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摘 要：本文利用stata13.0对中国家庭金融资产（CHFS）2015年的除港澳台以及新疆以外的30个省14856个样本数据首先进行了描述性分析，其次利用probit模型对城乡两部分的资产选择影响因素展开二元离散回归，得出资产拥有量、受教育年限在选择购买相应的金融资产时对居民的影响为正，家中兄弟姐妹个数对于农村住户是否拥有储蓄、是否购买股票的影响为负，对农村居民是否持有基金为正向影响。政治面貌对于城镇居民进行金融资产选择的影响为负向影响，对农村居民户选择是否购买基金时有正向影响。
一、引言
本文中将利用CHFS（2013）的数据对全国的金融资产配置差异进行研究。首先对全国的数据建立Probit模型，再研究城乡居民资产配置的差异，比较分析全国资产配置存在的城乡差异，得出结论，并提出与之相对应的政策建议。
二、文献综述
（一）資产配置研究状况
关于资产配置的实证分析是以吴世农、陈斌（1999）开始的，他们首先利用了马克维兹模型、哈罗模型、VAR模型这三种模型建立了资产配置模型。刘湘海（2008）根据对获得的房产、负债、金融资产预估了收益率。韩洁（2008）则是在构建了一个模型来模拟优化资产配置问题。张国富（2011）利用JeffieyWurgler和似然不相关回归、门限回归对中国的资本配置效率进行了测算和评价。随后吴卫星、呂学梁（2013）利用Probit和Tobit模型研究了股票、基金的参与和投资份额的影响因素。不少学者都用probit和tobit模型对家庭资产配置进行了研究。
（二）资产配置城乡差异研究
龚贺（2016）对徐州进行了城乡资产配置差异研究，研究发现徐州市相较于城镇家庭，农村居民金融资产配置呈现出层次低以及粗放的特点。
郭东琪、雷蕾（2017）针对南京市城乡居民风险性资产配置差异进行了研究，研究发现持有风险性资产的城市家庭占被调查家庭总数的比例要比农村家庭所占比例高15个百分点左右。杨文珂，曹斌（2018）基于2014 年中国家庭追踪调查（CFPS）的微观数据，利用倾向得分匹配法（PSM），测度出居民家庭金融资产配置的城乡差异。
城乡居民对于资产配置存在显性差异毋庸置疑。
（三）城乡资产配置影响因素研究
杨靖（2015）研究发现收入水平和教育背景对家庭风险性资产配置具有正面的作用。陈彦斌（2008）通过研究发现，我国城乡居民的受教育程度、婚姻状况对财富的影响不同。同样，Rooijetal（2011）认为，被调查者参与金融市场低的原因可能是因为他们的金融知识储备不足，专业认识不够，无法有效区分股票、基金、利息和债券等金融产品的区别。吴卫星等（2016）对中国居民家庭微观调查数据得出结论，不同的家庭结构对家庭资产配置确实有重要影响。
综上所述，国内资产配置研究体系尚未成熟，以省市级为研究对象的文献相对较少，提出的建议比较宏观，并未形成一个完整的解决方案。
三、基于资产选择的模型分析
（一）数据说明与变量选取
本文使用来源于西南财经大学中国家庭金融调查研究中心基于2015年6月中国家庭金融调查问卷的调研数据。
被解释变量：而本研究的被解释变量主要为存款、债券、股票、欠款四部分。其中存款包括活期存款和定期存款。本文的研究中因变量为虚拟变量，拥有某项资产时，取值为1;不拥有某项资产时取值为0。即
在此解释变量中，i=1，2，3，4分别代表房屋、股票、债券、基金这四项资产。本文将对影响城乡居民选择这四项资产的影响因素建立一个probit模型。
解释变量：“家庭在您生活中的重要程度”属于一个有序分类变量。一个人对家庭的重视程度在很大程度上会影响他的资产配置。
控制变量：通过阅读国内外的文献，本文控制了性别、教育水平、兄弟姐妹个数、民族、政治面貌等，选择这几个变量是为了控制个人对家庭金融资产选择产生的影响。
（二）计量模型与估计方法
本文中使用的解释变量只存在两种选择，是否持有该项资产。回归方程为：
其中，Ai为观测值为1和0的决策被解释变量。为预测的被解释变量，Bi为解释变量。Ci为控制变量。为对应的系数，反映解释变量和控制变量对被解释变量的影响结果。
（三）实证结果
研究城乡居民选择是否持有储蓄时发现，资产、消费、婚姻状况、健康以及受教育程度对两者都有显著影响;城镇居民对于家中兄弟姐妹的个数这个影响不显著，对城镇居民显著的政治面貌对于农村居民却不显著。在选择是否购买基金时，资产、政治面貌以及受教育程度对两者都有显著影响;家中兄弟姐妹的个数、政治面貌以及是否拥有房产对农村家庭的影响显著，对城镇家庭却并不显著。
四、结论
资产拥有量、受教育年限在选择购买相应的金融资产时，对居民的影响为正向影响。家中兄弟姐妹个数、政治面貌、性别这三个因素对城乡居民的影响差异最大。
参考文献
[1] 吴世农，陈斌.风险度量方法与金融资产配置模型的理论和实证研究[J].经济研究，1999（09）：30-38.
[2] 韩洁. 我国城镇家庭生命周期资产组合选择行为的动态模拟[D].复旦大学，2008.
[3] 张国富. 中国资本配置效率及其影响因素研究[D].东北财经大学，2011.
[4] 吴卫星，吕学梁.中国城镇家庭资产配置及国际比较——基于微观数据的分析[J].国际金融研究，2013（10）：45-57.
[5] 龚贺. 徐州市城乡居民家庭金融资产配置差异研究[D].西南财经大学，2016.
[6] 郭东琪，雷蕾.南京市城乡居民风险性资产配置差异分析[J].安徽农业科学，2017，45（17）：212-214+227.
[7] 杨文珂，曹斌.开放经济下中国城乡居民家庭金融资产配置的比较研究[J].哈尔滨商业大学学报（社会科学版），2018（04）：35-43.
[8] 陈彦斌.中国城乡财富分布的比较分析[J].金融研究，2008（12）：87-100.
[9] IyogunM.F.，OwenA.L.，IncomeInequallity，Financial Development and Macroecnomic Fluctuation[J]. The Economic Journal，2004，114（495）：352-376.
[10] Heaton J and D Lucas.Portfolio Choice in the Presence of Background risk[J].Economic Journal，2000（110）：460.
[11] 吴卫星，李雅君.家庭结构和金融资产配置——基于微观调查数据的实证研究[J].华中科技大学学报（社会科学版），2016，30（02）：57-66.
一、引言
本文中将利用CHFS（2013）的数据对全国的金融资产配置差异进行研究。首先对全国的数据建立Probit模型，再研究城乡居民资产配置的差异，比较分析全国资产配置存在的城乡差异，得出结论，并提出与之相对应的政策建议。
二、文献综述
（一）資产配置研究状况
关于资产配置的实证分析是以吴世农、陈斌（1999）开始的，他们首先利用了马克维兹模型、哈罗模型、VAR模型这三种模型建立了资产配置模型。刘湘海（2008）根据对获得的房产、负债、金融资产预估了收益率。韩洁（2008）则是在构建了一个模型来模拟优化资产配置问题。张国富（2011）利用JeffieyWurgler和似然不相关回归、门限回归对中国的资本配置效率进行了测算和评价。随后吴卫星、呂学梁（2013）利用Probit和Tobit模型研究了股票、基金的参与和投资份额的影响因素。不少学者都用probit和tobit模型对家庭资产配置进行了研究。
（二）资产配置城乡差异研究
龚贺（2016）对徐州进行了城乡资产配置差异研究，研究发现徐州市相较于城镇家庭，农村居民金融资产配置呈现出层次低以及粗放的特点。
郭东琪、雷蕾（2017）针对南京市城乡居民风险性资产配置差异进行了研究，研究发现持有风险性资产的城市家庭占被调查家庭总数的比例要比农村家庭所占比例高15个百分点左右。杨文珂，曹斌（2018）基于2014 年中国家庭追踪调查（CFPS）的微观数据，利用倾向得分匹配法（PSM），测度出居民家庭金融资产配置的城乡差异。
城乡居民对于资产配置存在显性差异毋庸置疑。
（三）城乡资产配置影响因素研究
杨靖（2015）研究发现收入水平和教育背景对家庭风险性资产配置具有正面的作用。陈彦斌（2008）通过研究发现，我国城乡居民的受教育程度、婚姻状况对财富的影响不同。同样，Rooijetal（2011）认为，被调查者参与金融市场低的原因可能是因为他们的金融知识储备不足，专业认识不够，无法有效区分股票、基金、利息和债券等金融产品的区别。吴卫星等（2016）对中国居民家庭微观调查数据得出结论，不同的家庭结构对家庭资产配置确实有重要影响。
综上所述，国内资产配置研究体系尚未成熟，以省市级为研究对象的文献相对较少，提出的建议比较宏观，并未形成一个完整的解决方案。
三、基于资产选择的模型分析
（一）数据说明与变量选取
本文使用来源于西南财经大学中国家庭金融调查研究中心基于2015年6月中国家庭金融调查问卷的调研数据。
被解释变量：而本研究的被解释变量主要为存款、债券、股票、欠款四部分。其中存款包括活期存款和定期存款。本文的研究中因变量为虚拟变量，拥有某项资产时，取值为1;不拥有某项资产时取值为0。即
在此解释变量中，i=1，2，3，4分别代表房屋、股票、债券、基金这四项资产。本文将对影响城乡居民选择这四项资产的影响因素建立一个probit模型。
解释变量：“家庭在您生活中的重要程度”属于一个有序分类变量。一个人对家庭的重视程度在很大程度上会影响他的资产配置。
控制变量：通过阅读国内外的文献，本文控制了性别、教育水平、兄弟姐妹个数、民族、政治面貌等，选择这几个变量是为了控制个人对家庭金融资产选择产生的影响。
（二）计量模型与估计方法
本文中使用的解释变量只存在两种选择，是否持有该项资产。回归方程为：
其中，Ai为观测值为1和0的决策被解释变量。为预测的被解释变量，Bi为解释变量。Ci为控制变量。为对应的系数，反映解释变量和控制变量对被解释变量的影响结果。
（三）实证结果
研究城乡居民选择是否持有储蓄时发现，资产、消费、婚姻状况、健康以及受教育程度对两者都有显著影响;城镇居民对于家中兄弟姐妹的个数这个影响不显著，对城镇居民显著的政治面貌对于农村居民却不显著。在选择是否购买基金时，资产、政治面貌以及受教育程度对两者都有显著影响;家中兄弟姐妹的个数、政治面貌以及是否拥有房产对农村家庭的影响显著，对城镇家庭却并不显著。
四、结论
资产拥有量、受教育年限在选择购买相应的金融资产时，对居民的影响为正向影响。家中兄弟姐妹个数、政治面貌、性别这三个因素对城乡居民的影响差异最大。
参考文献
[1] 吴世农，陈斌.风险度量方法与金融资产配置模型的理论和实证研究[J].经济研究，1999（09）：30-38.
[2] 韩洁. 我国城镇家庭生命周期资产组合选择行为的动态模拟[D].复旦大学，2008.
[3] 张国富. 中国资本配置效率及其影响因素研究[D].东北财经大学，2011.
[4] 吴卫星，吕学梁.中国城镇家庭资产配置及国际比较——基于微观数据的分析[J].国际金融研究，2013（10）：45-57.
[5] 龚贺. 徐州市城乡居民家庭金融资产配置差异研究[D].西南财经大学，2016.
[6] 郭东琪，雷蕾.南京市城乡居民风险性资产配置差异分析[J].安徽农业科学，2017，45（17）：212-214+227.
[7] 杨文珂，曹斌.开放经济下中国城乡居民家庭金融资产配置的比较研究[J].哈尔滨商业大学学报（社会科学版），2018（04）：35-43.
[8] 陈彦斌.中国城乡财富分布的比较分析[J].金融研究，2008（12）：87-100.
[9] IyogunM.F.，OwenA.L.，IncomeInequallity，Financial Development and Macroecnomic Fluctuation[J]. The Economic Journal，2004，114（495）：352-376.
[10] Heaton J and D Lucas.Portfolio Choice in the Presence of Background risk[J].Economic Journal，2000（110）：460.
[11] 吴卫星，李雅君.家庭结构和金融资产配置——基于微观调查数据的实证研究[J].华中科技大学学报（社会科学版），2016，30（02）：57-66.