高峰对话:精彩与危机交错显现，回顾即将过去的2008
　　时间： 2008年11月21日
　　地点：长安戴斯大饭店
　　与会嘉宾：李雪刚 招商局和腾合伙人 刘坤灵 富鑫国际合伙人
　　罗文倩 华威创投中国区总经理 宓 群 美国光速创投集团董事总经理
　　万浩基 经纬中国合伙人 周家鸣 扬子资本北京首席代表
　　朱海发 盛大网络首席投资官 周 炜 凯鹏华盈创业投资基金董事
　　
　　周家鸣：我今天来得比较早，已经翻看了已经摆在外面的杂志，关于2008，实际上很多媒体的朋友已经采纳了各方面的意见，做了一些分析了，大家都会有不同的看法。经济学家看过去，他是从宏观的大势上看，所以马上出来一个金融风暴的概念。但是要作为企业来说，每一个企业的冷暖又不同，在企业里面大家的感受是不一样的。就好比说，卖羽绒服的一定希望天越冷越好，卖雨衣的一定希望雨下得越大越好。其实任何时候都会有一些行业从中受益，我们能不能成为受益者，这也是留给大家的问题。
　　第一，这次的金融风暴对我们企业有什么影响。
　　第二，我国目前投资环境是否有变化，表现在哪里。
　　第三，现在投资人看项目与年初相比有什么不同。
　　第四，当前形势下对融资企业有何忠告。
　　
　　朱海发：过去的2008年，可以用我自己的感受概括，就是：伟大的事件一定会诞生伟大的时代。如果金融危机是一个很大的事件的话，我觉得我们生活在2008年非常荣幸，因为它一定会诞生一个伟大的时代。这是一个什么样的时代？我个人认为，特别是从现在开始，是一个最好的创业家的时代，越是金融危机，它越是创业的好时机。为什么是最好的创业家的时代？从历史上看，每一个金融危机之后，都会诞生出影响十年、二十年，乃至三十年的伟大的企业，很多伟大的企业都是从最艰难的金融危机或者是低潮中诞生出来的。2008年为什么很伟大？因为我觉得2008年就像一首音乐一样，从年初的最高音到现在的最低音。一个企业，只要它能经受住考验，那么我想这样的企业一定会在未来有巨大的影响。
　　盛大在2008年是怎样看待和应对复杂的宏观环境的？策略就是，加大战略投资。从2008年1月1日到现在，我们总共投资了23个项目，其中大概有8个是在1月份到6月份，大概有15个是在6月份到现在投资的，也就是说越到下半年，我们的战略投资的速度在加快。为什么加快？是因为我们在这个下半年金融危机的环境当中，我们越来越看到这个具备长期增长潜力的、能够经受住考验的创业家，在这个复杂的环境当中，凸显出来了。
　　所以我想我个人回顾2008年，确实符合周老师讲的“精彩”二字。对于危机来讲，我更加看到后面一个字，那是机遇。所以我想，2008年绝对是一个非常好的时代，那么之后的2009年或者以后更长一段时间，只要是经受考验的创业家，一定离成功更近了。
　　
　　周炜：前两天我跟一个从美国回来的朋友聊天，他说在硅谷感觉风险投资这个行业就要消失了，因为未来风险投资存在的基础会不存在了。然后也有人说，美国经济就要完全崩溃了。我觉得我都不同意。原因很简单，我一直在想，是什么在推动这个时代前进？创造力。风险资本始终都是推动世界往前走的一个力量，我认为不管这个世界怎么变，风险资本能够推动世界、能够推动这些有创造力的伟大企业，帮助它们把梦想变成现实。所以拿我们KBCB来说，从去年到今年，我们其实内部都讲到像过山车一样。在去年整个形势最好的时候，整个市场非常狂热的时候，我们有大量的争论，是不是要跟市场一样去做很多的IPO？是不是要加快投资的节奏？因为有非常多的项目不停地在上市。在今年外界又有很多的争论，我们是不是应该完全再停下来再看看、再等等？我们是非常一致地决定：保持我们的节奏，相信我们自己，永远按自己的标准去找一个最好的企业，这一条是永远不会变的；唯一调整的是我们的战术，就是在企业面临危机的时候，帮助他们撑过去。所以我们现在的做法还是一致的——寻找最好的企业，支持最好的企业家。
　　
　　李雪刚：2008年发生的金融风暴，对我们这些做早中期投资来说，从某种意义上，更多地是一个机会。为什么呢？我相信在座的各位都有一个感受：前段时间中国股市非常火爆的情况下，高PE的情况带给我们这种非上市公司投资界的一个痛苦是什么？就是普遍期望很高，每个企业家都觉得他的公司一旦上市，都是四五十倍、五六十倍的PE，于是他在做私募融资的时候，也把他的价码开得非常高。当然也有一些投资机构愿意出这个钱，也期待资本市场有很高的回报，所以就把整个私募股权的价值变得有一点儿扭曲了，就是过热了。那个时候我们看到也有一些蛮不错的企业，但是我们觉得这个估值是严重地高过了它本身市场的标准。
　　经过这一轮风暴，使得大家更多地回归了理性。现在我们接触的企业，明显感觉到创业者的心态也开始调整了，对于企业未来的成长预期也变得更加实际，这样双方能够以一个合理的估值达成一致的机会就更多了。
　　
　　刘坤灵：目前是很好的投资机会，我相信往后的市场可以回报得更高。我不知道这个时间会拖多长，同时美国次贷的风暴恐怕还没有真正见底，你知道美国还有信用卡的问题，这个问题还大得不得了，所以现在是不是最低点；我只能说它是一个相对的最低点，所以当市场有问题的时候，你一定要考虑清楚，你要怎么做。
　　还有一个就是刚才我们谈到下一步推动全世界的力量。我想中国的内需是非常重要的，政府也在做这件事情，可是这些钱大部分都投到了基础建设，你可以看到核能，可以看到公路建设。实际上在建设方面，直接来讲可能不见得VC可以去投资，因为这边都是政府相关的项目。我认为VC就是等着这一波，因为基础建设完成的时候。我国的台湾地区在早期就有十大建设，看起来是农民、工人有工作，实际上是整个的可持续发展，VC是嫁接在他们上面的。这有一个时间差，时间的问题你要考虑得更清楚一点儿，你才知道怎么下手。我很同意，VC是一个非常独立判断的人，要非常独立地作业，跟风一定会有很大的问题。
　　
　　
　　罗文倩：金融风暴对投资环境的影响，纯粹是看市场或者产业的影响。我有一个看法，基金在投资企业的过程，我们蛮喜欢用男女交往来比喻。在过去，可能是美女比较少，追求的人又特别多。比较多的追求者追逐比较少的对象，基本上要很快地做决定，因为动作如果不快的话，美女就被人家抢走了。在目前的环境里面，大家反而可以回到比较正常的心态，花比较多的时间挑选，找到一个真正最合适自己的对象。目前的这个状况，才是一个比较正常的情况。人总是要结婚的，交往的这件事情必须要继续进行，也不至于大环境的压力大或者情况不好就不做这些动作了。所以我觉得从这个产业或者市场发展的观点来看，就算是有些行业或者产业不景气，可是在中国这个市场里面，比如说跟通信相关的，其实是迎来了一波新的发展，我想这个部分其实对接下来的整个投资的速度或者是企业的成长，是不会有太大负面的影响。
　　
　　宓 群：我稍微补充一下。与国内不同的是，在美国，一些非常好的创投基金会相互合作。其实在金融风暴之后我们也应该考虑好好学习一下。将来几年的资本市场，不会是特别宽松的情况，这样就需要有很强的投资人一起合作帮助企业发展，即使以后碰到有经济市场的变化，大家的资金实力都非常雄厚，可以走更长的路。
　　
　　万浩基：刚才提到政策对我们投资的影响，其实政策这个东西在中国也不是第一天才有，只是在过去几年都不停地在变。对于我们来讲的话，我个人的看法是影响不是太大。因为对于我来讲，最重要的还是找不找得到一个好的创业者。你找到一个好的创业者和好的团队的话，我觉得不管是一个好的时机，还是坏的时机，政策的影响都会很小。
　　
　　另外一个问题，就是在这个时机是否我们应该多投？我看下来确实是。我觉得抢的人也慢慢开始稳定下来，没有这么多的还没看清楚就跟人家结婚的，现在实在是少了很多。对于大家来讲现在是一个比较理性的机会。以前我看一百个项目投一个，现在我有足够的时间去看两百个项目，再去选择一个。同时市场不好，那么机会会不会更多一点？现在打工不太稳了，是不是应该考虑去创业？也有人有这样的想法。其实目前的情况，对于我们来讲是更多的机会，对于创业者来说，也是如此。
　　
　　朱海发：刚才的嘉宾也提到，中国是一个大国，在中国的创业家都有一个大国梦想，大国梦想之上是一个强国梦想，所以在财富追求里面还有一个价值追求；因此我也呼吁这些创业者，在寻找投资者或者是跟投资者合作的过程当中，能够跟投资者一样，对外部环境有一个正向的理解，对投资人在具体操作上的一些程序、规范要有正面的回应，而不能单纯从自己思想上来讲。我想最终一个成功的创业者，他寻找的投资除了资金之外，更看中的是经验、服务、梦想等其他方面的价值。如果单纯的资金的话，可能很重要，但是绝不是唯一的因素，所以我想希望在座的创业者在理解、支持和有投资者的合作当中，能够具有前瞻性。
　　
　　周炜：关于形势的名言巴菲特说过，只有潮水退了你才知道谁在裸泳。有另一句话就是，龙卷风的时候猪都可以飞。所以我觉得从现在的经济形势来讲，这两句话仍然合适。现在讲铁路建设什么都会产生新的机会，我们在里面无非就是作为一个风险投资者，我们会找到下一个最好的机会。“地利”的优势没有消失，从全球来看，中国仍然是全世界增长最快的国家之一。什么样的项目能投？就看团队了。“人和”的话，我们就会毫不犹豫地把钱放进去，这个就是我们的看法。
　　
　　李雪刚：我们一直以来都是用自己坚持的标准。刚才也提到，我们对企业的估值有我们的原则，这个原则也会受到外界变化的影响。比如说在前一段时间我们投早期的话，通常估值不会高，因为这个企业本身也不会很成熟，它本身也有很高的风险，所以跟这种投晚期的项目会有比较大的差异。但是前一段时间市场比较热，所以很多企业刚刚才开始有了一些产品，它的期待值就很高，这个时候会遇到一些不同的意见，但是对于我们作为投资者来说，还是基本上把住我们自己的这个原则。
　　从领域上来说，国内前几年，我们较多关注TMT领域。现在TMT领域虽然还有蛮多机会，但是其他领域也随着这几年的经济的发展，展示出了更好的投资机会，从这个角度来说，我们也把我们投资的范围拓宽到其他的行业。我们作为投资人，投资的领域也会不断地拓展和加宽。当然，我们在做投资的时候也要配合一下时机。有的项目投资本来是不错，但是你投资太早，整个产业链、整个社会关系没有形成的话，它本身的生存会受到太大的挑战。
　　
　　罗文倩：各位都听说过不赚钱的企业是罪恶的，这不是说企业要不择手段赚钱，而是说这个企业的存在必须要有效率，然后产生利润，这是企业的责任。我们自己也有一个说法，就是说投资不赚钱的企业是罪恶的。各位可以知道，过去有几波特别大的波动的时候，可能整个市场或者风险基金，对于企业什么时候能够赚钱或者在很长的时间不赚钱，都能有很大的容忍度；但在市场不景气的时候，我相信这种容忍度就会低很多。在这个过程里面投资选择的标准是不会变的，就是说要以有限的资源，发挥最大的效率，投向能够存活的企业。
　　
　　宓 群：价格调整对早期风投影响不是很大，对中后期的可能是有变化的。我们从投的方向来讲，TMT、清洁能源这是我们的主投方向，当然我们现在也会更关注一些比如说农业、健康、教育等行业。
　　
　　万浩基：最近我们内部做了一些讨论，究竟我们应该不应该多看看其他一些新的机会？我们得出来的结果是我们不应该。在现在的情况下我们需要更专注于我们能够做得更加好的东西。TMT、教育、医疗设备，我们以前做了很多，而不懂的、陌生的行业，做起来可能失败率会提高。
　　周炜：我们非常同意刚才万先生说的。我们也讨论过要不要看更多的行业，但是我们认为我们还是要专注，因为并不是新的机会产生了你就可以看得懂。现在好的公司，像清洁能源，我们认为一定是一个大的趋势。现在好的公司不代表经济形势变化了、虚拟经济变化了就不是好公司了，唯一变化的是它的价值。估值在好的范围内，我觉得仍然是合适进去的，这一点是没有任何变化的。
　　为帮助本刊改进质量，请告诉您对这篇文章的看法。
　　编辑信箱：jone-huang@sina.com