一年前在纽交所上市的时候，阿里巴巴对投资者产生了巨大的吸引力。250亿美元的融资规模创造了美股IPO的历史纪录，当时财报数据显示，阿里巴巴营收增速超过50%，而利润率则超过40%。相同时期，eBay利润率为20%，Google则为23%。
　　92014年月19日上市当天，阿里巴巴收盘价为93.89美元，比68美元的发行价上涨了38%，这使得当天市值达到2314亿美元，超越Facebook，成为仅次于Google的全球市值第二互联网公司。
　　不仅如此，阿里巴巴还为投资者展现了另一个充满期待的业务结构：除了在B2B和C2C电商领域统治级的优势，阿里巴巴还在移动电商和B2C市场表现不俗，同时这家公司还延伸到了社交、地图、云计算、视频等更多领域。几乎每一个重要的领域都少不了阿里巴巴的身影。
　　但在过去一年中，投资者对于阿里巴巴的热情却迅速冷却下来。2015年9月21日，阿里巴巴股价报收于63.90美元。这一价格比上市当天收盘价下跌了32%，相比120美元的最高点更是近乎跌去一半。
　　增速放缓 对于阿里巴巴的投资者来说，最致命的问题就是公司的业绩增长放缓，而不是保持高速增长。最近的一个季度，阿里巴巴收入增长了28%，这和上市之初超过50%的增速有着不小的差别。无论是什么样的原因导致这一结果，增速放缓就会导致估值下降，这是投资者最现实的一面。
　　大机会 对于阿里巴巴这样体量和估值水平的公司来说，必须要抓住一些新出现的大机会。但无论智能手机、社交还是O2O，阿里巴巴都没有获得类似淘宝那样的领先位置，这很容易让投资者产生顾虑。互联网金融也许是阿里巴巴具有天然优势的业务，这是一个绝对的大方向，阿里巴巴也具有领先地位，但囊括这部分资产的蚂蚁金服并没有放到上市公司中，投资者也无法给出相应的估值预期。
　　中国概念股 由于对中国经济前景的担忧，过去几个月整个中国概念股都遭到了打击。除了阿里巴巴，百度的股价相对于年内最高点跌去了近40%，京东大跌了29%，甚至拥有微信的腾讯相对于年内最高点也下跌了20%。相比之下，Google、Facebook和亚马逊这样的公司股价还维持在高点附近。就这种情况来看，投资者很难说对中国公司没有偏见。
　　当然，阿里巴巴的股价还受到更多短期因素的影响，比如庞大的限售股解禁。9月19日，阿里巴巴63%的股份结束了为期一年的锁定期，大股东可以出售所持的股票套现。此次解禁的股票将接近16亿股，市值约为1050亿美元。
　　对于投资者来说，阿里巴巴的股价也许只是回归理性。与Facebook和Google当初上市的时机不同，阿里巴巴上市时已经是个相对成熟的公司，虽然中国国内的电子商务潜力依然巨大，但阿里巴巴庞大的业务规模实际上已经很难像成长期的公司那样保持高速增长。
　　无论股价再跌多少，阿里巴巴依然是中国最重要的几个互联网公司之一，也会是最终受益于中国市场的主要公司之一。对于阿里巴巴来说，重要的不是股价，而是对于未来的把握。
　　一个隐忧是，在电商之外，阿里巴巴似乎很难把握中国的普通用户。就同一级别的互联网公司来说，阿里巴巴也许是业务范围最广泛的一个—几乎你能想象到的互联网业务都有这家公司的参与，但这种参与大都是以投资的方式进行。这种策略可以让阿里巴巴不错过重要的战略方向，讲出故事，但很难形成整合效应，而且无法真正抓住那种大机会。
　　这实际上也是阿里巴巴正在解决的问题—专注于一些重大的机会，投入更大的资源去把握。此前，阿里巴巴先后宣布对阿里云增资60亿元，对本地生活服务平台口碑网也注资60亿元。对于一个伟大的公司来说，更好的未来不是什么都参与，而是抓住一两个真正重要的大机会。商业就是这样。