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编者按
“股神”巴菲特,一如希腊神话中的经典,代表了全世界专业投资者毕生追求的巅峰境界,也成为大众苍生渴求投资致富领头人的恒久咏叹调。
时势造英雄,这是个普遍的真理。当中国股市在漫漫熊途中踯躅不前时,专业投资人唯一能做的就是韬光养晦;而当股市洗尽铅华,重新迈向一路走牛的康庄大道,基金经理人必将再次绽放耀眼的光芒。
2006年,股票型基金平均跑赢大盘10多个百分点,中国基金经理团队整体素质上的优秀展露无遗。作为基民们顶礼膜拜的偶像,他们究竟拥有怎样的点石成金的圣手?
我们试图拜访这一卓越群体中的某些成员,将他们的投资艺术展示给世人。我们坚信,中国的巴菲特将在他们之间诞生。
作为价值投资的王者,巴菲特绝非横空出世,他需有持有人的慧眼来识别,更需要坚守来铸就。谁将成为中国的巴菲特?让我们拭目以待!
说到中国当前业绩最好的红利型基金,没有人能把一年来为持有人创造94%累计净值收益的中信红利排除在外。而一旦提起该基金的基金经理梁丰时,某些中信基金同仁居然也不约而同地跳起来说:“我们也很崇拜他耶!”能让每天都碰面的同事都充满敬佩,这会是什么样的一个人?
从制造专家到基金经理
这是一个极富魅力的人,颇具穿透力的眼神凝聚着军人般的果决与坚毅,谈吐中的深思又凸显出哲人般的睿智。读的是自动化专业,又负笈经济学殿堂,从事过IT制造业,后半路出家杀人证券业,穿过深交所的红马甲,买卖过期货,运作过中国最早的超百亿基金,直到因运作中信红利一举成名,梁丰的经历可谓水到渠成。
梁丰早年攻读的是机械和电子的复合专业,后来又进入浙江大学经济学院深造。交叉学科背景,可能正是他能将个股分析和大势判断有机结合的原因。进入证券业前,梁丰曾担任全球最大的硬盘磁头制造商SAE的组别经理。正是这段实业经历,使他对制造业更富脉络上的掌握。
之后梁丰看好证券业的发展前景而转行,不过最开始做的是交易员,穿着深圳金交所的红马甲,每天庞大的资金在他的指缝中游走。后来进入期货公司,专责金属期货、国债期货的交易;在中信集团旗下的中大投资管理公司工作期间,梁丰的工作模式就是基于对企业的研究来做投资,这几乎就是在为他的基金经理生涯作铺垫。
2003年中信基金成立时,梁丰作为公司筹备组成员之一,与公司现任副总经理丁楹共同出任中信经典配置基金的基金经理。然而中信经典从建仓期开始就面临熊市。2005年6月,上证综指跌破1000点大关,中信经典基金净值最低跌至0.847元。运作这样一只超百亿的超级航母,让梁丰和他的团队承受了前所未有的挑战。随着熊市阴霾逐步褪去,中信经典净值才逐渐上升到目前的1.61元,回报率上升到60%以上。“当时上证指数从1783点的高位转眼间被腰斩,我们净值只下跌了10数个百分点,已经算很不错了。”梁丰感慨道,很多忠实的持有人长时间都没有赚钱,那是他生命中最难受的一个时期。2005年底转战中信红利精选后,梁丰终于大器晚成,稳步提升累计净值至2006年11月28目的1.9423元,为信任他的持有人结出了丰硕的果实。
十几年风吹浪打,让梁丰对整个中国股市的轮回,对上市公司的发展历程,对中国资本市场的制度变革有着超出常人的体会,也让他对产业发展脉络的把握不逊色于行业专家。
为什么重仓制造业
梁丰对制造业板块的钟情众所周知,2006年2季度末这一比例更是达到罕见的67.02%。“重仓装备制造业是我2006年的一个基本思路。”梁丰开始畅谈制造业大势,“全球装备制造业有向中国转移的趋势,中国装备制造业正处产业升级阶段,产业进入壁垒相对较高,因此产品附加值也较高,而且没有国家像中国这样大力扶持装备制造业。配套环境的优化,必然推动这一行业涌现富有竞争力的龙头公司。”梁丰先后重仓持有中联重科、振华港机、广船国际等。
广船国际是梁丰从制造业中挖掘的大牛股,2季度一度重仓达净值的6.9%。梁丰竟然从讨论造船业来解释自己的选择。“国际造船业整体波动较大,全球造船业向中国转移的趋势明显,国家政策也重点扶持,内外需求旺盛,足以抵御全球造船业波动的风险,中国造船业发展前景广阔。”梁丰的团队认真研究过广船国际的经营情况。“你知道广船接了多少个订单?它的订单几年也做不过来,加上原材料价格趋于稳定,以及制造工艺改善提高了造船效率,盈利能力的提高可以预期,公司业绩也可望持续大幅增长。”事实证明梁丰的抉择是明智的。
但梁丰并不“过度自信”,在众多基金重仓洪都航空之际,梁丰对军工板块出示了保留意见。“国防建设对军工板块有很大需求,在这一大的背景下军工企业会受益。但军工企业的问题在于它的信息披露不透明,所以持续跟踪和进行盈利预期较为困难。它的一些业务都在军民两用之间,而上市公司真正做军品会受到严格的审批,因此判断公司的发展前景与军品业务有较大关系,做企业估值的时候会有很大的不确定性。我认为军工板块有机会也有风险,关键是你要明确应该承受多大的风险去获取收益。”梁丰神秘地笑了笑,“巴菲特从来不买他看不懂的股票。”
长袖善舞的商人本色
中信红利2006年1季度曾重仓G招行,尽管2季度对G招行阶段性清仓,但梁丰仍将金融尤其是银行板块视为他的基本组合。“不良资产问题的解决使银行业未来的坏账准备趋于下降,而集中、大规模的融资将提升资本充足率,利差稳定,未来的业绩增长会加速;经济高速稳定增长,加上人民币升值,银行将从其房地产等抵押物的升值中受益;不消耗资本、高速增长的中间业务正在加厚银行业的利润,而过去银行税负过重的状况将逐步改观,因此中国银行未来的利润增长会加速。”
房地产一直是梁丰的主打牌。中信红利一季度先后重仓招商地产、亿城股份等,一路增仓房地产股票至净值的17.08%。二季度宏观调控来临时,中信红利阶段性减持房地产股票至净值的7.72%。三季度初调控靴子落地,中信红利再度果断增持招商地产等股票,地产股加码至净值的16.4%。良好的个股选择和灵活的波段操作,使中信红利在房地产板块收获颇丰。
“大家投资房地产时容易被调控所吓倒,殊不知有品牌和长期土地储备的一线地产公司几乎不受调控影响。调控的目的是要实现‘居者有其屋’,政府是要稳定房价、或者建立廉租房制度来解决老百姓的住房问题,但实现这一目标是政府而不是企业的义务,更何况老百姓也有住房消费升级的需求。”梁丰说话时就像个地产商。“地产行业的核心竞争力在于是否具备优质的土地资源,而当前没有雄厚的资本就拿不到核心地皮,撑不住漫长的开发期,宏观调控只会进一步推动地产业优胜劣汰,巩固实力雄厚的大地产商的地位。”
在2006年2季度房地产业遭受重锤之初,梁 丰就独辟蹊径分批买入了家居板块的苏泊尔和大亚科技,3季度更是重仓苏泊尔和大亚科技至净值的6.87%和4.98%,头号重仓股浙江阳光也可纳入家居板块之列,这一招可谓技惊四座。
“我个人比较看好与家居相关的消费品。随着百姓生活水平的提高和房地产消费的升级,对家居消费的需求也会结构性的升级。”梁丰对家居的理解远远超越了一般的范畴。“我定义的家居包括家具、地板、节能设施、小家电等等不断扩大的概念,像浙江阳光、苏泊尔、大亚科技均在其中。”
梁丰重仓因外资收购而争议四起的苏泊尔,显示了他过人的胆识。“我认为法国SEB对苏泊尔的收购是一项非常正面的强强合作,SEB拥有全球的渠道、品牌和技术优势,能够帮助苏泊尔坚实地从厨卫向小家电、甚至生活家电拓展。”梁丰的判断掷地有声。“苏泊尔也就是家用锅在国内市场的占有率比较高,一口锅无涉产业安全,国家对无涉垄断和产业安全的外资收购向来是持放开态度的。”
寻找黑马的白马王子
2006后中国股市将进入结构分化时代,基金的个股挖掘能力将成为胜出的最重要砝码,先后挖掘出五粮液、广船国际、振华港机、福耀玻璃等大牛股,梁丰显然对选股颇有心得,“对于盈利和成长具有稳定性的企业,可以给予更高的估值;而实地考察时要把研究的视野拉开,不要光看企业本身,还要与企业不同部门的人、供应商、客户、贷款银行以及券商等第三方机构去沟通,做得越细致你对企业的判断就会越准确。”
业内高度评价梁丰在基本组合不变的基础上捕捉高收益机会的能力,称他为“寻找黑马的白马王子”,梁丰则将中信红利的超额收益归功于长期和短期策略的结合。“长期策略和方向是基本稳定的,如人民币长期升值将使金融、房地产成为主要受益板块,消费品和零售也将受益;中国装备制造业的产业升级将产生一批竞争力较强的公司。这些都是我们选择长线投资标的的依据,前3季度中信红利重仓装备制造业、消费品、地产即为据此采取的长线策略”。
除此之外,梁丰认为不同行业还会出现阶段性的热点。“如有色金属现货价格表现充分,就预示有色板块的投资机会值得关注油价一旦回落,会使航空、海运、炼油、家电等诸多行业受益……这些都会产生阶段性的机会,”梁丰认为中国市场有其特殊性,“除市场的高成长性外,中国股市的热点变换很快,如果你拘泥于一种僵化的长期持有,而不相应的作一些阶段性调整,就不可能为持有人创造更高的收益。”
2006年1~2季度梁丰就对有色板块上演了一出“乾坤大挪移”。1季度G包铝赫然以4.89%的比例成为中信红利的第7大重仓股,“其实中途我们还重仓持有G江铜,这两只股票在那一段时间的涨幅非常的大”。但2季报中有色股就在前10大中完全消失,“我们在判断金属价格见顶后就果断地卖掉了,两只基金同时清仓,在分享有色金属最大的一段超额收益后果断退出,才能兑现相对高的一个收益。”之后有色股全线下挫,证明当时的决策是正确的。
在梁丰的眼里,阶段性操作的时点把握是一门艺术。“在考虑投资进出时除了关注估值,你还要去关注一些其他的因素,比如股改、送股、融资、企业短期事件,甚至投资者的阶段性偏好等。卖股票往往比买股票更重要。”梁丰突然变得很神秘,“这种判断也是专业能力的体现吧。”梁丰对交易策略和时机的高超把握,可能来源于其长期从事交易、投资的经历。
张弛有度的职业经理
也许因为是祖籍浙江的广东人,又从小出身部队大院的缘故,梁丰的身上有一种儒雅与坚毅的结合。“静如处子,动若脱兔”,可说是梁丰担当基金经理的作风写照。
“基金经理始终要有平和的心态。持有人关注基金的短期业绩,我们就应该在长期投资的基础上尽可能满足这种需求,尽管这使国内的基金运作面临极为特殊的压力和挑战。在长期收益和投资者的阶段性需求之间取得平衡,是很不容易的,所以有理由说中国基金经理团队整体上是很优秀的。”梁丰笑着强调这不是指他自己。
梁丰认为基金经理的行为不能因为客户的需求而过分短期化。“在股市,任何时候都要想到风险,如果运作中不注意风险控制,连续几次失误就可能使你无法翻身。”梁丰的语气出奇的平静。“缓解压力重在一种心态的积累,要能够看淡排行榜。另外还要冷静地总结自己的得与失,有则改之,无则加勉。”
人们想象中的基金经理应该是工作狂。“我还好,还能把工作和生活分开。”梁丰笑着说。工作之余能陪陪孩子,从事一些户外运动,梁丰就感觉很满足。
“股神”巴菲特,一如希腊神话中的经典,代表了全世界专业投资者毕生追求的巅峰境界,也成为大众苍生渴求投资致富领头人的恒久咏叹调。
时势造英雄,这是个普遍的真理。当中国股市在漫漫熊途中踯躅不前时,专业投资人唯一能做的就是韬光养晦;而当股市洗尽铅华,重新迈向一路走牛的康庄大道,基金经理人必将再次绽放耀眼的光芒。
2006年,股票型基金平均跑赢大盘10多个百分点,中国基金经理团队整体素质上的优秀展露无遗。作为基民们顶礼膜拜的偶像,他们究竟拥有怎样的点石成金的圣手?
我们试图拜访这一卓越群体中的某些成员,将他们的投资艺术展示给世人。我们坚信,中国的巴菲特将在他们之间诞生。
作为价值投资的王者,巴菲特绝非横空出世,他需有持有人的慧眼来识别,更需要坚守来铸就。谁将成为中国的巴菲特?让我们拭目以待!
说到中国当前业绩最好的红利型基金,没有人能把一年来为持有人创造94%累计净值收益的中信红利排除在外。而一旦提起该基金的基金经理梁丰时,某些中信基金同仁居然也不约而同地跳起来说:“我们也很崇拜他耶!”能让每天都碰面的同事都充满敬佩,这会是什么样的一个人?
从制造专家到基金经理
这是一个极富魅力的人,颇具穿透力的眼神凝聚着军人般的果决与坚毅,谈吐中的深思又凸显出哲人般的睿智。读的是自动化专业,又负笈经济学殿堂,从事过IT制造业,后半路出家杀人证券业,穿过深交所的红马甲,买卖过期货,运作过中国最早的超百亿基金,直到因运作中信红利一举成名,梁丰的经历可谓水到渠成。
梁丰早年攻读的是机械和电子的复合专业,后来又进入浙江大学经济学院深造。交叉学科背景,可能正是他能将个股分析和大势判断有机结合的原因。进入证券业前,梁丰曾担任全球最大的硬盘磁头制造商SAE的组别经理。正是这段实业经历,使他对制造业更富脉络上的掌握。
之后梁丰看好证券业的发展前景而转行,不过最开始做的是交易员,穿着深圳金交所的红马甲,每天庞大的资金在他的指缝中游走。后来进入期货公司,专责金属期货、国债期货的交易;在中信集团旗下的中大投资管理公司工作期间,梁丰的工作模式就是基于对企业的研究来做投资,这几乎就是在为他的基金经理生涯作铺垫。
2003年中信基金成立时,梁丰作为公司筹备组成员之一,与公司现任副总经理丁楹共同出任中信经典配置基金的基金经理。然而中信经典从建仓期开始就面临熊市。2005年6月,上证综指跌破1000点大关,中信经典基金净值最低跌至0.847元。运作这样一只超百亿的超级航母,让梁丰和他的团队承受了前所未有的挑战。随着熊市阴霾逐步褪去,中信经典净值才逐渐上升到目前的1.61元,回报率上升到60%以上。“当时上证指数从1783点的高位转眼间被腰斩,我们净值只下跌了10数个百分点,已经算很不错了。”梁丰感慨道,很多忠实的持有人长时间都没有赚钱,那是他生命中最难受的一个时期。2005年底转战中信红利精选后,梁丰终于大器晚成,稳步提升累计净值至2006年11月28目的1.9423元,为信任他的持有人结出了丰硕的果实。
十几年风吹浪打,让梁丰对整个中国股市的轮回,对上市公司的发展历程,对中国资本市场的制度变革有着超出常人的体会,也让他对产业发展脉络的把握不逊色于行业专家。
为什么重仓制造业
梁丰对制造业板块的钟情众所周知,2006年2季度末这一比例更是达到罕见的67.02%。“重仓装备制造业是我2006年的一个基本思路。”梁丰开始畅谈制造业大势,“全球装备制造业有向中国转移的趋势,中国装备制造业正处产业升级阶段,产业进入壁垒相对较高,因此产品附加值也较高,而且没有国家像中国这样大力扶持装备制造业。配套环境的优化,必然推动这一行业涌现富有竞争力的龙头公司。”梁丰先后重仓持有中联重科、振华港机、广船国际等。
广船国际是梁丰从制造业中挖掘的大牛股,2季度一度重仓达净值的6.9%。梁丰竟然从讨论造船业来解释自己的选择。“国际造船业整体波动较大,全球造船业向中国转移的趋势明显,国家政策也重点扶持,内外需求旺盛,足以抵御全球造船业波动的风险,中国造船业发展前景广阔。”梁丰的团队认真研究过广船国际的经营情况。“你知道广船接了多少个订单?它的订单几年也做不过来,加上原材料价格趋于稳定,以及制造工艺改善提高了造船效率,盈利能力的提高可以预期,公司业绩也可望持续大幅增长。”事实证明梁丰的抉择是明智的。
但梁丰并不“过度自信”,在众多基金重仓洪都航空之际,梁丰对军工板块出示了保留意见。“国防建设对军工板块有很大需求,在这一大的背景下军工企业会受益。但军工企业的问题在于它的信息披露不透明,所以持续跟踪和进行盈利预期较为困难。它的一些业务都在军民两用之间,而上市公司真正做军品会受到严格的审批,因此判断公司的发展前景与军品业务有较大关系,做企业估值的时候会有很大的不确定性。我认为军工板块有机会也有风险,关键是你要明确应该承受多大的风险去获取收益。”梁丰神秘地笑了笑,“巴菲特从来不买他看不懂的股票。”
长袖善舞的商人本色
中信红利2006年1季度曾重仓G招行,尽管2季度对G招行阶段性清仓,但梁丰仍将金融尤其是银行板块视为他的基本组合。“不良资产问题的解决使银行业未来的坏账准备趋于下降,而集中、大规模的融资将提升资本充足率,利差稳定,未来的业绩增长会加速;经济高速稳定增长,加上人民币升值,银行将从其房地产等抵押物的升值中受益;不消耗资本、高速增长的中间业务正在加厚银行业的利润,而过去银行税负过重的状况将逐步改观,因此中国银行未来的利润增长会加速。”
房地产一直是梁丰的主打牌。中信红利一季度先后重仓招商地产、亿城股份等,一路增仓房地产股票至净值的17.08%。二季度宏观调控来临时,中信红利阶段性减持房地产股票至净值的7.72%。三季度初调控靴子落地,中信红利再度果断增持招商地产等股票,地产股加码至净值的16.4%。良好的个股选择和灵活的波段操作,使中信红利在房地产板块收获颇丰。
“大家投资房地产时容易被调控所吓倒,殊不知有品牌和长期土地储备的一线地产公司几乎不受调控影响。调控的目的是要实现‘居者有其屋’,政府是要稳定房价、或者建立廉租房制度来解决老百姓的住房问题,但实现这一目标是政府而不是企业的义务,更何况老百姓也有住房消费升级的需求。”梁丰说话时就像个地产商。“地产行业的核心竞争力在于是否具备优质的土地资源,而当前没有雄厚的资本就拿不到核心地皮,撑不住漫长的开发期,宏观调控只会进一步推动地产业优胜劣汰,巩固实力雄厚的大地产商的地位。”
在2006年2季度房地产业遭受重锤之初,梁 丰就独辟蹊径分批买入了家居板块的苏泊尔和大亚科技,3季度更是重仓苏泊尔和大亚科技至净值的6.87%和4.98%,头号重仓股浙江阳光也可纳入家居板块之列,这一招可谓技惊四座。
“我个人比较看好与家居相关的消费品。随着百姓生活水平的提高和房地产消费的升级,对家居消费的需求也会结构性的升级。”梁丰对家居的理解远远超越了一般的范畴。“我定义的家居包括家具、地板、节能设施、小家电等等不断扩大的概念,像浙江阳光、苏泊尔、大亚科技均在其中。”
梁丰重仓因外资收购而争议四起的苏泊尔,显示了他过人的胆识。“我认为法国SEB对苏泊尔的收购是一项非常正面的强强合作,SEB拥有全球的渠道、品牌和技术优势,能够帮助苏泊尔坚实地从厨卫向小家电、甚至生活家电拓展。”梁丰的判断掷地有声。“苏泊尔也就是家用锅在国内市场的占有率比较高,一口锅无涉产业安全,国家对无涉垄断和产业安全的外资收购向来是持放开态度的。”
寻找黑马的白马王子
2006后中国股市将进入结构分化时代,基金的个股挖掘能力将成为胜出的最重要砝码,先后挖掘出五粮液、广船国际、振华港机、福耀玻璃等大牛股,梁丰显然对选股颇有心得,“对于盈利和成长具有稳定性的企业,可以给予更高的估值;而实地考察时要把研究的视野拉开,不要光看企业本身,还要与企业不同部门的人、供应商、客户、贷款银行以及券商等第三方机构去沟通,做得越细致你对企业的判断就会越准确。”
业内高度评价梁丰在基本组合不变的基础上捕捉高收益机会的能力,称他为“寻找黑马的白马王子”,梁丰则将中信红利的超额收益归功于长期和短期策略的结合。“长期策略和方向是基本稳定的,如人民币长期升值将使金融、房地产成为主要受益板块,消费品和零售也将受益;中国装备制造业的产业升级将产生一批竞争力较强的公司。这些都是我们选择长线投资标的的依据,前3季度中信红利重仓装备制造业、消费品、地产即为据此采取的长线策略”。
除此之外,梁丰认为不同行业还会出现阶段性的热点。“如有色金属现货价格表现充分,就预示有色板块的投资机会值得关注油价一旦回落,会使航空、海运、炼油、家电等诸多行业受益……这些都会产生阶段性的机会,”梁丰认为中国市场有其特殊性,“除市场的高成长性外,中国股市的热点变换很快,如果你拘泥于一种僵化的长期持有,而不相应的作一些阶段性调整,就不可能为持有人创造更高的收益。”
2006年1~2季度梁丰就对有色板块上演了一出“乾坤大挪移”。1季度G包铝赫然以4.89%的比例成为中信红利的第7大重仓股,“其实中途我们还重仓持有G江铜,这两只股票在那一段时间的涨幅非常的大”。但2季报中有色股就在前10大中完全消失,“我们在判断金属价格见顶后就果断地卖掉了,两只基金同时清仓,在分享有色金属最大的一段超额收益后果断退出,才能兑现相对高的一个收益。”之后有色股全线下挫,证明当时的决策是正确的。
在梁丰的眼里,阶段性操作的时点把握是一门艺术。“在考虑投资进出时除了关注估值,你还要去关注一些其他的因素,比如股改、送股、融资、企业短期事件,甚至投资者的阶段性偏好等。卖股票往往比买股票更重要。”梁丰突然变得很神秘,“这种判断也是专业能力的体现吧。”梁丰对交易策略和时机的高超把握,可能来源于其长期从事交易、投资的经历。
张弛有度的职业经理
也许因为是祖籍浙江的广东人,又从小出身部队大院的缘故,梁丰的身上有一种儒雅与坚毅的结合。“静如处子,动若脱兔”,可说是梁丰担当基金经理的作风写照。
“基金经理始终要有平和的心态。持有人关注基金的短期业绩,我们就应该在长期投资的基础上尽可能满足这种需求,尽管这使国内的基金运作面临极为特殊的压力和挑战。在长期收益和投资者的阶段性需求之间取得平衡,是很不容易的,所以有理由说中国基金经理团队整体上是很优秀的。”梁丰笑着强调这不是指他自己。
梁丰认为基金经理的行为不能因为客户的需求而过分短期化。“在股市,任何时候都要想到风险,如果运作中不注意风险控制,连续几次失误就可能使你无法翻身。”梁丰的语气出奇的平静。“缓解压力重在一种心态的积累,要能够看淡排行榜。另外还要冷静地总结自己的得与失,有则改之,无则加勉。”
人们想象中的基金经理应该是工作狂。“我还好,还能把工作和生活分开。”梁丰笑着说。工作之余能陪陪孩子,从事一些户外运动,梁丰就感觉很满足。