再有3年多时间，外资金融机构就可以按我国入世的条款，凭借其资本实力、人才优势、技术优势、经营优势，同中资银行展开直接全面的竞争。面对日益紧迫的形势，理论界有人提出“打破银证藩篱，力促金融业混业经营”的主张。但目前开展混业经营的时机尚不成熟，但从世界金融形势看，银行混业经营已成为大势所趋。为了应对未来的挑战，我们必须及早准备，进行小范围试验和练兵，熟悉混业经营的游戏规则，以便将来有参与竞争的能力和防范金融风险的经验。
　　
　　美国混业经营经验
　　
　　1999年11月，美国通过了《金融现代化法案》，银行被允许开展混业经营业务。由于美国银行的混业经营是通过控股公司下的不同业务的子公司实现的，各子公司在法律和经营上是相对独立的公司，所以它们以“内部防火墙”的方式达到分业监管和混业经营的目的。实际上在20世纪70年代，美国银行持股公司已经得到迅速发展，1984年数目达到5702家，分支机构有35830家。与此同时，持股公司所经营的业务扩大到12类,包括提供存贷款业务、信托业务、租赁、外汇业务、金银买卖、代理保险、证券投资、金融和投资咨询、信用卡业务、认购政府债券、消费信贷、发行银行支票。现在美国银行正式实行混业经营制度时，不过是将持股公司升级为控股公司，经营业务进一步扩大。可以说，美国银行的现代公司制度的不断发展和完善，促使银行从分业经营稳健地重新走向了混业经营。由于1929年股市崩溃，美国经济危机爆发并不断蔓延，商业银行受到很大牵连，从1930到1934年大约有11000家银行纷纷破产倒闭，信用体系遭到毁灭性破坏。人们纷纷指责银行混业经营是金融危机的罪魁祸首。为了防止这种悲剧重演，美国国会痛下决心，于1933年通过了《格拉斯——斯蒂格尔法》。从此开始美国银行实行长达67年的分业经营。可见，美国对银行业的混业经营持审慎态度是有其历史教训和客观根据的。今天美国拥有健全的金融体系是与它们的现代公司制度分不开的。不断健全完善现代公司制度，促进了美国银行混业经营稳步有序地发展。
　　我国正处于向市场经济转型的阶段，既没有像美国那样丰富的市场经验，也没有像美国银行那样的健全体系，在产权关系尚未清晰、治理结构尚未完善之时，贸然开展混业经营将会充满风险。当务之急是集中精力首先搞好银行产权改革，抓住这个“牛鼻子”带动其他改革，在我国商业银行进行产权改革中，对现代企业制度建设较好的机构可先进行混业经营试点，取得经验之后再推广。例如，光大集团下属国际控股公司，现已通过资产置换方式取得了对光大证券公司的控制权。光大银行作为光大集团的另一子公司，在我国境内一直从事商业银行业务。经过这样的公司重组，光大集团形成了孙公司光大证券和子公司光大银行同时在境内开展业务的混业经营模式。光大集团混业经营的经验值得我们认真研究和推广。
　　
　　完善金融监管措施和法律制度
　　


　　混业经营虽是商业银行进行多种经营的有力竞争形式，但同时充满了经营风险。为了提高风险管理能力，还需政府进一步完善法律制度和严格金融监管措施。因为，即使在美国金融控股公司的体制下，开展混业经营活动仍会存在以下经营风险隐患：（1）银行控股公司可能在利益驱动下，通过要求支付过高的红利和费用的方式，从银行吸取资本和资金。控股公司会把这些资金流向濒临倒闭的证券附属机构，以阻止其破产。这样会大大削弱银行的实力。所以，美国联邦储备当局严密监视银行向其控股公司所有者支付股利的情况，倘若发现银行按照及时纠正措施计划属于资本不足类，则严格禁止银行支付股利。同时，按照联邦储备法，银行对由控股公司提供的服务支付的管理费及其他费用以市场对此类服务所规定的正常费用为限。（2）银行控股公司可能诱使其银行子公司向证券附属机构扩充贷款以保证其周转（即使贷款的风险非常高）。为了阻止这类事件，联邦储备法第23条A款将银行对任何单个非银行附属机构的贷款额限制在银行资本的10%以内。“防火墙”规定严格禁止银行向第20条款的附属机构提供任何贷款。（3）银行可能因证券附属机构发生问题遭受信心传染。一旦附属证券公司遇到麻烦，很可能导致一种消极信号，使金融服务消费者和投资者对控股公司及其银行分支机构的管理质量产生怀疑。消极的信号极易引起储户和投资者从银行挤提资金。银行的安全和清偿力因证券附属机构重创而受到威胁。因此，根据联邦储备法规定，银行的第20条款证券附属机构必须拥有独立的账簿、独立的办公场所和独立的管理层，并且严格禁止交叉销售产品。
　　我国当前的市场环境存在着较多问题，金融体系不健全，腐败犯罪严重，必须加强金融立法和金融监管。根据金融和经济发展的要求，我国需要及时修订商业银行法。同时银行也要提高金融风险意识，严格遵守政府法律和法规，不断加强内部监管措施和自我约束机制。
　　
　　加快金融业市场化、证券化改革进程
　　
　　 我国金融业市场化、证券化程度仍然较低是制约金融业混业经营的一个重要原因。
　　在美国，证券化是金融创新的重要内容之一，它大大推进了金融机构业务上的融合，从而为混业经营创造了条件。所谓证券化，就是将非流动性的资产转化为流动性证券的金融过程。在资产证券化过程中，银行机构起着举足轻重的作用。他们不仅成为住宅不动产抵押贷款的发起人，而且承担汽车贷款、学生贷款、信用卡应收款及其他消费贷款的证券化工作。到1990年年底，美国家庭40%的住宅不动产抵押贷款和10%的消费贷款已实现了证券化。资产证券化不仅具有流动性特点，而且具有规避管制的功能，对创新机构经营的稳健性起到促进作用。证券化模糊了金融业务之间的界限，如投资银行根据企业的需要设计出相关证券化商品，并从事发行承销业务，商业银行则可以通过对企业贷款的证券化，通过债券转化获取收益和增加自有资产。
　　作为资产证券化的工具主要有3种，即：传递证券、CMO和抵押贷款支持债券。
　　传递证券是抵押贷款的证券化。由于这类资产证券化具有可使抵押贷款或国民抵押贷款协会债券的销售收入用来发放或创设新的抵押贷款，而且这些新的抵押贷款又可被证券化，所以称之为“传递证券”。通过传递证券这种滚动证券化过程，可使银行将依赖于获利较少的利差收入转化为更多地依赖于费用收入。另外从投资者的角度看，传递证券的好处是它可以提前支付风险。
　　


　　CMO即抵押担保债券，是具有不同类型债券持有人的多类型传递证券。它与传递证券不同的是，每一类型的债券持有人具有不同的担保息票率，并且由于抵押贷款提前偿付而导致早期现金流量只用来冲减一种类型的债券持有人的本金余额，从而使得其他类型的债券持有人在一定时期内免受提前偿付造成的损失。CMO 既可通过把整个抵押贷款打包并证券化来实现，又可通过把现存传递证券在资产负债表外信托给第三方实现。
　　MBB是一种抵押贷款支持债券。这种资产证券化工具与上述两种工具的不同在于，MBB的证券化通常保留在资产负债表内，而上述两种则在表外进行。由于MBB债券将抵押贷款锁定在银行资产负债表内有很长一段时间，所以减弱了银行资产组合的流动性。再加上锁定的抵押贷款金额较大，并受限于资本充足率和银行准备金要求，银行较少使用这种形式。虽然以上三种资产证券化工具是为固定利率抵押贷款资产打包设置的，但已经在购买汽车贷款、信用卡应收账款、小商业行政署担保的小商业贷款、工商业贷款、垃圾债券、利率可调整的抵押贷款等资产证券化中广泛运用。总之，资产证券化（贷款和其他以证券支持的资产的打包和销售），不但增加了银行资产的流动性，而且重要的是，它们同期货、远期、期权、互换和贷款销售一样，成为金融机构用来消除利率敞口或缺口的一种机制。到1994年，美国已有 45%以上的居民抵押贷款实现了证券化，在证券化的有力推动下，1999年以后美国银行出现了混业经营的新局面。
　　显然，受到金融市场化程度、证券化程度低的影响，我国银行目前难以开展混业经营。如要推进我国的混业经营，必须加快金融业的市场化和证券化改革进程。截至目前，我国银行人民币存款已达 9.8万亿元，如果不采取有效措施把这些存款转化为投资，将会造成很大经济损失并可能导致较大的金融风险。如何转化这些存款？除了发展银行贷款业务，最有效的手段就是加速证券化。如发展住房消费贷款、汽车消费贷款、学生上学贷款以及其他消费或投资贷款的证券化业务。需要指出的是，在目前情况下，不宜将银行存款流向股票证券市场，以免增大银行风险暴露。大力推进金融市场化、证券化，不但有利于提高金融业经营效益，而且有利于促进稳步实现混业经营。