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摘 要：湘西地区生物资源优势丰富，如何把资源优势转化成经济优势，带动广大种植农户的发展，是湘西生物制药企业发展的首要任务。湘西地区生物制药企业发展迅速，但在发展中也遇到了很多困难，而融资难是重点。首先分析了生物制药企业本身在融资中的困境，然后以湘西地区的M公司为例，分析了湘西地区生物制药企业的融资现状，最后提出了解决湘西生物制药企业融资难的对策。
关键词：
湘西地区；生物制药；融资
中图分类号：F27
文献标识码：A
文章编号：1672-3198（2011）08-0080-02
湘西土家族苗族自治州地处湖南省西部，是湖南省的“西门户”，是国家重点扶持的贫困地区，属湘鄂渝黔接壤的武陵山区，存在着地理上的“三个自然带”，即气候上的微生物发酵带，土壤中的富硒带以及植物群落中的亚麻酸带，号称华中“生物基因库”和“中药材宝库”，据初步调查全州拥有中药材资源2000多种，近年来生物制药产业和中药材加工业在湘西崭露头角，2009年全州有中药材加工规模企业11家，完成工业总产值5亿多元，湘西地区的青蒿素生产能力已达50吨，位居全球第一，肠康片单一品种年销售收入过了1亿元，位列全省前茅。中药材加工业是湘西地区极具增长潜力的战略性产业，一方面目前天然药物替代化学药物已成为国际趋势，有条件也有机遇在湘西打造全国知名的天然药物基地，另一方面生物制药是21世纪的“钻石产业”，湘西应当努力把生物资源优势转化为生物制药经济方面的优势。但是，湘西地区的生物制药企业在发展过程中遇到了一系列的困难，其中融资难是最主要的问题，本文结合M公司的具体发展情况和融资困难，分析了湘西地区生物制药企业融资过程中存在的问题和解决对策。
1 我国生物制药企业融资面临的困境
1.1 生物制药企业的项目风险大，投资周期长
生物制药项目作为高科技项目，本身具有较大的不确定性。一个生物工程药品的成功率一般仅有5％至10％，却需要8至12年时间和I亿至3亿美元的投资。以美国生物制药行业为例，美国新药研发的周期长达12年；新药的研发费用占总销售收入的20.4％；不确定性风险较大，进入第一期的新药只有75％可以进入第二期。大约有36％能最终进入第三期临床试验，1980年-1984年间只有18.3％的进入临床试验的药品最终进入市场。这与商业银行等赢利性金融得流动性、安全性的经营原则相悖，所以较难以获得传统金融机构的贷款资金。
1.2 对生物制药企业的贷款成本过高
生物制药企业属于典型的资金技术密集型企业，银行对高科技贷款项目进行分析、论证和评价也就需要更多的专业技术从而造成成本的叠加，所以银行更倾向于贷款给技术己成熟的传统企业和项目。
1.3 生物制药企业缺乏贷款抵押物
生物制药企业大都规模较小，资产存量少，而拥有的自主核心技术、资源、专利等无形资产比重大，可用于抵押贷款的实物资产不足，而银行由于缺乏相关的专业知识，难以对核心技术、专利等无形资产作融准确评估。故银行贷款主要考查的是生物制药企业的实物资产。这就使银行认为生物制药企业没有足够的抵押物放弃对其的贷款。
1.4 银行难以评价生物制药企业资信水平
生物制药企监一般处于初创期，往往还没有到进入市场的阶段，更谈不上形成自己的品牌，良好的商誉尚未建立。银行无法知晓企业的资信状况。这导致银行在与生物制药企业的接待过程中处于信息劣势地位，生物制药企业存在逆向选择的可能，即为了赢得金融机构的信任并取得贷款会不惜掩盖项目的缺陷甚至以次充好，使银行贷款存在较大风险，因而银行往往会选择拒绝放贷而保证资金的安全。
2 湘西M公司融资现状
2.1M公司简介
M有限公司组建于2003年6月，2004年10月通过国家GMP认证。公司注册资本金5000万元，固定资产8000万元，占地面积11万平米，建筑面积4万平方米。下辖制药厂、中药饮片公司、植物提取中心、摆手堂药材开发公司几大实体，是一家集药材种植、饮片加工、植物提取、中药制剂和再生资源利用于一体的药业产业链医药工业企业。公司以以建设湘西特色中药产业化和现代化为方向，以科技创新、自主创新为动力，坚持抓中药项目开发，致力于加强药业产业链建设，促使公司又好又快持续发展。
公司拥有国药准字号品种52个，以湘西特色道地药材制定标准的中药饮片30多种。具有年产20亿片药品、1200吨提取物、3000吨1000多个品种的饮片生产和加工能力。公司主导产品妇炎康片和肠康片为国家二级中药保护品种；公司先后被评为湖南省高新技术企业、湖南省农业产业化龙头企业、国家扶贫龙头企业、国家林业产业化龙头企业、国家农产品加工企业技术创新机构、中国优秀企业等荣誉称号。近三年，公司实现工业总产值4亿元，实现销售收入2.8亿元，实现利税8361万元，现金流量3.85亿元。到2009年底，公司总资产达2.48亿元，负债率40%。
2.2M公司融资现状
（1）资本构成。M公司的注册资本为3650.3万元，其中公司的三个自然人的股东出资额为3050.3万元，占公司股份额的86.3%，一个投资法人股东出资额为500万元，占公司股份总额的13.7%；从以上公司资本构成我们可以看出，公司的内部融资占了公司总股份额的绝大多数，而外部融资额的来源渠道仅靠一家法人投资机构，这一家机构投资者的融资额仅占公司融资总额的13.7%，这说明了公司的资金来源主要依靠内部股东自己筹集，而外部融资能力较差，M公司的融资情况也代表了湘西地区其他生物制药企业的融资情况。
（2）融资渠道单一。公司的融资主要有外部融资和内部融资两个部分。外部融资主要有股票融资，债券融资和银行贷款；而内部融资主要是依靠股东的投资。湘西地区生物制药企业还处于发展的初级阶段，公司名规模较小，没有上市，因此也就没有股票融资；另外由于公司的规模不大，不能有效的发型债券融资，考虑到风险性较大，银行也不愿意贷款给这些中小生物制药公司；所以湘西地区的生物制药企业主要依靠股东筹集资金，从公司的股份构成可以看出，内部股东筹集资本占到公司股份总额的86.7%。
3 湘西生物制药融资中存在的问题
3.1 融资能力不足
国外大型生物制药企业的融资主要依靠风险投资和证券市场融资，但是国内对生物制药业的投资以自有资金和银行贷款为主，风险投资和从证券市场进行的直接融资数量很少，特别是湘西地区生物制药企业的发展更是完全依赖于自有资本和借贷融资，而且湘西地区的生物制药企业的资金投入严重不足，一般的小型生物制药企业仅够勉强支付技术转让费、建造厂房、购买设备和原辅材料费用，而且产业化和规模化较小，企业小而散，单位成本高、利润率低、规模效益差、市场占有率低，受国外产品的冲击较大。这种规模性特点是由于其在发展过程中没能获得足够的资金支持，从而影响了企业的跳跃性发展。
3.2 债务融资能力不足
湘西地区的生物制药企业一般都规模较小，考虑到借贷资金的安全性，银行不愿意过多贷款给这些中小型的生物制药企业，通过笔者对湘西地区M生物制药企业融资构成的调查分析，发现M生物制药公司通过股权融资在5年中在所有的融资方式中占到54.82％，其次是银行信用融资，占18.77％，其他融资方式占10.91％，商业信用占8.26％，留存收益占5．75％，财政融资率占1．48％；湘西地区生物制药公司的平均资产负债率较低，只有35%左右，低于全国上市公司53％的平均负债率，说明公司在融资决策中对债务融资采取持中偏低的策略。
3.3 专项资金使用不合理
湘西地区的生物制药众多，而真正具有发展优势和发展潜力的公司很少，这些大企业绝大部分是依托湘西地区的自然资源和已有的技术优势建起来的，但是这些企业自主研发能力弱，企业大多原材料加工的产品为主，而现行的产业开发政策中没有建立鼓励技术创新的专门资金，对企业技术创新支持不足，无力改变上述状况，制约了湘西地区的产业升级、资源节约利用和环境保护；另外，近三年，湘西地区银行对生物制药企业的贷款贴息资金8000而引导资金的安排使用却缺乏客观的操作规程、主观性较强,安排欠科学，对产业开发的拉动效应不明显。如有的生物制药原材料加工为主的企业却没有普惠农民的原料基地，社会效益并不高。而在目前的专项资金构成中，引导资金有1个多亿，约占了专项资金总量的1/4，引导资金的比例过高，构成不够合理。
4 改进湘西生物制药企业融资的对策
4.1 企业要建立多元化投入机制
为促进湘西地区生物制药企业更好的发展，把资源优势转化为经济优势，首先应该加大生物制药公司的科技揉入，研发出具有竞争力的产品，生物制药企业特别是大型企业要把科技投入作为预算保障的重点，确保科研资金的足额到位，鼓励技术创新，加大企业的研发投入力度，应该提取产品销售额的2%以上的资金作为技术研发费用；其次应该吸收社会化、多元化的投入，要发挥大型企业产业化龙头的作用，在湘西州内同行业企业采取各种合作方式，整合资源，节约投资，加速发展，加大融资渠道建设，争取各类金融机构的支持，获取贷款，吸引外资、战略投资以及民营企业的投资或合作；再次要积极争取各级部门的支持，抓住机遇，主动申报科研项目并积极组织实施，通过科研项目加强与政府部门的联系与沟通，争取各级政府部门对生物制药产业的支持与资助。
4.2 加大筹资力度，加强资金监管
生物制药企业的发展从产业项目建设，到企业技术创新，从推动园区发展，到建立信用担保体系，都还需要大量的资金。因此，各级财政预算应该进一步增加专项资金总量，支持生物制药企业的发展力度，对生物制药企业的投资行为给予贴息或补贴。同时, 要进一步加强专项资金管理，要调动各级财政部门极参与湘西开发项目、资金的全过程管理、监督，确保生物制药资金的使用安全。特别是应适当调整产业项目引导资金额度，建议控制在专项资金总额的15%以内，建议引导资金用于发展生物制药企业的以下几个方面：(1)为湘西地区生物制药企业间的并购行为提供适当的资金补助；(2)对湘西地区建立生物制药产业园区提供适当的补助资金；(3)对市州、县市区建立中小企业担保公司的，提供适当的补助资金；(4)对湘西地区企业特别是资金充裕的民营企业利用自有资金投资湘西生物制药企业，并产生明显经济和社会效益，从引导资金中以奖励方式予以适当补助。
4.3 拓宽融资平台
目前湘西地区的融资平台比较落后，跟不上经济发展的步伐，资金对湘西地区建设中小企业信用担保体系支持力度不足，影响中小企业融资，目前湘西地区仅有中小企业信用担保公司1家，基本未正常开展担保业务，为企业融资担保的能力非常有限，企业融资遭遇瓶颈；目前，除政府专项资金带动银行贷款外，市县金融机构自主对企业放贷的额度和力度都非常小，融资平台有待拓宽。此外，湘西地区产业发展专项资金的总量不足与湘西地区推进新型工业化和发展战略新兴产业的战略目标之间的的矛盾也比较突出。
参考文献
［1］刘刚毅.我国生物制药上市公司融资结构的特征分析騼［J］.湖南文理学院学报（社会科学版），2007，（1）：108-110.
［2］樊保平等.生物制药与生物制药产业发展现状［J］.汉中师范学院学报（自然科学版），2002，（12）：89-92.
［3］杨天宇.我国生物技术产业发展的现状、问题与对策［J］.经济理论与经济管理，2001，（11）:16-19.
［4］ 史振业、李锐等.甘肃省生物制药技术及其产业专项综合调研报告［J］.甘肃科技，2004，（1）：1-7.
［5］ 段奇君.我国生物制药行业的发展现状［J］.农村金融研究，2001，（8）：61-64.
关键词：
湘西地区；生物制药；融资
中图分类号：F27
文献标识码：A
文章编号：1672-3198（2011）08-0080-02
湘西土家族苗族自治州地处湖南省西部，是湖南省的“西门户”，是国家重点扶持的贫困地区，属湘鄂渝黔接壤的武陵山区，存在着地理上的“三个自然带”，即气候上的微生物发酵带，土壤中的富硒带以及植物群落中的亚麻酸带，号称华中“生物基因库”和“中药材宝库”，据初步调查全州拥有中药材资源2000多种，近年来生物制药产业和中药材加工业在湘西崭露头角，2009年全州有中药材加工规模企业11家，完成工业总产值5亿多元，湘西地区的青蒿素生产能力已达50吨，位居全球第一，肠康片单一品种年销售收入过了1亿元，位列全省前茅。中药材加工业是湘西地区极具增长潜力的战略性产业，一方面目前天然药物替代化学药物已成为国际趋势，有条件也有机遇在湘西打造全国知名的天然药物基地，另一方面生物制药是21世纪的“钻石产业”，湘西应当努力把生物资源优势转化为生物制药经济方面的优势。但是，湘西地区的生物制药企业在发展过程中遇到了一系列的困难，其中融资难是最主要的问题，本文结合M公司的具体发展情况和融资困难，分析了湘西地区生物制药企业融资过程中存在的问题和解决对策。
1 我国生物制药企业融资面临的困境
1.1 生物制药企业的项目风险大，投资周期长
生物制药项目作为高科技项目，本身具有较大的不确定性。一个生物工程药品的成功率一般仅有5％至10％，却需要8至12年时间和I亿至3亿美元的投资。以美国生物制药行业为例，美国新药研发的周期长达12年；新药的研发费用占总销售收入的20.4％；不确定性风险较大，进入第一期的新药只有75％可以进入第二期。大约有36％能最终进入第三期临床试验，1980年-1984年间只有18.3％的进入临床试验的药品最终进入市场。这与商业银行等赢利性金融得流动性、安全性的经营原则相悖，所以较难以获得传统金融机构的贷款资金。
1.2 对生物制药企业的贷款成本过高
生物制药企业属于典型的资金技术密集型企业，银行对高科技贷款项目进行分析、论证和评价也就需要更多的专业技术从而造成成本的叠加，所以银行更倾向于贷款给技术己成熟的传统企业和项目。
1.3 生物制药企业缺乏贷款抵押物
生物制药企业大都规模较小，资产存量少，而拥有的自主核心技术、资源、专利等无形资产比重大，可用于抵押贷款的实物资产不足，而银行由于缺乏相关的专业知识，难以对核心技术、专利等无形资产作融准确评估。故银行贷款主要考查的是生物制药企业的实物资产。这就使银行认为生物制药企业没有足够的抵押物放弃对其的贷款。
1.4 银行难以评价生物制药企业资信水平
生物制药企监一般处于初创期，往往还没有到进入市场的阶段，更谈不上形成自己的品牌，良好的商誉尚未建立。银行无法知晓企业的资信状况。这导致银行在与生物制药企业的接待过程中处于信息劣势地位，生物制药企业存在逆向选择的可能，即为了赢得金融机构的信任并取得贷款会不惜掩盖项目的缺陷甚至以次充好，使银行贷款存在较大风险，因而银行往往会选择拒绝放贷而保证资金的安全。
2 湘西M公司融资现状
2.1M公司简介
M有限公司组建于2003年6月，2004年10月通过国家GMP认证。公司注册资本金5000万元，固定资产8000万元，占地面积11万平米，建筑面积4万平方米。下辖制药厂、中药饮片公司、植物提取中心、摆手堂药材开发公司几大实体，是一家集药材种植、饮片加工、植物提取、中药制剂和再生资源利用于一体的药业产业链医药工业企业。公司以以建设湘西特色中药产业化和现代化为方向，以科技创新、自主创新为动力，坚持抓中药项目开发，致力于加强药业产业链建设，促使公司又好又快持续发展。
公司拥有国药准字号品种52个，以湘西特色道地药材制定标准的中药饮片30多种。具有年产20亿片药品、1200吨提取物、3000吨1000多个品种的饮片生产和加工能力。公司主导产品妇炎康片和肠康片为国家二级中药保护品种；公司先后被评为湖南省高新技术企业、湖南省农业产业化龙头企业、国家扶贫龙头企业、国家林业产业化龙头企业、国家农产品加工企业技术创新机构、中国优秀企业等荣誉称号。近三年，公司实现工业总产值4亿元，实现销售收入2.8亿元，实现利税8361万元，现金流量3.85亿元。到2009年底，公司总资产达2.48亿元，负债率40%。
2.2M公司融资现状
（1）资本构成。M公司的注册资本为3650.3万元，其中公司的三个自然人的股东出资额为3050.3万元，占公司股份额的86.3%，一个投资法人股东出资额为500万元，占公司股份总额的13.7%；从以上公司资本构成我们可以看出，公司的内部融资占了公司总股份额的绝大多数，而外部融资额的来源渠道仅靠一家法人投资机构，这一家机构投资者的融资额仅占公司融资总额的13.7%，这说明了公司的资金来源主要依靠内部股东自己筹集，而外部融资能力较差，M公司的融资情况也代表了湘西地区其他生物制药企业的融资情况。
（2）融资渠道单一。公司的融资主要有外部融资和内部融资两个部分。外部融资主要有股票融资，债券融资和银行贷款；而内部融资主要是依靠股东的投资。湘西地区生物制药企业还处于发展的初级阶段，公司名规模较小，没有上市，因此也就没有股票融资；另外由于公司的规模不大，不能有效的发型债券融资，考虑到风险性较大，银行也不愿意贷款给这些中小生物制药公司；所以湘西地区的生物制药企业主要依靠股东筹集资金，从公司的股份构成可以看出，内部股东筹集资本占到公司股份总额的86.7%。
3 湘西生物制药融资中存在的问题
3.1 融资能力不足
国外大型生物制药企业的融资主要依靠风险投资和证券市场融资，但是国内对生物制药业的投资以自有资金和银行贷款为主，风险投资和从证券市场进行的直接融资数量很少，特别是湘西地区生物制药企业的发展更是完全依赖于自有资本和借贷融资，而且湘西地区的生物制药企业的资金投入严重不足，一般的小型生物制药企业仅够勉强支付技术转让费、建造厂房、购买设备和原辅材料费用，而且产业化和规模化较小，企业小而散，单位成本高、利润率低、规模效益差、市场占有率低，受国外产品的冲击较大。这种规模性特点是由于其在发展过程中没能获得足够的资金支持，从而影响了企业的跳跃性发展。
3.2 债务融资能力不足
湘西地区的生物制药企业一般都规模较小，考虑到借贷资金的安全性，银行不愿意过多贷款给这些中小型的生物制药企业，通过笔者对湘西地区M生物制药企业融资构成的调查分析，发现M生物制药公司通过股权融资在5年中在所有的融资方式中占到54.82％，其次是银行信用融资，占18.77％，其他融资方式占10.91％，商业信用占8.26％，留存收益占5．75％，财政融资率占1．48％；湘西地区生物制药公司的平均资产负债率较低，只有35%左右，低于全国上市公司53％的平均负债率，说明公司在融资决策中对债务融资采取持中偏低的策略。
3.3 专项资金使用不合理
湘西地区的生物制药众多，而真正具有发展优势和发展潜力的公司很少，这些大企业绝大部分是依托湘西地区的自然资源和已有的技术优势建起来的，但是这些企业自主研发能力弱，企业大多原材料加工的产品为主，而现行的产业开发政策中没有建立鼓励技术创新的专门资金，对企业技术创新支持不足，无力改变上述状况，制约了湘西地区的产业升级、资源节约利用和环境保护；另外，近三年，湘西地区银行对生物制药企业的贷款贴息资金8000而引导资金的安排使用却缺乏客观的操作规程、主观性较强,安排欠科学，对产业开发的拉动效应不明显。如有的生物制药原材料加工为主的企业却没有普惠农民的原料基地，社会效益并不高。而在目前的专项资金构成中，引导资金有1个多亿，约占了专项资金总量的1/4，引导资金的比例过高，构成不够合理。
4 改进湘西生物制药企业融资的对策
4.1 企业要建立多元化投入机制
为促进湘西地区生物制药企业更好的发展，把资源优势转化为经济优势，首先应该加大生物制药公司的科技揉入，研发出具有竞争力的产品，生物制药企业特别是大型企业要把科技投入作为预算保障的重点，确保科研资金的足额到位，鼓励技术创新，加大企业的研发投入力度，应该提取产品销售额的2%以上的资金作为技术研发费用；其次应该吸收社会化、多元化的投入，要发挥大型企业产业化龙头的作用，在湘西州内同行业企业采取各种合作方式，整合资源，节约投资，加速发展，加大融资渠道建设，争取各类金融机构的支持，获取贷款，吸引外资、战略投资以及民营企业的投资或合作；再次要积极争取各级部门的支持，抓住机遇，主动申报科研项目并积极组织实施，通过科研项目加强与政府部门的联系与沟通，争取各级政府部门对生物制药产业的支持与资助。
4.2 加大筹资力度，加强资金监管
生物制药企业的发展从产业项目建设，到企业技术创新，从推动园区发展，到建立信用担保体系，都还需要大量的资金。因此，各级财政预算应该进一步增加专项资金总量，支持生物制药企业的发展力度，对生物制药企业的投资行为给予贴息或补贴。同时, 要进一步加强专项资金管理，要调动各级财政部门极参与湘西开发项目、资金的全过程管理、监督，确保生物制药资金的使用安全。特别是应适当调整产业项目引导资金额度，建议控制在专项资金总额的15%以内，建议引导资金用于发展生物制药企业的以下几个方面：(1)为湘西地区生物制药企业间的并购行为提供适当的资金补助；(2)对湘西地区建立生物制药产业园区提供适当的补助资金；(3)对市州、县市区建立中小企业担保公司的，提供适当的补助资金；(4)对湘西地区企业特别是资金充裕的民营企业利用自有资金投资湘西生物制药企业，并产生明显经济和社会效益，从引导资金中以奖励方式予以适当补助。
4.3 拓宽融资平台
目前湘西地区的融资平台比较落后，跟不上经济发展的步伐，资金对湘西地区建设中小企业信用担保体系支持力度不足，影响中小企业融资，目前湘西地区仅有中小企业信用担保公司1家，基本未正常开展担保业务，为企业融资担保的能力非常有限，企业融资遭遇瓶颈；目前，除政府专项资金带动银行贷款外，市县金融机构自主对企业放贷的额度和力度都非常小，融资平台有待拓宽。此外，湘西地区产业发展专项资金的总量不足与湘西地区推进新型工业化和发展战略新兴产业的战略目标之间的的矛盾也比较突出。
参考文献
［1］刘刚毅.我国生物制药上市公司融资结构的特征分析騼［J］.湖南文理学院学报（社会科学版），2007，（1）：108-110.
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［5］ 段奇君.我国生物制药行业的发展现状［J］.农村金融研究，2001，（8）：61-64.