论文部分内容阅读
摘要：20世纪以来，美国共发生了4次重大的金融危机，分别是1907年、1929年、1987年、2008年。1929年美国的经济危机令人记忆犹新，美国经济低迷长达10年之久。有专家预测，2008年由美国次贷、次债引发的全球性金融危机将是有史以来最严重的金融危机，此次危机对我国的经济也将产生严重的影响。
关键词：金融危机；影响；次贷；次债
一、2008年美国金融海啸引发的原因
早在2007年4月，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司的破产就暴露了次债的风险；从2007年8月开
始，美联储做出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。然而，2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美联储被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。但接踵而来的是：总资产高达1.5万亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林相继暴漏出问题，前者被迫申请破产保护，后者被美国银行收购；总资产高达1万亿美元的全球最大保险商美国国际集团(AIG)也难以为继；美国政府在选择接管AIG以稳定市场的同时却对其他金融机构“爱莫能助”。最后，雷曼兄弟申请破产保护、美林“委身”美银、AIG告急等一系列突如其来的“变故”至此引发了全球性质的金融海啸。
实际上，引发金融海啸的实质性原因主要有3个方面：第一，让每个美国人都能有房可住是美国梦之一。所以，美国政府不当的房地产金融政策是金融危机诱因之一。第二，金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机。“两房”通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。第三，美国货币政策推波助澜。为了应对2000年前后的网络泡沫破灭，2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，该利率从6.5%降至1%的历史最低水平，而且在1%的水平停留了1年之久。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。而且美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，因而整个华尔街弥漫着投机气息。以上，是引发美国金融危机的一系列原因。
二、2008年美国金融危机的性质
一是危机的性质是信用危机。用预期收益向银行抵押贷款，银行再把贷款转让给证券公司，证券公司再打包成抵押债券，向投资者发行，金融机构再向投资者提供避险工具，避险工具再次打包发行，形成违约掉期交易。这一系列的买卖完全是建立在未来预期收益的基础上，没有丝毫实际资产做基础，由于每个环节都具有收益，有收益就具有资本性质，就可以在资本市场上买卖，于是形成了庞大的虚拟经济。虚拟经济的预期是真实的，就没有风险，并且对于个体来讲随时可以变现为实际资本。如果预期收益是虚假的，信用资产就是纯粹泡沫，随时都会化为乌有。二是预期收益抵押贷款替代固定资产抵押贷款是人类历史上伟大的变革。固定资产抵押属于富人金融，因为穷人没有东西可抵押；预期收益抵押则属于穷人金融，穷人只拥有未来。三是这场金融危机是大众经济和现有制度发生冲突的必然结果。一方面就经济基础来讲，与精英统治制度发生了矛盾，大众预期和大众资金决定金融资产的变化，可是操控大众预期的却是不受约束的少数精英，现有的精英控制社会必然把大众经济变成了欺诈大众的经济；另一方面就经济管理方式来讲，与人类原有经济管理方式发生了矛盾。四是金融危机爆发之猛烈是由价格决定供求的原理决定的。虚拟经济和实体经济不同，实体经济是供求决定价格，虚拟经济则相反，是价格决定供求。股票市场就是典型，价格一跌，人们就恐慌抛售，此时股票供给无穷大，需求就无穷小；相反，股价一涨，大家只买不卖，又会造成需求无穷大，供给无穷小。这就决定了摆脱危机也要依靠公众预期，只要大家预期明天会更好，所有金融产品就都会稳定。这就要求必须实行大众政治，要由公众直接管理精英管理政府。
三、2008年美国金融危机对我国经济的影响
美国金融危机对我国的重要影响是向我国转嫁危机及对我国企业出口贸易的严重影响。美国消费意愿的减少，将在不同程度上影响我国的出口。如珠江三角洲等地区的许多出口企业纷纷倒闭，大量工人失业。在美国金融危机影响下，预计我国今年的贸易顺差增幅会有一定下降。在控制物价上涨方面，商务部将积极扩大进口，特别是对于国内急需的一些产品，对于促进国内企业质量提高的设备、技术、原材料等，要扩大进口量。这一方面能促进增长方式转变，提高国内企业的质量。由于美国金融危机的发生，我国许多沿海出口依存型企业出口订单急剧减少，欠款难受遭到严重的打击。
以下重点阐述美国向我国转嫁危机的主要途径：
（1）中国外汇资产投资美国国债和金融公司。金融危机期间不能投资金融，这是基本常识，巴菲特身为美国人最近大肆投资协助政府救市，但是他只投资实体公司，绝不投资金融公司。虚拟公司只有泡沫没有底。7 000亿救市不是美国政府拿钱，而是美国政府制定一个救市计划，由各个国家掏钱，在G20会议上，美国带头西方国家一起高喊，让中国救市。美国助理贸易代表傅瑞伟就表示，现在“中国是美国的银行”，如果中国这次不伸手协助美国解困，“美国会死得很惨”。但如果我国投入大量资金救市将给我国带来更严重的经济损失。
（2）用美元把中国的资源变成美国的廉价商品；再通过美元贬值让美元回流美国，投入美国金融机构；美国金融机构拿我国的钱向美国老百姓发行信用卡；美国老百姓拿着信用卡再去购买我国廉价商品；结果是美国老百姓拿着中国的钱购买我国的商品，用于自己消费。这就是美国人不用干活却能过好日子的奥秘。更可怕的是美国等西方国家为了保证永远获得廉价商品，用压低收购价的办法，迫使我国企业拼命压低工资，降低成本，把美国物价长期维持在低水平上。目前美国金融危机之所以还没有引起社会动荡，就在于物价仍然比较低，要继续维持低物价，避免社会动荡，就需要中国继续提供廉价商品，于是一反此前强迫人民币升值的办法，转而压迫我国降息，刺激出口企业扩大生产，向美国提供更多廉价商品，帮助美国维护社会稳定。对我国的影响则是灾难性的，美国金融危机已经造成了我国外汇的巨大损失。
（3）用衍生金融工具等手段套取我国资产。世界越来越眼花缭乱的各种金融创新，特别是金融衍生品的创新，已经越来越脱离金融衍生品的原有避险功能，转而成为摆脱各种市场监管的金融工具。由于各种金融衍生品本身就是为逃避监管创设的，对于国家金融监管来讲，要监管这些金融衍生品完全是无从下手。这就决定了利用各种金融衍生品转移财富可谓是易如反掌。英国巴林银行是由于一笔期权交易被输掉的，在新加坡上市的中航油公司也是由于一笔交易输掉的，最近法国兴业银行的交易员又一笔输掉了70亿欧元。如果有一天早上我们醒来，发现所有被外资控股的银行和吸饱了我国储蓄的外资银行，突然像巴林银行那样宣布因投资失误而破产，由此形成的巨大灾难是我国根本无法承受的。
（4）变现我国资产，热钱撤离我国。目前危机的主要任务是把我国外汇资产调往美国救市，虽然摩根等公司已经开始变现在华资产，但是还不到大规模热钱撤离的时候。一旦把我国近2万亿外汇资产耗尽，到时候1.7万亿热钱就会撤离我国，完成对我国的最终禁锢和最后打击。用美元换取中国资源是第一重绑架；用美元贬值迫使中国外汇资产回流美国，是第二重禁锢；我国外汇资产回流美国后，通过金融危机迫使中国赴美救市，是第三重禁锢；当把我国外汇资产耗尽后，在我国房地产市场和资本市场已经吸足了血的大规模热钱再一起撤离我国，迫使我国因为拿不出美元支付外资而陷入金融破产，拱手把全部资产送给美国，完成对中国的最后一次禁锢。
所幸的是，由于我国参与全球化的步伐较为谨慎，因此较大程度地避免了美国金融危机对我国的直接冲击；但不幸的是，我国也同样也存在若干美国金融危机爆发的“病因”，这值得我们去深刻反思。另外，我国应该继续调整房地产政策，对金融市场严格监控，尤其在开发金融衍生品上不要操之过急。
编辑/张铁辉
关键词：金融危机；影响；次贷；次债
一、2008年美国金融海啸引发的原因
早在2007年4月，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司的破产就暴露了次债的风险；从2007年8月开
始，美联储做出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。然而，2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美联储被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。但接踵而来的是：总资产高达1.5万亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林相继暴漏出问题，前者被迫申请破产保护，后者被美国银行收购；总资产高达1万亿美元的全球最大保险商美国国际集团(AIG)也难以为继；美国政府在选择接管AIG以稳定市场的同时却对其他金融机构“爱莫能助”。最后，雷曼兄弟申请破产保护、美林“委身”美银、AIG告急等一系列突如其来的“变故”至此引发了全球性质的金融海啸。
实际上，引发金融海啸的实质性原因主要有3个方面：第一，让每个美国人都能有房可住是美国梦之一。所以，美国政府不当的房地产金融政策是金融危机诱因之一。第二，金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机。“两房”通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。第三，美国货币政策推波助澜。为了应对2000年前后的网络泡沫破灭，2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，该利率从6.5%降至1%的历史最低水平，而且在1%的水平停留了1年之久。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。而且美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，因而整个华尔街弥漫着投机气息。以上，是引发美国金融危机的一系列原因。
二、2008年美国金融危机的性质
一是危机的性质是信用危机。用预期收益向银行抵押贷款，银行再把贷款转让给证券公司，证券公司再打包成抵押债券，向投资者发行，金融机构再向投资者提供避险工具，避险工具再次打包发行，形成违约掉期交易。这一系列的买卖完全是建立在未来预期收益的基础上，没有丝毫实际资产做基础，由于每个环节都具有收益，有收益就具有资本性质，就可以在资本市场上买卖，于是形成了庞大的虚拟经济。虚拟经济的预期是真实的，就没有风险，并且对于个体来讲随时可以变现为实际资本。如果预期收益是虚假的，信用资产就是纯粹泡沫，随时都会化为乌有。二是预期收益抵押贷款替代固定资产抵押贷款是人类历史上伟大的变革。固定资产抵押属于富人金融，因为穷人没有东西可抵押；预期收益抵押则属于穷人金融，穷人只拥有未来。三是这场金融危机是大众经济和现有制度发生冲突的必然结果。一方面就经济基础来讲，与精英统治制度发生了矛盾，大众预期和大众资金决定金融资产的变化，可是操控大众预期的却是不受约束的少数精英，现有的精英控制社会必然把大众经济变成了欺诈大众的经济；另一方面就经济管理方式来讲，与人类原有经济管理方式发生了矛盾。四是金融危机爆发之猛烈是由价格决定供求的原理决定的。虚拟经济和实体经济不同，实体经济是供求决定价格，虚拟经济则相反，是价格决定供求。股票市场就是典型，价格一跌，人们就恐慌抛售，此时股票供给无穷大，需求就无穷小；相反，股价一涨，大家只买不卖，又会造成需求无穷大，供给无穷小。这就决定了摆脱危机也要依靠公众预期，只要大家预期明天会更好，所有金融产品就都会稳定。这就要求必须实行大众政治，要由公众直接管理精英管理政府。
三、2008年美国金融危机对我国经济的影响
美国金融危机对我国的重要影响是向我国转嫁危机及对我国企业出口贸易的严重影响。美国消费意愿的减少，将在不同程度上影响我国的出口。如珠江三角洲等地区的许多出口企业纷纷倒闭，大量工人失业。在美国金融危机影响下，预计我国今年的贸易顺差增幅会有一定下降。在控制物价上涨方面，商务部将积极扩大进口，特别是对于国内急需的一些产品，对于促进国内企业质量提高的设备、技术、原材料等，要扩大进口量。这一方面能促进增长方式转变，提高国内企业的质量。由于美国金融危机的发生，我国许多沿海出口依存型企业出口订单急剧减少，欠款难受遭到严重的打击。
以下重点阐述美国向我国转嫁危机的主要途径：
（1）中国外汇资产投资美国国债和金融公司。金融危机期间不能投资金融，这是基本常识，巴菲特身为美国人最近大肆投资协助政府救市，但是他只投资实体公司，绝不投资金融公司。虚拟公司只有泡沫没有底。7 000亿救市不是美国政府拿钱，而是美国政府制定一个救市计划，由各个国家掏钱，在G20会议上，美国带头西方国家一起高喊，让中国救市。美国助理贸易代表傅瑞伟就表示，现在“中国是美国的银行”，如果中国这次不伸手协助美国解困，“美国会死得很惨”。但如果我国投入大量资金救市将给我国带来更严重的经济损失。
（2）用美元把中国的资源变成美国的廉价商品；再通过美元贬值让美元回流美国，投入美国金融机构；美国金融机构拿我国的钱向美国老百姓发行信用卡；美国老百姓拿着信用卡再去购买我国廉价商品；结果是美国老百姓拿着中国的钱购买我国的商品，用于自己消费。这就是美国人不用干活却能过好日子的奥秘。更可怕的是美国等西方国家为了保证永远获得廉价商品，用压低收购价的办法，迫使我国企业拼命压低工资，降低成本，把美国物价长期维持在低水平上。目前美国金融危机之所以还没有引起社会动荡，就在于物价仍然比较低，要继续维持低物价，避免社会动荡，就需要中国继续提供廉价商品，于是一反此前强迫人民币升值的办法，转而压迫我国降息，刺激出口企业扩大生产，向美国提供更多廉价商品，帮助美国维护社会稳定。对我国的影响则是灾难性的，美国金融危机已经造成了我国外汇的巨大损失。
（3）用衍生金融工具等手段套取我国资产。世界越来越眼花缭乱的各种金融创新，特别是金融衍生品的创新，已经越来越脱离金融衍生品的原有避险功能，转而成为摆脱各种市场监管的金融工具。由于各种金融衍生品本身就是为逃避监管创设的，对于国家金融监管来讲，要监管这些金融衍生品完全是无从下手。这就决定了利用各种金融衍生品转移财富可谓是易如反掌。英国巴林银行是由于一笔期权交易被输掉的，在新加坡上市的中航油公司也是由于一笔交易输掉的，最近法国兴业银行的交易员又一笔输掉了70亿欧元。如果有一天早上我们醒来，发现所有被外资控股的银行和吸饱了我国储蓄的外资银行，突然像巴林银行那样宣布因投资失误而破产，由此形成的巨大灾难是我国根本无法承受的。
（4）变现我国资产，热钱撤离我国。目前危机的主要任务是把我国外汇资产调往美国救市，虽然摩根等公司已经开始变现在华资产，但是还不到大规模热钱撤离的时候。一旦把我国近2万亿外汇资产耗尽，到时候1.7万亿热钱就会撤离我国，完成对我国的最终禁锢和最后打击。用美元换取中国资源是第一重绑架；用美元贬值迫使中国外汇资产回流美国，是第二重禁锢；我国外汇资产回流美国后，通过金融危机迫使中国赴美救市，是第三重禁锢；当把我国外汇资产耗尽后，在我国房地产市场和资本市场已经吸足了血的大规模热钱再一起撤离我国，迫使我国因为拿不出美元支付外资而陷入金融破产，拱手把全部资产送给美国，完成对中国的最后一次禁锢。
所幸的是，由于我国参与全球化的步伐较为谨慎，因此较大程度地避免了美国金融危机对我国的直接冲击；但不幸的是，我国也同样也存在若干美国金融危机爆发的“病因”，这值得我们去深刻反思。另外，我国应该继续调整房地产政策，对金融市场严格监控，尤其在开发金融衍生品上不要操之过急。
编辑/张铁辉