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在美欧量化宽松货币政策继续泛滥的背景下,中国央行的加息或成为应对汇率战未雨绸缪的手段。
时隔3年后中国央行首次宣布,自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率:1年期存贷款基准利率分别上调25个基点,由现在的2.25%和5.31%分别提高到2.50%和5.56%;其他各档次存贷款基准利率亦据此相应调整。消息一出,美元全线飙升,原油、黄金等商品出现下跌。中国为经济降温和遏制通货膨胀的任务显然已较保持高速经济增长更为紧迫。
挽救民意的“政治秀”
随着美国国会11月2日的中期选举临近,面对国内经济疲弱、失业率高企的尴尬局面,奥巴马政府将复苏乏力的责任推到了中国头上,老调重弹地认为是中国通过操纵汇率,压低人民币估值从而获得了不公平的贸易优势,强烈要求人民币进行升值。
9月24日,美国众议院筹款委员会通过一项《汇率改革促进公平贸易法案》(下称《汇率法案》),允许美国对中国和其他被认为低估汇率国家的商品课以特别关税;一周后,美国众议院以348票对79票的压倒性结果通过该法案。
为此,诺贝尔经济学奖得主蒙代尔指出,美国利用立法就人民币升值问题向中国施压将会成为灾难,而且也无法缩窄中美两国间的贸易赤字。蒙代尔指出,这项法案并不能帮助美国,也无法为美国创造就业岗位。它仅仅会创造灾难。
蒙代尔还表示,这项议案将对世界经济以及亚洲地区稳定造成极为不利的影响。同时,将对国际关系构成极大的伤害。他补充道,还没有一个国家通过任何法律体系强迫它国货币升值的先例。史上并无充分证据显示,中国让其货币升值,会令美国受惠,或是协助贸易平衡。
美国商会和其他35家贸易团体为此向民主党众议院议长佩洛西、众议院民主党领袖霍耶和众议院共和党领袖博纳写信表示,美国出台针对中国进口的单边法案不可能激励中国迅速就人民币汇率政策作出调整,相反,中国作为美国出口的最大市场,该法案很有可能带来反面影响,滋生针对美国对华出口的报复措施。作为世界最大的两大经济体,“在彼此亟需对方的时候通过该法案将‘弊大于利’”。
美众议院通过《汇率法案》当天,中国外交部发言人姜瑜即表示,美国借口人民币汇率问题搞保护主义,只会严重损害中美经贸关系,并给两国经济乃至世界经济的复苏造成消极影响。
与此同时,分析指出除非参议院通过并经奥巴马签署上升为法律,否则中美全面打响贸易战的可能性仍不大。而参议院投票预计在美国中期选举后进行,中期选举后,由于政治压力骤减,该法案将很难获得参议院通过。因此,该法案可能只是奥巴马政府挽救民众支持率的政治砝码。
祸起宽松货币政策
今年以来,处在经济复苏阶段欧美国家,因内需不足经济增长乏力,纷纷调整汇率政策,期望通过本币贬值战略来提高本国竞争力,从而拉动外贸出口和经济增长。
《汇率法案》的背后,正是美元的持续贬值。2008年9月金融风暴狂扫华尔街,美国便开动了“印钞机”——实行宽松的量化货币政策。危机过后,美国复苏的情况一直不是很好——失业率屡创新高。为此,11月2日的中期选举的临近令奥巴马政府倍感压力。
近日,美联储配合政府的新一轮经济刺激计划,对外宣布继续实施量化宽松的货币政策,由此,将美元送入快速下跌的通道,导致其他采用浮动汇率机制的国家货币全线 “被升值”。不仅是人民币,许多非美元货币都承受了较大的升值压力:澳元达到1983年浮动以来的历史高位,日元接近15年来的高点,泰铢兑美元汇率创下近13年以来的新高,新加坡元连续触及汇改以来的高位,巴西雷亚尔汇率也连续攀升……
世界各国纷纷采取行动干预汇市。9月15日,日本放弃实行6年的不干预汇市政策,抛售了价值250亿美元的日元,试图遏止本国货币升值势头;韩国、瑞士、哥伦比亚、泰国、巴西等国家货币也都采取类似的措施“竞相贬值”,以提升本国贸易竞争力;10月5日,日银更是抢在美国重新实施数量宽松政策之前重拾“零利率”以遏制日元升值。巴西财政部长吉多•曼特加指出,“我们正处在一场国际汇率战争当中……”
美国是此次“汇率战”的始作俑者,但更深层次的原因还在于世界各国的经济复苏都不算很理想,以期通过“竞相贬值”维持本币弱势实现刺激出口。这无一例外都是变相的贸易保护主义,而亚洲国家经济对出口的依存度很高,因此干预的意愿也较其他国家更强。
“操纵本国货币已经成为各国政府为促进经济复苏而采用的新武器”,国际货币基金组织(IMF)总裁特劳斯•卡恩说,“货币能被当做政策武器的想法,显然正开始到处流传。如果把这种想法付诸行动,将给全球复苏带来相当严重的风险,任何此类的做法,都将产生负面且极具破坏性的长期影响。”
英国《金融时报》文章分析,当每个国家都为了压低本币汇率而干预汇市,由此产生出一种竞争氛围时,可能会造成混乱。对此,美国财政部和美联储前官员、目前供职于华盛顿彼得森国际经济研究所的泰德•杜鲁门认为,鉴于全球经济复苏势头疲软,各国央行也许有理由向定量宽松趋近,以寻求进一步加大货币供应。但他表示,各国在国内货币市场这么做(而非通过干预汇市)要好得多。”
经济学上有所谓“公地的悲剧”,即,在特殊情况下,人的个体理性必然导致集体的无理性。对此,泰德•杜鲁门敦促全球主要领先经济体采取紧急行动,“为解决汇率问题,应该就多边和协同政策举措达成一致。”而这些主要经济体目前似乎并没有妥协的意思,“国际合作正愈发松散,对全球经济构成一个巨大的威胁。”
尽管如此,“因各国并未采取报复行动”,摩根士丹利报告称,“还不能说全球“汇率战”爆发,而全球爆发汇率战的可能性不大”。
加息或为抑制通胀
国家发改委对外经济研究所所长张燕生近日指出,人民币升值的压力不仅来自于欧美国家,还来自所有对中国有贸易逆差的国家。“各国对美元汇率连创新高,进而会将希望寄托在人民币升值上,日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。”
有分析指出,美国下一步的意图就是“在11月10-11日在韩国首尔召开的G 20会议上,针对中国干预汇市以阻止人民币升值的做法,动员各国联合起来对中国施加压力。”
对此,中国高层曾一再明确,人民币不会一次性大幅升值。中国央行行长周小川更是在10月8日-10日召开的国际货币基金组织与世界银行联合年会的开幕论坛上表示,人民币汇率不会实行所谓升值“休克法”,未来几个月内将谨慎地评估财政政策与货币政策,以确定中国经济的未来走向。
事实上,人民币从9月中旬以来升值步伐明显加快。其中,9月共有9个交易日人民币创汇改以来新高,后虽有小幅阶段调整,但中国外汇交易中心公布的数据显示,美元对人民币中间价已经一举踏入6.67关口,再次刷新2005年汇改以来的新高纪录。
因此,“此此中国央行加息令市场意外。”摩根大通中国首席经济学家王黔指出,但“鉴于最近公布的消费物价指数持续上涨以及房价出现反弹,加息可视为央行管理通胀预期的象征性举措。” 不少机构认为,时隔3年之后央行重启加息,很可能是新一次加息周期的到来。
由于世界主要经济体实行量化宽松货币政策,今年来已经导致大批热钱扑向大宗商品市场和新兴国家资产以规避贬值,造成新兴市场国家资产价格膨胀,国际大宗商品价格上涨。以中国为例,今年三季度以来,国际资本的流入对中国流动性、物价和资产价格的影响巨大。
农产品的持续冲高,加上投资渠道单一,中国老百姓纷纷选择购房作为规避通胀的渠道,导致国内房价畸高……中国进入通胀时代已经是一个不争的事实。据预计,自国内消费者物价指数(CPI)9月冲高至3.6%后,年内通胀率可能升至4-4.5%。这意味着,就货币政策的基本目的而言,收缩流动性,管理通胀预期已成为首要任务。
此外,央行加息虽然不是针对中国房地产市场的直接调控手段,但对正处于调控敏感期的房地产市场影响重大——加息将导致开发商贷款成本增加,推动楼盘加快推出,促进资金回笼,房价进一步松动的可能性增加。
继印度、巴西、俄罗斯等新兴经济体以上调利率的方式退出经济刺激政策后,尽管冒着热钱再次涌入的风险,尽管会被美国认定为汇率操纵国,中国央行断然加息或是应对汇率战未雨绸缪的手段——只有及时控制炒作与通胀,发出货币紧缩的信号,稳定经济运行,中国才能在到来的全球汇率战争中争取更多的时间和空间。
近期人民幣兑美元汇率走势图(见EXEL)
(来源:国家统计局数据)
时隔3年后中国央行首次宣布,自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率:1年期存贷款基准利率分别上调25个基点,由现在的2.25%和5.31%分别提高到2.50%和5.56%;其他各档次存贷款基准利率亦据此相应调整。消息一出,美元全线飙升,原油、黄金等商品出现下跌。中国为经济降温和遏制通货膨胀的任务显然已较保持高速经济增长更为紧迫。
挽救民意的“政治秀”
随着美国国会11月2日的中期选举临近,面对国内经济疲弱、失业率高企的尴尬局面,奥巴马政府将复苏乏力的责任推到了中国头上,老调重弹地认为是中国通过操纵汇率,压低人民币估值从而获得了不公平的贸易优势,强烈要求人民币进行升值。
9月24日,美国众议院筹款委员会通过一项《汇率改革促进公平贸易法案》(下称《汇率法案》),允许美国对中国和其他被认为低估汇率国家的商品课以特别关税;一周后,美国众议院以348票对79票的压倒性结果通过该法案。
为此,诺贝尔经济学奖得主蒙代尔指出,美国利用立法就人民币升值问题向中国施压将会成为灾难,而且也无法缩窄中美两国间的贸易赤字。蒙代尔指出,这项法案并不能帮助美国,也无法为美国创造就业岗位。它仅仅会创造灾难。
蒙代尔还表示,这项议案将对世界经济以及亚洲地区稳定造成极为不利的影响。同时,将对国际关系构成极大的伤害。他补充道,还没有一个国家通过任何法律体系强迫它国货币升值的先例。史上并无充分证据显示,中国让其货币升值,会令美国受惠,或是协助贸易平衡。
美国商会和其他35家贸易团体为此向民主党众议院议长佩洛西、众议院民主党领袖霍耶和众议院共和党领袖博纳写信表示,美国出台针对中国进口的单边法案不可能激励中国迅速就人民币汇率政策作出调整,相反,中国作为美国出口的最大市场,该法案很有可能带来反面影响,滋生针对美国对华出口的报复措施。作为世界最大的两大经济体,“在彼此亟需对方的时候通过该法案将‘弊大于利’”。
美众议院通过《汇率法案》当天,中国外交部发言人姜瑜即表示,美国借口人民币汇率问题搞保护主义,只会严重损害中美经贸关系,并给两国经济乃至世界经济的复苏造成消极影响。
与此同时,分析指出除非参议院通过并经奥巴马签署上升为法律,否则中美全面打响贸易战的可能性仍不大。而参议院投票预计在美国中期选举后进行,中期选举后,由于政治压力骤减,该法案将很难获得参议院通过。因此,该法案可能只是奥巴马政府挽救民众支持率的政治砝码。
祸起宽松货币政策
今年以来,处在经济复苏阶段欧美国家,因内需不足经济增长乏力,纷纷调整汇率政策,期望通过本币贬值战略来提高本国竞争力,从而拉动外贸出口和经济增长。
《汇率法案》的背后,正是美元的持续贬值。2008年9月金融风暴狂扫华尔街,美国便开动了“印钞机”——实行宽松的量化货币政策。危机过后,美国复苏的情况一直不是很好——失业率屡创新高。为此,11月2日的中期选举的临近令奥巴马政府倍感压力。
近日,美联储配合政府的新一轮经济刺激计划,对外宣布继续实施量化宽松的货币政策,由此,将美元送入快速下跌的通道,导致其他采用浮动汇率机制的国家货币全线 “被升值”。不仅是人民币,许多非美元货币都承受了较大的升值压力:澳元达到1983年浮动以来的历史高位,日元接近15年来的高点,泰铢兑美元汇率创下近13年以来的新高,新加坡元连续触及汇改以来的高位,巴西雷亚尔汇率也连续攀升……
世界各国纷纷采取行动干预汇市。9月15日,日本放弃实行6年的不干预汇市政策,抛售了价值250亿美元的日元,试图遏止本国货币升值势头;韩国、瑞士、哥伦比亚、泰国、巴西等国家货币也都采取类似的措施“竞相贬值”,以提升本国贸易竞争力;10月5日,日银更是抢在美国重新实施数量宽松政策之前重拾“零利率”以遏制日元升值。巴西财政部长吉多•曼特加指出,“我们正处在一场国际汇率战争当中……”
美国是此次“汇率战”的始作俑者,但更深层次的原因还在于世界各国的经济复苏都不算很理想,以期通过“竞相贬值”维持本币弱势实现刺激出口。这无一例外都是变相的贸易保护主义,而亚洲国家经济对出口的依存度很高,因此干预的意愿也较其他国家更强。
“操纵本国货币已经成为各国政府为促进经济复苏而采用的新武器”,国际货币基金组织(IMF)总裁特劳斯•卡恩说,“货币能被当做政策武器的想法,显然正开始到处流传。如果把这种想法付诸行动,将给全球复苏带来相当严重的风险,任何此类的做法,都将产生负面且极具破坏性的长期影响。”
英国《金融时报》文章分析,当每个国家都为了压低本币汇率而干预汇市,由此产生出一种竞争氛围时,可能会造成混乱。对此,美国财政部和美联储前官员、目前供职于华盛顿彼得森国际经济研究所的泰德•杜鲁门认为,鉴于全球经济复苏势头疲软,各国央行也许有理由向定量宽松趋近,以寻求进一步加大货币供应。但他表示,各国在国内货币市场这么做(而非通过干预汇市)要好得多。”
经济学上有所谓“公地的悲剧”,即,在特殊情况下,人的个体理性必然导致集体的无理性。对此,泰德•杜鲁门敦促全球主要领先经济体采取紧急行动,“为解决汇率问题,应该就多边和协同政策举措达成一致。”而这些主要经济体目前似乎并没有妥协的意思,“国际合作正愈发松散,对全球经济构成一个巨大的威胁。”
尽管如此,“因各国并未采取报复行动”,摩根士丹利报告称,“还不能说全球“汇率战”爆发,而全球爆发汇率战的可能性不大”。
加息或为抑制通胀
国家发改委对外经济研究所所长张燕生近日指出,人民币升值的压力不仅来自于欧美国家,还来自所有对中国有贸易逆差的国家。“各国对美元汇率连创新高,进而会将希望寄托在人民币升值上,日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。”
有分析指出,美国下一步的意图就是“在11月10-11日在韩国首尔召开的G 20会议上,针对中国干预汇市以阻止人民币升值的做法,动员各国联合起来对中国施加压力。”
对此,中国高层曾一再明确,人民币不会一次性大幅升值。中国央行行长周小川更是在10月8日-10日召开的国际货币基金组织与世界银行联合年会的开幕论坛上表示,人民币汇率不会实行所谓升值“休克法”,未来几个月内将谨慎地评估财政政策与货币政策,以确定中国经济的未来走向。
事实上,人民币从9月中旬以来升值步伐明显加快。其中,9月共有9个交易日人民币创汇改以来新高,后虽有小幅阶段调整,但中国外汇交易中心公布的数据显示,美元对人民币中间价已经一举踏入6.67关口,再次刷新2005年汇改以来的新高纪录。
因此,“此此中国央行加息令市场意外。”摩根大通中国首席经济学家王黔指出,但“鉴于最近公布的消费物价指数持续上涨以及房价出现反弹,加息可视为央行管理通胀预期的象征性举措。” 不少机构认为,时隔3年之后央行重启加息,很可能是新一次加息周期的到来。
由于世界主要经济体实行量化宽松货币政策,今年来已经导致大批热钱扑向大宗商品市场和新兴国家资产以规避贬值,造成新兴市场国家资产价格膨胀,国际大宗商品价格上涨。以中国为例,今年三季度以来,国际资本的流入对中国流动性、物价和资产价格的影响巨大。
农产品的持续冲高,加上投资渠道单一,中国老百姓纷纷选择购房作为规避通胀的渠道,导致国内房价畸高……中国进入通胀时代已经是一个不争的事实。据预计,自国内消费者物价指数(CPI)9月冲高至3.6%后,年内通胀率可能升至4-4.5%。这意味着,就货币政策的基本目的而言,收缩流动性,管理通胀预期已成为首要任务。
此外,央行加息虽然不是针对中国房地产市场的直接调控手段,但对正处于调控敏感期的房地产市场影响重大——加息将导致开发商贷款成本增加,推动楼盘加快推出,促进资金回笼,房价进一步松动的可能性增加。
继印度、巴西、俄罗斯等新兴经济体以上调利率的方式退出经济刺激政策后,尽管冒着热钱再次涌入的风险,尽管会被美国认定为汇率操纵国,中国央行断然加息或是应对汇率战未雨绸缪的手段——只有及时控制炒作与通胀,发出货币紧缩的信号,稳定经济运行,中国才能在到来的全球汇率战争中争取更多的时间和空间。
近期人民幣兑美元汇率走势图(见EXEL)
(来源:国家统计局数据)