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中小企业在我国经济发展中发挥着重要的作用，但中小企业的融资渠道却比较少，目前融资难已成为严重阻碍和制约中小企业发展的重要瓶颈。本文利用相关融资理论与公司的具体实际相结合，较为深入分析了广州CZ公司的融资环境和融资问题，并提出切实可行的融资对策，对解决公司融资困难等问题有重要的参考价值。
随着国内经济快速发展，中小企业在经济发展过程中发挥着越来越重要的作用。据统计，国内生产总值的60%左右来自中小企业创造的产品和服务价值，国家税收总额的50%来自中小企业上缴的税收，中小企业在国内经济发展中的贡献越来越大。但由于中小企业资本的原始积累不足、规模较小和信用等级比较低等，使得中小企业获得资金的方式较少。这导致了融资难成为中小企业发展的“瓶颈”。近几年来，国内政府为改善中小企业融资环境采取了很多措施，但从实践来看，中小企业融资难的问题仍然没有得到妥善解决。
本文以中小企业——广州CZ有限公司为案例对象来研究中小企业的融资难问题。广州CZ有限公司是国内比较典型的高科技中小企业，成立于1999年9月20日。目前该公司发展的“瓶颈”是公司可选择的融资方式较少、风险控制的有效性较差以及在融资过程中存在的问题较多等。
一、公司融资环境分析
（一）外部环境因素分析
在现阶段经济发展中，央行一直“喊话”商业银行对中小企业进行放贷，但是商业银行却一直对中小企业持惜贷态度。中小企业融资难在某种程度上可以说是由于信用缺乏而导致的。由于大部分中小企业缺乏良好的信用，在信息不对称的环境下，小部分信用好的企业也难从商业银行中得到贷款。就算是部分中小企业得到贷款，由于信息不对称，贷款成本也比大企业要高。国家在2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制后，从表1可以看出中小企业的贷款大部分利率都调高，致使贷款成本增加。广州CZ有限公司即使信用较好，但由于信息不对称，中小企业的外围信誉不好，也无法从银行获得进一步发展所需要的低利息贷款资金。
贷款利率浮动后银行的表现
表1（资料来自：国经网）
（二）内部环境因素分析
中小企业融资难有外部大环境的原因，也有公司自身的原因。首先是公司融资能力与经营规模之间的矛盾。公司的融资能力越高说明其固定资产越高；公司的融资能力也越低说明公司的固定资产越少，公司固定资产与公司的融资能力成正比关系。然而广州CZ有限公司主要以生产技术为主，缺乏可作抵押物的房屋和土地等固定资产。其次是公司内部管理水平较低。广州CZ有限公司是家族式管理的企业，其没有明确的经营目标，而且缺乏必要的内部监督机制，导致投资者这对这些家族式管理的企业缺乏信心，制约着广州CZ有限公司融资方式的扩展。
二、广州CZ公司融资问题分析
（一）公司没有清晰的融资策略，融资缺少长期规划
广州CZ有限公司没有制定明确的融资策略，在融资方面也没有进行的长期规划。公司更多的是一种消极的被动融资，其融资行为具有很大的偶然性和随意性。从CZ公司的融资历程来看，由于没有对自身发展的内外部环境进行准确的研究和预测，公司融资也缺少长期的发展战略规划。因此公司只是尽可能地采用银行贷款方式融资。
（二）公司融资行为不规范，融资观念落后
公司内部管理人员对融资选择方式看法不一。有的管理人员认为公司需要钱能从银行贷到款就行，而且近年来公司跟银行的关系一直良好，到银行贷款也不是特别困难的事情。由于这些观念的存在，公司融资风险意识、融资成本观念还未形成。由于融资渠道单一，以至于公司迟迟不能进行有效融资来发展壮大自己的企业，使企业不能充分利用多种融资方式取得企业快速发展所需的资本。
（三）公司内源融资能力有限，资金投入不足
内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。然而投资者预期、公司的利润水平和公司净资产规模决定了公司内源融资能力的大小。一般情况下，公司转向外源融资是因为内源融资远远无法满足公司资金的需要。与大部分中小型公司相似，广州CZ有限公司创建仅仅十多年时间，从资产情况看，CZ公司几年来一直致力于拓展新市场发展公司规模，公司尚未处于大量盈利阶段，公司总资产不大。这对于公司再次投资、引进新的项目和扩大公司规模有一定的局限性。
三、广州CZ公司融资对策选择
根据公司目前存在的融资环境和融资问题，结合公司原有的融资方式，提出以下4种融资对策方式：
（一）灵活运用公司原有内源融资方式
CZ有限公司在创立初期的资本来自创业者的自由资金。现阶段公司有了一定的发展，处于生命周期的成长期阶段，因此公司融资要以更加開放的态度利用好现有筹资渠道，在沿用内源融资方式的基础上，扩大外源融资规模，充分发展多种融资方式。
（二） 银行贷款
广州CZ有限公司是一家通信行业的业务支撑系统应用软件供应商，有着良好的经营状况和发展前景、良好的银行信用等级和有着政策的大力支持。广州CZ有限公司发展前期主要就是通过银行贷款方式解决的融资问题。
（三）发行股票
经过十多年的发展，广州CZ有限公司具有一定管理基础和公司业绩基础，公司规模得到进一步发展壮大，在市场中占据的一定的地位，有发展前景。此时公司可以有较多的选择，通过广泛渠道获得较大额度资金。而现阶段最有效的融资方式是从资本市场上融资。CZ有限公司经营业绩良好、成长空间较大，发行股票的条件基本符合。通过发行股票不仅可以获得所需资金， 同时， 公司也可以通过股票发行， 提高管理水平， 提升综合竞争实力。
（四）债券融资
债卷融资主要是以企业自身的信用或第三者担保，取得资金使用权，并承诺按期还本付息。广州CZ有限公司拟发行的企业债券利率也是在国家规定的水平之内，公司的净资产、所筹集资金的投向都符合国家产业政策。所以，从发行资格和条件上看，公司是可以通过债券融资方式来取得资金。
四、广州CZ有限公司融资方案综合分析与评价
目前就广州CZ有限公司而言，由于留存收益为主的内源融资和银行贷款成本低，CZ有限公司会保持原有的内源融资和银行贷款的方式。但这两种方式都不能满足公司的发展资金需求。而债券融资受国家政策限制以及到期还本付息的压力，债券融资方式不适最优选择。公司目前处于上市辅导阶段，各方面条件也符合高科技企业发行股票的要求，可通过发行股票从资本市场上筹措资金。此外，广州CZ有限公司的高层管理人员一直与广东省政府有着良好的关系，良好的政府关系资源也有助于公司上市的成功。综合前面对各种融资方式全面具体的分析，广州CZ有限公司最优顺序的融资组合方式应为：公司在资本市场融资为主、内源融资和银行贷款为辅的融资组合方式。（作者单位为广州工程技术职业学院 ）
随着国内经济快速发展，中小企业在经济发展过程中发挥着越来越重要的作用。据统计，国内生产总值的60%左右来自中小企业创造的产品和服务价值，国家税收总额的50%来自中小企业上缴的税收，中小企业在国内经济发展中的贡献越来越大。但由于中小企业资本的原始积累不足、规模较小和信用等级比较低等，使得中小企业获得资金的方式较少。这导致了融资难成为中小企业发展的“瓶颈”。近几年来，国内政府为改善中小企业融资环境采取了很多措施，但从实践来看，中小企业融资难的问题仍然没有得到妥善解决。
本文以中小企业——广州CZ有限公司为案例对象来研究中小企业的融资难问题。广州CZ有限公司是国内比较典型的高科技中小企业，成立于1999年9月20日。目前该公司发展的“瓶颈”是公司可选择的融资方式较少、风险控制的有效性较差以及在融资过程中存在的问题较多等。
一、公司融资环境分析
（一）外部环境因素分析
在现阶段经济发展中，央行一直“喊话”商业银行对中小企业进行放贷，但是商业银行却一直对中小企业持惜贷态度。中小企业融资难在某种程度上可以说是由于信用缺乏而导致的。由于大部分中小企业缺乏良好的信用，在信息不对称的环境下，小部分信用好的企业也难从商业银行中得到贷款。就算是部分中小企业得到贷款，由于信息不对称，贷款成本也比大企业要高。国家在2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制后，从表1可以看出中小企业的贷款大部分利率都调高，致使贷款成本增加。广州CZ有限公司即使信用较好，但由于信息不对称，中小企业的外围信誉不好，也无法从银行获得进一步发展所需要的低利息贷款资金。
贷款利率浮动后银行的表现
表1（资料来自：国经网）
（二）内部环境因素分析
中小企业融资难有外部大环境的原因，也有公司自身的原因。首先是公司融资能力与经营规模之间的矛盾。公司的融资能力越高说明其固定资产越高；公司的融资能力也越低说明公司的固定资产越少，公司固定资产与公司的融资能力成正比关系。然而广州CZ有限公司主要以生产技术为主，缺乏可作抵押物的房屋和土地等固定资产。其次是公司内部管理水平较低。广州CZ有限公司是家族式管理的企业，其没有明确的经营目标，而且缺乏必要的内部监督机制，导致投资者这对这些家族式管理的企业缺乏信心，制约着广州CZ有限公司融资方式的扩展。
二、广州CZ公司融资问题分析
（一）公司没有清晰的融资策略，融资缺少长期规划
广州CZ有限公司没有制定明确的融资策略，在融资方面也没有进行的长期规划。公司更多的是一种消极的被动融资，其融资行为具有很大的偶然性和随意性。从CZ公司的融资历程来看，由于没有对自身发展的内外部环境进行准确的研究和预测，公司融资也缺少长期的发展战略规划。因此公司只是尽可能地采用银行贷款方式融资。
（二）公司融资行为不规范，融资观念落后
公司内部管理人员对融资选择方式看法不一。有的管理人员认为公司需要钱能从银行贷到款就行，而且近年来公司跟银行的关系一直良好，到银行贷款也不是特别困难的事情。由于这些观念的存在，公司融资风险意识、融资成本观念还未形成。由于融资渠道单一，以至于公司迟迟不能进行有效融资来发展壮大自己的企业，使企业不能充分利用多种融资方式取得企业快速发展所需的资本。
（三）公司内源融资能力有限，资金投入不足
内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。然而投资者预期、公司的利润水平和公司净资产规模决定了公司内源融资能力的大小。一般情况下，公司转向外源融资是因为内源融资远远无法满足公司资金的需要。与大部分中小型公司相似，广州CZ有限公司创建仅仅十多年时间，从资产情况看，CZ公司几年来一直致力于拓展新市场发展公司规模，公司尚未处于大量盈利阶段，公司总资产不大。这对于公司再次投资、引进新的项目和扩大公司规模有一定的局限性。
三、广州CZ公司融资对策选择
根据公司目前存在的融资环境和融资问题，结合公司原有的融资方式，提出以下4种融资对策方式：
（一）灵活运用公司原有内源融资方式
CZ有限公司在创立初期的资本来自创业者的自由资金。现阶段公司有了一定的发展，处于生命周期的成长期阶段，因此公司融资要以更加開放的态度利用好现有筹资渠道，在沿用内源融资方式的基础上，扩大外源融资规模，充分发展多种融资方式。
（二） 银行贷款
广州CZ有限公司是一家通信行业的业务支撑系统应用软件供应商，有着良好的经营状况和发展前景、良好的银行信用等级和有着政策的大力支持。广州CZ有限公司发展前期主要就是通过银行贷款方式解决的融资问题。
（三）发行股票
经过十多年的发展，广州CZ有限公司具有一定管理基础和公司业绩基础，公司规模得到进一步发展壮大，在市场中占据的一定的地位，有发展前景。此时公司可以有较多的选择，通过广泛渠道获得较大额度资金。而现阶段最有效的融资方式是从资本市场上融资。CZ有限公司经营业绩良好、成长空间较大，发行股票的条件基本符合。通过发行股票不仅可以获得所需资金， 同时， 公司也可以通过股票发行， 提高管理水平， 提升综合竞争实力。
（四）债券融资
债卷融资主要是以企业自身的信用或第三者担保，取得资金使用权，并承诺按期还本付息。广州CZ有限公司拟发行的企业债券利率也是在国家规定的水平之内，公司的净资产、所筹集资金的投向都符合国家产业政策。所以，从发行资格和条件上看，公司是可以通过债券融资方式来取得资金。
四、广州CZ有限公司融资方案综合分析与评价
目前就广州CZ有限公司而言，由于留存收益为主的内源融资和银行贷款成本低，CZ有限公司会保持原有的内源融资和银行贷款的方式。但这两种方式都不能满足公司的发展资金需求。而债券融资受国家政策限制以及到期还本付息的压力，债券融资方式不适最优选择。公司目前处于上市辅导阶段，各方面条件也符合高科技企业发行股票的要求，可通过发行股票从资本市场上筹措资金。此外，广州CZ有限公司的高层管理人员一直与广东省政府有着良好的关系，良好的政府关系资源也有助于公司上市的成功。综合前面对各种融资方式全面具体的分析，广州CZ有限公司最优顺序的融资组合方式应为：公司在资本市场融资为主、内源融资和银行贷款为辅的融资组合方式。（作者单位为广州工程技术职业学院 ）