状况依然较为严重
为了改善国际收支不平衡状况，今年上半年尤其是二季度我国出台了多项调整外贸进出口的政策，其力度之大、频次之多可谓前所未有。在上半年贸易顺差增长过快的形势下，7月1日起我国对2831项商品（约占海关税则中全部商品总数的37%）调低了出口退税率，并进一步改进了加工贸易台帐保证金管理办法。8、9月份，我国出口增速出现了明显下降，当月出口增速由7月份的34.2%回落到的22.7%和9月份的22.8，比7月份大幅回落11.5个百分点左右，比1～7月放慢近6个百分点。由于出口增速回落，而进口增速略有提高，三季度贸易顺差增速大幅度降低，同比增长56.7%，比上半年降低22.5个百分点。但时，即便如此，三季度我国外贸顺差增速仍然在50%以上，是造成国际收支不平衡的主要原因。再者，根据目前外汇储备增长情况，资本项目下仍然有大量盈余。经常项目和资本项目大规模“双顺差”使得国际收支不平衡状况依然较为严重。
（二）货币信贷增速仍然较快，流动性过剩状况仍然比较突出
今年以来，虽然银行连续8次提高存款准备金率、5次提高存贷款利率，多次发行央行票据，回笼货币，货币信贷紧缩程度已与历史最紧时期相当，但货币流动性过剩的问题依然没有解决。9月末，广义货币（M2）39.3万亿元,同比增长18.5%,比上年末加快1.5个百分点；狭义货币供应量(M1)14.3万亿元，增长22.1%，加快4.6个百分点；流通中现金（M0）29031亿元，增长13.0%，加快0.4个百分点。9月末，金融机构各项贷款余额比年初增加33,602亿元，同比多增6422亿元；各项存款余额比年初增加47,488亿元，同比多增5893亿元。前三季度，货币净投放1958亿元，同比多投放302亿元。从目前形势看，单纯的货币政策难以解决流动性过剩的问题，需要财政、外汇等其它政策的配合，效果才能更为显著。从财政存款与货币供应的关系来看，如果将财政存款纳入货币供应量，考察M3的变化，可以看出，9月末M3的同比增长率为19.5%，比M2的增长率还要高出1个百分点。
（三）高耗能行业投资和工业生产增速双双反弹，节能减排压力很大
在投资增速加快和出口快速增长的背景下，9月份高耗能行业投资和工业生产增速双双反弹，给节能减排造成很大压力。前三季度，六大高耗能行业投资13,105亿元，同比增长22.6%，增幅比上年同期提高4.5个百分点，占工业投资的比重达39%。其中，建材行业投资增长50.9%，加快11.9个百分点；石油加工及炼焦业增长40.7%，加快12.9个百分点；化工增长34.2%，加快8.1个百分点；钢铁由上年同期下降0.9%，转为今年增长13%；有色金属增长31.2%，尽管回落0.8个百分点，但仍然保持很高的增速。从出口看，高耗能产品增速仍然较快。前三季度，钢材出口额增长1倍多，焦炭及半焦炭出口额增长48.0%。
受投资和出口增长的拉动，9月份高耗能行业工业产品增速多数出现反弹势头。与8月份相比，9月份铝材增长47.1%，加快10个百分点；电解铝增长37.1%，加快5.1个百分点；铜材增长26.3%，加快3.1个百分点；化学纤维增长25.3%，加快6.4个百分点；粗钢增长17.5%，加快3.9个百分点；纯碱增长16.4%，加快8个百分点；乙烯增长14.8%，加快7.3个百分点；平板玻璃增长14.3%，加快4.6个百分点。
由于工业生产增长快于上年同期，尤其是高耗能产业增长快于上年同期，今年前三季度电力消耗增长明显快于上年同期，前三季度发电量同比增长16.4%，比上年同期提高3.5个百分点。
（四）通货膨胀压力明显加大，居民消费价格涨幅较高
由于粮食和猪肉等食品价格快速上涨，今年前三季度，居民消费价格同比上涨4.1%，涨幅明显高于去年。从物价走势看，今年1～8月居民消费物价持续走高，8月份CPI上涨6.5%，达到全年最高水平，9月份同比上涨6.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点。
值得关注的是，上半年涨幅呈现下降走势的流通领域生产资料价格、工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格先后在7、8月份止跌反弹，如果上游产品涨价向下游传导，不利于整体物价的稳定。
（五）房地产价格持续上涨
最近几年，我国连续出台多项针对房地产的调控措施，但近期房价还是出现了比较快速的上涨，特别是今年以来又逐渐有所加快。今年1～3季度70个大中城市房屋销售价格累计平均上涨6.7%，其中一季度上涨5.6%，二季度上涨6.3%，三季度上涨8.2%。房价涨幅较高主要表现为：一是新建住宅价格以更快的速度上涨，一季度上涨6%，二季度上涨6.4%，三季度上涨9%，1～9月上涨7.2%，高于房价平均上涨幅度。二是一些大城市房屋消费价格涨幅更高，1～3季度平均涨幅超过10%的城市,分别是深圳15.7%，北海市12.1%，北京10.1%。
今年以来住房销售价格持续上涨，主要原因:一是需求增长很快，特别是随着经济的快速发展，居民收入的不断增加，城市化进程的加快，其中还存在着居民多套住房的需求，自然地把需求又有所放大。二是住宅的供应相对偏紧，还存在着结构不尽合理的问题，特别是针对中低价位的中小户型住房所占比例还偏低。三是土地开发建设成本提高。全国70个大中城市土地交易价格上涨较快，1～3季度累计平均上涨12.8%，一季度上涨9.8%，二季度上涨13.5%，三季度上涨15%。另外，建筑材料价格也在上涨，人工成本、机械使用费的上涨都形成了对房价上涨的推动。四是由于市场上存在着对住房价格继续上涨的预期，存在着以投资的形式购买住房的需求，也形成了对价格的推动。
三、第四季度经济运行走势判断
（一）消费继续保持较快增长
由于今年以来宏观经济景气状况持续高涨，城乡居民收入保持快速增长，为居民消费的快速增长创造了良好条件。加上今年以来股票价格大幅度上涨，房地产价格持续上涨，居民拥有的房地产数量迅速扩大，这些都将对四季度居民消费起到较好的促进作用。在多种因素促进下，今年消费者信心指数逐月走高，由年初的95.8提高为8月份的97.3，目前的消费者信心指数是近三年来的最高水平。加之财政收入快速增长，政府消费支出的增长具有较好的财力保障。我们开发的消费品零售额先行指数在2006年到2007年上半年持续小幅走高，根据先行指数领先于消费品零售额一年左右的经验，可以判断2007年四季度消费品零售额将保持较高增长。根据居民收入、物价、利率等因素综合分析，四季度社会消费品零售额名义增长17%;全年社会消费品零售额名义增长16.2%，比上年提高2.5个百分点；扣除价格因素，全年实际增长12.8%，高于去年0.2个百分点。
（二）固定资产投资将在高位增长基础上略微回落
今年以来,投资增速在二、三季度出现加快态势，四季度将继续保持较快增长。目前企业前期赢利状况、项目开工情况,都有利于投资保持较快增长。
从企业赢利状况来看，1～8月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现主营业务收入和利润同比分别增长27.4%、37%，分别比上年同期提高1.3和7.9个百分点，在企业销售收入和利润增长加快的情况下，企业投资的积极性较高；同时，企业自有资金增长较快，投资资金来源较为充裕，可用于固定资产投资的数量将会增大，为企业从事投资提供了资金保障。
从项目开工建设的情况来看，2007年一季度在建和新开工项目都比上年同期减少，但进入二季度之后，这种状况开始得到扭转，此后在建和新开工项目数量、在建项目建设规模和新开工项目计划投资额都呈现逐月提高的势头，到8月末城镇50万元以上施工项目累计237,000个，同比增加29286个；施工项目计划总投资211,981亿元，同比增长17.9％；新开工项目149,751个，同比增加18,665个；新开工项目计划总投资51,942亿元，同比增长16.7%。这些情况说明2007年二、三季度新开工项目较多，为四季度的投资增长提供了可能性。
2007以来,国家加大了对经济适用房建设的支持，对房地产价格的调控从以需求侧调控为主向增加供给、改善供给结构的指导思想转变，小户型建设项目增加较多，对房地产投资增长起到支持作用。2007年以来房地产投资一直高于城镇投资总额的增长，1～9月份房地产投资增长30.3%，快于城镇投资总额增速3.9个百分点，四季度房地产投资仍将成为带动投资增长的重要力量。
但是，由于今年二、三季度国家出台了一系列调控政策，这些政策将会对投资额的增长点产生一定的抑制作用。主要措施包括连续提高贷款利率，企业的资金使用成本增加；连续提高法定准备金率降低银行用于贷款的比例;监管部门加强了对房地产贷款的监管，包括提高第二套商品房首付比例、严格审理商品房贷款程序等措施，将会对房地产开发商的资金来源起到一定的限制作用。从9月份当月的情况来看，新开工项目和在建项目增长加快的势头已经有所放慢。随着各项调控措施的作用进一步显现，四季度投资增速将在高位基础上略微回落。预计全年全社会固定资产投资增长25.5%，比上年提高1个百分点；全年城镇固定资产投资增长26.1%，比上年提高1.5个百分点；全年房地产开发投资增长28%，比上年提高6.2个百分点。
（三）外贸出口继续保持增长，外贸顺差增幅将明显回落
第四季度我国外贸出口增速变化主要受到两方面因素的影响：一是美国经济减速。由于美国商务部公布的美国二季度经济增长率大幅度反弹，容易造成一定的假象。原因在于美国商务部公布的是折年率的季度GDP增长率，它不同于我国通常使用的同比增长率。如果要考察美国经济增长变化对我国的影响，应该考察美国季度GDP同比增长率的变化。2006年以来，美国季度GDP同比增长率呈现下降趋势，尤其是2007年一、二季度GDP同比增长率较2006年各季度明显降低，从2006年四季度的2.6%下降到2007年一季度的1.5%和二季度的1.9%，考虑到美国经济变化与对我国出口影响之间大约存在2-3个季度的时滞，四季度我国对美国出口增速有可能受到更大的影响。二是国内政策变化的效果逐步显现。2007年上半年国家两次较大范围地降低了出口退税率，与此同时，人民币升值的步伐有所加快，这些因素的共同作用已经在8、9月份有所显现，将对四季度我国出口增速产生进一步的影响。相反，由于国内需求保持较快增长态势，对进口保持较强的拉动作用，加上进口关税逐渐下调，人民币升值和国内外比价关系变化的调节作用逐渐显现。加上近期国际石油价格出现大幅度上涨，石油进口额受价格上涨的影响将呈现加快上涨的情况。总体上看,四季度进口额增速可能会因石油等产品价格上涨以及其它因素的影响而略有提高，贸易顺差增速放慢。初步估计，四季度我国出口增长22.5%，进口增长20.6%，贸易顺差规模大约为874亿美元，同比增长速度下降到30%以下，贸易顺差的增幅比三季度下降约30个百分点。2007年全年我国出口增长25.8%，进口增长19.5%，贸易顺差规模大约为2730亿美元，比2006年增加将近1000亿美元，
（四）继续加大普通住宅的土地供应，加大对闲置土地的清理力度
近年来，我国住房价格的持续上涨，基本原因在于随着我国经济的快速发展和城市化进程的不断推进，居民对住房的需求增长较快。为了使居民的住房需求得到满足，保证广大居民能够安居乐业，必须继续加大普通住宅的土地供应，保持适度的住宅投资规模和住宅供应量。针对中低价位、中小户型住房供应不足的问题，应推动各地政府从规划审批、土地供应等方面入手，确保中小套型、中低价位普通住房的投资规模，改善住房供应结构，确保“90/70”政策目标的实现。为了促进土地的节约利用，缓解保护耕地与保证建设用地之间的矛盾，必须继续加大对闲置土地的清理力度，盘活和利用存量土地。可以考虑采取以下措施:一是调高土地闲置费标准，对囤积土地的开发商征收惩罚性土地闲置费，通过经济杠杆压缩其囤地空间，加快土地开发和房屋建设速度。二是严格贯彻无偿收回闲置土地使用权这一处置措施，做到执法必严。另外，还可以探讨建立土地闲置超过一定规模和期限的房地产开发企业的退出机制。(执笔：张永军)