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至7月22日，国内逾600只基金公布今年二季报，统计数据显示，偏股型基金的股票仓位整体大幅降低。
据好买基金研究中心统计，纳入统计的333只偏股型基金平均仓位为71.03％，其中，181只股票型基金平均仓位为75.83％，152只标准混合型基金平均仓位为65.31％，跟一季度末相比，平均仓位降低了近10个百分点。
“在世界上，没有哪个国家或地区股票型基金的股票仓位会低于90％，只有中国内地的股票型基金的股票仓位在60％至95％之间，这为基金经理通过股票仓位的调整来获取超额收益提供了可能。据第三方统计，我所管理的基金，通过资产配置和行业配置所获得的超额收益，要超过个股选择带来的贡献。”国海富兰克林首席基金经理张晓东说。
与第一主力机构公募基金的大幅减仓相伴随，A股市场在今年二季度经历了惨烈的下跌，沪深300指数的跌幅高达23.39％，从而令A股成为全球上半年表现最差的市场之一。
是A股的下跌加剧了基金的减仓，还是基金的减仓加剧了A股的下跌，已成为一个事关无数投资者利茄和股市健康发展的重要问题。
中邮基金投资总监彭旭认为，股票型基金频繁调仓，加大了股市的波动，他倾向于保持较高的股票仓位。不过，截至6月30日，中邮旗下两只股票型基金的股票仓位出现较大差异。其中，核心成长已由去年年底的近95％降至71.15％，但核心优选的股票仓位仍高达92.80％，成为近半年来国内偏股型基金股票仓位急剧分化的一个缩影。
嘉实主题大幅减仓
今年上半年，嘉实主题的回报率为634％。在国内逾400只偏股型基金中，这是唯一一只取得正回报的基金。率先持续大幅减仓，以及超配医药股等防御性板块，是该基金能脱颖而出的主要原因。
截至6月30日，嘉实主题的股票仓位仅为30.55％，已接近30％至95％股票资产范围的下限，显示该基金经理雏唯对后市的极度悲观。即使在2008年的全球金融危机中，该基金的股票仓位也从未低于80％。
早在2009年二季度，雏唯就指出当时的经济复苏是反弹而非反转。因此，他在去年上半年积极参与A股市场单边反弹行情的同时，也随时准备逃顶，并提前将投资主题调整为医改、内需、新能源等。
今年以来，嘉实主题继续把投资组合的结构管理放在重要位置，重点配置智能電网、特高压电气与节能等新能源板块。在今年3月底发布的2009年年报中，雏唯进一步指出，上一轮反弹在中期见顶后的持续调整是必然的，因为此次政策刺激所产生的复苏在基本面上产生了三个背离：一是企业盈利与估值的背离，二是房价增幅与收入的背离；三是宏观与微观的背离。
因此，2010年仓位管理与结构管理并重，甚至在某些季度仓位管理的重要性要高于结构管理。
7月21日，嘉实主题公布今年二季报。雏唯在报告中分析，经济复苏的阶段性见顶、中国政府政策调控的后瞻性，以及欧洲主权信用风险等三大利空已部分体现到二季度的A股下跌中，但并未完全体现。预计随着二次去库存及经济趋势的逐渐下降，市场将会继续创出新低。
“中国经济目前处于在工业化过程的重要转型期与全球经济步入长波周期衰退的双重周期叠加，以投资为主的刺激政策不改经济趋势。”雏唯说。
随着经济趋势的逐渐走低，政策二次放松的预期逐渐加强，预计市场在创出新低后，有望出现阶段性反弹，但反弹高度预计有限，须把握好介入时机。
南方隆元逆市增持
与嘉实主题相反，南方隆元在二季度末选择了大幅增仓，股票仓位提高到92.17％，已接近60％至95％的股票资产范围的上限。该基金实行双基金经理制，基金经理分别为汪潋和蒋朋宸。
此前，南方隆元的投资策略也比较谨慎。去年年底，该基金的股票仓位为66.06％，今年一季度末略微降至64.94％。“资产和资源价格大幅飙升的原因，不是经济的繁荣，而是纸币的泛滥。”在今年1月21日发布的2009年四季报中，汪潋和蒋朋宸说。
在今年3月31日发布的南方隆元2009年年报中，汪潋和蒋朋宸表示，2009年上半年，中国的信贷增长速度超出了名义GDP达20个百分点，而美国的基础货币增速则超出了名义GDP增速近30个百分点，全球范围内如此高的货币供给增速，是近20年里第一次出现。过快的货币扩张所带来的纸币贬值威胁，迫使全球投资者调整资产配置行为，直接带来了全球范围内的又一次资产泡沫。
不过，在7月21日发布的今年二季报中，南方隆元开始表现得相对比较乐观。“目前证券市场对旧模式的不可持续性和对抑制资产泡沫会带来的直接后果已经进行了充分的反映，但对中国经济的潜力和中国经济增长的弹性并没有足够的认识，我们对中国的未来充满信心。”汪潋和蒋朋宸在报告中说。
他们表示，中国经济增长的历史经验表明，每一次经济结构的转型都是不破不立、有破必立。当单纯依靠房地产和出口来拉动投资和消费增长的这种模式已经走到了尽头时，中央正在积极采取措施来抑制资产泡沫、调整经济发展结构，这必将为中国新的增长方式提供发展空间。
在投资组合的构建方面，南方隆元重点选择次新大盘央企蓝筹股、抵抗通货膨胀的板块，以及国家内需投资扶持的铁路板块等。在前十大重仓股中，“中”字头的央企股多达6只，分别为：中国一重、中国南车、中国北车、中国中铁、中国中冶、中国铁建。
次新基金分化更大
引人注目的是，今年一季度成立的次新基金在股票仓位方面的分化更强烈。信诚中小盘成立于今年2月10日，截至6月30日，其股票仓位仅为4.97％；新华钻石品质企业成立于今年2月3日，截至今年6月30日，其股票仓位已达94.56％。
信诚中小盘基金经理闾志刚表示，今年二季度，主要有两个因素对市场的运行产生了比较重要的影响：一是希腊主权债务危机的影响逐波扩散，二是国内的宏观经济调控。这两件事情引发了投资者对内外部需求回落和经济增长的担心，加上国内宏观调控进退维艰、经济数据显示经济增长开始见顶回落，市场出现了较大幅度的下跌。
闾志刚认为，市场对经济复苏见顶回落方面已经基本达成一致，但对宏观调控的结果和主权债务危机引发的后果尚不确定，加上目前的增长方式积重难返、难以为继，新的经济增长动力尚未露出水面，投资者信心低迷。“从目前解决主权债务危机的方式来看，未来一段时间内经济收缩应是大概率事件。
在收缩的政策、投资者预期，以及这种预期的自我实现下，市场可能会继续震荡寻底。在这过程中，有可能出现事件、政策对投资者情绪的短期影响，但市场的趋势方向为震荡寻底依然是大概率事件。在这样的判断下，本组台依然会在建仓期内保持较低的股票资产配置。”他说。
新华钻石品质优选的基金经理曹名长则对前期的投资操作进行了反思。他说：“我们在去年年底判断今年股指将会处于震荡之中，而相对看好年初及上半年的行情，现在来看，这种判断对政策退出的心理预期不足，因此导致整个上半年操作在大类资产配置上过于激进，虽然在结构和品种上对风险进行了防范，但业绩表现不尽如人意。”
据好买基金研究中心统计，纳入统计的333只偏股型基金平均仓位为71.03％，其中，181只股票型基金平均仓位为75.83％，152只标准混合型基金平均仓位为65.31％，跟一季度末相比，平均仓位降低了近10个百分点。
“在世界上，没有哪个国家或地区股票型基金的股票仓位会低于90％，只有中国内地的股票型基金的股票仓位在60％至95％之间，这为基金经理通过股票仓位的调整来获取超额收益提供了可能。据第三方统计，我所管理的基金，通过资产配置和行业配置所获得的超额收益，要超过个股选择带来的贡献。”国海富兰克林首席基金经理张晓东说。
与第一主力机构公募基金的大幅减仓相伴随，A股市场在今年二季度经历了惨烈的下跌，沪深300指数的跌幅高达23.39％，从而令A股成为全球上半年表现最差的市场之一。
是A股的下跌加剧了基金的减仓，还是基金的减仓加剧了A股的下跌，已成为一个事关无数投资者利茄和股市健康发展的重要问题。
中邮基金投资总监彭旭认为，股票型基金频繁调仓，加大了股市的波动，他倾向于保持较高的股票仓位。不过，截至6月30日，中邮旗下两只股票型基金的股票仓位出现较大差异。其中，核心成长已由去年年底的近95％降至71.15％，但核心优选的股票仓位仍高达92.80％，成为近半年来国内偏股型基金股票仓位急剧分化的一个缩影。
嘉实主题大幅减仓
今年上半年，嘉实主题的回报率为634％。在国内逾400只偏股型基金中，这是唯一一只取得正回报的基金。率先持续大幅减仓，以及超配医药股等防御性板块，是该基金能脱颖而出的主要原因。
截至6月30日，嘉实主题的股票仓位仅为30.55％，已接近30％至95％股票资产范围的下限，显示该基金经理雏唯对后市的极度悲观。即使在2008年的全球金融危机中，该基金的股票仓位也从未低于80％。
早在2009年二季度，雏唯就指出当时的经济复苏是反弹而非反转。因此，他在去年上半年积极参与A股市场单边反弹行情的同时，也随时准备逃顶，并提前将投资主题调整为医改、内需、新能源等。
今年以来，嘉实主题继续把投资组合的结构管理放在重要位置，重点配置智能電网、特高压电气与节能等新能源板块。在今年3月底发布的2009年年报中，雏唯进一步指出，上一轮反弹在中期见顶后的持续调整是必然的，因为此次政策刺激所产生的复苏在基本面上产生了三个背离：一是企业盈利与估值的背离，二是房价增幅与收入的背离；三是宏观与微观的背离。
因此，2010年仓位管理与结构管理并重，甚至在某些季度仓位管理的重要性要高于结构管理。
7月21日，嘉实主题公布今年二季报。雏唯在报告中分析，经济复苏的阶段性见顶、中国政府政策调控的后瞻性，以及欧洲主权信用风险等三大利空已部分体现到二季度的A股下跌中，但并未完全体现。预计随着二次去库存及经济趋势的逐渐下降，市场将会继续创出新低。
“中国经济目前处于在工业化过程的重要转型期与全球经济步入长波周期衰退的双重周期叠加，以投资为主的刺激政策不改经济趋势。”雏唯说。
随着经济趋势的逐渐走低，政策二次放松的预期逐渐加强，预计市场在创出新低后，有望出现阶段性反弹，但反弹高度预计有限，须把握好介入时机。
南方隆元逆市增持
与嘉实主题相反，南方隆元在二季度末选择了大幅增仓，股票仓位提高到92.17％，已接近60％至95％的股票资产范围的上限。该基金实行双基金经理制，基金经理分别为汪潋和蒋朋宸。
此前，南方隆元的投资策略也比较谨慎。去年年底，该基金的股票仓位为66.06％，今年一季度末略微降至64.94％。“资产和资源价格大幅飙升的原因，不是经济的繁荣，而是纸币的泛滥。”在今年1月21日发布的2009年四季报中，汪潋和蒋朋宸说。
在今年3月31日发布的南方隆元2009年年报中，汪潋和蒋朋宸表示，2009年上半年，中国的信贷增长速度超出了名义GDP达20个百分点，而美国的基础货币增速则超出了名义GDP增速近30个百分点，全球范围内如此高的货币供给增速，是近20年里第一次出现。过快的货币扩张所带来的纸币贬值威胁，迫使全球投资者调整资产配置行为，直接带来了全球范围内的又一次资产泡沫。
不过，在7月21日发布的今年二季报中，南方隆元开始表现得相对比较乐观。“目前证券市场对旧模式的不可持续性和对抑制资产泡沫会带来的直接后果已经进行了充分的反映，但对中国经济的潜力和中国经济增长的弹性并没有足够的认识，我们对中国的未来充满信心。”汪潋和蒋朋宸在报告中说。
他们表示，中国经济增长的历史经验表明，每一次经济结构的转型都是不破不立、有破必立。当单纯依靠房地产和出口来拉动投资和消费增长的这种模式已经走到了尽头时，中央正在积极采取措施来抑制资产泡沫、调整经济发展结构，这必将为中国新的增长方式提供发展空间。
在投资组合的构建方面，南方隆元重点选择次新大盘央企蓝筹股、抵抗通货膨胀的板块，以及国家内需投资扶持的铁路板块等。在前十大重仓股中，“中”字头的央企股多达6只，分别为：中国一重、中国南车、中国北车、中国中铁、中国中冶、中国铁建。
次新基金分化更大
引人注目的是，今年一季度成立的次新基金在股票仓位方面的分化更强烈。信诚中小盘成立于今年2月10日，截至6月30日，其股票仓位仅为4.97％；新华钻石品质企业成立于今年2月3日，截至今年6月30日，其股票仓位已达94.56％。
信诚中小盘基金经理闾志刚表示，今年二季度，主要有两个因素对市场的运行产生了比较重要的影响：一是希腊主权债务危机的影响逐波扩散，二是国内的宏观经济调控。这两件事情引发了投资者对内外部需求回落和经济增长的担心，加上国内宏观调控进退维艰、经济数据显示经济增长开始见顶回落，市场出现了较大幅度的下跌。
闾志刚认为，市场对经济复苏见顶回落方面已经基本达成一致，但对宏观调控的结果和主权债务危机引发的后果尚不确定，加上目前的增长方式积重难返、难以为继，新的经济增长动力尚未露出水面，投资者信心低迷。“从目前解决主权债务危机的方式来看，未来一段时间内经济收缩应是大概率事件。
在收缩的政策、投资者预期，以及这种预期的自我实现下，市场可能会继续震荡寻底。在这过程中，有可能出现事件、政策对投资者情绪的短期影响，但市场的趋势方向为震荡寻底依然是大概率事件。在这样的判断下，本组台依然会在建仓期内保持较低的股票资产配置。”他说。
新华钻石品质优选的基金经理曹名长则对前期的投资操作进行了反思。他说：“我们在去年年底判断今年股指将会处于震荡之中，而相对看好年初及上半年的行情，现在来看，这种判断对政策退出的心理预期不足，因此导致整个上半年操作在大类资产配置上过于激进，虽然在结构和品种上对风险进行了防范，但业绩表现不尽如人意。”