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【摘 要】本文借鉴已有学者编制的2002年中国矩阵式金融资金流量表，测算并编制2010年，2011年中国矩阵式金融资金流量表，对比分析我国部门间金融交易运行规律以及资金关联。基本结论：金融机构是金融市场中的主要资金运作部门，与其他部门资金关联紧密；非金融企业部门是主要资金出纳部门；住户、政府部门金融产品需求种类单一。
【关键词】金融交易；资金流量表；投入产出模型
一、引言
1. 问题提出
随着我国金融市场的深入发展，国民经济中各部门资金关联更加紧密。我国核算体系中的资金流量表（金融交易部分），是对一定时期国民经济各部门资金往来或交易的规模和流向过程科学描述，反映了国民经济各机构部门资金调剂余缺的情况。该表设立了非金融机构、金融机构、政府部门、住户部门和国外部门等5个部门的资金账户，各账户采用T型复式记账形式，分别记录各账户中获取和使用资金的情况。一个部门金融资产的增加（减少）一般伴随着对应部门负债的增加（减少），金融资产的增加或减少记录在使用方，负债的增加或减少记录在来源方。这一纪录原则使资金流量表中保持着借贷对应的平衡关系，各个机构部门发生的各种交易都能得到一致的反映，但是不能体现各部门通过上述交易使用了哪些部门的资金，以及供应给哪些部门，不能很好地反映部门之间的资金关联关系。为较好地解决上述问题，本文应用投入产出式资金流量表揭示国民经济各部门间金融联系。李宝瑜（2009）提出，SNA系统金融账户的引入，充分提供了部门之间资金流动的数据，但是只能限于部门间资金来源和使用的情况，不能挖掘出部门资金关联更深层信息，如资金流动的联动关系和预测等。孔丹凤（2009）从经济周期视角系统分析中国国民经济部门间的资金流动规模、方向认为，标准式资金流量表不能充分提供各部门间的资金是怎么样从盈余部门的流动短缺部门，部门间余缺如何调剂以及资金流动规模方向的特点，并根据中国人民银行公布的资金流量金融交易表编制了矩阵式部门间资金流动表。
2. 矩阵式资金流量表已有研究
资金流量投入产出分析源于1946年英国剑桥大学斯通（R.Stone）教授研制的资金流量模型。资金流量投入产出表的行表示资金来源，列表示资金使用，构成资金流量矩阵表的基本结构的n个机构部门，m种金融工具，2个矩阵（金融负债流量矩阵和金融投资流量矩阵），6个向量（储蓄向量、总负债向量、实物投资向量、金融投资向量、总投资向量），6个平衡等式，2组4个系数（金融投资结构系数、金融负债结构系数、金融投资分布系数、金融负债分布系数），并给出了资金流量模型的行模型和列模型。Bobst（1969）运用投入产出分析法分析农业部门与其他部门的资金流量关系，利用部门间资金流量矩阵进行实证研究，但是文中并未对部门间资金流量矩阵的编制方法进行详细介绍。
目前，官方还没有实际编制并公布部门间金融资金流量矩阵表。但是不少学者在已有矩阵流量表编制方法的基础上应用投入产出的理论编制矩阵式资金流量表。任俊敏（2001）在斯通的资金流量投入产出表的基础上，运用资金直接流量系数、金融资产结构系数、资金完全流量系数、金融负债结构系数，并建立了测算各机构部门储蓄变动对总投资的影响的模型。
余少谦（2006）以2002年资金流量表的统计数据建立了新的资金流量投入产出表，增加了消费、增加爱值、净出口等项目，增加了反映部门间总增加值和储蓄分配关系的总收入矩阵、反映部门间消费、实物投资和净出口关系的总支出矩阵，并运用资金流量表数据进行了资金流量投入产出模型的实证分析。
杨灿（2005）全面细致地讲述了金融投入产出表和资金流量模型，并建立了测算储蓄变动影响的模型和非金融投资变动影响的模型。
胡秋阳（2010）结合我国资金流量核算的特点，构建了三种涵盖了金融交易和实物交易资金流动内容的矩阵式资金流量表：金融交易部门—部门型投入产出表、实物交易部门—部门型投入产出式资金流量表、项目—项目型投入产出式资金流量表，拓展了国内外资金关联的分析。
本文依据胡秋阳（2010）编制的2002年金融交易部门—部门型投入产出表的设计方法，并基于斯通矩阵式资金流量表的形式，用我国2010年，2011年资金流量表的数据分别编制对应年份投入产出式资金流量表。
二、资金流量投入产出表编制
1. 将中国复式记账式资金流量表中的金融交易部分转换为金融交易U-V型表，进一步，对应于常规的投入产出表编制中的产品技术假定，确定各部门的金融资金筹集的结构系数，进而推断得到第2象限的部门间金融资金往来数据。
理论上是从实物交易表，净金融投资=（总储蓄+资本转移净额）-（资本形成总额+其他非金融资产获得减处置），与金融交易表中净金融投资=金融资产总额-金融负债总额，二者在量上是相等的，但是由于理论上的对应并不意味着在具体核算上能够保证二者之间的数量对应。事实上，这两个部门是分别从两个方向核算的，实物交易核算以各部门的实物交易活动记录为基础，金融交易核算以各部门金融资产负债变动记录为依据，受资料来源、估计方法等各种因素的影响，各自最终得到的净金融投资常常会存在统计误差。本文借鉴胡秋阳（2010）计入统计误差调整总负债（总资产）的方法。
矩阵式投入产出表横向看表示资金的流入，其值等于资金流量表中总储蓄与资本转移净值之和，而实物投资是资本形成总额和其他非金融资产获得减处置，通过储蓄和金融工具来实现，其中储蓄是广义储蓄之和。纵向看表示各种机构部门通过实物投资和利用金融工具进行的金融投资而产生资金的流出，金融工具有存款、贷款、通货等。
2. 部门—部门型金融投入产出表。
以上各系数只能反映各机构部门的金融资产和金融负债的分布及结构情况，不能反映各机构部门之间的资金流量流向情况，所以根据投入产出理论，推算出部门间的资金流量转移矩阵。由于本文侧重于研究部门之间的金融资金的往来，与现有的矩阵式资金流量表不同之处在于没有细分实物交易中实物投资的具体分类，如李宝瑜（2009）在编制2000年，2005年“部门X部门”型金融资金流量表中，将部门的实物投资具体细分为在资本形成总额，净资本转移支付、其他非金融资产获得减处置等实物资产资金流动。由于2010年前金融工具分类与2011年有区别，出于便于比较的考虑，本文编制2010年，2011年的部门间的金融交易投入产出表，对比分析部门间的金融交易和资金关联的程度变化和发展趋势。 三、应用矩阵式资金流量表分析部门间金融关联
表1，表2分别了反映了2010年，2011年各部门间的金融资金去向和资金关联。横向看，是i部门对j部门的负债，纵向看是j部门对i部门的投资。对比这两张表，我们可以归纳出我国金融资金流量的一些主要特征及其变化。
1. 金融资金总流量规模基本持平，金融市场总体运行平稳，较2010年略有下降。2010年，我国部门间金融资金总交易量为624021.5亿元，到2011年，金融资金流量总规模为609619.17亿元，比2010年有所下降，但基本与2010年相差不大，基本持平，金融市场保持健康发展，充分发挥了保证国家宏观经济政策实施、优化资源配置、推动金融体制深化改革、加大金融支持经济发展力度的积极作用。2011年，金融市场的资金总规模有所下降，债券市场累计发型人民币债券7.8万亿元，同比减少20.4%。国债、央行票据等发行量较去年减少，政策性银行债券、金融债券和公司信用类债券等发行量较去年有所增加。
2. 部门金融负债和金融投资结构发生变化。
各部门负债占全社会总负债的比重中，非金融机构从2010年的40.76%下降到2011年的38.96%，金融部门从36.19%下降到32.00%，但是这两个部门仍然是资金来源的主要部门。而政府部门，住户部门以及国外部门的负债占比都有0.02左右的上升。部门金融负债的变动表明，住户部门住房、教育和消费贷款增长较快，住户部门的融资数量明显增没有，负债水平提高。非金融企业部门由于投资活动相对低迷，企业部门在金融市场中的融资份额有所下降。政府负债占比的增加与近年来，政府部门一直实施积极的财政政策有关。
3. 国外对国内的经金融投资大幅下降。住户部门仍然是主要的净投资部门，住户的净金融投资从2010年的30723.7亿元增加到42402.3亿元；非金融企业一直是净负债部门，2010年的净负债是151483.4亿元增加到2011年的170706.248亿元。国外资金流向国内的趋势有所下降，2010年，国外对国内的净金融投资量为0.5亿元，而2011年的国外部门净金融交易量约为0，大幅下降。
4. 金融机构部门是非金融企业部门的主要资金来源部门，其次是外源融资。住户部门是金融机构主要的资金供应部门，资金上的债权债务关系使得非金融企业部门也是金融机构的资金来源部门，故企业是最大的债务部门，住户是最大的盈余部门，金融机构主要是把住户部门的资金盈余配置给企业部门使用。住户部门的资产主要发生在金融机构部门和国外部门。金融部门与国民经济中通过金融交易与其他部门的资金关联度紧密。政府部门和住户部门与其他部门的资金关联度弱，一方面资金流量份额低，另一方面，资金过于集中，可选的金融工具种类少。这样说明我国金融市场不完善，比列失衡的现状。
5. 基于2011年的UV表对部门的金融交易特点的分析
1. 金融投资结构系数：是某部门的各种金融投资在其总投资中的所占比重，计算公式为：
i=1，2，…m；j=1，2，…n
表示第i中金融投资在第j个部门总投资中的比重。
表2 金融投资结构系数
从金融投资结构系数来看国内金融投资结构情况，整体上金融资产投资比重在总投资中比重都很小，资金大部分参与到实物投资。同时，各金融资产在不同部门所占比重差异巨大，政府部门的存款结构系数最大，说明政府部门的56.15%都用于存款上。其次是国外部门对国内部门的直接投资，占到国外部门总投资的56.31%。从非金融企业部门的金融投资结构系数普遍占比较小看出，我国企业部门资金主要用以实物投资，以获利为主要目的融资行为不普遍。金融机构较其他部门拥有更多的金融资产投资方式，在金融市场中的运作灵活，其中主要以贷款为主要的金融工具，这与其部门性质相关。政府和住户部投资方式较为简单和集中，资金多用于存款、保险金、通货方面。
表3 金融负债结构系数
2. 金融负债结构系数：某部门的各种金融负债在其总负债中的所占比重，计算公式为：
i=1，2，…n；j=1，2，…m；
表示第j种金融负债在第i个部门的总负债中的比重。
从表3可以看出，住户部门和政府部门资金来源以本部门的储蓄为主，住户部门的金融负债结构系数为0.2188，只有以贷款方式在金融市场上有资金流入。政府部门在金融市场上的资金流入份额为0.28939，方式比住户部门多，以贷款、保险准备金、证券和其他对外投资方式从金融市场上获得资金，主要还是以发行政府债券的方式筹资，但是比重都非常小，不到0.18。非金融企业部门是资金需求最大的部门，在金融市场上主要以银行贷款方式筹集资金，同时本部门的储蓄也是企业部门资金重要来源。金融机构部门是金融市场非常活跃的部门，获得资金方式最多，以存款，通货方式为主。总体看，国内各机构部门的资金大都来自储蓄而不是金融负债。
3. 金融投资分布系数：某种金融工具的金融投资在各部门之间的分布情况
计算公式为：
i=1，2，..，m； j=1，2，…n
表4 金融投资分布系数
从金融投资分布系数来看，金融机构的金融投资分布系数普遍较高，其中贷款的分布系数为0.987，证券的分布系数为0.87，金融机构往来的分布系数为0.272。住户部门金融投资方式集中，比重大，如在整个通货投则总额中，住户部门占到80.5%。政府部门的金融投资分布系数普遍很低。金融市场中金融工具的过于集中，每种金融工具的投资分布在各经济部门中比例差异很大，比例失衡。
说明第j个部门第i中投资在整个国民经济中第i中投资中所占的比重。
4. 金融负债分布系数：某种金融工具的金融负债在各部门之间的分布情况 计算公式为：
i=1，2，..，n； j=1，2，…m
表5 金融负债分布系数
表示第i个部门第j中负债在整个国民经济中第j种负债中所占的比重。从金融负债分布系数看，金融部门的通货分布系数1最大，依次是金融部门的存款0.974，非金融企业部门的证券0.900，与余少谦（2006）年分析的金融负债分布系数结构大致相同，但政府部门证券投资分布系数降低。金融部门的通货和存款占整体金融市场的负债份额最大，是金融市场中的主要的金融工具。非金融企业部门的分布系数普遍较高且方式集中，主要是贷款，发放证券，直接投资金融方式集资。住户部门在金融市场中只有以贷款金融工具方式获得资金，说明加强金融的普世化，丰富居民在金融市场中的角色。从金融投资分布系数和金融负债分布系数得到，金融机构在金融市场上占重要地位。
5. 部门间资金流量转移矩阵
表6 部门间资金流量转移 单位：亿元
四、结论与政策
标准式资金流量表记录了机构部门资金往来和流向，基于其没有体现出部门间金融联系的缺点，本文以金融交易资金运动为核算对象，基于2011年中国资金流量表编制了矩阵式金融流量表，挖掘资金流量表更深层次的部门资金关联。本文只采用了最基本斯通的矩阵式资金流量模型，而我国学者余少谦（2006）认为斯通的资金流量投入产出模型未能处理增加值、消费、净出口项目，而对资金流量产出表主要平衡关系修正。胡秋阳（2010）从资金使用和资金来源角度设计了针对实物交易和金融交易部分的投入产出资金流量表。故对投入产出资金流量表的设计和编制的修正和改进也是本文以后努力的方向。
针对金融市场中各国民经济部门参与金融投资和金融负债，以及部门间的金融关联，本文提出一下意见：
一是发展普惠金融。坚持民生金融优先，满足人民群众日益增长的多样性金融需求，让金融改革、发展成果更多更好地惠及所有地区，特别是贫困地区，实现金融业可持续发展。适度放宽市场准入原则，支持小微金融机构发展。政府增强鼓励金融机构对经济社会发展薄弱环节的金融扶持力度。大力发展多种融资方式，规范民间借贷，拓宽小微企业多元化融资渠道。鼓励金融产品和工具创新，不断扩大金融服务的覆盖面和渗透率。加强金融基础设施建设，提升金融服务现代化水平。推进信用体系建设，进一步优化小微企业金融服务生态环境，加强金融消费者保护和金融知识普及教育。
二是鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品。实施创新驱动发展战略，稳步推动金融市场机制、组织、产品和服务模式创新，形成长效创新机制，拓展金融市场发展的深度和广度，丰富金融市场层次和产品，努力建设一个品种丰富、运行高效、功能完备，具有相当规模，与社会主义市场经济体制相适应的金融市场体系。同时要始终把防范风险贯穿金融创新全过程，处理好创新、发展与风险之间的关系，防止以规避监管为目的和脱离经济发展需要的创新。
三是政府部门应良好的营造金融体系运行制度环境，加强对金融机构内部交易的监管，对可疑的金融交易活动要及时进行制止，并严惩违法者。金融机构也要加强部门间的金融交易活动的监督，强化风险监控与管理机制，提高内部管理能力。■
参考文献
[1] 胡秋阳. 投入产出式资金流量表和资金关联模型[J]. 数量经济技术研究，2010年第3期，133-146.
[2] 吕香婷. 中国资金流量分析—基于矩阵式资金流量表. 兰州商学院博士论文，2010年6月.
[3] 李宝瑜. 中国国民收入流量研究[J]. 统计研究，2001年第6期，Vol.18（6）：24-27.
[4] 李宝瑜，张帅. 我国部门间金融资金流量表的编制与分析[J]. 统计研究，2009年第12期，Vol.26（12）：3-9.
[5] 任俊敏. 资金流量研究[J]. 山西统计，2002年第5期.
[6] 孔丹凤，吉野直行. 中国部门间资金流动的特点与模式-基于资金流量金融表的分析[J]. 上海金融，2009年第9期.
[7] 余少谦. 资金流量的投入产出分析，附件金融管理干部学院学报，2006年第2期.
【关键词】金融交易；资金流量表；投入产出模型
一、引言
1. 问题提出
随着我国金融市场的深入发展，国民经济中各部门资金关联更加紧密。我国核算体系中的资金流量表（金融交易部分），是对一定时期国民经济各部门资金往来或交易的规模和流向过程科学描述，反映了国民经济各机构部门资金调剂余缺的情况。该表设立了非金融机构、金融机构、政府部门、住户部门和国外部门等5个部门的资金账户，各账户采用T型复式记账形式，分别记录各账户中获取和使用资金的情况。一个部门金融资产的增加（减少）一般伴随着对应部门负债的增加（减少），金融资产的增加或减少记录在使用方，负债的增加或减少记录在来源方。这一纪录原则使资金流量表中保持着借贷对应的平衡关系，各个机构部门发生的各种交易都能得到一致的反映，但是不能体现各部门通过上述交易使用了哪些部门的资金，以及供应给哪些部门，不能很好地反映部门之间的资金关联关系。为较好地解决上述问题，本文应用投入产出式资金流量表揭示国民经济各部门间金融联系。李宝瑜（2009）提出，SNA系统金融账户的引入，充分提供了部门之间资金流动的数据，但是只能限于部门间资金来源和使用的情况，不能挖掘出部门资金关联更深层信息，如资金流动的联动关系和预测等。孔丹凤（2009）从经济周期视角系统分析中国国民经济部门间的资金流动规模、方向认为，标准式资金流量表不能充分提供各部门间的资金是怎么样从盈余部门的流动短缺部门，部门间余缺如何调剂以及资金流动规模方向的特点，并根据中国人民银行公布的资金流量金融交易表编制了矩阵式部门间资金流动表。
2. 矩阵式资金流量表已有研究
资金流量投入产出分析源于1946年英国剑桥大学斯通（R.Stone）教授研制的资金流量模型。资金流量投入产出表的行表示资金来源，列表示资金使用，构成资金流量矩阵表的基本结构的n个机构部门，m种金融工具，2个矩阵（金融负债流量矩阵和金融投资流量矩阵），6个向量（储蓄向量、总负债向量、实物投资向量、金融投资向量、总投资向量），6个平衡等式，2组4个系数（金融投资结构系数、金融负债结构系数、金融投资分布系数、金融负债分布系数），并给出了资金流量模型的行模型和列模型。Bobst（1969）运用投入产出分析法分析农业部门与其他部门的资金流量关系，利用部门间资金流量矩阵进行实证研究，但是文中并未对部门间资金流量矩阵的编制方法进行详细介绍。
目前，官方还没有实际编制并公布部门间金融资金流量矩阵表。但是不少学者在已有矩阵流量表编制方法的基础上应用投入产出的理论编制矩阵式资金流量表。任俊敏（2001）在斯通的资金流量投入产出表的基础上，运用资金直接流量系数、金融资产结构系数、资金完全流量系数、金融负债结构系数，并建立了测算各机构部门储蓄变动对总投资的影响的模型。
余少谦（2006）以2002年资金流量表的统计数据建立了新的资金流量投入产出表，增加了消费、增加爱值、净出口等项目，增加了反映部门间总增加值和储蓄分配关系的总收入矩阵、反映部门间消费、实物投资和净出口关系的总支出矩阵，并运用资金流量表数据进行了资金流量投入产出模型的实证分析。
杨灿（2005）全面细致地讲述了金融投入产出表和资金流量模型，并建立了测算储蓄变动影响的模型和非金融投资变动影响的模型。
胡秋阳（2010）结合我国资金流量核算的特点，构建了三种涵盖了金融交易和实物交易资金流动内容的矩阵式资金流量表：金融交易部门—部门型投入产出表、实物交易部门—部门型投入产出式资金流量表、项目—项目型投入产出式资金流量表，拓展了国内外资金关联的分析。
本文依据胡秋阳（2010）编制的2002年金融交易部门—部门型投入产出表的设计方法，并基于斯通矩阵式资金流量表的形式，用我国2010年，2011年资金流量表的数据分别编制对应年份投入产出式资金流量表。
二、资金流量投入产出表编制
1. 将中国复式记账式资金流量表中的金融交易部分转换为金融交易U-V型表，进一步，对应于常规的投入产出表编制中的产品技术假定，确定各部门的金融资金筹集的结构系数，进而推断得到第2象限的部门间金融资金往来数据。
理论上是从实物交易表，净金融投资=（总储蓄+资本转移净额）-（资本形成总额+其他非金融资产获得减处置），与金融交易表中净金融投资=金融资产总额-金融负债总额，二者在量上是相等的，但是由于理论上的对应并不意味着在具体核算上能够保证二者之间的数量对应。事实上，这两个部门是分别从两个方向核算的，实物交易核算以各部门的实物交易活动记录为基础，金融交易核算以各部门金融资产负债变动记录为依据，受资料来源、估计方法等各种因素的影响，各自最终得到的净金融投资常常会存在统计误差。本文借鉴胡秋阳（2010）计入统计误差调整总负债（总资产）的方法。
矩阵式投入产出表横向看表示资金的流入，其值等于资金流量表中总储蓄与资本转移净值之和，而实物投资是资本形成总额和其他非金融资产获得减处置，通过储蓄和金融工具来实现，其中储蓄是广义储蓄之和。纵向看表示各种机构部门通过实物投资和利用金融工具进行的金融投资而产生资金的流出，金融工具有存款、贷款、通货等。
2. 部门—部门型金融投入产出表。
以上各系数只能反映各机构部门的金融资产和金融负债的分布及结构情况，不能反映各机构部门之间的资金流量流向情况，所以根据投入产出理论，推算出部门间的资金流量转移矩阵。由于本文侧重于研究部门之间的金融资金的往来，与现有的矩阵式资金流量表不同之处在于没有细分实物交易中实物投资的具体分类，如李宝瑜（2009）在编制2000年，2005年“部门X部门”型金融资金流量表中，将部门的实物投资具体细分为在资本形成总额，净资本转移支付、其他非金融资产获得减处置等实物资产资金流动。由于2010年前金融工具分类与2011年有区别，出于便于比较的考虑，本文编制2010年，2011年的部门间的金融交易投入产出表，对比分析部门间的金融交易和资金关联的程度变化和发展趋势。 三、应用矩阵式资金流量表分析部门间金融关联
表1，表2分别了反映了2010年，2011年各部门间的金融资金去向和资金关联。横向看，是i部门对j部门的负债，纵向看是j部门对i部门的投资。对比这两张表，我们可以归纳出我国金融资金流量的一些主要特征及其变化。
1. 金融资金总流量规模基本持平，金融市场总体运行平稳，较2010年略有下降。2010年，我国部门间金融资金总交易量为624021.5亿元，到2011年，金融资金流量总规模为609619.17亿元，比2010年有所下降，但基本与2010年相差不大，基本持平，金融市场保持健康发展，充分发挥了保证国家宏观经济政策实施、优化资源配置、推动金融体制深化改革、加大金融支持经济发展力度的积极作用。2011年，金融市场的资金总规模有所下降，债券市场累计发型人民币债券7.8万亿元，同比减少20.4%。国债、央行票据等发行量较去年减少，政策性银行债券、金融债券和公司信用类债券等发行量较去年有所增加。
2. 部门金融负债和金融投资结构发生变化。
各部门负债占全社会总负债的比重中，非金融机构从2010年的40.76%下降到2011年的38.96%，金融部门从36.19%下降到32.00%，但是这两个部门仍然是资金来源的主要部门。而政府部门，住户部门以及国外部门的负债占比都有0.02左右的上升。部门金融负债的变动表明，住户部门住房、教育和消费贷款增长较快，住户部门的融资数量明显增没有，负债水平提高。非金融企业部门由于投资活动相对低迷，企业部门在金融市场中的融资份额有所下降。政府负债占比的增加与近年来，政府部门一直实施积极的财政政策有关。
3. 国外对国内的经金融投资大幅下降。住户部门仍然是主要的净投资部门，住户的净金融投资从2010年的30723.7亿元增加到42402.3亿元；非金融企业一直是净负债部门，2010年的净负债是151483.4亿元增加到2011年的170706.248亿元。国外资金流向国内的趋势有所下降，2010年，国外对国内的净金融投资量为0.5亿元，而2011年的国外部门净金融交易量约为0，大幅下降。
4. 金融机构部门是非金融企业部门的主要资金来源部门，其次是外源融资。住户部门是金融机构主要的资金供应部门，资金上的债权债务关系使得非金融企业部门也是金融机构的资金来源部门，故企业是最大的债务部门，住户是最大的盈余部门，金融机构主要是把住户部门的资金盈余配置给企业部门使用。住户部门的资产主要发生在金融机构部门和国外部门。金融部门与国民经济中通过金融交易与其他部门的资金关联度紧密。政府部门和住户部门与其他部门的资金关联度弱，一方面资金流量份额低，另一方面，资金过于集中，可选的金融工具种类少。这样说明我国金融市场不完善，比列失衡的现状。
5. 基于2011年的UV表对部门的金融交易特点的分析
1. 金融投资结构系数：是某部门的各种金融投资在其总投资中的所占比重，计算公式为：
i=1，2，…m；j=1，2，…n
表示第i中金融投资在第j个部门总投资中的比重。
表2 金融投资结构系数
从金融投资结构系数来看国内金融投资结构情况，整体上金融资产投资比重在总投资中比重都很小，资金大部分参与到实物投资。同时，各金融资产在不同部门所占比重差异巨大，政府部门的存款结构系数最大，说明政府部门的56.15%都用于存款上。其次是国外部门对国内部门的直接投资，占到国外部门总投资的56.31%。从非金融企业部门的金融投资结构系数普遍占比较小看出，我国企业部门资金主要用以实物投资，以获利为主要目的融资行为不普遍。金融机构较其他部门拥有更多的金融资产投资方式，在金融市场中的运作灵活，其中主要以贷款为主要的金融工具，这与其部门性质相关。政府和住户部投资方式较为简单和集中，资金多用于存款、保险金、通货方面。
表3 金融负债结构系数
2. 金融负债结构系数：某部门的各种金融负债在其总负债中的所占比重，计算公式为：
i=1，2，…n；j=1，2，…m；
表示第j种金融负债在第i个部门的总负债中的比重。
从表3可以看出，住户部门和政府部门资金来源以本部门的储蓄为主，住户部门的金融负债结构系数为0.2188，只有以贷款方式在金融市场上有资金流入。政府部门在金融市场上的资金流入份额为0.28939，方式比住户部门多，以贷款、保险准备金、证券和其他对外投资方式从金融市场上获得资金，主要还是以发行政府债券的方式筹资，但是比重都非常小，不到0.18。非金融企业部门是资金需求最大的部门，在金融市场上主要以银行贷款方式筹集资金，同时本部门的储蓄也是企业部门资金重要来源。金融机构部门是金融市场非常活跃的部门，获得资金方式最多，以存款，通货方式为主。总体看，国内各机构部门的资金大都来自储蓄而不是金融负债。
3. 金融投资分布系数：某种金融工具的金融投资在各部门之间的分布情况
计算公式为：
i=1，2，..，m； j=1，2，…n
表4 金融投资分布系数
从金融投资分布系数来看，金融机构的金融投资分布系数普遍较高，其中贷款的分布系数为0.987，证券的分布系数为0.87，金融机构往来的分布系数为0.272。住户部门金融投资方式集中，比重大，如在整个通货投则总额中，住户部门占到80.5%。政府部门的金融投资分布系数普遍很低。金融市场中金融工具的过于集中，每种金融工具的投资分布在各经济部门中比例差异很大，比例失衡。
说明第j个部门第i中投资在整个国民经济中第i中投资中所占的比重。
4. 金融负债分布系数：某种金融工具的金融负债在各部门之间的分布情况 计算公式为：
i=1，2，..，n； j=1，2，…m
表5 金融负债分布系数
表示第i个部门第j中负债在整个国民经济中第j种负债中所占的比重。从金融负债分布系数看，金融部门的通货分布系数1最大，依次是金融部门的存款0.974，非金融企业部门的证券0.900，与余少谦（2006）年分析的金融负债分布系数结构大致相同，但政府部门证券投资分布系数降低。金融部门的通货和存款占整体金融市场的负债份额最大，是金融市场中的主要的金融工具。非金融企业部门的分布系数普遍较高且方式集中，主要是贷款，发放证券，直接投资金融方式集资。住户部门在金融市场中只有以贷款金融工具方式获得资金，说明加强金融的普世化，丰富居民在金融市场中的角色。从金融投资分布系数和金融负债分布系数得到，金融机构在金融市场上占重要地位。
5. 部门间资金流量转移矩阵
表6 部门间资金流量转移 单位：亿元
四、结论与政策
标准式资金流量表记录了机构部门资金往来和流向，基于其没有体现出部门间金融联系的缺点，本文以金融交易资金运动为核算对象，基于2011年中国资金流量表编制了矩阵式金融流量表，挖掘资金流量表更深层次的部门资金关联。本文只采用了最基本斯通的矩阵式资金流量模型，而我国学者余少谦（2006）认为斯通的资金流量投入产出模型未能处理增加值、消费、净出口项目，而对资金流量产出表主要平衡关系修正。胡秋阳（2010）从资金使用和资金来源角度设计了针对实物交易和金融交易部分的投入产出资金流量表。故对投入产出资金流量表的设计和编制的修正和改进也是本文以后努力的方向。
针对金融市场中各国民经济部门参与金融投资和金融负债，以及部门间的金融关联，本文提出一下意见：
一是发展普惠金融。坚持民生金融优先，满足人民群众日益增长的多样性金融需求，让金融改革、发展成果更多更好地惠及所有地区，特别是贫困地区，实现金融业可持续发展。适度放宽市场准入原则，支持小微金融机构发展。政府增强鼓励金融机构对经济社会发展薄弱环节的金融扶持力度。大力发展多种融资方式，规范民间借贷，拓宽小微企业多元化融资渠道。鼓励金融产品和工具创新，不断扩大金融服务的覆盖面和渗透率。加强金融基础设施建设，提升金融服务现代化水平。推进信用体系建设，进一步优化小微企业金融服务生态环境，加强金融消费者保护和金融知识普及教育。
二是鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品。实施创新驱动发展战略，稳步推动金融市场机制、组织、产品和服务模式创新，形成长效创新机制，拓展金融市场发展的深度和广度，丰富金融市场层次和产品，努力建设一个品种丰富、运行高效、功能完备，具有相当规模，与社会主义市场经济体制相适应的金融市场体系。同时要始终把防范风险贯穿金融创新全过程，处理好创新、发展与风险之间的关系，防止以规避监管为目的和脱离经济发展需要的创新。
三是政府部门应良好的营造金融体系运行制度环境，加强对金融机构内部交易的监管，对可疑的金融交易活动要及时进行制止，并严惩违法者。金融机构也要加强部门间的金融交易活动的监督，强化风险监控与管理机制，提高内部管理能力。■
参考文献
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[2] 吕香婷. 中国资金流量分析—基于矩阵式资金流量表. 兰州商学院博士论文，2010年6月.
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[4] 李宝瑜，张帅. 我国部门间金融资金流量表的编制与分析[J]. 统计研究，2009年第12期，Vol.26（12）：3-9.
[5] 任俊敏. 资金流量研究[J]. 山西统计，2002年第5期.
[6] 孔丹凤，吉野直行. 中国部门间资金流动的特点与模式-基于资金流量金融表的分析[J]. 上海金融，2009年第9期.
[7] 余少谦. 资金流量的投入产出分析，附件金融管理干部学院学报，2006年第2期.