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摘要：金融衍生品市场是一种新兴的金融市场，其对相关部门应对全球经济变化和现货市场的发展均起到了促进作用。本文通过深入研究金融衍生品市场与现货市场的发展趋势，分析了两者之间的影响因素，找出了其发展过程中存在的问题，并提出了有效的解决措施，为进一步增进金融衍生品市场与现货市的相互发展提供了保障。
关键词：金融衍生品市场；现货市场；影响因素
一、影响金融衍生品的价格因素分析
1.1影响金融衍生品的供给因素分析
目前，不仅是我国，全世界范围内进行金融交易和金融衍生品交易，其根本都是金融交易配额的分配政策，而这种政策一直都掌握在政府手中。政府通过金融交易分配额的控制，决定市场上各个企业的配额，进而控制配额的总量，达到总体控制金融交易的目的。我国会根据各省市各地区的经济发展差异，以及站在未来中长期发展的角度上，分配金融交易配额，如果这种配额政策发生了变化，那么就一定会引起相关企业发展规划的重大变化，最终通过累加作用影响到我国全国的金融交易总量变化，进而达到通过政策这只看得见的手影响市场这只看不见的手的作用。如果这种配额高于或者低于企业实际需求或者是未来的中远期需求，那么就会导致金融衍生品价格的上涨或者下跌。我国在不断完善金融交易的过程中，不可避免的会出现金融衍生品价格的较大波动。另外，跨期储备制度也会影响到金融衍生品价格，尤其是碳金融交易配额能否流转到下一阶段使用这项政策就会引起碳金融衍生品价格的巨大波动。
1.2影响金融衍生品的需求因素分析
众所周知，金融交易是进行工业生产时所无法避免的，只能通过技术手段来减少金融交易。因此，可以笼统的认为，经济发展水平越高，生活水平越高，金融交易也越高。目前可以公认的是，全球范围内的金融交易和环保问题是由经济发展造成的。因此，经济发展水平对碳配额需求量以及金融衍生品价格的影响是基础性的和决定性的。我国目前正处在经济快速发展和转型期，整体经济处于上升阶段，对各种产品的需求很大，企业生产规模和生产效率都在稳步提升，对于化石能源和金融交易配额的需求也肯定是在不断增加的。如果我国的金融交易配额分配制度缺乏弹性，那么一定会导致碳配额和金融衍生品的供求关系变化剧烈，会导致金融衍生品的价格动荡。如果国家经济陷入停滞和衰退，企业就会谨慎进行投资，缩减规模，全社会都会降低对于化石能源的需求，降低碳的排放，导致金融交易配额的供过于求，也就会使碳金融衍生品价格下降。
1.3金融市场因素
金融已经渗透到了现代社会的各行各业中，金融衍生品价格大的波动也与债券市场中的股票价格息息相关。股票价格反应实体经济的情况，股价的波动，将影响实体经济，进而影响各个企业的能源消耗，影响到他们的金融交易，进而影响金融交易市场，最终引发碳金融衍生品价格的波动。资本市场上，当一个公司的股票价格下跌，企业价值缩水，财富变少，企业的投资活动就会减少，对能源的需求就会减少，金融交易配额的需求就会降低，最终导致金融交易市场中的金融衍生品价格下降。反之，会引起碳金融衍生品价格的上升。另外，突发的金融事件，比如金融危机，会极大影响整个金融交易市场中的金融衍生品价格。
二、影响衍生品市场与现货市场间领先落后关系因素分析
当出现影响市场的信息时，投资者如果认为该信息在衍生品市场中交易对其本身较有利时，会先在衍生品市场中交易，使得衍生性金融商品市场较迅速地反映新信息，而导致衍生品市场的反应领先于现货市场；反之，若投资者为该信息在现货市场中交易对其本身较有利时，投资者就会先在现货市场中交易，使得现货市场较迅速地反映新信息而导致现货市场的反应领先衍生品市场。此外，市场的交易参与程度也影响到两个市场间的领先落后关系造成衍生品市场与现货市场间领先落后关系的原因，主要有
2.1市场摩擦影响因素
由于市场存在卖空限制及监管机构的干预等因素，使得投资者更加倾向于在衍生品市场中交易。比如，在资本要求方面，由于金融衍生品只需合约价值的一定比例即可，具有很大的杠杆效应，因此资金不很充分或对投资具有很足信心的投资者会选择在衍生品市场中交易。特别是许多国家限制投资者在股市中的买空卖空交易，这些限制使得投资者可以通过金融衍生品市场避险，造成了金融衍生品市场在信息反映上领先于现货市场。
2.2交易成本影响因素
指数型的金融衍生品市场的交易成本比股价指数现货市场的交易成本低，投资者会选择在交易成本低的市场中交易以获取相对较高的收益率，因此会造成指数型的金融衍生品市场领先股价指数现货市场。
三、期货市场与股票市场影响关系
期货市场是系统性风险管理工具，同时也是与系统性风险有关的投机工具，股票指数期货市场的影响是全局性的，主要表现为市场反映系统性风险因素变化的效率大大提高，并且投资者可以通过交易期货市场转移系统性风险，而股票现货市场的总体价格波动特性、投资者行为模式以及证券公司等中介机构的营运方式等均将因之发生重要的改变。期货市场市场的建立，带来的最重要的好处就是市场效率的提高，即股票和其他金融资产的价格能够更准确、更迅速地反映新的信息，从而更好地发挥市场价格发现和优化资源配置的功能。期货市场市场的建立，也为投资者提供了非常重要的风险管理工具，以及进一步改善持有的投资组合的风险收益特性的机会。相对过去通过直接交易现货证券，调整组合在普通股和债券等不同资产间的配置以应对系统性风险的手段，期货市场具有交易成本和冲击成本低、流动性好等优势，是更为理想的风险管理工具。值得注意的是，期货市场市场的建立，也会对投资者特别是机构投资者的投资行为模式产生重大影响，并且在一定程度改变证券公司和其他中介组织的营运模式。
四、以交易行为影响价格
基于交易的操纵是指通过交易对价格进行操纵的行为，主要有以下几种形式：
4.1.操纵衍生品市场而至现货市场获利
这种形式在期货市场较为常见。期货交易具有价格发现的功能，这种操纵模式便是利用该特点，事先预买卖）大量的现货商品，并约定以某特定日的期货价格作为计价依据，然后，在期货市场操纵该特定日的市场价格，以打压（拉升）所欲买（卖）的现货商品价格来获致高额利润。通常有抬高（压低）开盘或收盘价格操纵者可以在集合竞价或收盘交易时利用大量买卖委托干预开盘或收盘价格，使该人为价格被记录在行情板上，借此引诱其他投资者参与买卖，来推升或压低该期货的价格；一般而言，抬高开盘或收盘价格的目的是希望借此来增加市场需求，以便操纵者顺利地以高价卖出之前所购入的合约。国内一些股票频繁的跌/涨停就是这类操纵现象的具体表现。
4.2设定价格范围
操纵者预先决定一数字作为开盘和收盘的价格，并且在某一段时间内都以此特定价格在交易所买卖合约，来吸引更多投机者因鉴于风险较小而参与买卖，从而从他人的交易中获得更有利的价格。
4.3打压价格
操纵者在期货市场中利用短时间连续委托买进（卖出）的行为来抬高（压低）某股票价格，并且利用价格上漲（下跌）所造成的行情波动，使持有卖出（买进）部位的交易者因保证金不足或因其原先所下的委托为停损委托而被迫平仓，造成股票价格更加上涨（下跌），自己从中有利可图。此外，还可以通过操纵结算价格由于结算价格和计算头寸权益以及保证金等直接相关，因此操纵结算价格可以产生预期利润。
五、结束语
期货市场是系统性风险管理工具，同时也是与系统性风险有关的投机工具，股票指数期货市场的影响是全局性的，主要表现为市场反映系统性风险因素变化的效率大大提高，并且投资者可以通过交易期货市场转移系统性风险，本文分析了影响衍生品市场与现货市场间领先落后关系因素以及期货市场与股票市场的影响关系。这些因素对我国建立不久的期货市场市场、对投资者特别是机构投资者的投资行为模式产生重大影响，并且在一定程度改变证券公司和其他中介组织的营运模式。
关键词：金融衍生品市场；现货市场；影响因素
一、影响金融衍生品的价格因素分析
1.1影响金融衍生品的供给因素分析
目前，不仅是我国，全世界范围内进行金融交易和金融衍生品交易，其根本都是金融交易配额的分配政策，而这种政策一直都掌握在政府手中。政府通过金融交易分配额的控制，决定市场上各个企业的配额，进而控制配额的总量，达到总体控制金融交易的目的。我国会根据各省市各地区的经济发展差异，以及站在未来中长期发展的角度上，分配金融交易配额，如果这种配额政策发生了变化，那么就一定会引起相关企业发展规划的重大变化，最终通过累加作用影响到我国全国的金融交易总量变化，进而达到通过政策这只看得见的手影响市场这只看不见的手的作用。如果这种配额高于或者低于企业实际需求或者是未来的中远期需求，那么就会导致金融衍生品价格的上涨或者下跌。我国在不断完善金融交易的过程中，不可避免的会出现金融衍生品价格的较大波动。另外，跨期储备制度也会影响到金融衍生品价格，尤其是碳金融交易配额能否流转到下一阶段使用这项政策就会引起碳金融衍生品价格的巨大波动。
1.2影响金融衍生品的需求因素分析
众所周知，金融交易是进行工业生产时所无法避免的，只能通过技术手段来减少金融交易。因此，可以笼统的认为，经济发展水平越高，生活水平越高，金融交易也越高。目前可以公认的是，全球范围内的金融交易和环保问题是由经济发展造成的。因此，经济发展水平对碳配额需求量以及金融衍生品价格的影响是基础性的和决定性的。我国目前正处在经济快速发展和转型期，整体经济处于上升阶段，对各种产品的需求很大，企业生产规模和生产效率都在稳步提升，对于化石能源和金融交易配额的需求也肯定是在不断增加的。如果我国的金融交易配额分配制度缺乏弹性，那么一定会导致碳配额和金融衍生品的供求关系变化剧烈，会导致金融衍生品的价格动荡。如果国家经济陷入停滞和衰退，企业就会谨慎进行投资，缩减规模，全社会都会降低对于化石能源的需求，降低碳的排放，导致金融交易配额的供过于求，也就会使碳金融衍生品价格下降。
1.3金融市场因素
金融已经渗透到了现代社会的各行各业中，金融衍生品价格大的波动也与债券市场中的股票价格息息相关。股票价格反应实体经济的情况，股价的波动，将影响实体经济，进而影响各个企业的能源消耗，影响到他们的金融交易，进而影响金融交易市场，最终引发碳金融衍生品价格的波动。资本市场上，当一个公司的股票价格下跌，企业价值缩水，财富变少，企业的投资活动就会减少，对能源的需求就会减少，金融交易配额的需求就会降低，最终导致金融交易市场中的金融衍生品价格下降。反之，会引起碳金融衍生品价格的上升。另外，突发的金融事件，比如金融危机，会极大影响整个金融交易市场中的金融衍生品价格。
二、影响衍生品市场与现货市场间领先落后关系因素分析
当出现影响市场的信息时，投资者如果认为该信息在衍生品市场中交易对其本身较有利时，会先在衍生品市场中交易，使得衍生性金融商品市场较迅速地反映新信息，而导致衍生品市场的反应领先于现货市场；反之，若投资者为该信息在现货市场中交易对其本身较有利时，投资者就会先在现货市场中交易，使得现货市场较迅速地反映新信息而导致现货市场的反应领先衍生品市场。此外，市场的交易参与程度也影响到两个市场间的领先落后关系造成衍生品市场与现货市场间领先落后关系的原因，主要有
2.1市场摩擦影响因素
由于市场存在卖空限制及监管机构的干预等因素，使得投资者更加倾向于在衍生品市场中交易。比如，在资本要求方面，由于金融衍生品只需合约价值的一定比例即可，具有很大的杠杆效应，因此资金不很充分或对投资具有很足信心的投资者会选择在衍生品市场中交易。特别是许多国家限制投资者在股市中的买空卖空交易，这些限制使得投资者可以通过金融衍生品市场避险，造成了金融衍生品市场在信息反映上领先于现货市场。
2.2交易成本影响因素
指数型的金融衍生品市场的交易成本比股价指数现货市场的交易成本低，投资者会选择在交易成本低的市场中交易以获取相对较高的收益率，因此会造成指数型的金融衍生品市场领先股价指数现货市场。
三、期货市场与股票市场影响关系
期货市场是系统性风险管理工具，同时也是与系统性风险有关的投机工具，股票指数期货市场的影响是全局性的，主要表现为市场反映系统性风险因素变化的效率大大提高，并且投资者可以通过交易期货市场转移系统性风险，而股票现货市场的总体价格波动特性、投资者行为模式以及证券公司等中介机构的营运方式等均将因之发生重要的改变。期货市场市场的建立，带来的最重要的好处就是市场效率的提高，即股票和其他金融资产的价格能够更准确、更迅速地反映新的信息，从而更好地发挥市场价格发现和优化资源配置的功能。期货市场市场的建立，也为投资者提供了非常重要的风险管理工具，以及进一步改善持有的投资组合的风险收益特性的机会。相对过去通过直接交易现货证券，调整组合在普通股和债券等不同资产间的配置以应对系统性风险的手段，期货市场具有交易成本和冲击成本低、流动性好等优势，是更为理想的风险管理工具。值得注意的是，期货市场市场的建立，也会对投资者特别是机构投资者的投资行为模式产生重大影响，并且在一定程度改变证券公司和其他中介组织的营运模式。
四、以交易行为影响价格
基于交易的操纵是指通过交易对价格进行操纵的行为，主要有以下几种形式：
4.1.操纵衍生品市场而至现货市场获利
这种形式在期货市场较为常见。期货交易具有价格发现的功能，这种操纵模式便是利用该特点，事先预买卖）大量的现货商品，并约定以某特定日的期货价格作为计价依据，然后，在期货市场操纵该特定日的市场价格，以打压（拉升）所欲买（卖）的现货商品价格来获致高额利润。通常有抬高（压低）开盘或收盘价格操纵者可以在集合竞价或收盘交易时利用大量买卖委托干预开盘或收盘价格，使该人为价格被记录在行情板上，借此引诱其他投资者参与买卖，来推升或压低该期货的价格；一般而言，抬高开盘或收盘价格的目的是希望借此来增加市场需求，以便操纵者顺利地以高价卖出之前所购入的合约。国内一些股票频繁的跌/涨停就是这类操纵现象的具体表现。
4.2设定价格范围
操纵者预先决定一数字作为开盘和收盘的价格，并且在某一段时间内都以此特定价格在交易所买卖合约，来吸引更多投机者因鉴于风险较小而参与买卖，从而从他人的交易中获得更有利的价格。
4.3打压价格
操纵者在期货市场中利用短时间连续委托买进（卖出）的行为来抬高（压低）某股票价格，并且利用价格上漲（下跌）所造成的行情波动，使持有卖出（买进）部位的交易者因保证金不足或因其原先所下的委托为停损委托而被迫平仓，造成股票价格更加上涨（下跌），自己从中有利可图。此外，还可以通过操纵结算价格由于结算价格和计算头寸权益以及保证金等直接相关，因此操纵结算价格可以产生预期利润。
五、结束语
期货市场是系统性风险管理工具，同时也是与系统性风险有关的投机工具，股票指数期货市场的影响是全局性的，主要表现为市场反映系统性风险因素变化的效率大大提高，并且投资者可以通过交易期货市场转移系统性风险，本文分析了影响衍生品市场与现货市场间领先落后关系因素以及期货市场与股票市场的影响关系。这些因素对我国建立不久的期货市场市场、对投资者特别是机构投资者的投资行为模式产生重大影响，并且在一定程度改变证券公司和其他中介组织的营运模式。