进入2018年，伦敦金融城的银行家们最关心的话题除了永恒不变的脱欧之外，又多了一个更加关乎切身利益的Mifid II。
　　Mifid II， 全称是“The Markets in Financial Instruments Directive II”，也即“市场与金融工具法规”第二版，是从2018年1月3日在欧盟境内开始实施的一项金融业法规。法规很长很详细，给金融市场很多领域都带来了重大变化。但法规本身有许多内容因为技术性过强，非专业人士很难理解。所以1月份刚刚开始实施的时候，大家谈论得最多的，也是最好理解的，就是法规对股票研究员工作造成的影响。
　　简单来说，法规实施前，卖方银行的研究报告几乎都是免费提供给买方机构的。传统上，卖方希望买方能通过它们进行交易，从而收取佣金，这才是卖方赚钱的大头。但Mifid II恰恰禁止了这种做法，而是规定买方必须单独为研究报告付费，以避免潜在的利益冲突。
　　那么问题来了，市场上这么多提供研究报告的卖方，每年产出那么多份研究报告，买方真的都需要吗？以苹果公司为例，从彭博终端上可以看到，市场上一共有43位研究员研究苹果公司，其中35位推荐买入，买方真的需要把这43份研究报告都通读一遍吗？这43份报告是大同小异呢，还是真的各有千秋？以前研究报告不要钱，买方也就乐得把这43份报告都拿来看看。现在要付钱了，涉及成本控制了，买方的预算又不可能大到把这43份报告都买下，那么一个自然而然的问题就是，这43份报告中，真正值得付費的有多少？
　　这一来，竞争压力就转到了卖方研究员身上。以前，卖方报告有没有人看没关系，反正和公司盈利并不挂钩，但现在，研究报告有没有销路，直接影响到公司业绩。这对一些二三线中小卖方影响更大，因为这些机构本来在赢取交易方面就不占优势，现在又不能用研报作为卖点，面临的竞争压力就更大了。这些机构必须重新评估它们研究报告的价值，以及它们股票研究员的价值。如果成本压力太大，那么顺带裁掉几个研究员，也是顺理成章的事。
　　不要小看了研究员，在金融城里，这批人平均薪酬相当高。一个40岁左右经验比较丰富的资深研究员，基本年薪拿到35万至40万英镑不是什么难事，这还不算年终奖及其他福利。这批人大都住在郊区几百万英镑的大house里，房贷尚未还完，子女上着昂贵的私立学校，多半还养着豪车，虽然赚得多，花得也多，对现金流要求相当高，万一丢了工作，又不能及时找到其他收入来源，家庭财务很容易陷入危机。因此Mifid II法规实施后，最紧张的就数这批股票研究员了。
　　可是影响到他们就业前景的，并非只有Mifid II法规。当下最时髦的人工智能、大数据等技术发展成熟后，也能在很大程度上代替研究员的工作。说到底，股票研究员一直是一份供过于求的职业，其产品——研究报告——同质化也较强。上文说到有43名研究员研究苹果公司，这还是有名的大公司，连名不见经传的英国房屋开发商Redrow都有15名研究员覆盖，难道这15人真的能给出10种以上非常不同的观点？显然不可能。所以“产能过剩”在股票研究行业中也存在，现在Mifid II法规所起到的一个作用，与制造业一样，也是“去产能”。未来几个月内，金融城的酒吧中应能听到更多的裁员八卦了。