“某种意义上，我们的做法相对保守，认为做好搜索就是一件功德无量的事，其实我们还可以做得更多。”
　　性格决定命运，命运又回过头来强化性格。
　　在业界看来，百度过去11年的发展是一条坦途，它幸运地避开了互联网泡沫的冲击，又没有出现任何现金流转上的压力，这在同时期的企业中非常难得。2010年谷歌退出中国后，百度更加寂寞，它在自己的主营领域再无敌手。
　　中文搜索是一个寡头垄断市场，大量公司对百度的流量依赖超乎局外人的想象——在2011年，美团有超过50%的流量来自百度。这个优势甚至延续到了移动时代，在早期，滴滴出行最大的流量来源是百度地图。
　　在百度的鼎盛时期，出于对它的依赖和畏惧，创业者会为了白送给百度股份争得不可开交——2008年，为获得百度在视频方面的独家合作权，优酷网向百度支付300万元，以及无偿赠送不到1%的股份，而酷6网则以向百度支付600万元现金和3%的赠送股份，最终赢得了百度。当时，百度以广告等资源置换某些新兴公司的股份，以此建立统治。
　　此后，互联网从信息时代进入社交和交易时代，百度不再是唯一的霸主。当百度需要以计划外的价格进行投资时，其体现出了保守、谨慎的一面。他们倾向于对市场前景清晰的资源聚集型行业进行投资，而不是那些冷门或者没有被正确认识的公司。那一时期百度的投资以控股、占大股为主，典型是对爱奇艺和去哪儿的控股。
　　2014年之后，为了扩张各自势力范围，BAT纷纷争抢创业公司。百度明显感受到了压力，它接连投资了沪江网（持股12.5%）、Uber（持股15%）、我买网、趣医网、优信拍等28家企业，涉及电商、二手车交易、在线票务、在线教育等各个垂直领域。同时，不再谋求控股。
　　据国际权威金融数据提供商Dealogic向《财经》提供的资料显示，从2008年到2015年，百度共入股了48家公司。其中，2008和2010年各1起，2011和2012年各5起，随后速度逐渐加快，2013年投资了7起，2014年10起，2015年则达到了18起。
　　对比阿里巴巴，其从2008年到2015年，共入股了109家公司。而腾讯这七年共入股了126家公司。
　　2013年出资18.5亿美元对91的收购被外界认为是百度焦虑的集中爆发。360董事长周鸿承认，他曾两赴厦门说服91无线CEO胡泽民向百度抬价。
　　一位接近美团的人士告诉记者，早年百度曾有机会以20亿人民币估值投资美团，持有美团5%的股份，但最终百度选择以更便宜的价格——1.6亿美金持有糯米网59%的控股权。
　　多年之后的2015年秋天，美团和点评正在进行最后的谈判，他们希望在两周内合并完成。在最后几天时间内，百度闯了进来，给出了美团500亿人民币的估值，希望促成美团和糯米的合并。“太晚了。”上述人士说。
　　李彦宏说，糯米对于百度的意义在于它让百度真正实现了连接人和服务，这是他对糯米支持的最大原因。但不可否认的是，O2O这种投入无边无际的项目也大大牵制住了百度。
　　据野村证券对百度2016年Q1的财报分析称，其Q1利润同比下降18.6%，主要源于持续的O2O投资。国信证券2016年2月29日发布研报称，百度未来风险主要存在于O2O竞争加大以及线上广告增速低于预期。
　　一位美元基金的合伙人点评说，百度在移动上发力较晚，也最为焦虑。同时，百度对O2O的投资，对无人车、金融等新兴业务的投资，都需要大量的资金支持。
　　“搜索业务成了最大的输血渠道，它在无止尽的索求和压力下走向失衡。这是百度当前困境的一个循环。”他说。
　　接受《财经》记者采访的多位人士认为，百度应该在优势明显的早期做出更深远的布局，对更多的垂直行业以扶持，深入产业链，从信息层深入到服务层。因为对一个生态平台而言，仅有视频和旅游是远远不够的。
　　一位京东的高层人士告诉《财经》，早期京东超过70%以上流量来自百度，2010年前后百度曾有机会把电商平台有啊打包给京东，通过投资换取京东15%-20%的股份，最终李彦宏没有同意。这些股份在今天价值58亿美元。
　　但互联网就是这样，它注定会错过很多事情。