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摘 要：通过对美国金融危机的反思，我们发现美国的金融危机是由虚拟经济与实体经济发展的不协调直接造成，所以，加强虚拟经济体系建设，强化对虚拟经济的外部监管，促使虚拟经济与实体经济的协调发展，可以提升我国金融市场的抗风险能力，防止金融危机在我国发生。
关键词：金融危机 虚拟经济 实体经济 金融工具
由美国次贷危机诱发的金融危机导致全球经济疲软，各国都在努力研究应对金融危机的策略，反思金融危机的根源。美国金融危机发生的直接原因是虚拟经济的过度膨胀，导致虚拟经济与实体经济发展的严重脱节，根本原因是资本追逐利润的最大化。通过对美国金融危机的反思，我们发现金融市场自身具有发展的盲目性，因此必须加强金融市场的监管，建立完善的金融市场机制，以使我国虚拟经济与实体经济协调发展，提高金融市场的抗风险能力。
一、美国金融危机的根源分析
美国金融危机是美国国内金融与经济风险长期积累的结果，其直接原因在于虚拟经济过渡膨胀，结果虚拟经济的发展远远超过实体经济的发展，致使实体经济难以承受虚拟经济发展所带来的冲击；其根本原因是资本对利润永无满足的追求。与实体经济相比，虚拟经济具有快速的高回报率，导致虚拟经济无穷膨胀，从而超出实体经济的承受能力，最终引发金融危机。
美国是一个虚拟经济非常发达的国家，上世纪90年代初，美国的股票和债券就开始快速发展，几乎进入市场过度膨胀阶段，同时，股票和债券的发展业已呈现出与实体经济相脱离的态势。①与股票和债券等初级金融工具相比，美国的金融衍生产品的发展速度更加惊人，据国际清算银行统计，1998年美国在期货市场所完成的期货和期权交易量总计超过6.3亿手，至2007，交易量增至32亿手，增长了四倍多。过去的10年中，美国的金融衍生产品的发展速度明显快于实体经济的发展速度，这凸显了虚拟经济与实体经济的脱离态势。
另一方面，美国的实体经济发展速度趋于缓慢。上世界末到本世纪初，美国的实体经济投资比例一直占美国GDP的18﹪左右，最高也是占GDP的20.20﹪，并且从2000年以后，实体经济就开始呈下滑趋势。2000年至2005年，美国的非住宅固定资产投资净值占GDP的比重一直下滑，由3.7﹪下滑到1.7﹪左右。在股票与债权成倍数于GDP的增长速度时，实体经济占GDP的比重越来越小，这加重了本来增长速度就缓慢的实体经济与快速增长的虚拟经济之间的差距，结果财富主要集中在虚拟经济领域，而实体经济由于缺乏资金投入而陷入几经停滞状态。
可见，从上世纪90年代开始，美国的经济发展就呈现出两极发展的趋势，一方面股票和债券等基础金融工具和衍生金融产品发展异常迅猛，金融业十分繁荣，虚拟经济迅速膨胀；另一方面，实体经济投资率下滑，发展速度开始放缓，甚至萎缩。虚拟经济发展速度和规模大大超过实体经济，由此带来的后果是部分资产价格严重脱离市场实际预期，结果进一步将大量的资金吸引到虚拟经济领域，加速虚拟经济的再次膨胀，最终将虚拟经济的泡沫化程度不断推向高潮，由此形成了泡沫经济。因此，泡沫经济是实体经济与虚拟经济矛盾的直接结果。当任何导致市场信心丧失的因素发生时，泡沫就会破灭，金融危机就产生了。固然，实体经济与虚拟经济的不协调发展导致了二者的矛盾，但是导致二者矛盾的根本原因是金融市场的高回报率对投资者的吸引，所以，金融危机的根本原因是资本追逐利润的结果。
二、美国金融危机对我国虚拟经济的影响与启示
美国金融危机对我国金融市场造成了很大的冲击。首先，金融危机加大了我国金融机构境外投资风险。其次，美国的金融危机加剧了我国金融市场的动荡与风险。美国的次贷危机对我国金融市场的影响体现在两个方面：一方面是欧美等国因对中国等新兴市场投资风险的重估而放弃高风险高收益投资理念，撤资回国，以缓解流动性与融资的危机。此外，因股市的联动反应，美国受挫对我国股市造成重大的影响。最后，美国金融危机使包括我国在内的投资者信心受挫。美国的金融危机不可避免的导致市场对中国未来的经济增长信心受到一定程度的下滑，另外中国资本市场前期涨幅比较大，因此需要时间调整自身内部技术问题，当金融危机引发全球股市动荡时，中国难免不受影响。②
反思美国金融危机的深层根源及其对我国金融市场的影响，我们可得出重大的启示。首先，加强虚拟经济与实体经济的协调发展。虚拟经济作为市场经济发展的必然产物，已经成为一个国家经济存在与发展的基础，以及成为当代国际竞争力的重要组成部分，亦是衡量一个国家经济发展水平高低的重要指标。它的存在对于优化市场资源配置结构，培育民间资本，完善社会保障体系，促进经济战略重组，提升资本市场开发程度都是有益的，然而，虚拟经济极易导致投机倒把，加速金融市场波动，加剧泡沫经济的发生，所以，不能任虚拟经济自由过度膨胀，而要有组织的加以引导，促进虚拟经济和实体经济协调发展。虚拟经济的存在与发展必然要依托于实体经济的发展，脱离了实体经济的虚拟经济就会变成泡沫经济，变成经济的虚假繁荣。虚拟经济虽然有自身独立存在的空间与必要性，有自身独立的运行规律，但它必须以实体经济为基础，也即，没有实体经济的存在就没有虚拟经济。虚拟经济的发展可以促进实体经济的发展，相反，繁荣的实体经济有助于虚拟经济的发展。因此，要加强虚拟经济与实体经济的有效协调发展，当虚拟经济的发展速度与规模与实体经济发展相协调，在实体经济硬性约束条件范围内时，虚拟经济的高收益与实体经济的再投资就会相互转化，从而保证实体经济运行各环节顺利进行，进而实现金融资本与产业资本的有效衔接。
其次，金融机构的风险管理需要得到提升。美国金融危机的一个重要原因就是资本市场缺乏有效的风险管理。在高投资收益的金融行业，为了追逐利润的最大化，投资者普遍关注投资收益，而忽视贷款风险管理，导致风险越积越大，最终引发金融危机。美国的金融危机给我们一个重大的启示就是要加强金融机构的风险管理，提升金融市场的抗风险能力。金融机构要建立风险监测和预警体系，重视建立风险管理的长效机制，在拓展业务与风险控管之间做到恰当的平衡，从而提升我国金融机构的灵活应变能力，避免金融市场出现大的波动，维护金融业的安全与稳定。在不改变金融市场整体环境的情况下，积极解决阻碍金融市场发展的体制机制，不断提高金融市场的运行效率与整体竞争力。
最后，加强对金融机构与金融市场的宏观调控。美国金融危机告诉我们，虚拟经济的过度膨胀是导致金融危机的直接原因，资本市场过度追逐利润是金融危机的根源，所以，要合理引导虚拟经济的发展，促进虚拟经济向有益于实体经济的发展方向发展，强化虚拟经济与实体经济的互相促进，进而保证经济顺利发展。合理引导虚拟经济的发展，规范资本在金融市场中的资源配置作用，是提高我国金融抗风险能力与运行效率的重要保证，因此，对金融机构与金融市场的宏观调控就显得十分必要。金融市场宏观调控主管部门要努力调节社会资金总量，通过恰当的货币与财政政策积极配合，及时有效的调节社会金融市场的需要，对此，政府需要从以下两方面入手：一方面，加快促进高科技企业的发展速度，以促进我国经济结构转型步伐，进而增强实体经济的发展潜力，提高实体经济对虚拟经济的带动力，同时注意强化虚拟经济对实体经济的反促进作用。另一方面，增强宏观调控的科学性与有效性。金融市场具有易波动性与变化性等特点，所以要准确抓住金融市场的各项宏观调控指标，使宏观调控建立在科学的统计指标上，从而调整与完善货币供应量指标体系，增强货币政策调控的科学性与有效性。
三、我国虚拟经济体系的建构
我国虚拟经济发展还不是很完善，但是加强虚拟经济体系建设依然任重道远，以防止虚拟经济与实体经济发展的不协调而引起金融风暴。加强金融市场虚拟经济体系建设，不仅要从金融市场本身入手，亦要从完善金融市场体系监管入手。
首先，建立健全金融市场体制机制，提高金融市场的抗风险能力。虚拟经济的科学发展有赖于金融市场体制机制的完善，所以加强我国金融市场体制机制的建设步伐，提高金融市场的抗风险能力是提高金融初级产品和金融衍生产品回报率的基础。我国金融市场还不够完善，在解决风险对冲和柜台交易产品定价参数以及风险参数缺失等一系列问题后，要健全场外市场的协调发展。③金融市场发展的关键在于加强金融衍生产品的开发与管理。金融衍生产品能够将信用风险从基础金融工具中分离出来，从而在不同的交易双方手中转移。其次，加强金融机构的效能建设。虚拟经济适度发展需要金融机构的有效运作，这就对金融机构建设提出了较高的要求。加强金融机构的组织结构建设，不仅要保证金融机构的高校运转，而且要使金融机构整合多种业务职能，从而既节约金融产品的运作成本，又缩短信息从金融市场到经营决策者之间的传递时间与环节，进而能够及时根据市场的需要调整经营决策，扩大资本市场规模，拓展投资渠道和企业获得融资的渠道，加快资本市场发展。最后，加强上市公司的质量监管。上市公司的信息传播渠道和市场透明度对金融市场的运作十分重要，所以要规范与加强上市公司的信息管理。
其次，大力发展高科技产业，强化虚拟经济发展的基础。虚拟经济的发展依赖于实体经济，换句话说，繁荣发达的实体经济更有利于虚拟经济的发展，所以我们要大力促进实体经济的发展。实体经济的发展需要有富有实力的实体经济产业，高科技产业是带动实体经济发展的龙头，所以我国要加强对高技术性行业的支持与引导力度，从政策与资金上给予合理的优惠，引导高技术行业与产业的快速发展。政府在区域性产业性结构调整方面，要让部分资本从传统产业以及高成本地区中脱离出来，从而转入新产业、高技术产业中，为产业转型和区域性专业分工提供空间和足够的资本。总之，虚拟经济发展要有以高技术行业和高技术产业为后盾，同时与产业机构升级和经济政策保持同步。
最后，加强政府对金融市场的监管。美国金融危机的一个重要原因就是缺乏有效的外部监督管理，我国要总结经验教训，加强金融市场行政主管部门对金融市场的监督管理，科学合理的引导金融市场秩序健康有序发展。当前，我国虚拟经济虽然发展不足，但是仍然需要重视与加强金融市场的监管。根据我国具体经济实际，我国不仅要健全虚拟经济的运行规则，而且要规范虚拟经济系统中的金融主体行为，加强虚拟经济的监测与预警，维护虚拟经济体系运行的稳定性。
参考文献：
[1] 刘骏民. 虚拟经济的经济学[J]. 开放导报,2008(6).
[2] 王丽，杨斌. 浅谈中国商业银行的金融创新[J]. 经济与管理，2008（11）.
[3] 欧娜，黄怡芳. 美国次级债危机的成因及影响[J]. 商场现代化，2008（28）.
[4] 马玉梅. 浅谈美国次级债危机对中国经济的影响[J]. 今日科苑，2008（9）.
注释：
①张智峰. 虚拟经济与实体经济非协调发展研究[D]. 天津财经大学博士论文：112.
②欧娜，黄怡芳. 美国次级债危机的成因及影响[J]. 商场现代化，2008（28）.
③王丽，杨斌. 浅谈中国商业银行的金融创新[J]. 经济与管理，2008（11）.
关键词：金融危机 虚拟经济 实体经济 金融工具
由美国次贷危机诱发的金融危机导致全球经济疲软，各国都在努力研究应对金融危机的策略，反思金融危机的根源。美国金融危机发生的直接原因是虚拟经济的过度膨胀，导致虚拟经济与实体经济发展的严重脱节，根本原因是资本追逐利润的最大化。通过对美国金融危机的反思，我们发现金融市场自身具有发展的盲目性，因此必须加强金融市场的监管，建立完善的金融市场机制，以使我国虚拟经济与实体经济协调发展，提高金融市场的抗风险能力。
一、美国金融危机的根源分析
美国金融危机是美国国内金融与经济风险长期积累的结果，其直接原因在于虚拟经济过渡膨胀，结果虚拟经济的发展远远超过实体经济的发展，致使实体经济难以承受虚拟经济发展所带来的冲击；其根本原因是资本对利润永无满足的追求。与实体经济相比，虚拟经济具有快速的高回报率，导致虚拟经济无穷膨胀，从而超出实体经济的承受能力，最终引发金融危机。
美国是一个虚拟经济非常发达的国家，上世纪90年代初，美国的股票和债券就开始快速发展，几乎进入市场过度膨胀阶段，同时，股票和债券的发展业已呈现出与实体经济相脱离的态势。①与股票和债券等初级金融工具相比，美国的金融衍生产品的发展速度更加惊人，据国际清算银行统计，1998年美国在期货市场所完成的期货和期权交易量总计超过6.3亿手，至2007，交易量增至32亿手，增长了四倍多。过去的10年中，美国的金融衍生产品的发展速度明显快于实体经济的发展速度，这凸显了虚拟经济与实体经济的脱离态势。
另一方面，美国的实体经济发展速度趋于缓慢。上世界末到本世纪初，美国的实体经济投资比例一直占美国GDP的18﹪左右，最高也是占GDP的20.20﹪，并且从2000年以后，实体经济就开始呈下滑趋势。2000年至2005年，美国的非住宅固定资产投资净值占GDP的比重一直下滑，由3.7﹪下滑到1.7﹪左右。在股票与债权成倍数于GDP的增长速度时，实体经济占GDP的比重越来越小，这加重了本来增长速度就缓慢的实体经济与快速增长的虚拟经济之间的差距，结果财富主要集中在虚拟经济领域，而实体经济由于缺乏资金投入而陷入几经停滞状态。
可见，从上世纪90年代开始，美国的经济发展就呈现出两极发展的趋势，一方面股票和债券等基础金融工具和衍生金融产品发展异常迅猛，金融业十分繁荣，虚拟经济迅速膨胀；另一方面，实体经济投资率下滑，发展速度开始放缓，甚至萎缩。虚拟经济发展速度和规模大大超过实体经济，由此带来的后果是部分资产价格严重脱离市场实际预期，结果进一步将大量的资金吸引到虚拟经济领域，加速虚拟经济的再次膨胀，最终将虚拟经济的泡沫化程度不断推向高潮，由此形成了泡沫经济。因此，泡沫经济是实体经济与虚拟经济矛盾的直接结果。当任何导致市场信心丧失的因素发生时，泡沫就会破灭，金融危机就产生了。固然，实体经济与虚拟经济的不协调发展导致了二者的矛盾，但是导致二者矛盾的根本原因是金融市场的高回报率对投资者的吸引，所以，金融危机的根本原因是资本追逐利润的结果。
二、美国金融危机对我国虚拟经济的影响与启示
美国金融危机对我国金融市场造成了很大的冲击。首先，金融危机加大了我国金融机构境外投资风险。其次，美国的金融危机加剧了我国金融市场的动荡与风险。美国的次贷危机对我国金融市场的影响体现在两个方面：一方面是欧美等国因对中国等新兴市场投资风险的重估而放弃高风险高收益投资理念，撤资回国，以缓解流动性与融资的危机。此外，因股市的联动反应，美国受挫对我国股市造成重大的影响。最后，美国金融危机使包括我国在内的投资者信心受挫。美国的金融危机不可避免的导致市场对中国未来的经济增长信心受到一定程度的下滑，另外中国资本市场前期涨幅比较大，因此需要时间调整自身内部技术问题，当金融危机引发全球股市动荡时，中国难免不受影响。②
反思美国金融危机的深层根源及其对我国金融市场的影响，我们可得出重大的启示。首先，加强虚拟经济与实体经济的协调发展。虚拟经济作为市场经济发展的必然产物，已经成为一个国家经济存在与发展的基础，以及成为当代国际竞争力的重要组成部分，亦是衡量一个国家经济发展水平高低的重要指标。它的存在对于优化市场资源配置结构，培育民间资本，完善社会保障体系，促进经济战略重组，提升资本市场开发程度都是有益的，然而，虚拟经济极易导致投机倒把，加速金融市场波动，加剧泡沫经济的发生，所以，不能任虚拟经济自由过度膨胀，而要有组织的加以引导，促进虚拟经济和实体经济协调发展。虚拟经济的存在与发展必然要依托于实体经济的发展，脱离了实体经济的虚拟经济就会变成泡沫经济，变成经济的虚假繁荣。虚拟经济虽然有自身独立存在的空间与必要性，有自身独立的运行规律，但它必须以实体经济为基础，也即，没有实体经济的存在就没有虚拟经济。虚拟经济的发展可以促进实体经济的发展，相反，繁荣的实体经济有助于虚拟经济的发展。因此，要加强虚拟经济与实体经济的有效协调发展，当虚拟经济的发展速度与规模与实体经济发展相协调，在实体经济硬性约束条件范围内时，虚拟经济的高收益与实体经济的再投资就会相互转化，从而保证实体经济运行各环节顺利进行，进而实现金融资本与产业资本的有效衔接。
其次，金融机构的风险管理需要得到提升。美国金融危机的一个重要原因就是资本市场缺乏有效的风险管理。在高投资收益的金融行业，为了追逐利润的最大化，投资者普遍关注投资收益，而忽视贷款风险管理，导致风险越积越大，最终引发金融危机。美国的金融危机给我们一个重大的启示就是要加强金融机构的风险管理，提升金融市场的抗风险能力。金融机构要建立风险监测和预警体系，重视建立风险管理的长效机制，在拓展业务与风险控管之间做到恰当的平衡，从而提升我国金融机构的灵活应变能力，避免金融市场出现大的波动，维护金融业的安全与稳定。在不改变金融市场整体环境的情况下，积极解决阻碍金融市场发展的体制机制，不断提高金融市场的运行效率与整体竞争力。
最后，加强对金融机构与金融市场的宏观调控。美国金融危机告诉我们，虚拟经济的过度膨胀是导致金融危机的直接原因，资本市场过度追逐利润是金融危机的根源，所以，要合理引导虚拟经济的发展，促进虚拟经济向有益于实体经济的发展方向发展，强化虚拟经济与实体经济的互相促进，进而保证经济顺利发展。合理引导虚拟经济的发展，规范资本在金融市场中的资源配置作用，是提高我国金融抗风险能力与运行效率的重要保证，因此，对金融机构与金融市场的宏观调控就显得十分必要。金融市场宏观调控主管部门要努力调节社会资金总量，通过恰当的货币与财政政策积极配合，及时有效的调节社会金融市场的需要，对此，政府需要从以下两方面入手：一方面，加快促进高科技企业的发展速度，以促进我国经济结构转型步伐，进而增强实体经济的发展潜力，提高实体经济对虚拟经济的带动力，同时注意强化虚拟经济对实体经济的反促进作用。另一方面，增强宏观调控的科学性与有效性。金融市场具有易波动性与变化性等特点，所以要准确抓住金融市场的各项宏观调控指标，使宏观调控建立在科学的统计指标上，从而调整与完善货币供应量指标体系，增强货币政策调控的科学性与有效性。
三、我国虚拟经济体系的建构
我国虚拟经济发展还不是很完善，但是加强虚拟经济体系建设依然任重道远，以防止虚拟经济与实体经济发展的不协调而引起金融风暴。加强金融市场虚拟经济体系建设，不仅要从金融市场本身入手，亦要从完善金融市场体系监管入手。
首先，建立健全金融市场体制机制，提高金融市场的抗风险能力。虚拟经济的科学发展有赖于金融市场体制机制的完善，所以加强我国金融市场体制机制的建设步伐，提高金融市场的抗风险能力是提高金融初级产品和金融衍生产品回报率的基础。我国金融市场还不够完善，在解决风险对冲和柜台交易产品定价参数以及风险参数缺失等一系列问题后，要健全场外市场的协调发展。③金融市场发展的关键在于加强金融衍生产品的开发与管理。金融衍生产品能够将信用风险从基础金融工具中分离出来，从而在不同的交易双方手中转移。其次，加强金融机构的效能建设。虚拟经济适度发展需要金融机构的有效运作，这就对金融机构建设提出了较高的要求。加强金融机构的组织结构建设，不仅要保证金融机构的高校运转，而且要使金融机构整合多种业务职能，从而既节约金融产品的运作成本，又缩短信息从金融市场到经营决策者之间的传递时间与环节，进而能够及时根据市场的需要调整经营决策，扩大资本市场规模，拓展投资渠道和企业获得融资的渠道，加快资本市场发展。最后，加强上市公司的质量监管。上市公司的信息传播渠道和市场透明度对金融市场的运作十分重要，所以要规范与加强上市公司的信息管理。
其次，大力发展高科技产业，强化虚拟经济发展的基础。虚拟经济的发展依赖于实体经济，换句话说，繁荣发达的实体经济更有利于虚拟经济的发展，所以我们要大力促进实体经济的发展。实体经济的发展需要有富有实力的实体经济产业，高科技产业是带动实体经济发展的龙头，所以我国要加强对高技术性行业的支持与引导力度，从政策与资金上给予合理的优惠，引导高技术行业与产业的快速发展。政府在区域性产业性结构调整方面，要让部分资本从传统产业以及高成本地区中脱离出来，从而转入新产业、高技术产业中，为产业转型和区域性专业分工提供空间和足够的资本。总之，虚拟经济发展要有以高技术行业和高技术产业为后盾，同时与产业机构升级和经济政策保持同步。
最后，加强政府对金融市场的监管。美国金融危机的一个重要原因就是缺乏有效的外部监督管理，我国要总结经验教训，加强金融市场行政主管部门对金融市场的监督管理，科学合理的引导金融市场秩序健康有序发展。当前，我国虚拟经济虽然发展不足，但是仍然需要重视与加强金融市场的监管。根据我国具体经济实际，我国不仅要健全虚拟经济的运行规则，而且要规范虚拟经济系统中的金融主体行为，加强虚拟经济的监测与预警，维护虚拟经济体系运行的稳定性。
参考文献：
[1] 刘骏民. 虚拟经济的经济学[J]. 开放导报,2008(6).
[2] 王丽，杨斌. 浅谈中国商业银行的金融创新[J]. 经济与管理，2008（11）.
[3] 欧娜，黄怡芳. 美国次级债危机的成因及影响[J]. 商场现代化，2008（28）.
[4] 马玉梅. 浅谈美国次级债危机对中国经济的影响[J]. 今日科苑，2008（9）.
注释：
①张智峰. 虚拟经济与实体经济非协调发展研究[D]. 天津财经大学博士论文：112.
②欧娜，黄怡芳. 美国次级债危机的成因及影响[J]. 商场现代化，2008（28）.
③王丽，杨斌. 浅谈中国商业银行的金融创新[J]. 经济与管理，2008（11）.