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8月份，在经济基本面疲弱、经济向好预期降温及人民银行加码支农再贷款、通过公开市场操作稳定利率水平等多重因素的影响下，债券市场收益率曲线平坦化下行，中债-综合净价指数小幅上涨。
宏观经济情况
（一）美国经济继续呈复苏态势，欧元区经济仍难言乐观
美国商务部发布数据显示，美国二季度实际GDP同比增长4.2%，前值下降2.1%。美国8月ISM制造业采购经理人指数为59，预期为56.8。美国8月份Markit制造业PMI值由55.8升至57.9，为2010年4月以来最大涨幅，主要受强劲的内需及出口带动。以上数据显示，美国国内经济继续呈复苏态势，并且其制造业的表现对全球制造业的拉动效果明显，带动各国新出口订单的增长。
欧元区方面，欧盟委员会发布的报告显示，欧元经济景气指数8月环比下降1.5点至100.6点，为今年以来最低水平。报告还显示，8月同盟欧盟28国经济景气指数下降1.2点至104.6点。欧元区主要经济体中，意大利和德国的经济信心指数下降最多，其次为法国和荷兰。欧元区第二季度国内生产总值季调后环比出现零增长。同时，7月年通胀率由上月的0.5%降至0.4%，制造业指数继7月进一步下降。以上这些数据表明欧洲经济目前仍难言乐观，经济复苏出现停滞现象。
（二）国内宏观经济保持稳定
1.居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%，环比上涨0.2%
2014年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.9%；食品价格上涨3.0%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.4%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%。
8月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格持平（见图1）。
2.工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.2%
2014年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。1-8月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进价格同比下降1.8%（见图2）。
3.制造业采购经理指数（PMI）较上月回落0.6个百分点
2014年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月回落0.6个百分点，连续5个月回升后出现回调，但仍为今年以来的次高点，表明我国制造业总体上继续保持增长态势（见图3）。
4.进出口总值同比增长3.9%
海关总署公布数据显示，我国8月进出口总值为2.26万亿元，同比增长3.9%。其中出口1.28万亿元，同比增长9.2%；进口0.98万亿元，同比下降2.4%；贸易顺差3061亿元。
5.货币信贷市场情况
（1）金融机构货币信贷平稳增长。8月末，本外币贷款余额83.94万亿元，同比增长13.2%。人民币贷款余额78.72万亿元，同比增长13.3%，增速分别比上月末和去年同期低0.1个和0.8个百分点。当月人民币贷款增加7025亿元，同比少增103亿元。8月末，本外币存款余额115.58万亿元，同比增长11%。人民币存款余额111.73万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低10.8个和4.8个百分点。当月人民币存款增加1080亿元，同比少减6995亿元（见图5）。
（2）货币供应量增速较上年同期有所回落。8月末，广义货币（M2）余额119.75万亿元，同比增长12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点；狭义货币（M1）余额33.2万亿元，同比增5.7%，增速分别比上月末和去年同期低1个和4.2个百分点；流通中货币（M0）余额5.8万亿元，同比增长5.6%。当月净投放现金651亿元。
市场普遍认为货币供应量在顺差超增、信贷保持平稳的情况下仍呈现明显回落，主因或为银行表外信用创造大幅萎缩及存款搬家到理财产品所致。
6.货币政策工具操作情况
根据公开披露的数据统计，本月人民银行在公开市场共开展8次正回购操作，合计回笼资金1600亿元。由于有正回购到期2090亿元、国库现金管理定存投放600亿元及央票兑付10亿元，本月共实现资金净投放1100亿元，较上月减少690亿元（见表1）。
货币市场运行情况
8月份，货币市场资金利率整体平稳。具体来看，8月底银行间回购加权利率R01D品种较上月末下行29个基点至2.91%，每日平均成交量6890.64亿元，环比增长4.11%；R07D品种较上月末下行31个基点至3.67%，每日平均成交量1402.18亿元，环比下降0.46%。
8月底新股集中申购，导致交易所回购利率飙升，但人民银行当周公开市场加大净投放力度，银行间资金面仍保持稳定（见图6）。
债券市场价格走势及特点
（一）中债收益率曲线整体平坦化下行
8月份，在经济基本面疲弱、经济向好预期降温及人民银行加码支农再贷款、通过公开市场操作稳定资金面预期等影响下，债市收益率曲线整体平坦化下行。其中利率债波动较为平稳，经济回落对利率债的支撑使得8月下旬的利率水平持续走低；信用债方面，在市场风险偏好一度回升的带动下，8月中旬收益率有所下行，但在经济疲弱、信用风险事件频发的影响下，信用债价格涨幅回落。
分券种来看，本月末除银行间固定利率国债各关键期限点收益率（不含隔夜收益率）较上月末平均上行1.05BP外，政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）收益率曲线各关键期限点收益率（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均下行8.82BP、2.37BP和1.87BP（见表2、图7）。 （二）中债-综合净价指数小幅上涨
8月份的中债-综合净价指数小幅上涨。全月来看，中债-综合净价指数从上月末的98.89点上涨至本月末的99.22点，涨幅0.33%。中债-综合财富指数从上月末的154.09点上涨至本月末的155.15点，涨幅为0.69%。
（三）信用点差微幅收窄
从8月份主要信用品种的信用点差走势来看，信用点差微幅收窄。5年期中债城投债收益率曲线（AAA）与中债城投债收益率曲线（AA-）信用点差，由7月末的196BP收窄至8月末的193BP。
债券市场交易结算
8月份，全国债券市场21个交易日共发生交易结算31.46万亿元，同比增加51%。其中，在中央结算公司办理的交易结算量共计21.76万亿元，同比增长59%，占全市场交易结算量的69.17%；在上海清算所发生的交易结算共计2.03万亿元，同比增长244%，占全市场交易结算量的6.46%；上海和深圳交易所成交共计7.66万亿元，同比增长17%，占全市场交易结算量的24.37%。
中央结算公司的本月交易笔数（不含柜台）为83856笔，同比增长42.92%；日均结算量10361.31亿元，同比增长72.65%；日均结算笔数3993笔，同比增长21.74%（见表3）。
（1）8月份中央结算公司登记债券的现券交易结算量达26433.53亿元，比上月减少1350.81亿元，环比下降4.86%。从交易活跃程度看，8月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行和外资银行，交易量分别达7384.03亿元、4653.33亿元、4206.3亿元和3423.83亿元。从机构买卖净额的角度看，城市商业银行、信用社和农村商业银行主要为现券的净卖出方，净卖出量分别达到477.04亿元、126.55亿元和77.21亿元；基金类、境外机构和外资银行则表现为现券的净买入，净买入量分别为298.67亿元、259.57亿元和200亿元。
（2）从中央结算公司登记债券的换手率来看，8月当月的平均换手率为9.73%。其中，较为活跃的债券包括非银行金融机构债、企业债和政策性银行债，本月换手率分别为21.92%、13.7%和13.68%（见表4）。
（3）8月份，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为182197.59亿元，较上月减少7510.62亿元，环比下降3.96%，同比提高51.45%。买断式回购交易结算量为8956.47亿元，较上月减少315.48亿元，环比下降3.4%，同比提高81.05%。
债券市场发行情况
8月份，全国债券市场新发债券635只，发行总量为12526.56亿元，同比提高48.89%。其中在中央结算公司登记新发债135只，发行量共计7329.23亿元，占债券市场发行总量的58.51%；上海清算所登记新发债券437只，发行量共计4867.8亿元，占债券市场发行总量的38.86%；交易所新发行债券共计63只，发行量329.53亿元，占债券市场发行总量的2.63%（见表5）。
债券市场存量结构
8月底，全国债券市场总托管量达到33.58万亿元，环比增长2.22%，同比增长17.62%。其中在中央结算公司托管的债券总量为28万亿元，占全市场托管量的83.39%，同比增长10.76%；上海清算所托管总量为4.4万亿元，占全市场托管量的13.09%，同比增长88.03%；中证登托管总量为1.18万亿元，占全市场托管量的3.52%，同比增长26.88%。
作者单位：中央结算公司债券信息部
责任编辑：廖雯雯 孙惠玲
宏观经济情况
（一）美国经济继续呈复苏态势，欧元区经济仍难言乐观
美国商务部发布数据显示，美国二季度实际GDP同比增长4.2%，前值下降2.1%。美国8月ISM制造业采购经理人指数为59，预期为56.8。美国8月份Markit制造业PMI值由55.8升至57.9，为2010年4月以来最大涨幅，主要受强劲的内需及出口带动。以上数据显示，美国国内经济继续呈复苏态势，并且其制造业的表现对全球制造业的拉动效果明显，带动各国新出口订单的增长。
欧元区方面，欧盟委员会发布的报告显示，欧元经济景气指数8月环比下降1.5点至100.6点，为今年以来最低水平。报告还显示，8月同盟欧盟28国经济景气指数下降1.2点至104.6点。欧元区主要经济体中，意大利和德国的经济信心指数下降最多，其次为法国和荷兰。欧元区第二季度国内生产总值季调后环比出现零增长。同时，7月年通胀率由上月的0.5%降至0.4%，制造业指数继7月进一步下降。以上这些数据表明欧洲经济目前仍难言乐观，经济复苏出现停滞现象。
（二）国内宏观经济保持稳定
1.居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%，环比上涨0.2%
2014年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.9%；食品价格上涨3.0%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.4%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%。
8月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格持平（见图1）。
2.工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.2%
2014年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。1-8月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进价格同比下降1.8%（见图2）。
3.制造业采购经理指数（PMI）较上月回落0.6个百分点
2014年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月回落0.6个百分点，连续5个月回升后出现回调，但仍为今年以来的次高点，表明我国制造业总体上继续保持增长态势（见图3）。
4.进出口总值同比增长3.9%
海关总署公布数据显示，我国8月进出口总值为2.26万亿元，同比增长3.9%。其中出口1.28万亿元，同比增长9.2%；进口0.98万亿元，同比下降2.4%；贸易顺差3061亿元。
5.货币信贷市场情况
（1）金融机构货币信贷平稳增长。8月末，本外币贷款余额83.94万亿元，同比增长13.2%。人民币贷款余额78.72万亿元，同比增长13.3%，增速分别比上月末和去年同期低0.1个和0.8个百分点。当月人民币贷款增加7025亿元，同比少增103亿元。8月末，本外币存款余额115.58万亿元，同比增长11%。人民币存款余额111.73万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低10.8个和4.8个百分点。当月人民币存款增加1080亿元，同比少减6995亿元（见图5）。
（2）货币供应量增速较上年同期有所回落。8月末，广义货币（M2）余额119.75万亿元，同比增长12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点；狭义货币（M1）余额33.2万亿元，同比增5.7%，增速分别比上月末和去年同期低1个和4.2个百分点；流通中货币（M0）余额5.8万亿元，同比增长5.6%。当月净投放现金651亿元。
市场普遍认为货币供应量在顺差超增、信贷保持平稳的情况下仍呈现明显回落，主因或为银行表外信用创造大幅萎缩及存款搬家到理财产品所致。
6.货币政策工具操作情况
根据公开披露的数据统计，本月人民银行在公开市场共开展8次正回购操作，合计回笼资金1600亿元。由于有正回购到期2090亿元、国库现金管理定存投放600亿元及央票兑付10亿元，本月共实现资金净投放1100亿元，较上月减少690亿元（见表1）。
货币市场运行情况
8月份，货币市场资金利率整体平稳。具体来看，8月底银行间回购加权利率R01D品种较上月末下行29个基点至2.91%，每日平均成交量6890.64亿元，环比增长4.11%；R07D品种较上月末下行31个基点至3.67%，每日平均成交量1402.18亿元，环比下降0.46%。
8月底新股集中申购，导致交易所回购利率飙升，但人民银行当周公开市场加大净投放力度，银行间资金面仍保持稳定（见图6）。
债券市场价格走势及特点
（一）中债收益率曲线整体平坦化下行
8月份，在经济基本面疲弱、经济向好预期降温及人民银行加码支农再贷款、通过公开市场操作稳定资金面预期等影响下，债市收益率曲线整体平坦化下行。其中利率债波动较为平稳，经济回落对利率债的支撑使得8月下旬的利率水平持续走低；信用债方面，在市场风险偏好一度回升的带动下，8月中旬收益率有所下行，但在经济疲弱、信用风险事件频发的影响下，信用债价格涨幅回落。
分券种来看，本月末除银行间固定利率国债各关键期限点收益率（不含隔夜收益率）较上月末平均上行1.05BP外，政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）收益率曲线各关键期限点收益率（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均下行8.82BP、2.37BP和1.87BP（见表2、图7）。 （二）中债-综合净价指数小幅上涨
8月份的中债-综合净价指数小幅上涨。全月来看，中债-综合净价指数从上月末的98.89点上涨至本月末的99.22点，涨幅0.33%。中债-综合财富指数从上月末的154.09点上涨至本月末的155.15点，涨幅为0.69%。
（三）信用点差微幅收窄
从8月份主要信用品种的信用点差走势来看，信用点差微幅收窄。5年期中债城投债收益率曲线（AAA）与中债城投债收益率曲线（AA-）信用点差，由7月末的196BP收窄至8月末的193BP。
债券市场交易结算
8月份，全国债券市场21个交易日共发生交易结算31.46万亿元，同比增加51%。其中，在中央结算公司办理的交易结算量共计21.76万亿元，同比增长59%，占全市场交易结算量的69.17%；在上海清算所发生的交易结算共计2.03万亿元，同比增长244%，占全市场交易结算量的6.46%；上海和深圳交易所成交共计7.66万亿元，同比增长17%，占全市场交易结算量的24.37%。
中央结算公司的本月交易笔数（不含柜台）为83856笔，同比增长42.92%；日均结算量10361.31亿元，同比增长72.65%；日均结算笔数3993笔，同比增长21.74%（见表3）。
（1）8月份中央结算公司登记债券的现券交易结算量达26433.53亿元，比上月减少1350.81亿元，环比下降4.86%。从交易活跃程度看，8月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行和外资银行，交易量分别达7384.03亿元、4653.33亿元、4206.3亿元和3423.83亿元。从机构买卖净额的角度看，城市商业银行、信用社和农村商业银行主要为现券的净卖出方，净卖出量分别达到477.04亿元、126.55亿元和77.21亿元；基金类、境外机构和外资银行则表现为现券的净买入，净买入量分别为298.67亿元、259.57亿元和200亿元。
（2）从中央结算公司登记债券的换手率来看，8月当月的平均换手率为9.73%。其中，较为活跃的债券包括非银行金融机构债、企业债和政策性银行债，本月换手率分别为21.92%、13.7%和13.68%（见表4）。
（3）8月份，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为182197.59亿元，较上月减少7510.62亿元，环比下降3.96%，同比提高51.45%。买断式回购交易结算量为8956.47亿元，较上月减少315.48亿元，环比下降3.4%，同比提高81.05%。
债券市场发行情况
8月份，全国债券市场新发债券635只，发行总量为12526.56亿元，同比提高48.89%。其中在中央结算公司登记新发债135只，发行量共计7329.23亿元，占债券市场发行总量的58.51%；上海清算所登记新发债券437只，发行量共计4867.8亿元，占债券市场发行总量的38.86%；交易所新发行债券共计63只，发行量329.53亿元，占债券市场发行总量的2.63%（见表5）。
债券市场存量结构
8月底，全国债券市场总托管量达到33.58万亿元，环比增长2.22%，同比增长17.62%。其中在中央结算公司托管的债券总量为28万亿元，占全市场托管量的83.39%，同比增长10.76%；上海清算所托管总量为4.4万亿元，占全市场托管量的13.09%，同比增长88.03%；中证登托管总量为1.18万亿元，占全市场托管量的3.52%，同比增长26.88%。
作者单位：中央结算公司债券信息部
责任编辑：廖雯雯 孙惠玲