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摘要，杜邦财务分析体系是企业进行综合财务分析的一种方法，本文利用这一体系分析了企业提高经济效益的途径，即善安排企业资本结构，更新技术，优化产品生产和销售，最后根据客观要求对体系进行了改进。
关键词：杜邦财务分析体系，财务指标，现金净流量
杜邦财务分析方法(The DuPont Analysis Method)是美国杜邦公司提出的一种财务分析方法。它利用各财务指标间内在关系，对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系在全面财务分析的基础上进行全面财务评价解释指标变动的原因和变动趋势，并为采取措施指明方向。
1杜邦财务分析体系的基本原理
杜邦财务体系的基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识有效地进行财务决策；其基本特点是以权益净利率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统(如图1)。
杜邦财务分析体系的核心是净资产收益率，权益净利率是综合性最强、最具有代表性的一个指标，其他各项指标均围绕着这一指标，通过研究彼此问的依存制约关系，揭示企业的获利能力及其前因后果。财务管理的目标是使所有者财富最大化，净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高净资产收益率是实现财务管理目标的基本保证。
2杜邦财务分析体系的应用
2.1根据权益乘数大小妥善安排企业资本结构。企业的安全性是企业健康发展的基本前提，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产，企业的负债水平可以通过权益乘数来表示，权益乘数反映的是所有者权益同总资产的关系，权益乘数越大，企业负债程度越高。究竟将权益乘数控制在什么水平并没有一个统一的标准，但是在确定具体企业负债水平的时候，一定要以该企业所承担的经营风险的大小为基础。也就是说，如果企业的经营风险比较大，那么只有将财务风险控制在比较小的水平，才能使企业的总风险控制在比较合理的水平。反之，如果经营风险比较小，那么可以在资本结构中安排比较高的负债比例以充分享受负债带来的乘数效应。
2.2优化产品生产和销售，提高资产周转率。在上图中，总资产局转率与净资产收益率是正比关系，它通过销售收入与资产总值的比值可以得出该指标反映了企业资产产生销售收入的能力，用有限的资产产生尽可能多的销售收入取决于企业的市场掌控能力，这样企业必须在生产出差异化适销对路的产品，并采取必要的措施促进产品的销售。这样才能加快资金的回收，提高净资产收益率。
2.3更新生产技术，提高销售净利率。销售收入等于净利与销售总额的比值，在销售收入达到一定规模而难以再增加时，提高销售净利的可行途径只有降低成本才能。企业要降低成本费用，一方面应以顾客为中心，统一规划产品交付时问、质量、成本，同时做到更快、更好、更廉价，要在不损害产品质量的前提下降低成本：另一方面是要系统分析成本发生的全过程，降低成本不仅指降低生产成本，还包括企业其他作业的成本，包括管理费用和财务费用的降低以及供应商和客户成本的降低。
3杜邦财务分析系统的改进
虽然杜邦财务分析系统以净资产收益率为核心，能从不同侧面反映企业的综合能力但同时这是一个众多指标相互依存的体系，只有能确认这些系统内各个因素并将他们的关系安排好、协调好，才能使权益净利率达到最大。然而，现实中作为核心指标的收益指标却容易被人为操作而导致这一分析系统失灵。
由于现金流量与会计利润分别依据收付实现制和权责发生制原则确定的，如果将分析体系中的净利改为能得到如实反映的现金净流量指標，以反映财务状况的真实性，还可以在保留传统的杜邦分析体系中营运能力指标、偿债能力指标和盈利指标的基础上，增加获取现金能力指标，即通过增加经营活动现金净流量指标进行指标的重新分解。具体而言，则是下面四个方面的改动：
(1)将税后净利改为经营现金净流量，它等于经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出。
(2)将销售利润率改为现金净流量与销售净额比，它表明单位销售净额获取现金净流量的能力，数值上为经营现金净流量与销售净额的比值。
(3)将总资产报酬率改为现金净流量总资产比，其基本内涵为单位总资产创造的现金净流量，公式为经营现金净流量，总资产额。
(4)将权益报酬率改为现金净流量权益资金比，计算上为经营现金净流量与权益资金额的比值，其基本内涵为单位权益资金获取现金净流量的能力，投资者期望自己投入企业的资金能带来更多的现金净流量。
改进后的体系中，经营活动现金净流量与主营业务收入越大，表明公司销售资金周转良好：经营活动现金净流量与净利润比值越大则说明公司实现的账面利润中流入现金的利润越多。
关键词：杜邦财务分析体系，财务指标，现金净流量
杜邦财务分析方法(The DuPont Analysis Method)是美国杜邦公司提出的一种财务分析方法。它利用各财务指标间内在关系，对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系在全面财务分析的基础上进行全面财务评价解释指标变动的原因和变动趋势，并为采取措施指明方向。
1杜邦财务分析体系的基本原理
杜邦财务体系的基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识有效地进行财务决策；其基本特点是以权益净利率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统(如图1)。
杜邦财务分析体系的核心是净资产收益率，权益净利率是综合性最强、最具有代表性的一个指标，其他各项指标均围绕着这一指标，通过研究彼此问的依存制约关系，揭示企业的获利能力及其前因后果。财务管理的目标是使所有者财富最大化，净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高净资产收益率是实现财务管理目标的基本保证。
2杜邦财务分析体系的应用
2.1根据权益乘数大小妥善安排企业资本结构。企业的安全性是企业健康发展的基本前提，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产，企业的负债水平可以通过权益乘数来表示，权益乘数反映的是所有者权益同总资产的关系，权益乘数越大，企业负债程度越高。究竟将权益乘数控制在什么水平并没有一个统一的标准，但是在确定具体企业负债水平的时候，一定要以该企业所承担的经营风险的大小为基础。也就是说，如果企业的经营风险比较大，那么只有将财务风险控制在比较小的水平，才能使企业的总风险控制在比较合理的水平。反之，如果经营风险比较小，那么可以在资本结构中安排比较高的负债比例以充分享受负债带来的乘数效应。
2.2优化产品生产和销售，提高资产周转率。在上图中，总资产局转率与净资产收益率是正比关系，它通过销售收入与资产总值的比值可以得出该指标反映了企业资产产生销售收入的能力，用有限的资产产生尽可能多的销售收入取决于企业的市场掌控能力，这样企业必须在生产出差异化适销对路的产品，并采取必要的措施促进产品的销售。这样才能加快资金的回收，提高净资产收益率。
2.3更新生产技术，提高销售净利率。销售收入等于净利与销售总额的比值，在销售收入达到一定规模而难以再增加时，提高销售净利的可行途径只有降低成本才能。企业要降低成本费用，一方面应以顾客为中心，统一规划产品交付时问、质量、成本，同时做到更快、更好、更廉价，要在不损害产品质量的前提下降低成本：另一方面是要系统分析成本发生的全过程，降低成本不仅指降低生产成本，还包括企业其他作业的成本，包括管理费用和财务费用的降低以及供应商和客户成本的降低。
3杜邦财务分析系统的改进
虽然杜邦财务分析系统以净资产收益率为核心，能从不同侧面反映企业的综合能力但同时这是一个众多指标相互依存的体系，只有能确认这些系统内各个因素并将他们的关系安排好、协调好，才能使权益净利率达到最大。然而，现实中作为核心指标的收益指标却容易被人为操作而导致这一分析系统失灵。
由于现金流量与会计利润分别依据收付实现制和权责发生制原则确定的，如果将分析体系中的净利改为能得到如实反映的现金净流量指標，以反映财务状况的真实性，还可以在保留传统的杜邦分析体系中营运能力指标、偿债能力指标和盈利指标的基础上，增加获取现金能力指标，即通过增加经营活动现金净流量指标进行指标的重新分解。具体而言，则是下面四个方面的改动：
(1)将税后净利改为经营现金净流量，它等于经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出。
(2)将销售利润率改为现金净流量与销售净额比，它表明单位销售净额获取现金净流量的能力，数值上为经营现金净流量与销售净额的比值。
(3)将总资产报酬率改为现金净流量总资产比，其基本内涵为单位总资产创造的现金净流量，公式为经营现金净流量，总资产额。
(4)将权益报酬率改为现金净流量权益资金比，计算上为经营现金净流量与权益资金额的比值，其基本内涵为单位权益资金获取现金净流量的能力，投资者期望自己投入企业的资金能带来更多的现金净流量。
改进后的体系中，经营活动现金净流量与主营业务收入越大，表明公司销售资金周转良好：经营活动现金净流量与净利润比值越大则说明公司实现的账面利润中流入现金的利润越多。