论文部分内容阅读
工银瑞信：高净值基金未必“高估”
2006年以来，A股市场持续走高，基金净值不断攀升，财富效应吸引了大量新的投资者加入了基民的行列。但面对几百只基金，很多投资者感到有点眼花缭乱，难以做出选择。
目前一个很普遍的现象是，很多投资者认为高净值基金“贵”，上涨空间小，容易“跌”，偏好买便宜的基金，甚至有些投资者非一元基金不买。实际上，基金净值确实是要参考的一个因素，因为这直接决定了单位投资成本的高低；但是，对于基金投资来说，投资基金的回报是来自于持有期该基金的增长率，与购买时的单位净值并没有直接的关系。基金管理人作为专业的投资管理人，会根据宏观经济形势变化、行业景气度变化和公司经营情况变化，对组合中的个股进行动态调整，将组合中价格被高估的股票抛出，并买入价格被低估的股票。基金管理人的投资管理能力越强，就能越好地对基金投资组合进行优化，从而实现良好的净值增长。
因此，单位净值在1元左右的基金，如果投资管理能力很弱，它的净值增长率不见得会好；而单位净值高的基金，如果其投资管理能力很强，净值增长率仍旧可能实现较好的增长。所以，高净值的基金未必“高估”，低净值的基金也未必“低估”。投资者在选择基金的时候，应更多关注基金管理人投资管理能力如何，而不是仅仅盯着单位净值水平的高低。
具体应该选择净值高的基金还是净值低的基金不能一概而论，低净值基金往往是新发的基金，操作能力如何，很多时候不能直接判断；而高净值基金往往已经经过了一段时间的运作，其过往的业绩表现一定程度上可以说明其投资管理能力，净值能够做到持续增长的，往往是选股能力强、持仓结构合理的基金。另外，在市场上升阶段，由于净值较高的老基金已经完成建仓，可以更好分享市场上涨带来的回报；而当市场下跌出现时，新的基金由于建仓尚未完成或仓位较低，相对而言则可较好的避开市场下跌的风险。
渤海投资：高价基金仍有增多的趋势
根据天相数据统计，截至7月31日，市场上已有7只累计净值超五元基金，其中易方达2只，上投摩根2只，华安、南方、华夏各1只；累计净值超过4元的基金共37只。在约几百只基金品种中，这些4元5元以上的基金“新贵”能得以独占鳌头，并不是偶然的。像易方达基金公司成立7年来，无论是牛熊市一直都以业绩持续稳定、并且整体业绩优异见长，就与其长期来坚守价值投资理念，风格稳健，并同时已经形成了其相对稳定，老中青相结合的投资团队密切相关。随着证券市场的火爆，高价基金仍有增多的趋势。
截至8月21日，华夏大盘精选累计净值已超过6元，成为目前剔除指数基金外唯一一只累计净值过6元大关的开放式基金。而累计净值在5元到6元之间的基金共计12只，基金渐现高价“贵族”群体。在基金主导的结构性牛市中，5元以上的高价“贵族”基金可望继续加速产生。
民族证券：追求低价格的基金是不足取的
在不断出现5元以上的高净值基金的同时，也有不少基金跌破面值。截至8月21日，共有四只基金出现了跌破面值的走势，其中长城品牌优选跌幅最大，净值仅为0.9785元。不少投资者不敢购买高净值的基金，怕有风险。这造成更多的投资者倾向于投资便宜的基金或者说新发的“1元”基金，我们从近期的中邮创业核心成长首发100亿份，当日即获600多亿资金超额申购的热情就足见一般了。
因此，在面对价格5元之上的老基金和只有1元的新基金，投资者并没有意识到一份基金中所包含的资产价值，只是主要到了价格绝对值的高低，而这种理念就好比，投资者在沪指4900点上不敢投资股票，却敢于投资建仓在4900点之上的新基金，很明显，一味追求低价格的基金是不足取的。
投资者应该明白，基金作为一系列有价证券的投资组合，单位基金净值的计算不简简单单的是其组合的盈亏的多少所决定的，还涉及了诸如交易成本等一系列因素，简单来说，就是基金净值是由基金组合的效率和交易成本所共同决定的，这与基金团队的管理水平有关，也与当时的市道有关。投资者不要一味追求低价值的基金，而畏惧高价值的老基金。
2006年以来，A股市场持续走高，基金净值不断攀升，财富效应吸引了大量新的投资者加入了基民的行列。但面对几百只基金，很多投资者感到有点眼花缭乱，难以做出选择。
目前一个很普遍的现象是，很多投资者认为高净值基金“贵”，上涨空间小，容易“跌”，偏好买便宜的基金，甚至有些投资者非一元基金不买。实际上，基金净值确实是要参考的一个因素，因为这直接决定了单位投资成本的高低；但是，对于基金投资来说，投资基金的回报是来自于持有期该基金的增长率，与购买时的单位净值并没有直接的关系。基金管理人作为专业的投资管理人，会根据宏观经济形势变化、行业景气度变化和公司经营情况变化，对组合中的个股进行动态调整，将组合中价格被高估的股票抛出，并买入价格被低估的股票。基金管理人的投资管理能力越强，就能越好地对基金投资组合进行优化，从而实现良好的净值增长。
因此，单位净值在1元左右的基金，如果投资管理能力很弱，它的净值增长率不见得会好；而单位净值高的基金，如果其投资管理能力很强，净值增长率仍旧可能实现较好的增长。所以，高净值的基金未必“高估”，低净值的基金也未必“低估”。投资者在选择基金的时候，应更多关注基金管理人投资管理能力如何，而不是仅仅盯着单位净值水平的高低。
具体应该选择净值高的基金还是净值低的基金不能一概而论，低净值基金往往是新发的基金，操作能力如何，很多时候不能直接判断；而高净值基金往往已经经过了一段时间的运作，其过往的业绩表现一定程度上可以说明其投资管理能力，净值能够做到持续增长的，往往是选股能力强、持仓结构合理的基金。另外，在市场上升阶段，由于净值较高的老基金已经完成建仓，可以更好分享市场上涨带来的回报；而当市场下跌出现时，新的基金由于建仓尚未完成或仓位较低，相对而言则可较好的避开市场下跌的风险。
渤海投资：高价基金仍有增多的趋势
根据天相数据统计，截至7月31日，市场上已有7只累计净值超五元基金，其中易方达2只，上投摩根2只，华安、南方、华夏各1只；累计净值超过4元的基金共37只。在约几百只基金品种中，这些4元5元以上的基金“新贵”能得以独占鳌头，并不是偶然的。像易方达基金公司成立7年来，无论是牛熊市一直都以业绩持续稳定、并且整体业绩优异见长，就与其长期来坚守价值投资理念，风格稳健，并同时已经形成了其相对稳定，老中青相结合的投资团队密切相关。随着证券市场的火爆，高价基金仍有增多的趋势。
截至8月21日，华夏大盘精选累计净值已超过6元，成为目前剔除指数基金外唯一一只累计净值过6元大关的开放式基金。而累计净值在5元到6元之间的基金共计12只，基金渐现高价“贵族”群体。在基金主导的结构性牛市中，5元以上的高价“贵族”基金可望继续加速产生。
民族证券：追求低价格的基金是不足取的
在不断出现5元以上的高净值基金的同时，也有不少基金跌破面值。截至8月21日，共有四只基金出现了跌破面值的走势，其中长城品牌优选跌幅最大，净值仅为0.9785元。不少投资者不敢购买高净值的基金，怕有风险。这造成更多的投资者倾向于投资便宜的基金或者说新发的“1元”基金，我们从近期的中邮创业核心成长首发100亿份，当日即获600多亿资金超额申购的热情就足见一般了。
因此，在面对价格5元之上的老基金和只有1元的新基金，投资者并没有意识到一份基金中所包含的资产价值，只是主要到了价格绝对值的高低，而这种理念就好比，投资者在沪指4900点上不敢投资股票，却敢于投资建仓在4900点之上的新基金，很明显，一味追求低价格的基金是不足取的。
投资者应该明白，基金作为一系列有价证券的投资组合，单位基金净值的计算不简简单单的是其组合的盈亏的多少所决定的，还涉及了诸如交易成本等一系列因素，简单来说，就是基金净值是由基金组合的效率和交易成本所共同决定的，这与基金团队的管理水平有关，也与当时的市道有关。投资者不要一味追求低价值的基金，而畏惧高价值的老基金。