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EVA指标被可口可乐、宝洁、通用电器、西门子等很多世界著名企业成功地引入使用,显著提升了企业绩效。
EVA评价指标的优势
在传统指标中,债务成本作为利息支出计入财务费用,而股权成本没有计算在内,因此无法准确衡量出企业为股东创造的价值量。传统指标对企业真实状况的反映存在某种程度的失真和扭曲,容易被管理者所操纵,具有一定误导性。例如,这会导致有的企业可以压缩广告费用等支出,因为这会减少当期利润,表面上引起指标下降,但实际上这将增强企业盈利能力,经营更趋安全稳健。传统指标还有一个重大缺陷,指标本身与股东利益最大化没有一致关系。以NI指标为例,企业通过股权融资后,将资金投放于收益率小于资本成本的项目,虽然企业的NI上升,但是却在吞噬股东财富。
EVA能够准确地反映企业为股东创造出的价值量,具有净利润(NI)、每股收益(EPS)、收益率指标(ROA和ROE)、投资回报率(ROI)等传统资本效率评价指标难以比拟的优势:EVA以股东利益最大化为目标,全面地考虑了资本成本,可以对股东利益的增值状况做出最好的评价;在EVA指标的计算过程中,把会计账面价值调整为经济账面价值,使得管理者更准确地掌握经营状况;EVA指标能够把管理者和所有者的利益统一起来,有效地规避管理者的“道德风险”,很好地解决了公司治理中的“内部人控制”问题。
央企业绩的EVA考核
国务院国资委多次下发文件推进央企EVA考核:“凡企业使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的,给予奖励”;在《中央企业负责人任期经营业绩考核补充规定》中,明确要求引入EVA考核指标;近期有信息披露,自2010年开始,将在央企范围内全面推行EVA考核。EVA考核已经成为央企业绩考核的主要方法。
指标。国资委要求:国有资产EVA目标值原则上不低于前一任期考核目标值和完成值的平均值,企业负责人完成目标值时,得基本分40分。每高于目标值0.4个百分点(如果企业确定的目标值高于历史最好水平或者目标值为行业内最高的,则每高于0.3个百分点),加1分,最多加8分。低于目标值但大于100%时,每低于目标值0.4个百分点(如果企业确定的目标值高于历史最好水平或者目标值为行业内最高的,则每低于0.5个百分点),扣0.5分,最多扣4分;低于100%时,每低于目标值0.4个百分点,扣1分,最多扣8分。
考核的难点。EVA方法需要进行大量的会计调整,所涉及的调整项目可能达到160项,调整的项目越多,计算结果越精确。调整事项的存在使得EVA方法变得非常复杂,计算准确性的提高和计算复杂性的增加同时存在,保证调整的有效性和准确性是央企EVA考核需要克服的一大难点。
EVA指标降低了不同企业之间的可比性。由于不同行业、不同企业的计算方法不尽相同(资金成本的测算、会计调整项目和方法等),因此在比较央企的EVA时,必须要考虑到因计算方法不同所带来的差异。根据EVA指标确定考核排名是央企EVA考核的另一大难点。
考核的缺陷。EVA方法不分析企业的外部环境,不能把行业垄断利润与市场竞争利润区别对待,在此情况下,行业垄断企业更容易获得高的EVA,这让人们对高EVA企业的经营状况优、保值增值能力强的结论产生质疑。
EVA指标通过对财务数据的调整计算得到,没有对技术创新能力、企业社会责任等非财务指标的衡量,以此作为央企考核的依据并不全面、完善。(作者系赢思强资本顾问公司副总裁)
EVA评价指标的优势
在传统指标中,债务成本作为利息支出计入财务费用,而股权成本没有计算在内,因此无法准确衡量出企业为股东创造的价值量。传统指标对企业真实状况的反映存在某种程度的失真和扭曲,容易被管理者所操纵,具有一定误导性。例如,这会导致有的企业可以压缩广告费用等支出,因为这会减少当期利润,表面上引起指标下降,但实际上这将增强企业盈利能力,经营更趋安全稳健。传统指标还有一个重大缺陷,指标本身与股东利益最大化没有一致关系。以NI指标为例,企业通过股权融资后,将资金投放于收益率小于资本成本的项目,虽然企业的NI上升,但是却在吞噬股东财富。
EVA能够准确地反映企业为股东创造出的价值量,具有净利润(NI)、每股收益(EPS)、收益率指标(ROA和ROE)、投资回报率(ROI)等传统资本效率评价指标难以比拟的优势:EVA以股东利益最大化为目标,全面地考虑了资本成本,可以对股东利益的增值状况做出最好的评价;在EVA指标的计算过程中,把会计账面价值调整为经济账面价值,使得管理者更准确地掌握经营状况;EVA指标能够把管理者和所有者的利益统一起来,有效地规避管理者的“道德风险”,很好地解决了公司治理中的“内部人控制”问题。
央企业绩的EVA考核
国务院国资委多次下发文件推进央企EVA考核:“凡企业使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的,给予奖励”;在《中央企业负责人任期经营业绩考核补充规定》中,明确要求引入EVA考核指标;近期有信息披露,自2010年开始,将在央企范围内全面推行EVA考核。EVA考核已经成为央企业绩考核的主要方法。
指标。国资委要求:国有资产EVA目标值原则上不低于前一任期考核目标值和完成值的平均值,企业负责人完成目标值时,得基本分40分。每高于目标值0.4个百分点(如果企业确定的目标值高于历史最好水平或者目标值为行业内最高的,则每高于0.3个百分点),加1分,最多加8分。低于目标值但大于100%时,每低于目标值0.4个百分点(如果企业确定的目标值高于历史最好水平或者目标值为行业内最高的,则每低于0.5个百分点),扣0.5分,最多扣4分;低于100%时,每低于目标值0.4个百分点,扣1分,最多扣8分。
考核的难点。EVA方法需要进行大量的会计调整,所涉及的调整项目可能达到160项,调整的项目越多,计算结果越精确。调整事项的存在使得EVA方法变得非常复杂,计算准确性的提高和计算复杂性的增加同时存在,保证调整的有效性和准确性是央企EVA考核需要克服的一大难点。
EVA指标降低了不同企业之间的可比性。由于不同行业、不同企业的计算方法不尽相同(资金成本的测算、会计调整项目和方法等),因此在比较央企的EVA时,必须要考虑到因计算方法不同所带来的差异。根据EVA指标确定考核排名是央企EVA考核的另一大难点。
考核的缺陷。EVA方法不分析企业的外部环境,不能把行业垄断利润与市场竞争利润区别对待,在此情况下,行业垄断企业更容易获得高的EVA,这让人们对高EVA企业的经营状况优、保值增值能力强的结论产生质疑。
EVA指标通过对财务数据的调整计算得到,没有对技术创新能力、企业社会责任等非财务指标的衡量,以此作为央企考核的依据并不全面、完善。(作者系赢思强资本顾问公司副总裁)