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摘要:研究外汇储备的影响因素离不开一些基本的经济变量。一般都把外债余额、经常项目和外国直接投资这三个指标作为影响外汇储备的基本因素，应用OLS分析法，借助spss软件，构建我国外汇储备影响因素的实证模型，并对模型进行了检验，得出三个指标对外汇储备规模的影响程度。
关键词:外汇储备；影响因素；实证分析
一、外汇储备影响因素的函数形式
研究外汇储备的影响因素离不开一些基本的经济变量，大多数相关的研究文献中都把外债余额、经常项目和外国直接投资这三个指标作为影响居民储蓄的基本因素，还有一些文献中也提出了其他一些变量，比如汇率、GDP以及货币供给等。
本文根据已有的研究文献，结合这几年中国经济发展的实际情况，提出了以下几个变量：
1.外债余额。从理论上讲外债还本付息，会导致偿债国外汇储备的大量支出，易形成外汇收支失衡，使国际收支状况趋于恶化。为了避免发生债务危机，一国必须持有足够的外汇储备及时清偿外债，显然外债规模越大，越接近偿债期，用于偿债的储备需求就越大。
2.经常项目。一般来讲经常项目的顺差会导致一国外汇储备的增长。
3.外国直接投资。从有关资料上看我国资本项目的顺差很大，如果仅从国际收支平衡表看外国直接投资也应该是外汇储备来源的又一主要因素。
利用上述变量，我国的外汇储备影响因素的函数表示为:
其中FER为汇率，B为外债规模，CA为经常项目，FDI为外国直接投资。
二、外汇储备影响因需实证分析——模型的构建
本文建立的实证分析模型采用了1994-2006年的年度数据。
1.列出1994-2006年的年度数据。
2.用SPSS软件作出R与各因素关系的散点图如下，可以看出R与各因素之间呈现出一定的线性关系。
3.用SPSS软件对SA与各因素做回归分析，其相应数值如下表。
采用OLS统计方法对外汇储备影响因素进行拟合，可以得到如下回归方程：
R=-454.05+2.09×B+1.69×CA+6.77×FDI
t(2.252)(3.063)(1.569)
R2=0.985=0.979F2=192.09D.W＝0.975
三、检验
1.经济意义检验。方程各系数的符号及数值大小能较为真实地反映变量之间的关系。
2.统计检验。上式表明该方程对各因素对外汇储备的影响能力的解释能力比较强，有98.5%的部分都可以从模型中得到说明。各个变量的系数除外国直接投资外都明显通过了显著性水平为5%的t检验，而且变量外国直接投资的t检验基本能符合10%的显著性检验，表明各个变量对外汇储备的影响是显著的。
3.计量经济学检验。D.W检验值为0.975，说明方程存在自相关；而且各自变量之间的协方差较大，说明个变量之间也存在着共线性；残差的最大值为60.464，最小值为-66.747，在标准差范围内，因此基本上不存在异方差性。
由于一阶差分法既可以消除共线性，也可以消除自相关性，因此采用一阶差分法对原模型进行修正。
采用OLS方法可以得到如下方程：
R=6.21+2.37×△B+1.19×△CA+4.16×△FDI
t (1.945)(2.020)(1.107)
R＝0.831＝0.768F＝13.109D.W＝1.643
从这个回归结果可以看出外国直接投资在显著性5%的条件下无法通过检验，重新调整变量，新的方程如下：
对方程重新进行估计，得到如下结果：
R＝12.649+2.521×△B+1.167×△CA
t (2.059)(1.961)
R＝0.805＝0.762F＝18.584D.W＝1.787
观察残差表发现基本不存在异方差。
R＝12.649+2.521×△B+1.167×△CA
四、模型实证分析的结论
根据上式所提供的信息对我国外汇储备进行实证分析，结果表明:
1.外债余额对外汇储备有明显的作用。外债余额越高，还本付息的压力就越大，为维持清偿力，需要的外汇储备就越多，两者之间是正相关关系，从系数可以看出，外汇增长的重要原因就是外债规模的扩大。随着经济的发展，要控制外汇储备的高速增长，降低外债余额是一个重要的途径。
2.经常项目对外汇储备也有明显的作用。从相关系数可以看出，经常项目与外汇储备之间存在正相关关系。考虑到近几年来我国经常项目一直保持高额顺差进，外汇储备储备的总量也一直保持着 高速增长。结果显示，这与我国的实际情况相符，并且也不违背经济理论。
参考文献:
[1] 朱向文:我国外汇储备适度规模研究[D].湖南：中南大学，2005.
[2] 王沁:对我国适度外汇储备规模问题的研究[D]. 成都:西南财经大学，2006.
[3] 徐东伟:我国外汇储备的规模与结构管理研究[D].大连:东北财经大学，2005.
[4] 王金田:我国外汇储备适度规模的确定及现状分析[D].厦门:厦门大学，2002.
[5] 苏红:我国外汇储备规模问题研究[D].南京:河海大学,2004.
[6] 李贵义:论我国外汇储备的适度规模[D].甘肃：兰州大学，2006.
[7] 丁燕:我国外汇储备规模影响因素的实证研究[D].北京：对外经济贸易大学，2006.
[8] 田芳:中国外汇储备适度规模测定方法研究[D].大连:大连理工大学，2006.
注：“本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。”
关键词:外汇储备；影响因素；实证分析
一、外汇储备影响因素的函数形式
研究外汇储备的影响因素离不开一些基本的经济变量，大多数相关的研究文献中都把外债余额、经常项目和外国直接投资这三个指标作为影响居民储蓄的基本因素，还有一些文献中也提出了其他一些变量，比如汇率、GDP以及货币供给等。
本文根据已有的研究文献，结合这几年中国经济发展的实际情况，提出了以下几个变量：
1.外债余额。从理论上讲外债还本付息，会导致偿债国外汇储备的大量支出，易形成外汇收支失衡，使国际收支状况趋于恶化。为了避免发生债务危机，一国必须持有足够的外汇储备及时清偿外债，显然外债规模越大，越接近偿债期，用于偿债的储备需求就越大。
2.经常项目。一般来讲经常项目的顺差会导致一国外汇储备的增长。
3.外国直接投资。从有关资料上看我国资本项目的顺差很大，如果仅从国际收支平衡表看外国直接投资也应该是外汇储备来源的又一主要因素。
利用上述变量，我国的外汇储备影响因素的函数表示为:
其中FER为汇率，B为外债规模，CA为经常项目，FDI为外国直接投资。
二、外汇储备影响因需实证分析——模型的构建
本文建立的实证分析模型采用了1994-2006年的年度数据。
1.列出1994-2006年的年度数据。
2.用SPSS软件作出R与各因素关系的散点图如下，可以看出R与各因素之间呈现出一定的线性关系。
3.用SPSS软件对SA与各因素做回归分析，其相应数值如下表。
采用OLS统计方法对外汇储备影响因素进行拟合，可以得到如下回归方程：
R=-454.05+2.09×B+1.69×CA+6.77×FDI
t(2.252)(3.063)(1.569)
R2=0.985=0.979F2=192.09D.W＝0.975
三、检验
1.经济意义检验。方程各系数的符号及数值大小能较为真实地反映变量之间的关系。
2.统计检验。上式表明该方程对各因素对外汇储备的影响能力的解释能力比较强，有98.5%的部分都可以从模型中得到说明。各个变量的系数除外国直接投资外都明显通过了显著性水平为5%的t检验，而且变量外国直接投资的t检验基本能符合10%的显著性检验，表明各个变量对外汇储备的影响是显著的。
3.计量经济学检验。D.W检验值为0.975，说明方程存在自相关；而且各自变量之间的协方差较大，说明个变量之间也存在着共线性；残差的最大值为60.464，最小值为-66.747，在标准差范围内，因此基本上不存在异方差性。
由于一阶差分法既可以消除共线性，也可以消除自相关性，因此采用一阶差分法对原模型进行修正。
采用OLS方法可以得到如下方程：
R=6.21+2.37×△B+1.19×△CA+4.16×△FDI
t (1.945)(2.020)(1.107)
R＝0.831＝0.768F＝13.109D.W＝1.643
从这个回归结果可以看出外国直接投资在显著性5%的条件下无法通过检验，重新调整变量，新的方程如下：
对方程重新进行估计，得到如下结果：
R＝12.649+2.521×△B+1.167×△CA
t (2.059)(1.961)
R＝0.805＝0.762F＝18.584D.W＝1.787
观察残差表发现基本不存在异方差。
R＝12.649+2.521×△B+1.167×△CA
四、模型实证分析的结论
根据上式所提供的信息对我国外汇储备进行实证分析，结果表明:
1.外债余额对外汇储备有明显的作用。外债余额越高，还本付息的压力就越大，为维持清偿力，需要的外汇储备就越多，两者之间是正相关关系，从系数可以看出，外汇增长的重要原因就是外债规模的扩大。随着经济的发展，要控制外汇储备的高速增长，降低外债余额是一个重要的途径。
2.经常项目对外汇储备也有明显的作用。从相关系数可以看出，经常项目与外汇储备之间存在正相关关系。考虑到近几年来我国经常项目一直保持高额顺差进，外汇储备储备的总量也一直保持着 高速增长。结果显示，这与我国的实际情况相符，并且也不违背经济理论。
参考文献:
[1] 朱向文:我国外汇储备适度规模研究[D].湖南：中南大学，2005.
[2] 王沁:对我国适度外汇储备规模问题的研究[D]. 成都:西南财经大学，2006.
[3] 徐东伟:我国外汇储备的规模与结构管理研究[D].大连:东北财经大学，2005.
[4] 王金田:我国外汇储备适度规模的确定及现状分析[D].厦门:厦门大学，2002.
[5] 苏红:我国外汇储备规模问题研究[D].南京:河海大学,2004.
[6] 李贵义:论我国外汇储备的适度规模[D].甘肃：兰州大学，2006.
[7] 丁燕:我国外汇储备规模影响因素的实证研究[D].北京：对外经济贸易大学，2006.
[8] 田芳:中国外汇储备适度规模测定方法研究[D].大连:大连理工大学，2006.
注：“本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。”