刚刚从四年熊市中抬起头来的中国股市近期在大盘蓝筹股的领导下，掉头直下，狂泻400多点。股市的急剧下挫，引起了无数基民、股民的恐慌，基金受到了沉重的赎回压力，为了应对赎回，基金公司不得不加入了空军的行列，然而，基金的抛压又使股市雪上加霜，股市面临严重的危机。为了阻止股市的下滑，节前管理层相继出台了诸如对暂停两个多月的新股票型基金发行重新开闸；加快股指期货的制度建设；澄清春节后查处银行信贷资金入市的传闻等利好，终于促成了股市的上升，上证指数在春节前一天突破了3000点。
　　透过这一系列的动作，我们可以明显地感觉到我们管理层对股市的呵护。
　　毕竟，我国直接融资比例少，风险聚集在银行，对保障我国的金融安全极为不利，因此大力发展直接融资，提高股权、债权融资的比例，就成了管理层当务之急的事了。如果没有健全的资本市场，没有对投资者有吸引力的股市，发展直接融资就是空话。
　　由上可见，股市的问题不仅仅是股市本身的问题，而是关系到国家金融安全、关系到中国经济发展的大问题。如果把股市打压下去了，不仅会套牢一批老头老太，更会严重挫伤投资者对中国股市的信心。俗话说得好：人哀莫大于心死，试想如果投资者对中国股市没有了信心，谁还会投资股市，谁还会为中国企业的做大做强提供资本？
　　所以，在股市饱受泡沫论攻击、日渐没了生气的时候，管理层能及时从资金面和制度方面出手，实是明智之举：基金发行开闸，一方面可以减少市场的抛压，另一方面可以增加资金的供应，可谓从供需两方面调节了股市，产生了一箭双雕的效果；加快股指期货的制度建设,从短期来看，可以减少大盘股的抛压，对股市形成支撑，从长期来看，可以为中国股市呈双边市创造良好的制度环境。管理层对目前股市所采取的一系列举措表明，我国的股市政策仍将是积极的。
　　积极的股市政策是股市走牛的必要条件，它将为我国股市进一步走向牛市提供良好的制度环境，再加上其它推动股市上涨的动力和因素依然存在，如人民币持续升值带来的资产价值重估；金融市场改革、股改带来的制度溢价效应；上市公司业绩继续超预期增长（已经披露年报的97家公司业绩增长达到73%，预计2006年上市公司业绩增长可达到40%，2007年可能继续增长30%）；资金流动性过剩等，这些均构成支持我国股市走牛的基本要素。我们已经没有理由对中国股市继续走牛持怀疑的态度。
　　但是，积极的股市政策并不说明股市只能涨不能跌，股市自有其运行规律，所以对政府前期为股市降温，我们也应持正确的态度。但不管怎么说，降温说明上层对股指的过快上涨还是有点担心的，只是太过敏了而已，当然这里面有泡沫论者的功劳，毕竟去年我国股市去年涨幅130%，居全球之冠！试问，有哪个行业能有这么高的收益率？
　　股市是为国民经济服务的，不能为股市而股市，股市泡沫导致的严重后果是有前车之鉴的，因此管理层对股市降降温，不是完全没有道理的，也不能完全说是泡沫论忽悠所致。为防止我国股市产生“日元综合症”，出现产业空心化，我们的确需要加强对上市公司资金、银行信贷资金等的监管，大力发展实体经济，提高上市公司的质量，壮大其基业，使中国股市有成长的根基，否则，毛之不存，皮之焉附！
　　可以断言，积极的股市政策在近几年内仍将是我国股市政策的主旋律。从近期来看，经过这次暴风骤雨般的调整，股市在春节后有望进一步走好，因为节后的多种市场因素有利于股市继续造好，如两会召开将营造祥和的市场氛围、上市公司业绩集中公布表现出来的业绩超预期增长与良好的送配方案、企业资产并购整合与资产注入、市场资金面依然宽裕等。
　　但节后也可能出现如投资者比较担心的加息、调整存款准备率及限售流通股集中上市的兑现压力等，不过由于加息等紧缩性货币政策措施均已在市场预料之中，估计对市场影响也不会很大；另一方面，当前股市预期年收益率30%以上，已数倍于存贷款利率，小幅提高利率对市场参与者的资金分配也不会有多大影响。此外还需要注意随着今年4月份解禁数量的增加，兑现压力会逐渐显现出来，尤其会对有关的个股走势造成一定压力，并将促进个股走势分化等因素。
　　不过，这些不利因素相对于股指走势来说，只是噪音而已，就象是回归方程中的扰动项，所以，综合来看，在积极的股市政策下，股指在春节前后仍会维持震荡盘升走势。
　　卢宗辉：经济学博士，1996年毕业于厦门大学经济学院，1997年获国家科委颁发的国家科技成果完成者证书。曾任职于深圳市计划局经济研究所、深圳特区报理论评论部和深圳证券信息公司金融工程部，现为国信证券综合研究所特级研究员。