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摘 要：负债经营是众多现代企业提高自身实力、快速发展壮大自己而采取的重要财务策略和经营策略，它能有效降低资金成本、给企业带来杠杆效益的同时，也增加了企业的财务风险。如何科学、合理、适度的利用负债，是企业经营与决策者不得不面对的问题。
关键词：负债经营，利弊分析；合理负债
一、负债经营利弊分析
1.负债经营对企业的积极影响
(1)负债经营可以弥补企业运营及扩大企业规模所急需的资金。企业在生产经营过程中，资金需求是必不可少的，无论是在企业生产、周转资金匮乏时，还是需要转产转型建设新项目时。这时的企业需要进行负债经营来迅速弥补资金不足，在一定时期内保证企业效益实现的同时也有利于扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞爭力。
(2)负债经营给企业带来杠杆效应，用借入资金来调节自有资金盈利能力。企业负债利息一般较为固定，当投资利润率大于负债利息率的情况下，企业总资产收益率发生变动时会使权益收益率带来更大幅度的变动，这时企业负债经营会给企业带来额外的资金收益。 (3)负债经营可以获得节税收益。《企业所得税法实施条例》(国务院令2007年第512号)第三十八条规定，企业在生产经营活动中发生的非金融企业向金融企业借款的利息支出、金融企业的各项存款利息支出和同业拆借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出准予扣除。也就是说按现行财务制度规定，负债利息计入财务费用部分准予税前扣除，使企业少纳所得税同时增加了节税收益。
(4)负债经营可降低通货膨胀带来的损失。在通货膨胀的情况下，货币贬值，物价上涨，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，企业偿还债务以账面价值，而不考虑通货膨胀因素，再加上借款与还款时的利率差，使企业偿还资金的实际价值比发生通货膨胀后的价值小，企业债务风险转稼到债权人身上，企业在货币贬值过程中得到益处，降低了通货膨胀发生所造成的损失。
2.负债经营对企业的消极影响
(1)负债经营让企业承担的财务风险增加。财务风险是企业在负债经营过程中必须面对现实问题，企业管理者只能采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。企业利用负债给企业带来大量资金的同时，财务费用也会大量增加，筹资成本加大，企业获得杠杆利益时，也要面对资金借入给自身偿债能力带来的严峻考验，当企业生产经营不顺或新建项目不成功发生亏损时，现金流也得不到保障，企业无力支付到期利息，严重时不得不面临破产危险，负债越多，风险就越大。
(2)过度负债经营容易影响股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损的前提条件之一是把企业经营风险控制在一个可控范围之内。现实经营过程中，股东偏向于风险大的投资，如果投资成功，股东可获得高额回报，而债权人只能收回固定的本金和利息，如果不成功，损失要由债权人和股东共同承担，甚至有的债权人所承担的损失远远大于股东。债权人要保障自己利益实现，就必须在借款协议上言明限制股东高风险投资，这样就容易在股东和债权人之间发生代理冲突，增加企业代理成本，减少企业效益实现。 (3)过度负债经营不利于企业再筹资。企业负债过多、过大，导致不能如期偿还债权人足额本息，会使企业自身信誉受到严重影响，债权人会对企业经营状况产生怀疑，为了降低放贷风险，不会再增加贷款给信誉差的企业，使企业的筹资成本上升，筹资难度大幅增加。
(4)负债经营的市场风险因素。在正常市场环境下企业负债经营，企业能够合理控制资金的使用效率，甚至能进行高额负债建设新项目，当市场环境变化，产品销售不畅，现金流不能满足企业正常需求，新项目急需资金时，金融机构为避免风险，紧缩银根，企业就会面临严重困境，甚至破产。例如2008年下半年发生严重的金融危机，一些企业在危机前举债过多，摊子铺得过大，其结果就是经营困难，部分企业甚至倒闭破产。
二、企业合理负债方法
1.合理控制企业负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低，一般情况下，企业负债越多，资本利润率就越高，对企业所有者有利。但对债权人就意味着承担较高的贷款风险，只能想办法收回贷款来减少风险。另外，由于企业负债规模大，利息费用支出增加，收益降低，导致企业丧失偿付能力或破产的可能性也增大。可见，只有合理控制负债规模，保证企业发展壮大的同时来实现各方利益。
2.强化企业经营管理，提高资金利用效率。企业通过负债方式借入资金后，要严加管理与使用，保证资金落到最有效率、最能在短时间内给企业带来效益的项目上，维持正常资金周转，加速货币资金尽快回笼。不过度举债的同时保证借入资金不闲置，提高资金利用效率。
3.严格树立风险意识，建立、健全企业财务风险机制。将财务风险引入到企业中，企业经营者应充分认识到在激烈市场竞争中所承担的风险，对股东负责的同时，还要对债权人负责，保持企业良好信誉。企业经营者还应运用法律手段明确经济责任，改善财务状况，要充分考虑到不断变化的企业内外部环境，谨慎考虑筹资、使用与分配活动，做到以最小风险取得各方最大利益。
4.建立一支以财务为主的高水平管理队伍。企业如何确定合理负债规模，为决策者提供科学合理的基础数据，归根结底要靠高水平团队提供，尤其是掌握资金动向的财务人员，再加一些产、供、销专业人员。这些人员来自企业日常经营活动中，可以说是最了解企业，最能为决策者提供基础数据的人，提高这些人的专业水平，也就是提高了企业管理层据侧依据的可靠性，保证企业能够科学合理的确定企业负债规模。
负债经营是现代企业发展中重要筹资手段，要清晰认识到负债不是羁绊，是企业加速发展的手段，只要合理负债，充分发挥财务杠杆效应，才能创造企业利润最大化，保障企业在竞争中立于不败之地。
关键词：负债经营，利弊分析；合理负债
一、负债经营利弊分析
1.负债经营对企业的积极影响
(1)负债经营可以弥补企业运营及扩大企业规模所急需的资金。企业在生产经营过程中，资金需求是必不可少的，无论是在企业生产、周转资金匮乏时，还是需要转产转型建设新项目时。这时的企业需要进行负债经营来迅速弥补资金不足，在一定时期内保证企业效益实现的同时也有利于扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞爭力。
(2)负债经营给企业带来杠杆效应，用借入资金来调节自有资金盈利能力。企业负债利息一般较为固定，当投资利润率大于负债利息率的情况下，企业总资产收益率发生变动时会使权益收益率带来更大幅度的变动，这时企业负债经营会给企业带来额外的资金收益。 (3)负债经营可以获得节税收益。《企业所得税法实施条例》(国务院令2007年第512号)第三十八条规定，企业在生产经营活动中发生的非金融企业向金融企业借款的利息支出、金融企业的各项存款利息支出和同业拆借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出准予扣除。也就是说按现行财务制度规定，负债利息计入财务费用部分准予税前扣除，使企业少纳所得税同时增加了节税收益。
(4)负债经营可降低通货膨胀带来的损失。在通货膨胀的情况下，货币贬值，物价上涨，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，企业偿还债务以账面价值，而不考虑通货膨胀因素，再加上借款与还款时的利率差，使企业偿还资金的实际价值比发生通货膨胀后的价值小，企业债务风险转稼到债权人身上，企业在货币贬值过程中得到益处，降低了通货膨胀发生所造成的损失。
2.负债经营对企业的消极影响
(1)负债经营让企业承担的财务风险增加。财务风险是企业在负债经营过程中必须面对现实问题，企业管理者只能采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。企业利用负债给企业带来大量资金的同时，财务费用也会大量增加，筹资成本加大，企业获得杠杆利益时，也要面对资金借入给自身偿债能力带来的严峻考验，当企业生产经营不顺或新建项目不成功发生亏损时，现金流也得不到保障，企业无力支付到期利息，严重时不得不面临破产危险，负债越多，风险就越大。
(2)过度负债经营容易影响股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损的前提条件之一是把企业经营风险控制在一个可控范围之内。现实经营过程中，股东偏向于风险大的投资，如果投资成功，股东可获得高额回报，而债权人只能收回固定的本金和利息，如果不成功，损失要由债权人和股东共同承担，甚至有的债权人所承担的损失远远大于股东。债权人要保障自己利益实现，就必须在借款协议上言明限制股东高风险投资，这样就容易在股东和债权人之间发生代理冲突，增加企业代理成本，减少企业效益实现。 (3)过度负债经营不利于企业再筹资。企业负债过多、过大，导致不能如期偿还债权人足额本息，会使企业自身信誉受到严重影响，债权人会对企业经营状况产生怀疑，为了降低放贷风险，不会再增加贷款给信誉差的企业，使企业的筹资成本上升，筹资难度大幅增加。
(4)负债经营的市场风险因素。在正常市场环境下企业负债经营，企业能够合理控制资金的使用效率，甚至能进行高额负债建设新项目，当市场环境变化，产品销售不畅，现金流不能满足企业正常需求，新项目急需资金时，金融机构为避免风险，紧缩银根，企业就会面临严重困境，甚至破产。例如2008年下半年发生严重的金融危机，一些企业在危机前举债过多，摊子铺得过大，其结果就是经营困难，部分企业甚至倒闭破产。
二、企业合理负债方法
1.合理控制企业负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低，一般情况下，企业负债越多，资本利润率就越高，对企业所有者有利。但对债权人就意味着承担较高的贷款风险，只能想办法收回贷款来减少风险。另外，由于企业负债规模大，利息费用支出增加，收益降低，导致企业丧失偿付能力或破产的可能性也增大。可见，只有合理控制负债规模，保证企业发展壮大的同时来实现各方利益。
2.强化企业经营管理，提高资金利用效率。企业通过负债方式借入资金后，要严加管理与使用，保证资金落到最有效率、最能在短时间内给企业带来效益的项目上，维持正常资金周转，加速货币资金尽快回笼。不过度举债的同时保证借入资金不闲置，提高资金利用效率。
3.严格树立风险意识，建立、健全企业财务风险机制。将财务风险引入到企业中，企业经营者应充分认识到在激烈市场竞争中所承担的风险，对股东负责的同时，还要对债权人负责，保持企业良好信誉。企业经营者还应运用法律手段明确经济责任，改善财务状况，要充分考虑到不断变化的企业内外部环境，谨慎考虑筹资、使用与分配活动，做到以最小风险取得各方最大利益。
4.建立一支以财务为主的高水平管理队伍。企业如何确定合理负债规模，为决策者提供科学合理的基础数据，归根结底要靠高水平团队提供，尤其是掌握资金动向的财务人员，再加一些产、供、销专业人员。这些人员来自企业日常经营活动中，可以说是最了解企业，最能为决策者提供基础数据的人，提高这些人的专业水平，也就是提高了企业管理层据侧依据的可靠性，保证企业能够科学合理的确定企业负债规模。
负债经营是现代企业发展中重要筹资手段，要清晰认识到负债不是羁绊，是企业加速发展的手段，只要合理负债，充分发挥财务杠杆效应，才能创造企业利润最大化，保障企业在竞争中立于不败之地。