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[摘 要]20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以后，马克兑美元汇率升值幅度相当大。与传统国际贸易理论相反的是，德国的对外贸易始终维持了较高的增长速度。其原因在于德国政府采取了一系列政策措施抵消了马克升值的不利影响，使得德国在对外贸易领域的优势没有受到太多的削弱。这对正处于人民币升值时期的我国有着重要的借鉴意义。
[关键词] 马克 升值 贸易政策
谈到货币升值，人们往往首先想到的是日元。许多人认为，正是由于1985年“广场协议”之后日元的大幅升值，导致了日本經济此后持续低迷。日元升值的经验固然值得我们引以为戒，但这并不是货币升值的普遍性规律。因为同时期另一主要货币，德国马克的升值却带来了与日元升值完全不同的结果，这更值得我们深思。20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以后，马克兑美元汇率升值幅度相当大，1972年到1996年间，马克升值了1.09倍。然而，德国对外贸易发展的实践表明，传统的国际贸易理论所预测的情况没有出现。20世纪70年代至90年代，德国的对外贸易始终维持了较高的增长速度，与此同时进口与出口保持着同步较高的增长。马克升值之所以没有降低德国出口、限制德国对外贸易，其主要原因在于德国政府采取了一系列政策措施抵消了马克升值的不利影响，使得德国在对外贸易领域的优势没有受到太多的削弱。因此，我们有必要分析德国马克升值的历程和德国政府为此所采取的对外贸易政策，这对正处于人民币升值时期的我国有着重要的意义。
一、马克升值的历程
在二战后到1973年的这段时间，由于布雷顿森林体系的约束，德国马克兑美元的汇率保持了相对稳定。1973年2月布雷顿森林体系彻底崩溃后，马克汇率开始浮动。马克兑美元汇率波动逐渐扩大，波动更加频繁。在这一阶段从长期总体来看德国马克的汇率是稳中有升，进一步分析又可以将马克汇率在此期间表现分为三个阶段：
1、1973～1979年。1973至1979年期间，德国马克对美元除1975年贬值8.0%（当年GDP增长率为-1.3%，源于第一次石油危机）外，其余年份均是升值。1973年9月马克对美元汇率为2.42马克兑换1美元，至1979年升值至1.83马克兑1美元。这一阶段马克汇率升值的主要原因是布雷顿森林体系崩溃后实行了浮动汇率制。随着德国经济相对美国经济走强，为了保持和美元固定的汇率，德国货币当局不得不在市场上购入超额供给的美元。“尼克松冲击”以后，导致美元大幅贬值，对国内通货膨胀深恶痛绝的德国货币当局放弃了当时4马克兑换1美元的固定比价，马克开始连续升值。
2、1979～1985年。1980年至1985年，马克兑美元汇率出现少见贬值，从1.82马克兑1美元跌至2.9马克兑换1美元，部分原因是由于1978年11月至1979年4月间第二次石油危机的影响。油价在1979年开始暴涨，其后又历经两伊战争和海湾战争，石油价格一路飙升。由于德国石油的对外依存度接近100％，因此油价的大幅度提升沉重打击了德国经济，使其石油进口费用大增，国际收支恶化，通货膨胀和失业率增加。德国在此期间的经济表现落后于美国，造成马克汇率连续五年贬值，危机过后，马克再次回到以往的强势路径上去。
3、1985～1998年。20世纪80年代中期以后，随着德国总体经济实力的改善与增强，马克汇率又出现了持续升值。1985年，美国为解决自身长期巨幅经常项目赤字问题，于9月22日在纽约广场饭店召开了由美、德、法、英和日五国财长参加的会议并达成协议，即“广场协议”，决定联合行动，有秩序地使主要货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。按年平均汇率比较，1995年与1985年相比，德国马克对美元汇率上升接近100%，马克汇率从1985年的1马克兑0.3577美元升值到1995年的1马克兑0.7120美元。
二、德国对外贸易政策的调整
然而，“广场协议”之后马克的升值并没有达到预期的效果，从1985年“广场协议”签约到两德合并前的1989年，德国的对外贸易均为顺差，而且顺差额稳步增加，1986至1989年连续四年都在100亿美元以上。自1985年德国出口突破500亿美元之后，德国出口一直保持稳定的增长；与预期相反的是，在“广场协议”后的3年中进口持续下降，直到1989年超过1985年的进口水平并突破500亿美元；而进出口总额更是在1985年一举突破1000亿美元大关，此后仅在1986年和1987年略有下降，自1988年开始，进出口贸易总额稳定在1000亿美元以上。1972年到1996年的马克汇率和对外贸易数据显示，马克兑美元汇率变动与德国对外贸易增长之间的关系与常规理论的预测相反，这表明1970年以来，马克升值对贸易的负面影响并不大。为什么会出现这种情况呢？
答案在于德国同时期采取了合理的对外贸易政策。德国在1972-1996年间的对外贸易实践表明，如果政府能采取有效的应对措施，则在本币升值情况下并不必然出现出口贸易大幅度下降和进口贸易大幅度增长的结果。德国相对成功的经验在于以下几点：
1、汇率由固定改为浮动。布雷顿森林体系解体前，马克兑美元保持固定汇率。尼克松冲击以后，对国内通货膨胀深恶痛绝的德国货币当局不得不放弃当时4马克兑换1美元的固定比价，从1961年3月起多次对马克汇率进行重估，马克开始连续升值。1973年初美元危机再度爆发，德国政府放弃了固定汇率制，转向浮动汇率制。此后除1979年底到1985年初期间马克兑美元出现阶段性贬值外，总体呈升值趋势。
2、奉行独立的货币政策。实行浮动汇率安排后，德国央行更看重国内货币政策的独立性，这种独立性本身也是德国推动汇率增加弹性的重要力量。面对马克的持续升值，德国的货币当局奉行独立的货币政策，德国货币当局政策旗帜鲜明：重心是国内，尤其是国内物价和产出稳定，马克汇率处于相对次要的地位。1974年，德国放松外汇汇兑方面的管制。在独立货币政策、资本自由流动和固定汇率三难选择之间，德国货币当局选择了独立货币政策和资本自由流动，让马克汇率自由浮动。
3、借助欧洲货币联动机制。在升值过程中，德国坚持独立的货币政策和资本的自由流动，让汇率自由浮动。1972年后，借助欧洲区域内的货币联动机制，德国马克汇率较少受到投机资本的冲击，欧洲其它国家在一定程度上分担了马克升值的压力。无论是来自美国的压力，还是来自德国自身某项关键经济指标的变化，当市场普遍预期马克相对美元要升值的时候，投机资本并不直接冲击马克，而是把注意力集中在了相对马克较弱的里拉、英镑或者是其他欧洲国家货币身上。如果不是欧洲区的货币联动机制，德国能否承受汇率大幅波动的风险、能否避免国内的资产泡沫、能否保持国内货币政策的独立性，则是一个未知数。
三、对中国的启示
自2005年7月21日中国决定改变过去单一盯住美元的汇率制度，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度以来，人民币汇率已累计升幅超过3%。与此同时，我国对外贸易依然保持了较高的增长势头。据中国海关最新统计，2006年1至11月份，中国贸易总额较2005年同期增长24.3%，至1.594万亿美元；其中出口增长27.5%，至8750亿美元；进口增长20.6%，至7190亿美元。06年前11个月，中国实现贸易顺差1565.2亿美元，已远高于05年全年的1020亿美元。人民币汇改已逾一年，人民币汇率市场化的进程正在实现之中。尽管如此，长期来看，人民币汇率改革的任务仍然很重，人民币汇率对促进国内经济的发展仍然非常重要。我们更应对人民币汇率的长期走势予以关注，尤其应该借鉴德国在马克升值过程中对外贸易政策的经验，做到未雨绸缪，以便尽早采取措施预防可能出现的汇率波动冲击。德国马克在1972年到1996年的升值过程，对我们的启示有以下几点：
1、一国在经济崛起的过程中，会自然而然地遇到本币升值的压力，汇率必然要随着这种趋势进行调整。德国经济的迅速崛起带来其商品在国际市场上竞争力的增强，贸易顺差也随之扩大。贸易順差增加不仅会带来外部升值压力，对国内货币政策也会造成压力，本币升值在所难免。本币升值一方面是平衡外部收支的需要，另一方面也是重新调整国内经济资源配置结构的需要。
2、汇率调整的最佳方式是缓慢地渐进调整。经济基本面的调整往往是缓慢渐进的过程，与此相对应，汇率的调整也应当是缓慢渐进的。这样的调整过程最符合经济基本面变化的要求，最有效率。另外，渐进的调整过程有利于国内经济资源在不受到较大外部影响的情况下，在贸易品和非贸易品部门之间进行重新配置。
3、浮动汇率、放开资本管制、保持独立的货币政策是大国经济的必然选择。资本自由流动、独立货币政策和固定汇率的三难选择之间，德国最终都选择资本自由流动和独立货币政策，放弃了固定汇率。放开资本管制有助于让市场更早地发现和解决问题，更有利于在市场找到合理、均衡的汇率水平，同时它也是渐进调整汇率的必要保障。
4、在政策目标的取舍方面，要强调维护国内货币政策的自主性。德国货币当局旗帜鲜明地奉行独立的货币政策，国内产出和物价都比较稳定，避免了汇率中的泡沫损害国内的经济。日本试图利用货币政策保持稳定汇率，最终汇率非但没保住，反而触发了国内通货膨胀和泡沫经济。德国的经验表明，一个大国只要货币当局旗帜鲜明地维护国内物价和产出稳定，汇率浮动和资本项目开放并不足以破坏国内经济。因此，在一国经济崛起过程中，要尽量避免以牺牲国内货币政策保汇率政策的做法。
5、加强东亚区域货币合作。自从我国正式签约东盟以来，“10＋1”已基本成形，东盟自由贸易区的建设已经开始。今年的东亚三国会议上，中、日、韩三国央行签署了双边货币互换协议，以加强各自外汇及经济政策上的协调。因为东亚区域经济合作越来越紧密，最近几年的“东亚峰会”上，各国首脑对东亚经济整合问题的讨论不断深入，因此中国人民币升值同样要考虑对这些国家的影响，需要征求他们的意见。东亚三国可以设立一个专门的货币小组来应对人民币升值的问题，在条件成熟的情况下，像欧盟推出“欧元”一样，设立以中、日、韩为基础的“亚元”与美元、欧元相抗衡。
（作者单位：赵俊武湖北大学商学院；赵美贞国家外汇管理局武汉分局国际收支处）
参考文献：
[1]潘国陵.国际金融理论与数量分析方法[M].上海三联出版社,2000.
[2]多米尼克·索尔维托瑞.国际经济学[M].清华大学出版社,1998.
[3]刘向丽,王厚双.日元升值与日本对外贸易政策调整的绩效分析[J].东北亚论坛,2005(10).
[关键词] 马克 升值 贸易政策
谈到货币升值，人们往往首先想到的是日元。许多人认为，正是由于1985年“广场协议”之后日元的大幅升值，导致了日本經济此后持续低迷。日元升值的经验固然值得我们引以为戒，但这并不是货币升值的普遍性规律。因为同时期另一主要货币，德国马克的升值却带来了与日元升值完全不同的结果，这更值得我们深思。20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以后，马克兑美元汇率升值幅度相当大，1972年到1996年间，马克升值了1.09倍。然而，德国对外贸易发展的实践表明，传统的国际贸易理论所预测的情况没有出现。20世纪70年代至90年代，德国的对外贸易始终维持了较高的增长速度，与此同时进口与出口保持着同步较高的增长。马克升值之所以没有降低德国出口、限制德国对外贸易，其主要原因在于德国政府采取了一系列政策措施抵消了马克升值的不利影响，使得德国在对外贸易领域的优势没有受到太多的削弱。因此，我们有必要分析德国马克升值的历程和德国政府为此所采取的对外贸易政策，这对正处于人民币升值时期的我国有着重要的意义。
一、马克升值的历程
在二战后到1973年的这段时间，由于布雷顿森林体系的约束，德国马克兑美元的汇率保持了相对稳定。1973年2月布雷顿森林体系彻底崩溃后，马克汇率开始浮动。马克兑美元汇率波动逐渐扩大，波动更加频繁。在这一阶段从长期总体来看德国马克的汇率是稳中有升，进一步分析又可以将马克汇率在此期间表现分为三个阶段：
1、1973～1979年。1973至1979年期间，德国马克对美元除1975年贬值8.0%（当年GDP增长率为-1.3%，源于第一次石油危机）外，其余年份均是升值。1973年9月马克对美元汇率为2.42马克兑换1美元，至1979年升值至1.83马克兑1美元。这一阶段马克汇率升值的主要原因是布雷顿森林体系崩溃后实行了浮动汇率制。随着德国经济相对美国经济走强，为了保持和美元固定的汇率，德国货币当局不得不在市场上购入超额供给的美元。“尼克松冲击”以后，导致美元大幅贬值，对国内通货膨胀深恶痛绝的德国货币当局放弃了当时4马克兑换1美元的固定比价，马克开始连续升值。
2、1979～1985年。1980年至1985年，马克兑美元汇率出现少见贬值，从1.82马克兑1美元跌至2.9马克兑换1美元，部分原因是由于1978年11月至1979年4月间第二次石油危机的影响。油价在1979年开始暴涨，其后又历经两伊战争和海湾战争，石油价格一路飙升。由于德国石油的对外依存度接近100％，因此油价的大幅度提升沉重打击了德国经济，使其石油进口费用大增，国际收支恶化，通货膨胀和失业率增加。德国在此期间的经济表现落后于美国，造成马克汇率连续五年贬值，危机过后，马克再次回到以往的强势路径上去。
3、1985～1998年。20世纪80年代中期以后，随着德国总体经济实力的改善与增强，马克汇率又出现了持续升值。1985年，美国为解决自身长期巨幅经常项目赤字问题，于9月22日在纽约广场饭店召开了由美、德、法、英和日五国财长参加的会议并达成协议，即“广场协议”，决定联合行动，有秩序地使主要货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。按年平均汇率比较，1995年与1985年相比，德国马克对美元汇率上升接近100%，马克汇率从1985年的1马克兑0.3577美元升值到1995年的1马克兑0.7120美元。
二、德国对外贸易政策的调整
然而，“广场协议”之后马克的升值并没有达到预期的效果，从1985年“广场协议”签约到两德合并前的1989年，德国的对外贸易均为顺差，而且顺差额稳步增加，1986至1989年连续四年都在100亿美元以上。自1985年德国出口突破500亿美元之后，德国出口一直保持稳定的增长；与预期相反的是，在“广场协议”后的3年中进口持续下降，直到1989年超过1985年的进口水平并突破500亿美元；而进出口总额更是在1985年一举突破1000亿美元大关，此后仅在1986年和1987年略有下降，自1988年开始，进出口贸易总额稳定在1000亿美元以上。1972年到1996年的马克汇率和对外贸易数据显示，马克兑美元汇率变动与德国对外贸易增长之间的关系与常规理论的预测相反，这表明1970年以来，马克升值对贸易的负面影响并不大。为什么会出现这种情况呢？
答案在于德国同时期采取了合理的对外贸易政策。德国在1972-1996年间的对外贸易实践表明，如果政府能采取有效的应对措施，则在本币升值情况下并不必然出现出口贸易大幅度下降和进口贸易大幅度增长的结果。德国相对成功的经验在于以下几点：
1、汇率由固定改为浮动。布雷顿森林体系解体前，马克兑美元保持固定汇率。尼克松冲击以后，对国内通货膨胀深恶痛绝的德国货币当局不得不放弃当时4马克兑换1美元的固定比价，从1961年3月起多次对马克汇率进行重估，马克开始连续升值。1973年初美元危机再度爆发，德国政府放弃了固定汇率制，转向浮动汇率制。此后除1979年底到1985年初期间马克兑美元出现阶段性贬值外，总体呈升值趋势。
2、奉行独立的货币政策。实行浮动汇率安排后，德国央行更看重国内货币政策的独立性，这种独立性本身也是德国推动汇率增加弹性的重要力量。面对马克的持续升值，德国的货币当局奉行独立的货币政策，德国货币当局政策旗帜鲜明：重心是国内，尤其是国内物价和产出稳定，马克汇率处于相对次要的地位。1974年，德国放松外汇汇兑方面的管制。在独立货币政策、资本自由流动和固定汇率三难选择之间，德国货币当局选择了独立货币政策和资本自由流动，让马克汇率自由浮动。
3、借助欧洲货币联动机制。在升值过程中，德国坚持独立的货币政策和资本的自由流动，让汇率自由浮动。1972年后，借助欧洲区域内的货币联动机制，德国马克汇率较少受到投机资本的冲击，欧洲其它国家在一定程度上分担了马克升值的压力。无论是来自美国的压力，还是来自德国自身某项关键经济指标的变化，当市场普遍预期马克相对美元要升值的时候，投机资本并不直接冲击马克，而是把注意力集中在了相对马克较弱的里拉、英镑或者是其他欧洲国家货币身上。如果不是欧洲区的货币联动机制，德国能否承受汇率大幅波动的风险、能否避免国内的资产泡沫、能否保持国内货币政策的独立性，则是一个未知数。
三、对中国的启示
自2005年7月21日中国决定改变过去单一盯住美元的汇率制度，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度以来，人民币汇率已累计升幅超过3%。与此同时，我国对外贸易依然保持了较高的增长势头。据中国海关最新统计，2006年1至11月份，中国贸易总额较2005年同期增长24.3%，至1.594万亿美元；其中出口增长27.5%，至8750亿美元；进口增长20.6%，至7190亿美元。06年前11个月，中国实现贸易顺差1565.2亿美元，已远高于05年全年的1020亿美元。人民币汇改已逾一年，人民币汇率市场化的进程正在实现之中。尽管如此，长期来看，人民币汇率改革的任务仍然很重，人民币汇率对促进国内经济的发展仍然非常重要。我们更应对人民币汇率的长期走势予以关注，尤其应该借鉴德国在马克升值过程中对外贸易政策的经验，做到未雨绸缪，以便尽早采取措施预防可能出现的汇率波动冲击。德国马克在1972年到1996年的升值过程，对我们的启示有以下几点：
1、一国在经济崛起的过程中，会自然而然地遇到本币升值的压力，汇率必然要随着这种趋势进行调整。德国经济的迅速崛起带来其商品在国际市场上竞争力的增强，贸易顺差也随之扩大。贸易順差增加不仅会带来外部升值压力，对国内货币政策也会造成压力，本币升值在所难免。本币升值一方面是平衡外部收支的需要，另一方面也是重新调整国内经济资源配置结构的需要。
2、汇率调整的最佳方式是缓慢地渐进调整。经济基本面的调整往往是缓慢渐进的过程，与此相对应，汇率的调整也应当是缓慢渐进的。这样的调整过程最符合经济基本面变化的要求，最有效率。另外，渐进的调整过程有利于国内经济资源在不受到较大外部影响的情况下，在贸易品和非贸易品部门之间进行重新配置。
3、浮动汇率、放开资本管制、保持独立的货币政策是大国经济的必然选择。资本自由流动、独立货币政策和固定汇率的三难选择之间，德国最终都选择资本自由流动和独立货币政策，放弃了固定汇率。放开资本管制有助于让市场更早地发现和解决问题，更有利于在市场找到合理、均衡的汇率水平，同时它也是渐进调整汇率的必要保障。
4、在政策目标的取舍方面，要强调维护国内货币政策的自主性。德国货币当局旗帜鲜明地奉行独立的货币政策，国内产出和物价都比较稳定，避免了汇率中的泡沫损害国内的经济。日本试图利用货币政策保持稳定汇率，最终汇率非但没保住，反而触发了国内通货膨胀和泡沫经济。德国的经验表明，一个大国只要货币当局旗帜鲜明地维护国内物价和产出稳定，汇率浮动和资本项目开放并不足以破坏国内经济。因此，在一国经济崛起过程中，要尽量避免以牺牲国内货币政策保汇率政策的做法。
5、加强东亚区域货币合作。自从我国正式签约东盟以来，“10＋1”已基本成形，东盟自由贸易区的建设已经开始。今年的东亚三国会议上，中、日、韩三国央行签署了双边货币互换协议，以加强各自外汇及经济政策上的协调。因为东亚区域经济合作越来越紧密，最近几年的“东亚峰会”上，各国首脑对东亚经济整合问题的讨论不断深入，因此中国人民币升值同样要考虑对这些国家的影响，需要征求他们的意见。东亚三国可以设立一个专门的货币小组来应对人民币升值的问题，在条件成熟的情况下，像欧盟推出“欧元”一样，设立以中、日、韩为基础的“亚元”与美元、欧元相抗衡。
（作者单位：赵俊武湖北大学商学院；赵美贞国家外汇管理局武汉分局国际收支处）
参考文献：
[1]潘国陵.国际金融理论与数量分析方法[M].上海三联出版社,2000.
[2]多米尼克·索尔维托瑞.国际经济学[M].清华大学出版社,1998.
[3]刘向丽,王厚双.日元升值与日本对外贸易政策调整的绩效分析[J].东北亚论坛,2005(10).