新兴行业更容易涌现出10倍股。图为第十四届“中国光谷”光电子博览会现场。
　　又到上市公司中报季。面对公司的预增或预亏公告，有人欢喜有人愁。不过，短期的盈亏都是浮云，对很多投资者来说，如何找到下一个10倍股，才是最重要的事。
　　10倍股，这一概念由美国投资大师彼得·林奇提出，是指在尽可能短的时间内股价上涨10倍以上的膘。
　　拥有10倍股是很多投资者的目标，但要在10倍股还未启动或刚启动时找到它，就需要投资者的眼光和耐心。
　　从现实看，10倍股无法靠短期的投机炒作造就，必须要有坚实的基本面做依托，才能不断吸引投资者推高股价。
　　如何找到10倍股？支点财经梳理了1999年至2019年这20年间，湖北上市公司市值TOP20的排名变化，分析出10倍股的若干特征。

激荡20年：风水轮流转

　　世纪之交时的湖北上市公司中，市值最大的前20家公司多来自第二产业，以建筑、机械、化工等传统行业居多。


　　新世纪的第一个10年，最大的亮点是，在传统工业领域之外，商业零售及光电子信息通信产业开始走强，跻身前20强。
　　到了2019年，前20强榜单上很明显的变化是，传统化工企业明显减少，医药生物、金融及光电子信息通信公司显著增多，并逐渐成为湖北上市公司的中流砥柱。

10倍股特征一：好行业

　　对于炒股，市场上历来有“七亏二平一赚”的说法，即大部分股民是亏钱的。亏钱的原因之一，就是没有选对行业。
　　如果仔细观察上述三张表的话，会发现在过去20年问，有的公司一直很优秀，市值稳定增长，长期位列前20名；有的是后来居上，市值快速增长，从名不见经传到赫然上榜；而有的则在走下坡路，市值涨幅较小甚至不涨反跌，从最初的榜上有名到名落孙山。
　　出现这种走势，除公司自身原因之外，行业的景气度也是重要因素。比如，1999年中报，湖北能源（000883）的市值为23.6亿元，位居第17位；到2019年再次入围20强，位列第8位，市值高达262.4亿元，20年间上涨了10倍，年复合增长率12.7%。这个成绩虽无法与贵州茅台、格力电器、万科A等优秀公司动辄数十倍甚至上百倍涨幅相比，但足以跑赢通胀，也远超银行存款、国债等理财产品收益。
　　为何湖北能源能成为10倍股？一个很重要的原因就在于，它属于公用事业里的电力行业，电力行业虽不像科技公司那般具有爆发力，但作为公用事业，它需求稳定。这一点，从湖北能源近年来的营业收入增长趋势可见一斑，见下表：


　　相比而言，有的行业则没这么“幸运”。1999年的榜单中，化工行业是最大赢家，共有4家公司上榜。但随着湖北产业结构不断转型升级，到2019年榜单中，化工行业就只有1家。并不是说化工行业不重要，而是市场对该行业的持续增长不看好。比如，位列1999年榜单第13位的湖北宜化，之后便再未上榜，原因就在于该公司近年来营业收入明显在走下坡路，见下表：


　　1999年中报，湖北宜化市值27.7亿元，而2019年7月18日收盘市值为29亿元，20年几无增长。

10倍股特征二：好公司

　　虽说好行业容易催生10倍股，但在好行业里，也不是每家公司都能跑出好行情。
　　同样位处公用事业行业，同样是进入1999年市值TOP20榜单，但武汉控股（600168）与湖北能源近20年的命运大相径庭。
　　武汉控股主要从事污水处理、自来水生产和供应等，1999年中报市值50.6亿元，而2019年7月18日收盘市值为48.68亿元——发展了20年，市值反而负增长。
　　为什么会这样？因为市值=净利润×市盈率。其中，市盈率代表市场对公司未来增长的预期，若认为公司未来能实现高速增长，则给予高市盈率，反之则给予低市盈率。假设，市场给予一家上市公司的市盈率一直维持不变，那么该公司的市值大小则由净利润决定。只要该公司的净利润能保持长期增长，那么该公司的市值就能保持长期增长，反之就会缩水。武汉控股近年来净利润呈下降态势，见下表：


　　好公司的一大特征，就是净利润能保持长期增长。换句话说，只要投资者找到一家好公司，在合适的时候买入，长期持有是可以实现财富增值的。比如华新水泥（600801），在2009年上榜后，再次荣登2019年榜单。更重要的是，这10年间，它实现了市值大飞跃：2009年中报，市值为82.6亿元，到2019年中报猛增至392.9亿元，增长了3.75倍。其中，很大一部分原因就在于净利润的增长，见下表：

10倍股特征三：足够安全边际

　　在好行業里找到好公司，也不见得就一定能收获10倍股。如前所述，决定市值大小的，除了净利润，还有市盈率。即便一家公司净利润能持续增长，但若买入时市盈率过高（即买得太贵，也就是安全边际不足），获取高收益的时间就会大大拉长。
　　比如，A股公认的白马股海天味业（603288），若是在2015年5月最高点36.90元买入，就要等两年后的2017年5月才能解套。因为，2015年5月时的市盈率约46倍，之后便一路下滑，最低至29倍，而等市盈率再次上升到46倍，已是2017年10月了。
　　未预留安全边际炒股，最典型的案例莫过于中国石油（601857）了，若是在2007年11月5日上市首日最高价48.62元买入，至今仍解不了套。那是因为，当天中国石油在48元时的市盈率约70倍，而之后多年市盈率都在20倍左右徘徊。

下一个10年：谁领风骚

　　好行业、好公司、足够安全边际，就是长出10倍股的土壤。当然，并非在这个土壤撒下的每颗种子都有10倍收成，因为未来有很多不可预测的地方，很多因素都在动态变化。
　　比如，在1999年和2009年均上榜的鄂武商A（000501），过去很多年，经营的百货商场、超市业态发展迅猛，但在电商的冲击下前景又令人忧虑，以至未能跻身2019年20强榜单。
　　又如，在之前的榜单中占据优势地位的化工等传统行业，如今逐步被金融、光电子信息技术、生物医药等新兴行业所取代。
　　再如，本文前述部分公司，除行业兴衰外，还有高管贪腐获刑、管理决策失误等等各种因素，对公司市值形成极大影响。
　　下一个10年，哪些行业会成为湖北上市公司新的“带头大哥”？哪些股票将会是10倍股？也许各人有各人的看法，只有市场和时间能给我们答案。