论文部分内容阅读
快到年底了，我对自己一年的理财文章进行了一下简单的回顾。感觉有一坏一好两个发现，先说坏的，作为一个自命的价值投资者，我向来表面上反对对投资进行预测，但不好意思的是，我的理财文章里充满了预测；不过好消息是，我2013年的预测准确率高得惊人—发现这种情况，我又沾沾自喜地想，到底是世界变得平滑了还是我的投资水平提高了？作为俗人，就是这个德行。
对事情进行预测是我们的本性吗？
可能是。我们和动物有很多本质上的差别，其中一个就是人类会做预期，知道“未来”这个词意味着什么意思。美国动物学家用了13年训练了两只倭黑猩猩，它们已经具备了能用比较复杂的表意手段来和人类对话，其中有一只叫肯茨的雄性最为著名。但是，绝对不会发生的事是：有一天肯茨忽然抱头痛哭，“我已经26岁了，我对你们失去研究价值后，退休生活该怎么办呢？”
我最近翻看了一本《古希腊哲学史纲》，里边内容很多，你可以发现古希腊人在逻辑学上是那么优秀。他们不习惯认同已经存在的大规律，而喜欢对每件微观的事件的独特规律进行更细心的验证。对未知世界，古希腊人就是那种不会问“是什么”，而乐意问“为什么”的民族。不过，他们对预测和与此相关的概率却几乎没有触及。
我猜这可能是因为两个原因，一个是古希腊人是崇拜神的，古代人以为以后的一切是神已经都安排好的，加上这个航海民族是那种泛神论的民族，他们认为未来的一切毫无规律，也几乎无法预测。另一方面，人们那时候还没有完备的数学工具，过于简单的算数不足以衡量未来。
随着世界越来越大信息越来越对称，人们对信息的要求也越来越苛刻。我们从要知道过去发生了些什么，现在发生了些什么，发展到要知道未来会发生些什么。
在这个过程中，也有很多歧途和有趣的事，比如在电报刚刚发明的时候，这种新技术最大的用户是赛马赌博的庄家。电报公司把刚发生的赛马结果发往各地的庄家，以便他们在接受赌徒押注的时候只接受押在输了比赛的马身上。
所以，当时的电报公司基本被黑社会控制了。为了争夺这个能挣大钱的买卖的控制权，经常会出现火拼。直到美国最大的信息传送公司全美新闻社的老大西格尔被刺—据说，当时西格尔的眼球被一颗卡宾枪子弹打得飞了出去，弹到30厘米以外的瓷砖墙上—美国政府才对这种局面进行管制。
时光跳过很久后，互联网和海量存储设备的出现让大数据分析成为可能，这无疑让人们在知道未来将发生什么上有很大的进步。人们知道未来将会发生什么事情的概率越来越大，这让这个社会风险大大降低了，但这对于投资者来说是个好事么？
如果我们刨除个别投资品带来的非系统风险，假设一个投资者把自己的钱长期都投资于某种指数，从统计就可以看出投资者系统投资风险和投资收益的关系，很明显作为一个希望从长期投资中赚钱的公司人，你所采取的方式正好应该和所有人想的相反，投资那些系统风险更高的东西。
1系统风险最高的股票：
如果你在1800年投资1美元到美国股票指数上，那么在2013年10月底，就能获得92.6114万美元，这个投资大概让你赢了接近1百万倍。而这个数字还是通过通胀调整后得出的，也就是在总的收益中减去了这些年来美国的通货膨胀率造成的货币减值。
在这个过程中，美国经济经历了几十次经济危机，有的时候甚至有亡国灭种的危险，但是只要投资者把投资获得的收益再投入到相应的股票指数当中，就可以获得令人震惊的收益。
当然，这里边有个问题，在1800年美国还没有股票指数基金，那时候的1美元是用于购买整个市场的股票然后平均到1美元的价值来计算的。
2系统风险低的高等级债券：
如果你用1美元在1800年买了美国最高等级的债券，比如说美国国债，到2013年10月底，你的投资收益是1512美元，这个数字也是经过通货膨胀调整的。
美国国债从来没有出现过违约，即使在最近30年，美国政府关门十几次的情况下也没有，所以美国国债一直被投资界认为是风险为0的投资品。但是它的收益应该还算可以，平均到每年，债券收益大概是3.5%，这个收益基本反映了人类社会资本增长的速度。
3系统性风险最小的黄金：
在1800年一个投资黄金的投资者买1美元的黄金，在2013年10月底将获得总共4.31美元。
黄金虽然在数次经济危机中都获得投资者的青睐，但是从长期来看，根本不应该选择投资黄金，最大的原因可能就是人们对黄金的未来了解得太多了，一个金块今年是它明年依然是它，不会有任何变化。
还要提醒，在这个计算中没有把储存黄金的成本算进去。如果按真实的情况，更多的人不会把黄金藏在自己的床垫和首饰匣里，而是放在银行，那样黄金的投资收益恐怕应该是负数。
4流动性最好的美元纸币：
如果一个倒霉的投资者在1800年把1美元保留到现在，那么这张纸币的购买力只相当于200多年前的1/20，大概只是原来6美分的价值。
美元大概是流动性最好而且最不会产生变化的投资—如果你把现金也算成是一种投资的话—也正是因为这个，它的收益性最差。所以，如果人们没有其他投资选择，最好的方式是花掉现金，去享受生活。
5垃圾债券：
垃圾债券是我们应该关注的一个投资，因为按照前边所说的垃圾债券风险足够大，但是遗憾的是垃圾债券没有一个指数可以投资。另外，现在最流行的P2P贷款也类似于垃圾债券，如果P2P可以形成能消除非系统风险的指数投资的话，相信长期投资收益应该是非常可观的。
人类希望通过一切手段让自己越来越能够预期，但是就如同经济学里那个规则合成谬误（Fallacy of Composition）一样—我们所有人都想把未来预期得更准确，这种行为的叠加造成每个人需要比“更准确”还要准确的未来。
这种对未来危险的撇除竞争，反而会造成人们的痛苦加剧。我们的幸福程度并不会因为我们更聪明而增加，最终我们还是等同于那只不会做预期的倭黑猩猩。
对事情进行预测是我们的本性吗？
可能是。我们和动物有很多本质上的差别，其中一个就是人类会做预期，知道“未来”这个词意味着什么意思。美国动物学家用了13年训练了两只倭黑猩猩，它们已经具备了能用比较复杂的表意手段来和人类对话，其中有一只叫肯茨的雄性最为著名。但是，绝对不会发生的事是：有一天肯茨忽然抱头痛哭，“我已经26岁了，我对你们失去研究价值后，退休生活该怎么办呢？”
我最近翻看了一本《古希腊哲学史纲》，里边内容很多，你可以发现古希腊人在逻辑学上是那么优秀。他们不习惯认同已经存在的大规律，而喜欢对每件微观的事件的独特规律进行更细心的验证。对未知世界，古希腊人就是那种不会问“是什么”，而乐意问“为什么”的民族。不过，他们对预测和与此相关的概率却几乎没有触及。
我猜这可能是因为两个原因，一个是古希腊人是崇拜神的，古代人以为以后的一切是神已经都安排好的，加上这个航海民族是那种泛神论的民族，他们认为未来的一切毫无规律，也几乎无法预测。另一方面，人们那时候还没有完备的数学工具，过于简单的算数不足以衡量未来。
随着世界越来越大信息越来越对称，人们对信息的要求也越来越苛刻。我们从要知道过去发生了些什么，现在发生了些什么，发展到要知道未来会发生些什么。
在这个过程中，也有很多歧途和有趣的事，比如在电报刚刚发明的时候，这种新技术最大的用户是赛马赌博的庄家。电报公司把刚发生的赛马结果发往各地的庄家，以便他们在接受赌徒押注的时候只接受押在输了比赛的马身上。
所以，当时的电报公司基本被黑社会控制了。为了争夺这个能挣大钱的买卖的控制权，经常会出现火拼。直到美国最大的信息传送公司全美新闻社的老大西格尔被刺—据说，当时西格尔的眼球被一颗卡宾枪子弹打得飞了出去，弹到30厘米以外的瓷砖墙上—美国政府才对这种局面进行管制。
时光跳过很久后，互联网和海量存储设备的出现让大数据分析成为可能，这无疑让人们在知道未来将发生什么上有很大的进步。人们知道未来将会发生什么事情的概率越来越大，这让这个社会风险大大降低了，但这对于投资者来说是个好事么？
如果我们刨除个别投资品带来的非系统风险，假设一个投资者把自己的钱长期都投资于某种指数，从统计就可以看出投资者系统投资风险和投资收益的关系，很明显作为一个希望从长期投资中赚钱的公司人，你所采取的方式正好应该和所有人想的相反，投资那些系统风险更高的东西。
1系统风险最高的股票：
如果你在1800年投资1美元到美国股票指数上，那么在2013年10月底，就能获得92.6114万美元，这个投资大概让你赢了接近1百万倍。而这个数字还是通过通胀调整后得出的，也就是在总的收益中减去了这些年来美国的通货膨胀率造成的货币减值。
在这个过程中，美国经济经历了几十次经济危机，有的时候甚至有亡国灭种的危险，但是只要投资者把投资获得的收益再投入到相应的股票指数当中，就可以获得令人震惊的收益。
当然，这里边有个问题，在1800年美国还没有股票指数基金，那时候的1美元是用于购买整个市场的股票然后平均到1美元的价值来计算的。
2系统风险低的高等级债券：
如果你用1美元在1800年买了美国最高等级的债券，比如说美国国债，到2013年10月底，你的投资收益是1512美元，这个数字也是经过通货膨胀调整的。
美国国债从来没有出现过违约，即使在最近30年，美国政府关门十几次的情况下也没有，所以美国国债一直被投资界认为是风险为0的投资品。但是它的收益应该还算可以，平均到每年，债券收益大概是3.5%，这个收益基本反映了人类社会资本增长的速度。
3系统性风险最小的黄金：
在1800年一个投资黄金的投资者买1美元的黄金，在2013年10月底将获得总共4.31美元。
黄金虽然在数次经济危机中都获得投资者的青睐，但是从长期来看，根本不应该选择投资黄金，最大的原因可能就是人们对黄金的未来了解得太多了，一个金块今年是它明年依然是它，不会有任何变化。
还要提醒，在这个计算中没有把储存黄金的成本算进去。如果按真实的情况，更多的人不会把黄金藏在自己的床垫和首饰匣里，而是放在银行，那样黄金的投资收益恐怕应该是负数。
4流动性最好的美元纸币：
如果一个倒霉的投资者在1800年把1美元保留到现在，那么这张纸币的购买力只相当于200多年前的1/20，大概只是原来6美分的价值。
美元大概是流动性最好而且最不会产生变化的投资—如果你把现金也算成是一种投资的话—也正是因为这个，它的收益性最差。所以，如果人们没有其他投资选择，最好的方式是花掉现金，去享受生活。
5垃圾债券：
垃圾债券是我们应该关注的一个投资，因为按照前边所说的垃圾债券风险足够大，但是遗憾的是垃圾债券没有一个指数可以投资。另外，现在最流行的P2P贷款也类似于垃圾债券，如果P2P可以形成能消除非系统风险的指数投资的话，相信长期投资收益应该是非常可观的。
人类希望通过一切手段让自己越来越能够预期，但是就如同经济学里那个规则合成谬误（Fallacy of Composition）一样—我们所有人都想把未来预期得更准确，这种行为的叠加造成每个人需要比“更准确”还要准确的未来。
这种对未来危险的撇除竞争，反而会造成人们的痛苦加剧。我们的幸福程度并不会因为我们更聪明而增加，最终我们还是等同于那只不会做预期的倭黑猩猩。