2001～2005年，中国股市经历了第6次大熊市，股指从历史最高的2245点一路下跌到历史最低的998点，让众多亲身参与其中的投资者至今仍谈之色变。然而，从2005年下半年开始，股市骤然回升，一路飘红，并在2006年12月24日冲破历史最高点，此后虽然有所振荡，但仍持续上涨(截至4月25日，上证综指已达3743.95点)，又一波大牛市似乎已经到来。面对如此狂涨不已的股市和兴奋万分的股民，著名经济学家、证券业元老林义相给出了他的看法和建议。
　　对于2006年股市高涨，很多人都觉得奇怪：股市长期低靡，为什么选择这个时候突然爆发?其背后的推手究竟是什么?股市火爆的原因有很多，但是最关键的是股权分置改革。
　　
　　股权分置改革拉升股市
　　
　　2005年4月29日之前，股权分置一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题。股权分置使产权关系无法理顺、企业结构治理根本无法进行和有效，企业管理决策更无法实现民主化、科学化，独裁和内部人控制在所难免。早在1995年，我就提出，解决股市问题，股权分置问题必须首先解决。
　　怎样进行股权分置改革?为了解决两类股东持股成本差异的问题，不同人有不同的观点，有的主张放开市场，由双方谈判，寻求全流通价格；有的主张低价配售，补偿非流通股股东的损失。我不同意这些做法。采用谈判解决，实际是对专业的投资者、对机构有利，毕竟一般老百姓不懂股权定价，很容易上当受骗。如果采用配售的办法，追加资金的时候，有股民根本没有钱追加，就得不到补偿了。


　　2005年4月28日，也就是中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》的前一天，我在搜狐网做了一次访谈，重申了我的股改策略——无条件给股东送股，采用10送3的比例，避免出现摊薄效应。之所以提出是10送3，是基于对一个最基本的考量，其实有些公司还可以更高，比如10送5、10送10等等。说到底，股改首先要确保公平。
　　股权分置改革是中国证券市场的一场制度革命，它消除了股权分置造成的流通股股东和非流通股股东之间的利益冲突，全体股东的利益趋于一致。大股东不再采用此前无限借钱、担保等非法掏空上市公司的手段，而开始关心公司股价，态度发生根本性转变。上市公司终于从过去作为大股东融资工具甚至“提款机”的角色，转变成为全体股东创造价值的平台。
　　第一批股权分置改革试点之后，对股市的带动效应已经显现出来。但是考虑到进行股权分置改革的公司毕竟是有限的，我在当时就呼吁，第二批试点应尽快推出，至少要30家，以50家为宜。后来，证监会实际推出的是40多家。针对当时市场对于股改的疑惑，我在2005年6月指出：股改成功二三百家，股市必大涨。
　　当然，除了股权分置改革，企业会计财务制度的完善和两税合并，也都是股市上涨的推动力。总的来说，中国股市大涨是改革的结果，而改革是由政府推动的，所以中国股市是政策市。中国股市不是宏观经济晴雨表，而是中国改革的晴雨表。
　　
　　上市公司进一步改革才是治本之道
　　
　　股权分置改革的推行，是否能够从根本上解决中国股市的问题?我认为并不能。
　　中国股市的根本问题是上市公司的制度问题，如果上市公司不能给股东创造利润，这个股票市场一定是不被看好的。据统计数字，上世纪90年代初期到现在为止，上市公司利润趋势是下降的。2003、2004年上涨是例外，2005年在经济增长8％、9％的情况下，股票市值又下降了，这样的企业会是好企业吗?而在国际上，宏观经济增长1％、2％，企业利润就会有大幅度上升。
　　股权分置改革把中国股市的大门打开了，但是门开之后，还有多少问题?中国股改之路任重而道远。比如股权激励问题，如不采用股权激励，管理层经营动力不足；反之，只是董事、经理个人享有股权，董事单位会觉得不公平，投否决票。其中牵涉到太多的利益，很难解决周全。
　　中国股市的后市怎样?一是看监管层面的制度改革力度，二是看上市公司、证券公司、基金公司等市场主体的内部治理，三是看投资者队伍投资能力和风险意识的增强。
　　去年以来，中国爆发了一股股市基金热。但是，市场的大涨却掩盖了许多问题。就拿证券公司和基金公司来说，它是一个垄断行业，很多公司内部控制严重，屡屡出现利益输送等损害投资者利益的事件。投资者应该认识到这一点，特别是股民朋友，一定要谨记：炒股的钱应该是长期不用的闲钱。