【摘 要】
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近年来,我国国有企业的产权改革一直步履维艰,面临的主要问题是如何消除国有股东缺位、解决内部人控制及建立完善的企业激励约束机制,直观来看,MBO(管理层收购)是最直接的一
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近年来,我国国有企业的产权改革一直步履维艰,面临的主要问题是如何消除国有股东缺位、解决内部人控制及建立完善的企业激励约束机制,直观来看,MBO(管理层收购)是最直接的一种解决方式,但在实际应用过程中,却发生了与经典MBO理论的诸多背离:收购价格的确定不符合MBO的价值发现机制;实施MBO并没有降低代理成本，反而出现了净资产收益率逐年下降的趋势;MBO后的国有上市公司由原来的“一股独大”变成现在的“一人独大”,不仅未缓解反而加重了公司内部人控制的程度;由于唾手可得的巨额股票差价,MBO弱化了激励机制,成为解决产权纠纷或是公司管理层被亏欠待遇的手段,MBO成为一种企业私有化的形式,过分强调激励管理者的结果,使我国大批企业成为家族企业,现代企业制度实际上变成最原始的企业制度,成为历史的倒退.
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