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在经历数月的等待之后，随着4只新股在6月18日开始申购，短暂暂停的IPO再次启动。而已经过会的苏州天华超净科技股份有限公司（下称“天华超净”）即将迎来登陆资本市场的喜悦。
在招股说明书中，天华超净称自己是“目前国内产品种类最多、配套能力最强的企业之一”，公司的技术优势使得公司拥有丰富的客户资源。然而实际情况却是，对于最基本的高新技术企业资质，天华超净都语焉不详，公司所宣称的技术优势带来的只是“大跃进式”的隐患。
高新资质存疑
天华超净是以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品研发、生产和销售的企业，其主要产品覆盖人体防护、制程防护和环境防护三大系统，主要为液晶显示、半导体、硬盘存储等电子信息制造业提供静电与微污染防控的配套设备。
天华超净此次拟发行不超过2080万股，募资共计近1.4亿元，其中7027万元用于投建防静电超净制程防护产品扩产项目，2969万元用于研发中心建设，剩余4000万元补充流动资金。
在招股说明书中，天华超净对自己的技术优势不吝溢美之词。称公司及子公司拥有静电与微污染防控的多项关键技术和33项技术专利，无论是公司创始人裴振华还是核心技术人员都拥有深厚的技术优势。
然而，根据公司的招股说明书，在33项专利技术中，只有两项是发明专利，其余皆为实用新型技术。众所周知的是，实用新型专利的创造性和经济价值要远小于发明专利，实用新型多为外观、设计等做些改动，而发明专利才是“真功夫”，是企业的核心技术。
天华超净是在2008年被认定为高新技术企业，并于2011年通过了复审。作为一家多年的高新技术企业，区区两项发明专利又如何谈得上技术优势呢？而且，对于高新技术企业的资质，天华超净回避了入围“红线”。
根据国家科技部、财政部和国家税务总局联合发布的《高新技术企业认定管理办法》，对于高新技术企业的认定有几条“硬性”标准。第一是具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上；第二是最近一年销售收入在两亿元以上的企业，研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于3%。此外，公司的高新技术产品（服务）收入要占到企业当年总收入的60%以上。
天华超净提供的数据显示，公司2011年至2013年的研发投入分别为1016.53万元、1197.46万元和1248.1万元，占营业收入比例分别为3.74%、3.58%和3.61%。刚刚达到了研发投入的标准，但对于员工学历的要求，天华超净却避而不谈。
截至2013年12月31日，天华超净的技术人员共有85人，占公司员工的比例为10.23%，“踩线”达到了10%的高新资质要求。在员工的受教育程度中，本科及本科以上学历占到了9.14%，大专及以下占到了90.85%。对于高新资质要求的“大专以上学历员工占总数的30%以上”，公司并没有披露。
对于大专学历员工的人数，天华超净未单独予以披露，也没给出任何书面解释。在关键的硬性要求中，天华超净选择了含混不清。
根据规定，高新技术企业享受15%的企业所得税优惠，招股说明书显示，最近三年天华超净税收优惠占其利润总额的比例都超过了8%，三年合计贡献了超过1000万元的利润，这对于年利润只有3000余万元的天华超净来说，显然是一笔不菲的收益。
根据之前创业板的首发管理办法，发行人最近两年的净利润应持续增长。天华超净2013年净利润为3684.05万元，仅仅比上一年度多出了24.46万元，几乎无法满足创业板上市的最基本要求。而随着5月份证监会降低创业板上市企业的盈利要求，取消了盈利持续增长的条件，天华超净的上市申请得以涉险过关。
激进扩张 虚假繁荣
在招股说明书中，天华超净称公司近几年业务规模迅速扩大，事实却是，除了母公司外，无论是新设立的还是多年经营的子公司，天华超净只是靠自己独自苦撑。
截至目前，天华超净共拥有6家全资子公司。分别是天宝鞋业、仕通电子、武汉天华、北京天宝光电、科艺净化和深圳天华。这其中，武汉天华成立于2010年12月，北京天宝光电成立于2011年7月，深圳天华成立于2012年10月。这三家新成立的公司分别负责华中、华北和华南市场。
虽然公司布局全国的思路已然尽显无疑，实际情况却是上述子公司全部陷入亏损境地。截至2013年末，成立较早的武汉天华营收只有142.77万元，净利润亏损48.33万元；成立最晚的深圳天华营收虽然有299.74万元，但净利润亏损53.33万元；另一家北京天宝光电甚至还没有任何收入，净利润亏损11.92万元。
并且，深圳天华和北京天宝光电两家子公司的净资产已经为负，也就是说，两家公司已经处于资不抵债的境遇之中。
如果说在行业整体表现不佳的时候，新设立的子公司业绩不达预期可以理解的话，那么天华超净的另外三家多年的子公司同样业绩惨淡，就难以理解了。
成立于2001年5月的科艺净化是公司最早的子公司。该子公司2013年收入达到1368.47万元，但净利润只有262.42万元，同样是超过1000万元的收入，天宝鞋业2013年营收达到1070.78万元，净利润甚至不足3万元。
即使天华超净号称拥有强大的研发能力、营收增长迅速，公司无法回避的却是激进扩张并没有给公司带来市场份额的增加。根据天华超净援引《中国防静电超净技术产品行业市场研究报告》数据显示，2011年至2013年天华超净国内市场占有率仅分别为0.47%、0.52%和0.48%，与行业12%左右的增速相比，天华超净止步不前。
与之相对应的是，已经上市的新纶科技（002341.SZ）收入规模是天华超净的三倍左右，即使最近两年收入增速放缓，也达到20%左右。收入只有其三分之一的天华超净，2013年的收入同比增速只有3.28%，面对行业困境，两家公司的竞争力差距可见一斑。
在原有子公司经营不佳之时，天华超净仍然大肆扩张，而且新设立子公司都集中在上市前夕，这就不免让市场猜测，公司大肆扩张是基于市场因素的考虑，还是为了上市前增厚自己的身价呢？
应收款粉饰业绩
天华超净号称拥有技术优势，但公司招股说明书及申报稿显示，公司综合毛利率水平已从2009年的33.87%下降到2013年的25.58%，短短四年时间，毛利率降幅超过8%。
一般情况下，毛利率的下降与原材料价格波动、产品价格、结构调整等有关，天华超净在招股书中也披露了主要原材料的价格走势。虽然与2009年相比，部分原材料价格略有提高，但最近两年，主要原材料的价格均出现了不同程度的下降，部分产品价格降幅甚至接近10%，但即使如此，天华超净的毛利率仍旧跌至了近年来的最低点。
在原材料降价同时公司毛利率仍下降，这说明天华超净的产品价格并不具备竞争优势。天华超净的三大收入来源主要是人体防护产品、制程防护产品和环境防护产品，其中制程防护产品是最大收入来源，这其中又以无尘擦拭布最为突出，其也是天华超净所有产品中收入占比唯一超过20%的品类。
2009年无尘擦拭布售价为0.55元/片，到了2013年只有0.47元/片，单价降幅超过17%，在其余细分产品中也有呈现单价走低的情况。
议价能力低意味着销售中处于被动局面，天华超净应收款急剧增加也就不足为奇了。2011年-2013年公司应收款从0.6亿元升至0.84亿元，增速达到了40%，同期公司营收由2.72亿元提升至3.46亿元，增速只有27.21%。公司业绩较大程度上需要应收账款的增加来推动，粉饰业绩可见一斑。
截至2013年末，天华超净的总资产不过2.86亿元，应收账款的占比就接近三成，虽然天华超净称，应收账款前五名主要是规模大、信誉好的合作单位，发生坏账的风险较小，但如果应收账款不能如期收回或主要债务人的财务状况发生恶化，将对公司的正常生产经营造成不利影响。
从公司的募集资金使用来看，在总计近1.4亿元的募集资金中，有4000万元被用来补充流动资产，占到了募资总额的近三成，公司资金紧张情况由此可见。
对于市场的诸多疑问，本刊记者多次致电并以邮件形式发送采访提纲，均未得到公司回应。
在招股说明书中，天华超净称自己是“目前国内产品种类最多、配套能力最强的企业之一”，公司的技术优势使得公司拥有丰富的客户资源。然而实际情况却是，对于最基本的高新技术企业资质，天华超净都语焉不详，公司所宣称的技术优势带来的只是“大跃进式”的隐患。
高新资质存疑
天华超净是以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品研发、生产和销售的企业，其主要产品覆盖人体防护、制程防护和环境防护三大系统，主要为液晶显示、半导体、硬盘存储等电子信息制造业提供静电与微污染防控的配套设备。
天华超净此次拟发行不超过2080万股，募资共计近1.4亿元，其中7027万元用于投建防静电超净制程防护产品扩产项目，2969万元用于研发中心建设，剩余4000万元补充流动资金。
在招股说明书中，天华超净对自己的技术优势不吝溢美之词。称公司及子公司拥有静电与微污染防控的多项关键技术和33项技术专利，无论是公司创始人裴振华还是核心技术人员都拥有深厚的技术优势。
然而，根据公司的招股说明书，在33项专利技术中，只有两项是发明专利，其余皆为实用新型技术。众所周知的是，实用新型专利的创造性和经济价值要远小于发明专利，实用新型多为外观、设计等做些改动，而发明专利才是“真功夫”，是企业的核心技术。
天华超净是在2008年被认定为高新技术企业，并于2011年通过了复审。作为一家多年的高新技术企业，区区两项发明专利又如何谈得上技术优势呢？而且，对于高新技术企业的资质，天华超净回避了入围“红线”。
根据国家科技部、财政部和国家税务总局联合发布的《高新技术企业认定管理办法》，对于高新技术企业的认定有几条“硬性”标准。第一是具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上；第二是最近一年销售收入在两亿元以上的企业，研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于3%。此外，公司的高新技术产品（服务）收入要占到企业当年总收入的60%以上。
天华超净提供的数据显示，公司2011年至2013年的研发投入分别为1016.53万元、1197.46万元和1248.1万元，占营业收入比例分别为3.74%、3.58%和3.61%。刚刚达到了研发投入的标准，但对于员工学历的要求，天华超净却避而不谈。
截至2013年12月31日，天华超净的技术人员共有85人，占公司员工的比例为10.23%，“踩线”达到了10%的高新资质要求。在员工的受教育程度中，本科及本科以上学历占到了9.14%，大专及以下占到了90.85%。对于高新资质要求的“大专以上学历员工占总数的30%以上”，公司并没有披露。
对于大专学历员工的人数，天华超净未单独予以披露，也没给出任何书面解释。在关键的硬性要求中，天华超净选择了含混不清。
根据规定，高新技术企业享受15%的企业所得税优惠，招股说明书显示，最近三年天华超净税收优惠占其利润总额的比例都超过了8%，三年合计贡献了超过1000万元的利润，这对于年利润只有3000余万元的天华超净来说，显然是一笔不菲的收益。
根据之前创业板的首发管理办法，发行人最近两年的净利润应持续增长。天华超净2013年净利润为3684.05万元，仅仅比上一年度多出了24.46万元，几乎无法满足创业板上市的最基本要求。而随着5月份证监会降低创业板上市企业的盈利要求，取消了盈利持续增长的条件，天华超净的上市申请得以涉险过关。
激进扩张 虚假繁荣
在招股说明书中，天华超净称公司近几年业务规模迅速扩大，事实却是，除了母公司外，无论是新设立的还是多年经营的子公司，天华超净只是靠自己独自苦撑。
截至目前，天华超净共拥有6家全资子公司。分别是天宝鞋业、仕通电子、武汉天华、北京天宝光电、科艺净化和深圳天华。这其中，武汉天华成立于2010年12月，北京天宝光电成立于2011年7月，深圳天华成立于2012年10月。这三家新成立的公司分别负责华中、华北和华南市场。
虽然公司布局全国的思路已然尽显无疑，实际情况却是上述子公司全部陷入亏损境地。截至2013年末，成立较早的武汉天华营收只有142.77万元，净利润亏损48.33万元；成立最晚的深圳天华营收虽然有299.74万元，但净利润亏损53.33万元；另一家北京天宝光电甚至还没有任何收入，净利润亏损11.92万元。
并且，深圳天华和北京天宝光电两家子公司的净资产已经为负，也就是说，两家公司已经处于资不抵债的境遇之中。
如果说在行业整体表现不佳的时候，新设立的子公司业绩不达预期可以理解的话，那么天华超净的另外三家多年的子公司同样业绩惨淡，就难以理解了。
成立于2001年5月的科艺净化是公司最早的子公司。该子公司2013年收入达到1368.47万元，但净利润只有262.42万元，同样是超过1000万元的收入，天宝鞋业2013年营收达到1070.78万元，净利润甚至不足3万元。
即使天华超净号称拥有强大的研发能力、营收增长迅速，公司无法回避的却是激进扩张并没有给公司带来市场份额的增加。根据天华超净援引《中国防静电超净技术产品行业市场研究报告》数据显示，2011年至2013年天华超净国内市场占有率仅分别为0.47%、0.52%和0.48%，与行业12%左右的增速相比，天华超净止步不前。
与之相对应的是，已经上市的新纶科技（002341.SZ）收入规模是天华超净的三倍左右，即使最近两年收入增速放缓，也达到20%左右。收入只有其三分之一的天华超净，2013年的收入同比增速只有3.28%，面对行业困境，两家公司的竞争力差距可见一斑。
在原有子公司经营不佳之时，天华超净仍然大肆扩张，而且新设立子公司都集中在上市前夕，这就不免让市场猜测，公司大肆扩张是基于市场因素的考虑，还是为了上市前增厚自己的身价呢？
应收款粉饰业绩
天华超净号称拥有技术优势，但公司招股说明书及申报稿显示，公司综合毛利率水平已从2009年的33.87%下降到2013年的25.58%，短短四年时间，毛利率降幅超过8%。
一般情况下，毛利率的下降与原材料价格波动、产品价格、结构调整等有关，天华超净在招股书中也披露了主要原材料的价格走势。虽然与2009年相比，部分原材料价格略有提高，但最近两年，主要原材料的价格均出现了不同程度的下降，部分产品价格降幅甚至接近10%，但即使如此，天华超净的毛利率仍旧跌至了近年来的最低点。
在原材料降价同时公司毛利率仍下降，这说明天华超净的产品价格并不具备竞争优势。天华超净的三大收入来源主要是人体防护产品、制程防护产品和环境防护产品，其中制程防护产品是最大收入来源，这其中又以无尘擦拭布最为突出，其也是天华超净所有产品中收入占比唯一超过20%的品类。
2009年无尘擦拭布售价为0.55元/片，到了2013年只有0.47元/片，单价降幅超过17%，在其余细分产品中也有呈现单价走低的情况。
议价能力低意味着销售中处于被动局面，天华超净应收款急剧增加也就不足为奇了。2011年-2013年公司应收款从0.6亿元升至0.84亿元，增速达到了40%，同期公司营收由2.72亿元提升至3.46亿元，增速只有27.21%。公司业绩较大程度上需要应收账款的增加来推动，粉饰业绩可见一斑。
截至2013年末，天华超净的总资产不过2.86亿元，应收账款的占比就接近三成，虽然天华超净称，应收账款前五名主要是规模大、信誉好的合作单位，发生坏账的风险较小，但如果应收账款不能如期收回或主要债务人的财务状况发生恶化，将对公司的正常生产经营造成不利影响。
从公司的募集资金使用来看，在总计近1.4亿元的募集资金中，有4000万元被用来补充流动资产，占到了募资总额的近三成，公司资金紧张情况由此可见。
对于市场的诸多疑问，本刊记者多次致电并以邮件形式发送采访提纲，均未得到公司回应。