论文部分内容阅读
神创板又一次任性了。证监会盯上六类市场操纵行为，以及央视点名12只神创板股票，并没有给神创板带来预料中的冲击，在小幅回调之后，5月26日再度暴涨4.22%。对神创板而言，常识是用来被颠覆的，非常态才是“新常态”。5个多月以来，神创板走势高举高打，涨幅已超过130%，市盈率、市净率等传统的估值方法全部失效。有人说，市场为神创板开发了一个新的估值模式—— “市胆率”。投资神创板拼的不是业绩，而是胆量。眼下，创业板市盈率高达130倍，这意味着，投资创业板公司要130年才能收回成本。在前赴后继的神创板牛市中，是否有人还记得那句话？上帝让其灭亡，必先让其疯狂。
“神创牛”秒杀茅台
在这个炎热的夏天，神创板无疑是最好的谈资。满仓者谈论新闻联播和涨停，空仓者谈论股市风险和段子。即便争议不断，创业板还是一枝独秀，屡创新高，且在每一次下跌之后，都出现更大的暴涨。难怪有投资者调侃道：最抗跌的是创业板！
在新一轮牛市中，曾经作为A股旗帜的贵州茅台，迅速被神创板的高价股军团秒杀，截至5月18日，已经有5只创业板股价价格超越茅台。
神创板有“三高”：涨幅高、市盈率高、股价高。
截至5月18日，创业板在5个半月的时间内，涨幅高达123%，与此同时，446家创业板公司中，超过370只个股涨幅超过50%，半数个股翻倍，暴风科技和中文在线的涨幅分别达到33倍、20倍。
与此同时，创业板也成了高价股的“孵化器”。截至5月15日，创业板百元股多达33只，200元股多达8只。A股市场前10只股价最高的个股中，有7只是来自创业板，其中5只股价超越茅台，更有安硕信息、全通教育、长亮科技三只个股价格相继突破400元。
至此，创业板市盈率已高达120倍，超过2000年纳斯达克互联网泡沫。安硕信息、全通教育、长亮科技3只股票400元每股最新的动态市盈率分别为2429倍、1905倍、894倍，估值最高的启源装备，静态市盈率高达263606倍。相比之下，主板最贵的贵州茅台的市盈率约为16倍。
经济低迷，作为传统型公司代表的主板业绩并不理想。今年一季度主板公司的收入和盈利均出现了明显下降，并且是近5年来首次出现负增长。相比之下，创业板公司业绩更为乐观，股价支撑较强。在这样的情况下，部分投资人士指出，创业板的高市盈率有一定的合理性。
上海鼎锋资产管理有限公司总经理李霖君指出，在转型期，确实需要对创新型的公司给以高溢价，这样有利于鼓励创业。深圳望正资产管理董事长王鹏辉认为，创业板上涨反映中国当前社会和经济发展的根本趋势，而不是简单的资金疯狂炒作。从收入和利润看，今年一季度，主板收入下降，利润下降17.60%，但是创业板收入增长超过30%，并且呈现加速增长状态。从资产负债率看，主板的资产负债率是60%，创业板仅为33%。他认为，创业板与主板，一个是非常健康的资产负债表，强劲的利润增长；一个是非常糟糕的资产负债表，利润在下滑。
然而，即便如此，李霖君还是认为，创业板毫无疑问处于泡沫之中，炒作的成分比较浓，很多人认为这些互联网公司将来会发展成为京东和阿里。对于创业板，李霖君坦言自己的策略是，在顺势而为的同时，另要想好“跳脱”之法，以在市场下跌的情况下保住已有的收益。
暧昧的管理层
股市从不缺乏段子。有人说，所谓慢牛，就是主板负责慢，创业板负责牛。
段子总是源自现实。自2月底以来，证监会连续9次提示风险，引起市场高度关注。尤其最近几次提示风险，数度引起主板震荡回调，创业板却我行我素，以打不败的涨停刷新牛市纪录。另一方面，官方媒体发文支持创业板，认可高市盈率，也给牛气逼人的创业板再添柴火。
5月11日，神创板连续两天暴涨超5%，市盈率首次突破100倍，市场中质疑之声四起。此时，官方媒体新华社却发布文章称，创业板估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期，文章认可了创业板的高估值和高市盈率，并称只有高估值、高市盈率的创业板才代表中国经济的未来，才代表经济转型的强烈预期。5月12日，创业板指数再次暴涨3.28%，使得3天累计涨幅高达15.82%。
5月12日晚，创业板经过3天暴涨，市场情绪极度兴奋，一则北上广3家基金公司被约谈的传闻，触动了整个财经新闻界的神经。当时第一时间获知“约谈”传闻的市场人士无不认为，这是管理层“纠偏”神创板的杀手锏。然而，证监会在5月15日的发布会上否认对基金超配创业板进行窗口指导，并称不干预公募基金的正常经营。5月18日，即发布会后的首个交易日，创业板因“靴子落地”暴涨4.23%，三分之一个股涨停，并再度创出新高。
然而，管理层的悉心呵护并不能掩盖创业板自身的问题。基金公司抱团算不算“坐庄”、多只基金之间有没有操纵股价、证监会对此为何不闻不问等一系列问题，迅速引起市场的关注，对神创板的监管漏洞也成为股市段子手们调侃的新料。
《华夏时报》总编辑、著名财经评论家水皮多次撰文并在电视节目中提出对创业板的质疑。其中，3月底发表的《朗玛信息大玩仙人跳 证监会对不起哪三种人》一文最受关注。
3月20日，朗玛信息连发44份公告，称拟定增10亿元用于发展互联网医疗，还将涉足民营银行。公司于当天复牌后连拉5个涨停，并于3月26日报收于282.82元，成为当时市场上的第一高价股。随后，水皮发表文章质疑朗玛信息股价异动，指公司借朦胧利好推高股价，趁股票解禁之机高位套现，并通过定增接回，实质是瞒天过海大玩“仙人跳”。文章还指发行预案中出现的定增对象、宝盈基金原基金经理、上海宏流投资的法人代表王茹远为公司提供“智力”支持和配合。此后，网上流传出一篇王茹远的反驳文章，称水皮的文章存在“硬伤”。两篇均被广泛传播，一时间引发热议。
在这场与前基金“一姐”的隔空对垒中，水皮目前占了上风。5月15日，证监会新闻发言人邓舸在发布会上表示，已经对朗玛信息异常交易展开全面调查。 值得注意的是，创业板经受多次考验之后，一些投资人的风险偏好也在不断提高。据《CM华夏理财》了解，部分前期已进行减仓的投资人——其中包括一些专业投资人，借创业板震荡的机会，重新入场。
真爱！高价绩差不是事儿
同样是5月12日，就在证监会约谈3家基金公司的消息传出后不久，某证券营业部建议客户赎回汇添富旗下基金。据了解，该公司旗下多只基金集中持有多只创业板个股，一旦创业板回调，或者这些个股股价下跌，基金的净值可能损失惨重。基金抱团创业板是本轮牛市最大的特色。
一季报显示，创业板高价股已经成为公募基金的“集中营”。前三大高价股安硕信息、全通教育和京天利分别被汇添富基金、易方达和华商基金重仓，此外，鼎捷软件 、卫宁软件、旋极信息 、赢时胜 、长亮科技等5只个股，也是公募基金重仓，公募基金对这些个股的持股比例都超过了流通市值的30%。其中，鼎捷软件更高达45.23%。
如果说，基金抱团创业板是因为看好公司质地亦无可厚非，但是，这些被基金抱团的高价格股，业绩却不尽如人意，便让人捉摸不透。
一季报统计显示，在7只股价超200元的股票中，实现增长的仅有安硕信息、金证股价、长亮科技3只。其中，安硕信息一季报净利润仅增长11.93%，低于贵州茅台的17.98%。另外，5只200元股票净利润均出现下滑，三六五网下滑46.15%，暴风科技大幅下滑146.71%，另外，曾经的“股王”全通教育，2015年第一季度净利润同比下滑22.71%。
先说说安硕信息，该股已经从贵州茅台手上接过大旗，成为新一代“股王”。安硕信息2014年1月28日上市，当时的发行价为23.4元，今年5月8日股价上冲至400元，成为A股历史上第一只400元股。如果以5月12日该股历史最高收盘价450元计算，仅一年有余股价已涨了近19倍，今年以来股价最高涨幅近6倍。就是这样的一只“股王”。其2014年年报及2015年一季报均显示公司净利为下滑。截至3月底，该公司前10大流通股东均为公募基金，共持有38.3%流通股，其中，汇添富基金旗下5只基金就持有该股，合计占流通股比重高达24.73%。
暴风科技是今年以来一走势最凌厉的新股。该股3月24日以7.14元/股的发行价上市，至5月14日最高涨到278元，收盘于241元，两个月不到的时间内，涨幅超30倍，并以30个涨停创A股涨停板新纪录。这样的表现，来自一只一季度亏损的个股，它的前10大流通股东中，有7只公募基金。
高价绩差的结果便是市盈率畸高。启源装备是两市市盈率最高的个股，其动态市盈率高达惊人的263606倍。资料显示，该股被6只基金持有，3只来自工银瑞信，两只为上投摩根，一只来自招商基金。与“地球顶”估值相比，启源装备的业绩可以说是不忍直视。年报显示，公司2014年实现归属于母公司股东的净利润849万元，较上一年同期仍下滑了7.08%。到了今年一季度，公司完成的净利润仅1万元，已经走到了亏损的边缘。
对于创业板业绩不佳仍受追棒，李霖君有自己的观点。他指出，对于创新型的公司，不能仅看业绩，要看市场是否够大，如果市场足够大，它又是市场里面的龙头公司，那么，将来市场容量如果从100扩张到1000，它就能得到500，这样的公司就有投资价值。例如创业板中的互联网公司与其他的传统公司有很大的区别，互联网公司可以无边界扩张，可以呈几何级数增长。另外，创业板公司业绩好与不好，短时间是很难被证伪的，即使将来有三分之二的公司可能将消失，但是短时间内还是无法证伪。
尽管对于创业板的态度比较中立，但在操作上，李霖君仍偏向于性价比高的品种。对这些基金扎堆的高价股，他表示一般不会考虑买入。
流动性危机隐现，走向“多杀多”？
神创板的疯狂何时休？一般认为，随着注册制的推出，新股大量上市，创业板公司的成色将受到考验。现实可能是，也许不必等到注册制实施，创业板就会引爆自己的“计时炸弹”。
伴随着股价屡创新高，创业板公司的涉嫌违规造假等问题，开始露出冰山一角。
5月19日，有媒体报道， 3年前京天利大股东以作价1200万卖掉旗下一家子公司（后改名为上海誉好），上市之后，打着转型“互联网+”的名义以翻了7倍的代价买回来，过半的IPO募资额可能已转移到了大股东们的私人腰包。
更严重的是，京天利可能涉嫌虚假信息披露。因为在回购这家子公司的过程中，京天利称，上海誉好是一家经营基于移动互联网思维构造保险产品及其延伸运营服务的机构，大量研究机构也因此将京天利称为“互联网保险新锐”。然而，据报道，上海誉好的工商登记资料显示，公司的经营范围与互联网保险没有半毛钱关系，真正的互联网保险公司已经被转让给另一家被京天利股东控制的公司，京天利的互联网+战略，很可能只是“皇帝的新衣”。
京天利5月20日午间发布公告，对媒体提出的各种质疑作出相应的回应澄清，并指上海誉好“已经彻底转型为一家以提供创新保险服务业务为主营业务的企业”。然而，当天京天利股价仍然下跌3.71%，两个交易日共下跌7.3%。
事实上，不管京天利是否涉嫌虚假信息披露，京天利的主营业务都已岌岌可危。根据公司披露的信息，京天利是专业的移动信息应用整体解决方案提供商，主要与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务。但随着微信广为应用，几年前兴起的彩信和短信业务已经沦为“夕阳产业”。公司在年报中也指出，“未来随着移动互联技术的不断发展，公司现有业务将面临较大的冲击，若公司在技术升级与产品开发上不能及时跟上发展趋势，公司现有主营业务可能面临被替代的风险。”与此同时，京天利披露的信息显示， 2014年，公司实现营业收入同比下降29.85%。
一家正在成为互联网大潮中的最大输家的公司，被研究机构称为“冉冉升起的保险新星”，这并不是玩笑。截至5月20日，经过两天下跌的京天利股价仍高达261.90元，仍比贵州茅台高8元，动态市盈率仍高达552倍。
京天利会成为第一只黑天鹅吗？时间会给出答案。问题是，那些专业的机构投资人以什么理由去买入一只基本面正在下降的股票？而且是重仓持有？
京天利一季报显示，华商盛世成长基金、华商价值精选基金和华商创新成长基金，分别为京天利十大流通股股东的第一名、第二名和第四名，持股比例分别为11.24%、7.82%和4.47%，总计持有470.61万股，持股比例为流通股本的23.53%，持仓市值8.42亿元。
长期以来，公募基金抱团时有发生，但主要集中在流动性好的蓝筹股，如伊利股价、中国平安、贵州茅台，但创业板的流动性与这些股票不能同日而语。今年以来，京天利最高日成交金额是5月19日创下的7.42亿元，但由于股价高，实际交易额仅为2.89万手。最小的一天仅成交1.07亿，成效额1.14万手。相比之下，贵州茅台今年以来最小的成交量为2.3万手，最大的成交量为19.21万手。对于机构的大资金而言，创业板的流动性差可见一斑。
高毅资产首席投资官邓晓峰在一次演讲中指出，从来没有过这么大的比例、这么大的规模投入到流动性这么差的品种上面，比例还这么高。邓晓峰预计，目前大机构过于集中地配置创业板，三季度以后可能会给市场带来流动性的隐患。
那么，华商基金为什么以这么大的比例买入一只基金面下降流动性不佳的股票呢？公募基金一向引以为骄傲的风控又体现在哪里呢？《CM华夏理财》向华商基金相关人士了解该公司投资的决策流程以及风险程序，截至发稿时未获回复。
更重要的问题是，风险一旦来临，谁又会给这些被机构密集持有的高价股当接盘侠呢？水皮认为，机构抱团创业板，最后的结果只能是“多杀多”，包括李霖君在内的多位投资人表示这并非没有可能。
历史不应该被遗忘。美国最近似创业板的罗素2000成长指数，在2000年初互联网泡沫时市盈率也曾经超过120倍，但科网泡沫破裂后，迅速回落至30倍附近。目前该指数最高市盈率为70多倍。也就是说，14年过去，科网泡沫高点买入的投资人，资产仍然被腰斩。国泰基金公司基金经理吴向军撰文指出，经过了科网泡沫的纳斯达克科技股，有三分之一破产、退市或者彻底边缘化，大批财务投资者成为了互联网投资的“先驱”。
“神创牛”秒杀茅台
在这个炎热的夏天，神创板无疑是最好的谈资。满仓者谈论新闻联播和涨停，空仓者谈论股市风险和段子。即便争议不断，创业板还是一枝独秀，屡创新高，且在每一次下跌之后，都出现更大的暴涨。难怪有投资者调侃道：最抗跌的是创业板！
在新一轮牛市中，曾经作为A股旗帜的贵州茅台，迅速被神创板的高价股军团秒杀，截至5月18日，已经有5只创业板股价价格超越茅台。
神创板有“三高”：涨幅高、市盈率高、股价高。
截至5月18日，创业板在5个半月的时间内，涨幅高达123%，与此同时，446家创业板公司中，超过370只个股涨幅超过50%，半数个股翻倍，暴风科技和中文在线的涨幅分别达到33倍、20倍。
与此同时，创业板也成了高价股的“孵化器”。截至5月15日，创业板百元股多达33只，200元股多达8只。A股市场前10只股价最高的个股中，有7只是来自创业板，其中5只股价超越茅台，更有安硕信息、全通教育、长亮科技三只个股价格相继突破400元。
至此，创业板市盈率已高达120倍，超过2000年纳斯达克互联网泡沫。安硕信息、全通教育、长亮科技3只股票400元每股最新的动态市盈率分别为2429倍、1905倍、894倍，估值最高的启源装备，静态市盈率高达263606倍。相比之下，主板最贵的贵州茅台的市盈率约为16倍。
经济低迷，作为传统型公司代表的主板业绩并不理想。今年一季度主板公司的收入和盈利均出现了明显下降，并且是近5年来首次出现负增长。相比之下，创业板公司业绩更为乐观，股价支撑较强。在这样的情况下，部分投资人士指出，创业板的高市盈率有一定的合理性。
上海鼎锋资产管理有限公司总经理李霖君指出，在转型期，确实需要对创新型的公司给以高溢价，这样有利于鼓励创业。深圳望正资产管理董事长王鹏辉认为，创业板上涨反映中国当前社会和经济发展的根本趋势，而不是简单的资金疯狂炒作。从收入和利润看，今年一季度，主板收入下降，利润下降17.60%，但是创业板收入增长超过30%，并且呈现加速增长状态。从资产负债率看，主板的资产负债率是60%，创业板仅为33%。他认为，创业板与主板，一个是非常健康的资产负债表，强劲的利润增长；一个是非常糟糕的资产负债表，利润在下滑。
然而，即便如此，李霖君还是认为，创业板毫无疑问处于泡沫之中，炒作的成分比较浓，很多人认为这些互联网公司将来会发展成为京东和阿里。对于创业板，李霖君坦言自己的策略是，在顺势而为的同时，另要想好“跳脱”之法，以在市场下跌的情况下保住已有的收益。
暧昧的管理层
股市从不缺乏段子。有人说，所谓慢牛，就是主板负责慢，创业板负责牛。
段子总是源自现实。自2月底以来，证监会连续9次提示风险，引起市场高度关注。尤其最近几次提示风险，数度引起主板震荡回调，创业板却我行我素，以打不败的涨停刷新牛市纪录。另一方面，官方媒体发文支持创业板，认可高市盈率，也给牛气逼人的创业板再添柴火。
5月11日，神创板连续两天暴涨超5%，市盈率首次突破100倍，市场中质疑之声四起。此时，官方媒体新华社却发布文章称，创业板估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期，文章认可了创业板的高估值和高市盈率，并称只有高估值、高市盈率的创业板才代表中国经济的未来，才代表经济转型的强烈预期。5月12日，创业板指数再次暴涨3.28%，使得3天累计涨幅高达15.82%。
5月12日晚，创业板经过3天暴涨，市场情绪极度兴奋，一则北上广3家基金公司被约谈的传闻，触动了整个财经新闻界的神经。当时第一时间获知“约谈”传闻的市场人士无不认为，这是管理层“纠偏”神创板的杀手锏。然而，证监会在5月15日的发布会上否认对基金超配创业板进行窗口指导，并称不干预公募基金的正常经营。5月18日，即发布会后的首个交易日，创业板因“靴子落地”暴涨4.23%，三分之一个股涨停，并再度创出新高。
然而，管理层的悉心呵护并不能掩盖创业板自身的问题。基金公司抱团算不算“坐庄”、多只基金之间有没有操纵股价、证监会对此为何不闻不问等一系列问题，迅速引起市场的关注，对神创板的监管漏洞也成为股市段子手们调侃的新料。
《华夏时报》总编辑、著名财经评论家水皮多次撰文并在电视节目中提出对创业板的质疑。其中，3月底发表的《朗玛信息大玩仙人跳 证监会对不起哪三种人》一文最受关注。
3月20日，朗玛信息连发44份公告，称拟定增10亿元用于发展互联网医疗，还将涉足民营银行。公司于当天复牌后连拉5个涨停，并于3月26日报收于282.82元，成为当时市场上的第一高价股。随后，水皮发表文章质疑朗玛信息股价异动，指公司借朦胧利好推高股价，趁股票解禁之机高位套现，并通过定增接回，实质是瞒天过海大玩“仙人跳”。文章还指发行预案中出现的定增对象、宝盈基金原基金经理、上海宏流投资的法人代表王茹远为公司提供“智力”支持和配合。此后，网上流传出一篇王茹远的反驳文章，称水皮的文章存在“硬伤”。两篇均被广泛传播，一时间引发热议。
在这场与前基金“一姐”的隔空对垒中，水皮目前占了上风。5月15日，证监会新闻发言人邓舸在发布会上表示，已经对朗玛信息异常交易展开全面调查。 值得注意的是，创业板经受多次考验之后，一些投资人的风险偏好也在不断提高。据《CM华夏理财》了解，部分前期已进行减仓的投资人——其中包括一些专业投资人，借创业板震荡的机会，重新入场。
真爱！高价绩差不是事儿
同样是5月12日，就在证监会约谈3家基金公司的消息传出后不久，某证券营业部建议客户赎回汇添富旗下基金。据了解，该公司旗下多只基金集中持有多只创业板个股，一旦创业板回调，或者这些个股股价下跌，基金的净值可能损失惨重。基金抱团创业板是本轮牛市最大的特色。
一季报显示，创业板高价股已经成为公募基金的“集中营”。前三大高价股安硕信息、全通教育和京天利分别被汇添富基金、易方达和华商基金重仓，此外，鼎捷软件 、卫宁软件、旋极信息 、赢时胜 、长亮科技等5只个股，也是公募基金重仓，公募基金对这些个股的持股比例都超过了流通市值的30%。其中，鼎捷软件更高达45.23%。
如果说，基金抱团创业板是因为看好公司质地亦无可厚非，但是，这些被基金抱团的高价格股，业绩却不尽如人意，便让人捉摸不透。
一季报统计显示，在7只股价超200元的股票中，实现增长的仅有安硕信息、金证股价、长亮科技3只。其中，安硕信息一季报净利润仅增长11.93%，低于贵州茅台的17.98%。另外，5只200元股票净利润均出现下滑，三六五网下滑46.15%，暴风科技大幅下滑146.71%，另外，曾经的“股王”全通教育，2015年第一季度净利润同比下滑22.71%。
先说说安硕信息，该股已经从贵州茅台手上接过大旗，成为新一代“股王”。安硕信息2014年1月28日上市，当时的发行价为23.4元，今年5月8日股价上冲至400元，成为A股历史上第一只400元股。如果以5月12日该股历史最高收盘价450元计算，仅一年有余股价已涨了近19倍，今年以来股价最高涨幅近6倍。就是这样的一只“股王”。其2014年年报及2015年一季报均显示公司净利为下滑。截至3月底，该公司前10大流通股东均为公募基金，共持有38.3%流通股，其中，汇添富基金旗下5只基金就持有该股，合计占流通股比重高达24.73%。
暴风科技是今年以来一走势最凌厉的新股。该股3月24日以7.14元/股的发行价上市，至5月14日最高涨到278元，收盘于241元，两个月不到的时间内，涨幅超30倍，并以30个涨停创A股涨停板新纪录。这样的表现，来自一只一季度亏损的个股，它的前10大流通股东中，有7只公募基金。
高价绩差的结果便是市盈率畸高。启源装备是两市市盈率最高的个股，其动态市盈率高达惊人的263606倍。资料显示，该股被6只基金持有，3只来自工银瑞信，两只为上投摩根，一只来自招商基金。与“地球顶”估值相比，启源装备的业绩可以说是不忍直视。年报显示，公司2014年实现归属于母公司股东的净利润849万元，较上一年同期仍下滑了7.08%。到了今年一季度，公司完成的净利润仅1万元，已经走到了亏损的边缘。
对于创业板业绩不佳仍受追棒，李霖君有自己的观点。他指出，对于创新型的公司，不能仅看业绩，要看市场是否够大，如果市场足够大，它又是市场里面的龙头公司，那么，将来市场容量如果从100扩张到1000，它就能得到500，这样的公司就有投资价值。例如创业板中的互联网公司与其他的传统公司有很大的区别，互联网公司可以无边界扩张，可以呈几何级数增长。另外，创业板公司业绩好与不好，短时间是很难被证伪的，即使将来有三分之二的公司可能将消失，但是短时间内还是无法证伪。
尽管对于创业板的态度比较中立，但在操作上，李霖君仍偏向于性价比高的品种。对这些基金扎堆的高价股，他表示一般不会考虑买入。
流动性危机隐现，走向“多杀多”？
神创板的疯狂何时休？一般认为，随着注册制的推出，新股大量上市，创业板公司的成色将受到考验。现实可能是，也许不必等到注册制实施，创业板就会引爆自己的“计时炸弹”。
伴随着股价屡创新高，创业板公司的涉嫌违规造假等问题，开始露出冰山一角。
5月19日，有媒体报道， 3年前京天利大股东以作价1200万卖掉旗下一家子公司（后改名为上海誉好），上市之后，打着转型“互联网+”的名义以翻了7倍的代价买回来，过半的IPO募资额可能已转移到了大股东们的私人腰包。
更严重的是，京天利可能涉嫌虚假信息披露。因为在回购这家子公司的过程中，京天利称，上海誉好是一家经营基于移动互联网思维构造保险产品及其延伸运营服务的机构，大量研究机构也因此将京天利称为“互联网保险新锐”。然而，据报道，上海誉好的工商登记资料显示，公司的经营范围与互联网保险没有半毛钱关系，真正的互联网保险公司已经被转让给另一家被京天利股东控制的公司，京天利的互联网+战略，很可能只是“皇帝的新衣”。
京天利5月20日午间发布公告，对媒体提出的各种质疑作出相应的回应澄清，并指上海誉好“已经彻底转型为一家以提供创新保险服务业务为主营业务的企业”。然而，当天京天利股价仍然下跌3.71%，两个交易日共下跌7.3%。
事实上，不管京天利是否涉嫌虚假信息披露，京天利的主营业务都已岌岌可危。根据公司披露的信息，京天利是专业的移动信息应用整体解决方案提供商，主要与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务。但随着微信广为应用，几年前兴起的彩信和短信业务已经沦为“夕阳产业”。公司在年报中也指出，“未来随着移动互联技术的不断发展，公司现有业务将面临较大的冲击，若公司在技术升级与产品开发上不能及时跟上发展趋势，公司现有主营业务可能面临被替代的风险。”与此同时，京天利披露的信息显示， 2014年，公司实现营业收入同比下降29.85%。
一家正在成为互联网大潮中的最大输家的公司，被研究机构称为“冉冉升起的保险新星”，这并不是玩笑。截至5月20日，经过两天下跌的京天利股价仍高达261.90元，仍比贵州茅台高8元，动态市盈率仍高达552倍。
京天利会成为第一只黑天鹅吗？时间会给出答案。问题是，那些专业的机构投资人以什么理由去买入一只基本面正在下降的股票？而且是重仓持有？
京天利一季报显示，华商盛世成长基金、华商价值精选基金和华商创新成长基金，分别为京天利十大流通股股东的第一名、第二名和第四名，持股比例分别为11.24%、7.82%和4.47%，总计持有470.61万股，持股比例为流通股本的23.53%，持仓市值8.42亿元。
长期以来，公募基金抱团时有发生，但主要集中在流动性好的蓝筹股，如伊利股价、中国平安、贵州茅台，但创业板的流动性与这些股票不能同日而语。今年以来，京天利最高日成交金额是5月19日创下的7.42亿元，但由于股价高，实际交易额仅为2.89万手。最小的一天仅成交1.07亿，成效额1.14万手。相比之下，贵州茅台今年以来最小的成交量为2.3万手，最大的成交量为19.21万手。对于机构的大资金而言，创业板的流动性差可见一斑。
高毅资产首席投资官邓晓峰在一次演讲中指出，从来没有过这么大的比例、这么大的规模投入到流动性这么差的品种上面，比例还这么高。邓晓峰预计，目前大机构过于集中地配置创业板，三季度以后可能会给市场带来流动性的隐患。
那么，华商基金为什么以这么大的比例买入一只基金面下降流动性不佳的股票呢？公募基金一向引以为骄傲的风控又体现在哪里呢？《CM华夏理财》向华商基金相关人士了解该公司投资的决策流程以及风险程序，截至发稿时未获回复。
更重要的问题是，风险一旦来临，谁又会给这些被机构密集持有的高价股当接盘侠呢？水皮认为，机构抱团创业板，最后的结果只能是“多杀多”，包括李霖君在内的多位投资人表示这并非没有可能。
历史不应该被遗忘。美国最近似创业板的罗素2000成长指数，在2000年初互联网泡沫时市盈率也曾经超过120倍，但科网泡沫破裂后，迅速回落至30倍附近。目前该指数最高市盈率为70多倍。也就是说，14年过去，科网泡沫高点买入的投资人，资产仍然被腰斩。国泰基金公司基金经理吴向军撰文指出，经过了科网泡沫的纳斯达克科技股，有三分之一破产、退市或者彻底边缘化，大批财务投资者成为了互联网投资的“先驱”。