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摘 要：本文利用泸州老窖2013年至2018年财务数据以及2018年我国白酒市场行业数据，分析泸州老窖股票的投资价值。本文首先对我国宏观经济形势和白酒行业进行了分析，然后对泸州老窖公司经营和基本财务情况进行了分析，分析其投资风险，希望对投资者有所裨益。
关键词：投资价值;财务分析;白酒;瀘州老窖
在股票投资行为中，为了避免盲目投资，在选择投资对象前，对所选择的投资对象进行科学合理的投资价值分析变得越来越重要。进行股票投资价值分析，一般从宏观经济形势、行业背景以及公司状况等三大方面进行分析。
1 我国白酒行业背景分析
1.1 宏观经济分析
根据国家统计局2019年2月28日发布的《2018年国民经济和社会发展统计公报》可以得知，2018年国内生产总值90.03万亿，比上年增长6.6%。2019年，我国经济发展相比于2018年所面临的外部环境更加复杂严峻，受国际经济影响，国内宏观经济将进入较长中低速发展期，将会面临来自金融风险、供给侧改革、新旧动能转换、生态环境保护、中美贸易摩擦等多方面的叠加压力。
1.2 中国白酒行业发展现状分析
我国白酒产业发展态势较为稳定，根据相关统计数据得知，2018年全国酿酒行业规模以上企业，实现销售收入8122亿，同比增长10.20 %;实现利润总额 1476.45 亿，比上年增长 23.92 %。较长周期看，鉴于我国目前人口模式，白酒行业将因为受到我国人口老龄化影响，可能出现需求量下降的趋势，从而加剧白酒市场竞争力。根据2018年白酒上市公司年报，排名前四的白酒企业总营业收入为1544.44亿元，其中泸州老窖2018年总营业收入为130.56亿元，占四大白酒企业总营业收入8.45%。
2“泸州老窖”公司层面分析
泸州老窖作为中国最古老的四大名酒之一，起源“酒城”泸州，享有“浓香鼻祖，酒中泰斗”的称呼。泸州老窖公司现拥有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619口，被国务院列为国家级重点文物保护单位的四百年以上老窖池4口。公司前身为泸州老窖酒厂，1994年5月9日，在深圳证券交易所上市，并首次公开发行2188股人民币普通股。
2.1企业核心竞争力分析
（一）产品技术优势。泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，其传统的酿酒技艺，至今已传承23代，且2016年作为浓香型白酒代表，入选首批“国家非物资文化遗产”名录。同时，公司始终保持不断创新的理念，其酿酒工程技改项目正在不断地改革创新，公司各类配套建设也在有序推进，以泸州老窖为核心的中国纯粮固态酿造核心产区即将建成。
（二）明确定位，品牌复兴。泸州老窖公司建立“国窖1573”和“泸州老窖”双品牌，其中国窖1573以“浓香国酒”闻名，泸州老窖开启“品牌复兴”之路。2018年，泸州老窖正式开启品牌”瘦身”计划，删减超过90%多余产品条码，保留其正宗品牌条码，重拾广大合作伙伴和消费者的信任。
（三）聚焦单品，营销升级。2015年以来，泸州老窖实施以“大单品”战略为核心的“长板战略”，集中资源，实施单点突破，将绝对竞争优势转化为市场胜势。
2.2企业经营情况分析
2018年全年，泸州老窖实现营业收入130.56亿元，同比增长25.6%。2018年度经营现金流达到42.98亿元，同比增长16%;截止2018年年底，每股收益2.38元/股。总资产226.05亿元，净资产169.65亿元，总权益171.24亿元，负债率24.25%。ROE=21.81%，增长1.51%。整体来讲，2018年度，泸州老窖公司企业收益较为理想。
2.3公司财务分析
2.3.1主要指标
泸州老窖公司股票每股收益均保持较高的水平，且均呈现出稳步向上的趋势;净资产逐年增加，净资产收益率从2014年到2018年均为连续上升。2014年泸州老窖公司受宏观政策和白酒行业深度调整以及相关存款计提坏账准备的影响，其中高档产品销售下滑，导致公司2014年度销售业绩较2013年度有大幅度下降。
2.3.2获利能力分析
2018年，泸州老窖公司营业总收入为130.56亿元，相比于2013年增长25.16%，净利润34.86亿元，比2013年增长1.40%;2018年泸州老窖公司净资产收益率为21。81%，比2013年下降34.21%。
2014年因受国家宏观政策以及白酒行业深度调整的影响，泸州老窖公2014年-2018年公司利润增长速度较2013年度均有所下降，但2015年泸州老窖公司随着国家的宏观政策以及行业现状作出企业整体销售模式调整，2014年—2018年泸州老窖公司营业总收入与销售净利润率均保持较好的增长水平。2018年企业销售净利率为26.89%，相对于2017年同比上涨了7.43%;2018年相对于2017年净利润同比增长率为36.27%。
2.3.3偿还能力分析
相对于2017年，2018年资产负债率增加7.83%，流动比率减少21.54%，这表明泸州老窖公司的短期负债有所增加，流动资产短期内转变为现金的能力减弱。
2.3.4经营效率分析
2013年—2018年泸州老窖公司应收账款周转天数呈现出下降趋势，且截至2018年底泸州老窖公司应收账款周转天数为0.25天，即说明了该公司应收账款变现的速度快，应收资金回收率较高，再次说明企业内部管理工作的效率越高。
3泸州老窖股票投资建议
一、保持良好的心态
由于股票市场存在很大的风险性，所以作为股票市场的投资者，对于股票市场的波动应随时保持一个良好的心态，用平和的心态面对股票市场的大涨、大跌。研究表明，我国投资者在投资行为上存在“损失厌恶心理”、“后见之明”、“过度自信”、“过度恐惧”、“暴富心理”、“政策依赖心理”、“保守性偏差”等诸多认知偏差。有一个良好的心态，并时常对自我进行审视，才能在股票风云场上处变不惊。
二、多角度全方面思考
在进行股票投资行为时，其盈利来源于投资者对股票判断的准确性。又由于股票的价值受到多种因素的影响，无论是国际国内政治经济形势还是行业变动，更或是企业内部调整，都将成为影响股票价值的重要因素。因此只有多角度全方位的思考，用敏锐的眼光对股票的未来收益进行判断，才能获得更好的投资收益。
三、长期跟踪观察，了解股票动态
中国目前正处于大数据时代，股票投资也不能离开大数据的分析，这些数据需要长时间的观察，然后综合性分析。了解股票的状态，才能对股票进行合理性预测。这里的数据包括了对宏观经济数据、行业发展数据、上市公司内部财务数据等有重大影响的数据。
参考文献：
[1]熊建华.“伊利股份”股票投资价值分析[D].内蒙古：内蒙古大学[硕士论文].2005
[2]王建.招商银行投资价值分析[D].山东：山东大学[硕士论文].2012
[3]唐代芬.张裕A股票投资价值分析[D].重庆：重庆大学[硕士论文].2011
[4]田闯.泸州老窖：1573的低调回归[J]. 股市动态分析， 2018.NO1414（31）：29-30.
作者简介：
罗建梅，1975年9月生，女，四川邻水人，成都信息工程大学统计学院副教授，硕士研究生导师.黄秀宇，成都信息工程大学统计学院2019级本科生.
关键词：投资价值;财务分析;白酒;瀘州老窖
在股票投资行为中，为了避免盲目投资，在选择投资对象前，对所选择的投资对象进行科学合理的投资价值分析变得越来越重要。进行股票投资价值分析，一般从宏观经济形势、行业背景以及公司状况等三大方面进行分析。
1 我国白酒行业背景分析
1.1 宏观经济分析
根据国家统计局2019年2月28日发布的《2018年国民经济和社会发展统计公报》可以得知，2018年国内生产总值90.03万亿，比上年增长6.6%。2019年，我国经济发展相比于2018年所面临的外部环境更加复杂严峻，受国际经济影响，国内宏观经济将进入较长中低速发展期，将会面临来自金融风险、供给侧改革、新旧动能转换、生态环境保护、中美贸易摩擦等多方面的叠加压力。
1.2 中国白酒行业发展现状分析
我国白酒产业发展态势较为稳定，根据相关统计数据得知，2018年全国酿酒行业规模以上企业，实现销售收入8122亿，同比增长10.20 %;实现利润总额 1476.45 亿，比上年增长 23.92 %。较长周期看，鉴于我国目前人口模式，白酒行业将因为受到我国人口老龄化影响，可能出现需求量下降的趋势，从而加剧白酒市场竞争力。根据2018年白酒上市公司年报，排名前四的白酒企业总营业收入为1544.44亿元，其中泸州老窖2018年总营业收入为130.56亿元，占四大白酒企业总营业收入8.45%。
2“泸州老窖”公司层面分析
泸州老窖作为中国最古老的四大名酒之一，起源“酒城”泸州，享有“浓香鼻祖，酒中泰斗”的称呼。泸州老窖公司现拥有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619口，被国务院列为国家级重点文物保护单位的四百年以上老窖池4口。公司前身为泸州老窖酒厂，1994年5月9日，在深圳证券交易所上市，并首次公开发行2188股人民币普通股。
2.1企业核心竞争力分析
（一）产品技术优势。泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，其传统的酿酒技艺，至今已传承23代，且2016年作为浓香型白酒代表，入选首批“国家非物资文化遗产”名录。同时，公司始终保持不断创新的理念，其酿酒工程技改项目正在不断地改革创新，公司各类配套建设也在有序推进，以泸州老窖为核心的中国纯粮固态酿造核心产区即将建成。
（二）明确定位，品牌复兴。泸州老窖公司建立“国窖1573”和“泸州老窖”双品牌，其中国窖1573以“浓香国酒”闻名，泸州老窖开启“品牌复兴”之路。2018年，泸州老窖正式开启品牌”瘦身”计划，删减超过90%多余产品条码，保留其正宗品牌条码，重拾广大合作伙伴和消费者的信任。
（三）聚焦单品，营销升级。2015年以来，泸州老窖实施以“大单品”战略为核心的“长板战略”，集中资源，实施单点突破，将绝对竞争优势转化为市场胜势。
2.2企业经营情况分析
2018年全年，泸州老窖实现营业收入130.56亿元，同比增长25.6%。2018年度经营现金流达到42.98亿元，同比增长16%;截止2018年年底，每股收益2.38元/股。总资产226.05亿元，净资产169.65亿元，总权益171.24亿元，负债率24.25%。ROE=21.81%，增长1.51%。整体来讲，2018年度，泸州老窖公司企业收益较为理想。
2.3公司财务分析
2.3.1主要指标
泸州老窖公司股票每股收益均保持较高的水平，且均呈现出稳步向上的趋势;净资产逐年增加，净资产收益率从2014年到2018年均为连续上升。2014年泸州老窖公司受宏观政策和白酒行业深度调整以及相关存款计提坏账准备的影响，其中高档产品销售下滑，导致公司2014年度销售业绩较2013年度有大幅度下降。
2.3.2获利能力分析
2018年，泸州老窖公司营业总收入为130.56亿元，相比于2013年增长25.16%，净利润34.86亿元，比2013年增长1.40%;2018年泸州老窖公司净资产收益率为21。81%，比2013年下降34.21%。
2014年因受国家宏观政策以及白酒行业深度调整的影响，泸州老窖公2014年-2018年公司利润增长速度较2013年度均有所下降，但2015年泸州老窖公司随着国家的宏观政策以及行业现状作出企业整体销售模式调整，2014年—2018年泸州老窖公司营业总收入与销售净利润率均保持较好的增长水平。2018年企业销售净利率为26.89%，相对于2017年同比上涨了7.43%;2018年相对于2017年净利润同比增长率为36.27%。
2.3.3偿还能力分析
相对于2017年，2018年资产负债率增加7.83%，流动比率减少21.54%，这表明泸州老窖公司的短期负债有所增加，流动资产短期内转变为现金的能力减弱。
2.3.4经营效率分析
2013年—2018年泸州老窖公司应收账款周转天数呈现出下降趋势，且截至2018年底泸州老窖公司应收账款周转天数为0.25天，即说明了该公司应收账款变现的速度快，应收资金回收率较高，再次说明企业内部管理工作的效率越高。
3泸州老窖股票投资建议
一、保持良好的心态
由于股票市场存在很大的风险性，所以作为股票市场的投资者，对于股票市场的波动应随时保持一个良好的心态，用平和的心态面对股票市场的大涨、大跌。研究表明，我国投资者在投资行为上存在“损失厌恶心理”、“后见之明”、“过度自信”、“过度恐惧”、“暴富心理”、“政策依赖心理”、“保守性偏差”等诸多认知偏差。有一个良好的心态，并时常对自我进行审视，才能在股票风云场上处变不惊。
二、多角度全方面思考
在进行股票投资行为时，其盈利来源于投资者对股票判断的准确性。又由于股票的价值受到多种因素的影响，无论是国际国内政治经济形势还是行业变动，更或是企业内部调整，都将成为影响股票价值的重要因素。因此只有多角度全方位的思考，用敏锐的眼光对股票的未来收益进行判断，才能获得更好的投资收益。
三、长期跟踪观察，了解股票动态
中国目前正处于大数据时代，股票投资也不能离开大数据的分析，这些数据需要长时间的观察，然后综合性分析。了解股票的状态，才能对股票进行合理性预测。这里的数据包括了对宏观经济数据、行业发展数据、上市公司内部财务数据等有重大影响的数据。
参考文献：
[1]熊建华.“伊利股份”股票投资价值分析[D].内蒙古：内蒙古大学[硕士论文].2005
[2]王建.招商银行投资价值分析[D].山东：山东大学[硕士论文].2012
[3]唐代芬.张裕A股票投资价值分析[D].重庆：重庆大学[硕士论文].2011
[4]田闯.泸州老窖：1573的低调回归[J]. 股市动态分析， 2018.NO1414（31）：29-30.
作者简介：
罗建梅，1975年9月生，女，四川邻水人，成都信息工程大学统计学院副教授，硕士研究生导师.黄秀宇，成都信息工程大学统计学院2019级本科生.