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2007年中国股市可能有两种走向，其一是“猛牛变疯牛”，其二是“快牛变慢牛”。如果说2006年股市的关键词是机构。大盘，国际化，那么2007年的关键词则是价值，成长，国际化。大众消费升级板块尤其是3G概念将成为市场新热点。
2007年中国股市可能有两种走向，其一是“猛牛变疯牛”，这就会导致牛市的提前夭折。因为讲市场的时候我总会想着索罗斯先生讲过的三句话：“股市在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭”；其二是“快牛变慢牛”，就好比一群猛牛跑上了山，找到了一片草地乐悠悠地吃草，后面一群落后的牛会跟上来，于是吃草的牛也很高兴，没草吃的牛有了目标，市场就会沉浸在一片欢乐状态之中。我倾向于后者，也就是说2007年的市场会是快牛变慢牛。
具体说来，上半年可能有一次较大幅度的调整，但只要调整中下跌的幅度在20％以内，市场就会像弹簧一样弹回去，而且会弹得更高，结果是把沪指推上2800点，甚至还有可能提前试探3000点。
2006年关键词：机构、大盘、国际化
人们虽然关心指数的走势，但更关心哪些股票会超过大市，因为证券市场所交易的是人性，是人性中的贪婪驱使人们前赴后继进入市场。2006年中国证券市场有3个关键词：机构、大盘、国际化。
为什么是机构、大盘和国际化呢?因为原来机构多半在场外，离市场比较远。远看山峰，近看草丛。结果是场外准备入市的新机构只能看到大盘股，也就只能投资大盘股。这一方面是由于中国股市的透明度不高，中小盘股蕴藏的投资机会局外人一时看不清楚；另一方面也是由于机构投资者的行为习惯和决策流程，因为在证券投资行业，任何一个基金经理在一段时间内重点关注的股票不会超过50只，而且基金经理们所关注股票的重复率会接近50％。所以数一数有多少个A股市场的基金经理，就大致可以算出在机构视野里有多少只股票了，估计不会超过200只。
中国股市刚刚开始从散户主导的市场转变为机构主导的市场，2006年初各类机构的持股市值大约占30％，其中“明牌”的机构持股占20％左右，“暗盘”的私募基金占10％左右。现在估计机构持股的总市值已经超过了50％。
在机构投资者崛起的时代，机构必然看大盘，而且会在大盘股上“扎堆”抱团取暖。但是，当机构持股份额超过总市值50％的时候，大盘股的投资机会就变得“狼多肉少”，如果机构资金不退出A股市场，就只能到中小盘股中发现价值，从而带动中小股盘投资的机构化。这是转型市场的规律，也是新兴市场走向成熟市场的过渡现象。
2006年中国A股市场上的战况是机构“高屋建瓴”，散户“拨草寻蛇”。市场投资人两极分化，但绝大多数人都没有获得超过大市的投资回报。原来的场内人多半是抓了芝麻，丢掉西瓜，没有抓住却大涨起来的几乎都是人们耳熟能详的股票。这使人常常想起中国古诗中的一句话：“梦里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。”
股价上升来自两方面
2007年的投资热点会在哪里?是大盘还是中小盘?还有哪些板块?这都是股市中人所关心的。
2006年市场上涨幅度超过大市的有200多只股票，但这200多只股票占了A股总市值的半壁河山。从板块看，7只银行股的总市值占了深沪两市的40％。而其中新上市的中行和工行两只股票就占了两市总市值的30％，达22000亿元。如果把2006年新上市的股票拿掉，市场只涨了1万多亿元。这样算来，可比市值的综合涨幅不过30％左右。从这个意义上说，A股市场的上升来源于两个方面，一块是发出来的，一块是涨出来的。
2007年的发行速度还会加快，所以发出来的市值还会涨，而涨出来的市值也还会增加。这是两种不同的机制，二者不能混为一谈。
由于大多数散户投资人只能分享新发行市值增量的很小部分，所以散户投资的重点仍然要关注已上市股票的成长潜力。2007年的热点板块众说纷纭，莫衷一是，所以我常用一个笼统的概念——大众消费升级板块。
其实这等于什么都没说，因为中国经济进入了大众消费时代，广义的大众消费升级就是中国的经济成长，也就是中国的A股市场。
3G牌照引领科技股
但是2007年有一个新的热点，就是3G概念。在中国的A股市场上，3G是一个新概念。狭义地说，是指和3G牌照相关的科技股，但广义地说，是由于3G牌照所引领的科技股板块。
原来中国的A股市场是不接受科技股概念的，曾经有过一只科技股叫亿安科技，冲过100元以上，后来背后的“黑手”进了监狱。这里面确实有人在做恶庄，但这个事件也表明A股市场对科技股的排斥。
2006年终于有一只网络股网盛科技(002095)的IPO被A股市场接受了，这是A股市场估值标准变化的一个里程碑。在此之前这类股票只能去美国的纳斯达克。
美国的纳斯达克市场把“中国垃圾”变成了黄金，把中国的社会“闲杂”变成了“贤达”，纳斯达克制造的中国富翁以几何级数上升，虽然现在只有25家中国概念股在纳斯达克的主板进行交易，但2005年上了8只，2006年至今上了7只股票，现在排队的有30多家。高速流入中国的风险投资基金和产业投资基金已经开始投资的还有上百家。
如果我们用医药界的产品研发生产线来分期，就会看到在未来两三年内，纳斯达克市场的中国概念股可能达到100家。特别是在纳斯达克市场从2006年升级为交易所之后，其市场定位就是全球扫描，所以其主板的一级市场定名为环球精选。这就自然会把高速成长的中国经济纳入其证券化的轨道，纳斯达克市场的估值标准也将渗透到A股市场。
纳斯达克创造的富翁在中国的曝光率很高，于是人们半是嫉妒，半是羡慕，开始寻找纳斯达克的故事，这也就教育了A股市场的投资人。在这个背景下，当A股市场对于纳斯达克从排斥到观望之时，3G概念会成为导火索而引发整个市场估值标准的变化。
这种变化就好像2006年银行股引领大市的机制是一样的，在金融、地产股崛起的背后是香港股市的估值标准渗透到了A股市场。所以可以预计，2007年以3G牌照为导火线，会把纳斯达克的估值概念带进中国。于是中国开始从资产概念走向价值概念，又从价值概念走向成长概念。
在价值导向投资向成长导向投资的转型的过程中，2007年的A股市场会以中小盘为主导，引领大市继续上升，即所谓“大象”登台，“猴子”唱戏。3G概念所引发的纳斯达克估值标准进入A股市场，会成为2007年乃至2008年股市的主题。如果说2006年股市的关键词是机构、大盘、国际化，那么2007年的关键词则是价值、成长、国际化。由于价值慨念和成长概念将比翼双飞，所以2007年股市还会是一路欢歌。
“猛牛”会变“疯牛”吗
牛市提前夭折的可能性也还存在，也就是要关注“猛牛变疯牛”的可能性。在历史上，新兴股市多次发生过“牛熊急转弯”的走势，比如，当年我国台湾股市在一年之内上升80％，然后在一年内下跌76％；纳斯达克2001年3月急转直下，一年内就从5100点跌到1800点，又继续下跌半年到1200点，而后4年才回升到今天的2400点。类似的情况，在早期的我国香港股市、西班牙股市和南美股市都发生过。特别要注意的是，这种“急转弯”市场发生的背景几乎都有国际化因素。国外资金的蜂拥而入，然后又潮水般抽逃，把新兴市场玩得像“过山车”一样惊险，在惊涛骇浪中葬身鱼腹的多半是小船上的新手。
这样的担心有没有依据呢?有一点，但不够充分说明近期可能发生。最近一段时间，“风投”(我称为“疯投”)和私人股权基金的大举涌入要特别关注。美国纳斯达克市场在2001年3月崩盘之前的两三年内，“风投”和“产投”也是屡创新高。所以，“风投”和“产投”大量进入某个市场的时候，常常是一个市场开始进入疯狂状态的前兆。
用这个指标来看待中国经济，值得一提的是，在1999年到2004年真正投入到中国的风险投资基金总共也只有10多亿美元；2005年达到43亿美元，全球排名第3，仅次于美国和以色列；2006年上半年就达到了55亿美元，而且下半年有多家基金完成了总计二三十亿美元的集资，其中包括鼎晖基金完成了12亿美元的集资。最近这个行业的大鳄KKR聘请了柳传志、田溯宁、庞约翰当顾问，声称要集资百亿美元投资中国。这都是一个市场走向疯狂的前奏。
2007年中国股市可能有两种走向，其一是“猛牛变疯牛”，这就会导致牛市的提前夭折。因为讲市场的时候我总会想着索罗斯先生讲过的三句话：“股市在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭”；其二是“快牛变慢牛”，就好比一群猛牛跑上了山，找到了一片草地乐悠悠地吃草，后面一群落后的牛会跟上来，于是吃草的牛也很高兴，没草吃的牛有了目标，市场就会沉浸在一片欢乐状态之中。我倾向于后者，也就是说2007年的市场会是快牛变慢牛。
具体说来，上半年可能有一次较大幅度的调整，但只要调整中下跌的幅度在20％以内，市场就会像弹簧一样弹回去，而且会弹得更高，结果是把沪指推上2800点，甚至还有可能提前试探3000点。
2006年关键词：机构、大盘、国际化
人们虽然关心指数的走势，但更关心哪些股票会超过大市，因为证券市场所交易的是人性，是人性中的贪婪驱使人们前赴后继进入市场。2006年中国证券市场有3个关键词：机构、大盘、国际化。
为什么是机构、大盘和国际化呢?因为原来机构多半在场外，离市场比较远。远看山峰，近看草丛。结果是场外准备入市的新机构只能看到大盘股，也就只能投资大盘股。这一方面是由于中国股市的透明度不高，中小盘股蕴藏的投资机会局外人一时看不清楚；另一方面也是由于机构投资者的行为习惯和决策流程，因为在证券投资行业，任何一个基金经理在一段时间内重点关注的股票不会超过50只，而且基金经理们所关注股票的重复率会接近50％。所以数一数有多少个A股市场的基金经理，就大致可以算出在机构视野里有多少只股票了，估计不会超过200只。
中国股市刚刚开始从散户主导的市场转变为机构主导的市场，2006年初各类机构的持股市值大约占30％，其中“明牌”的机构持股占20％左右，“暗盘”的私募基金占10％左右。现在估计机构持股的总市值已经超过了50％。
在机构投资者崛起的时代，机构必然看大盘，而且会在大盘股上“扎堆”抱团取暖。但是，当机构持股份额超过总市值50％的时候，大盘股的投资机会就变得“狼多肉少”，如果机构资金不退出A股市场，就只能到中小盘股中发现价值，从而带动中小股盘投资的机构化。这是转型市场的规律，也是新兴市场走向成熟市场的过渡现象。
2006年中国A股市场上的战况是机构“高屋建瓴”，散户“拨草寻蛇”。市场投资人两极分化，但绝大多数人都没有获得超过大市的投资回报。原来的场内人多半是抓了芝麻，丢掉西瓜，没有抓住却大涨起来的几乎都是人们耳熟能详的股票。这使人常常想起中国古诗中的一句话：“梦里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。”
股价上升来自两方面
2007年的投资热点会在哪里?是大盘还是中小盘?还有哪些板块?这都是股市中人所关心的。
2006年市场上涨幅度超过大市的有200多只股票，但这200多只股票占了A股总市值的半壁河山。从板块看，7只银行股的总市值占了深沪两市的40％。而其中新上市的中行和工行两只股票就占了两市总市值的30％，达22000亿元。如果把2006年新上市的股票拿掉，市场只涨了1万多亿元。这样算来，可比市值的综合涨幅不过30％左右。从这个意义上说，A股市场的上升来源于两个方面，一块是发出来的，一块是涨出来的。
2007年的发行速度还会加快，所以发出来的市值还会涨，而涨出来的市值也还会增加。这是两种不同的机制，二者不能混为一谈。
由于大多数散户投资人只能分享新发行市值增量的很小部分，所以散户投资的重点仍然要关注已上市股票的成长潜力。2007年的热点板块众说纷纭，莫衷一是，所以我常用一个笼统的概念——大众消费升级板块。
其实这等于什么都没说，因为中国经济进入了大众消费时代，广义的大众消费升级就是中国的经济成长，也就是中国的A股市场。
3G牌照引领科技股
但是2007年有一个新的热点，就是3G概念。在中国的A股市场上，3G是一个新概念。狭义地说，是指和3G牌照相关的科技股，但广义地说，是由于3G牌照所引领的科技股板块。
原来中国的A股市场是不接受科技股概念的，曾经有过一只科技股叫亿安科技，冲过100元以上，后来背后的“黑手”进了监狱。这里面确实有人在做恶庄，但这个事件也表明A股市场对科技股的排斥。
2006年终于有一只网络股网盛科技(002095)的IPO被A股市场接受了，这是A股市场估值标准变化的一个里程碑。在此之前这类股票只能去美国的纳斯达克。
美国的纳斯达克市场把“中国垃圾”变成了黄金，把中国的社会“闲杂”变成了“贤达”，纳斯达克制造的中国富翁以几何级数上升，虽然现在只有25家中国概念股在纳斯达克的主板进行交易，但2005年上了8只，2006年至今上了7只股票，现在排队的有30多家。高速流入中国的风险投资基金和产业投资基金已经开始投资的还有上百家。
如果我们用医药界的产品研发生产线来分期，就会看到在未来两三年内，纳斯达克市场的中国概念股可能达到100家。特别是在纳斯达克市场从2006年升级为交易所之后，其市场定位就是全球扫描，所以其主板的一级市场定名为环球精选。这就自然会把高速成长的中国经济纳入其证券化的轨道，纳斯达克市场的估值标准也将渗透到A股市场。
纳斯达克创造的富翁在中国的曝光率很高，于是人们半是嫉妒，半是羡慕，开始寻找纳斯达克的故事，这也就教育了A股市场的投资人。在这个背景下，当A股市场对于纳斯达克从排斥到观望之时，3G概念会成为导火索而引发整个市场估值标准的变化。
这种变化就好像2006年银行股引领大市的机制是一样的，在金融、地产股崛起的背后是香港股市的估值标准渗透到了A股市场。所以可以预计，2007年以3G牌照为导火线，会把纳斯达克的估值概念带进中国。于是中国开始从资产概念走向价值概念，又从价值概念走向成长概念。
在价值导向投资向成长导向投资的转型的过程中，2007年的A股市场会以中小盘为主导，引领大市继续上升，即所谓“大象”登台，“猴子”唱戏。3G概念所引发的纳斯达克估值标准进入A股市场，会成为2007年乃至2008年股市的主题。如果说2006年股市的关键词是机构、大盘、国际化，那么2007年的关键词则是价值、成长、国际化。由于价值慨念和成长概念将比翼双飞，所以2007年股市还会是一路欢歌。
“猛牛”会变“疯牛”吗
牛市提前夭折的可能性也还存在，也就是要关注“猛牛变疯牛”的可能性。在历史上，新兴股市多次发生过“牛熊急转弯”的走势，比如，当年我国台湾股市在一年之内上升80％，然后在一年内下跌76％；纳斯达克2001年3月急转直下，一年内就从5100点跌到1800点，又继续下跌半年到1200点，而后4年才回升到今天的2400点。类似的情况，在早期的我国香港股市、西班牙股市和南美股市都发生过。特别要注意的是，这种“急转弯”市场发生的背景几乎都有国际化因素。国外资金的蜂拥而入，然后又潮水般抽逃，把新兴市场玩得像“过山车”一样惊险，在惊涛骇浪中葬身鱼腹的多半是小船上的新手。
这样的担心有没有依据呢?有一点，但不够充分说明近期可能发生。最近一段时间，“风投”(我称为“疯投”)和私人股权基金的大举涌入要特别关注。美国纳斯达克市场在2001年3月崩盘之前的两三年内，“风投”和“产投”也是屡创新高。所以，“风投”和“产投”大量进入某个市场的时候，常常是一个市场开始进入疯狂状态的前兆。
用这个指标来看待中国经济，值得一提的是，在1999年到2004年真正投入到中国的风险投资基金总共也只有10多亿美元；2005年达到43亿美元，全球排名第3，仅次于美国和以色列；2006年上半年就达到了55亿美元，而且下半年有多家基金完成了总计二三十亿美元的集资，其中包括鼎晖基金完成了12亿美元的集资。最近这个行业的大鳄KKR聘请了柳传志、田溯宁、庞约翰当顾问，声称要集资百亿美元投资中国。这都是一个市场走向疯狂的前奏。