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茅于轼：建议放开小额贷款公司存款业务
著名经济学家茅于轼日前在参加北京大学与花旗银行合办的“青年金融家领导力”夏令营时主张，应放开小额贷款公司的存款业务,并且成立行业协会,实行两级监管体制。他表示,在中国,小额贷款还处于微利状态,如果没有低成本的资金来源,行业将难以实现盈利。很多地方做了低息小额贷款的试验,结果都失败了。建议小额贷款低息的人,虽然在道德上占据了优势,但却是典型的为了穷人说话却害了穷人。茅于轼表示,农户贷款的劳动机会成本几乎为零,没有小额贷款,农户的劳动就没有机会产生效益,而且,农户是不雇佣劳动力的。
茅于轼认为,一家小额贷款公司如果没有低成本的资金,如小于6%的年息,或一个村的小额贷款公司规模达不到400万元,很难盈利。自有资金放款是没有吸引力的,因此,必须要放开小额贷款公司的存款业务。他建议,可以根据每个公司的实际情况,在经营达到一定时间后,从中挑选优质企业,允许其开展存款业务；发挥民间监管组织的作用,成立行业协会,由银监会来监管行业协会而非直接面向小额贷款公司。而且,社区组织是最好的农村监管机构,让社区发挥一定的监管作用,是成本最低的监管方法。（摘自：《21世纪经济报道》2008年7月24日）
点评：关于小额贷款，茅于轼先生是当代中国这一问题的“第一个吃螃蟹者”，也许也是最有发言权的人。对于现行的小额贷款政策中的不当，茅先生也说得很透彻。不过，以中国目前的信用建设状况，如果放开小额贷款公司的存款业务,存款人的权益能否得到完全的保障，民间监管组织能发挥什么样的作用，实在还是让人有点担忧。
傅勇：“收编”民间金融切莫削足适履
中国人民银行上海总部经济学博士傅勇近日撰文指出，一边是资金紧张嗷嗷待“救”的中小企业，一边是暗流涌动的庞大民间资金。在管理层密集调研浙江民企的旋风之后，监管层对待民间金融的立场出现了明显的变化，开始由堵为主转为疏堵并举。浙江省政府办公厅日前发布《关于开展小额贷款公司试点工作的实施意见》明确：小额贷款公司试点工作从今年7月开始。然而，小额贷款公司的成立运行，并不表示民间金融就此踏上阳光化合法化之旅，这项改革试点仍在二元金融体制格局中展开，收编少量民间资金之后，正规与非正规金融部门的鸿沟仍然难以跨越。中国金融体制的正规化，根本之处不在于现有正规金融部门的扩张，而在于正规金融内部的调整，缩小正规金融与民间金融在体制上的落差，从二元金融体制走向一元金融体制。否则，当企业或个人大面积无法以市场利率申请到贷款时，民间金融“揭竿”而起，活跃其间，而此时，招安只是权宜之策。（摘自：《上海金融报》2008年7月18日）
曹凤歧：从救市转为治市
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧日前就股市现状表示，只有建立完善的资本市场制度才能解决中国股市的问题。他指出，管理层应该把精力从救市转到治市上来，要在市场和上市公司制度建设问题上加强管理，比如强制分红制度、平准基金制度、改变印花税征收制度、改双边征收为单边征收或卖者征收都是可行之举。另外在完善发行制度方面，应按账户而不是按资金进行申购，让中小投资者也能够享受到一级市场的收益。虽然基金业绩备受诟病，但我国仍需要大力发展机构投资者，进一步发展证券投资基金市场，充分利用证券投资基金专家理财的优势和通过投资组合防范分散风险的特点，维持股市稳定。针对最近市场新出现的一些问题，他指出改变监管的方法也很重要，要从法律上加大对非法证券活动的打击力度，对虚假陈述、内幕交易、操纵市场行为要严格监管，对其打击力度要加大，以更好地维护投资者的利益，净化市场环境。（摘自：证券之星2008年8月4日）
夏业良：A股陋习让上市民企很受伤
北京大学经济学教授、中国经济体制改革研究会公共政策研究所副所长夏业良日前在接受采访时表示，目前在A股上市民企比重较低，国企和国有控股企业占八成以上，真正的民企只有一成多，这很不公平。不过，即使政府鼓励民企在A股上市，但由于一些历史遗留问题给A股市场埋下了隐患，比如还有十多万亿大小非没有解禁，这些问题对于在A股上市后的民企会造成伤害。
夏业良建议，应该单列一个C股市场，让更多的民营企业上市融资，这主要是出于两方面的考虑。首先是基于资本融资的平等性，A股市场向来只是为国有企业改革服务、为国有企业资源配置服务、为国有资产增值服务，现在已经到了让民营经济获得平等竞争机会的时候。而且，A股市场由于制度设置留下许多问题，会让上市民企受到伤害。因此，与其让民企挤破头皮登陆A股市场，还不如一切推倒重来，单列C股让民企上市。（摘自：《信息时报》 2008年7月28日）
徐滇庆：中国金融系统是在劫贫济富
北京大学中国经济研究中心兼职教授徐滇庆日前在北大做《金融改革与风险防范》报告时指出，中国金融系统是在劫贫济富，如不改弦易辙，工农差距、城乡差距、贫富差距势必进一步恶化。
徐滇庆指出，农村金融的情况不容乐观。1999年，全国各地数千家农村基金会被统统关闭；随后，四大国有商业银行从农村撤走，一举撤销了31000多家县以下金融机构。为9亿农民服务的金融机构只剩下了32000家农村信用社。2002年底，全国农村信用社存贷差5352亿元。这些资金大部分被用来转存中央银行，购买证券或者转借给了其他金融机构。估计农村信用社每年从农村至少吸走了3000亿元；邮政储蓄每年要从农村吸走3000多亿元。金融系统如此劫贫济富，如不改弦易辙，工农差距、城乡差距、贫富差距势必进一步恶化。徐滇庆建议，应该新设立2000家民营银行，在保证自有资本充足率的情况下进行监管。中国应当在开放村镇银行的过程中尽快建立起关于金融机构准入、监管和退出的各项规章制度，完善金融市场竞争机制，为进一步推进金融改革创造较好的外部环境。（摘自：《东方早报》2008年7月29日）
曹中铭：A股步入新估值时代
财经专栏作家曹中铭日前撰文指出，从股改的启动到三一重工实现真正意义上的全流通，A股市场的历史翻开了新的一页。实际上，全流通的到来，也预示着A股步入了新估值时代。当市场曾经徜徉于价值重估甚至后来的资产重估的时候，本质上那是一个从价值回归到制造泡沫的过程。并且，由于限售股不能流通，亦导致整个市场泡沫横飞，从而也放大了市场的风险。
曹中铭表示，全流通才是衡量A股估值的一把“标尺”。股价估值过高会引发大小非的减持，并进而波及到其上涨的动力；股价估值过低，产业资本定然不会答应，必将入市承接筹码。A股市场虽然还处于“新兴加转轨”的阶段，却无法撼动这一规律。因此，近期维稳的声音不断，市场却无动于衷，正是这一规律发挥作用的体现。如果在以往，要是没有大小非因素的制约，如此的维稳态势，市场早就闹翻天了。（摘自：《每日经济新闻》2008年8月8日）
金岩石：3年后A股将牛长熊短
国金证券首席经济学家金岩石日前在接受采访时表示，A股市场的周期性特征之一是牛短熊长。回顾18年的中国证券市场，不难发现一个规律：牛市时间短，熊市时间长，真正牛市的时间只有三分之一。这是中国股市的一个特殊性，而在欧美一些成熟市场，情况刚好相反。之所以会出现这种情形，一是中国股市本身带有的“政策性原罪”所致。另一个原因是A股行业构成和上市公司结构造成的。
金岩石认为，在未来的10年内，中国的宏观经济可能会出现一到两次回调。未来3年经济可能逐渐衰退，明年增长率约为8%-9%，后年可能进一步下降，并可能出现由通胀转为通缩的局面。总体来看，近3年经济增长态势可能是：今年走平，明年衰退，后年复苏，2009年-2010年出现经济衰退的可能性为70%。这3年非常关键，在实体经济调整的同时，虚拟经济走熊，如果政府在这个时期放弃市场化改革，损失将不可估量。如果宏观政策得当，国家坚持市场化改革的方向不变，就能平稳度过3年寒冬，迎来下一轮经济的高增长。下一轮高增长一旦来临，证券市场将开始一轮新的牛市行情，这一轮经济增长将与1999年-2007年相似。当然不可能8年股市持续走牛，其间肯定有震荡。不过，牛短熊长的周期会有所改观，将会被牛长熊短所取代。（摘自：《投资者报》2008年8月1日 编辑：张小玲）
著名经济学家茅于轼日前在参加北京大学与花旗银行合办的“青年金融家领导力”夏令营时主张，应放开小额贷款公司的存款业务,并且成立行业协会,实行两级监管体制。他表示,在中国,小额贷款还处于微利状态,如果没有低成本的资金来源,行业将难以实现盈利。很多地方做了低息小额贷款的试验,结果都失败了。建议小额贷款低息的人,虽然在道德上占据了优势,但却是典型的为了穷人说话却害了穷人。茅于轼表示,农户贷款的劳动机会成本几乎为零,没有小额贷款,农户的劳动就没有机会产生效益,而且,农户是不雇佣劳动力的。
茅于轼认为,一家小额贷款公司如果没有低成本的资金,如小于6%的年息,或一个村的小额贷款公司规模达不到400万元,很难盈利。自有资金放款是没有吸引力的,因此,必须要放开小额贷款公司的存款业务。他建议,可以根据每个公司的实际情况,在经营达到一定时间后,从中挑选优质企业,允许其开展存款业务；发挥民间监管组织的作用,成立行业协会,由银监会来监管行业协会而非直接面向小额贷款公司。而且,社区组织是最好的农村监管机构,让社区发挥一定的监管作用,是成本最低的监管方法。（摘自：《21世纪经济报道》2008年7月24日）
点评：关于小额贷款，茅于轼先生是当代中国这一问题的“第一个吃螃蟹者”，也许也是最有发言权的人。对于现行的小额贷款政策中的不当，茅先生也说得很透彻。不过，以中国目前的信用建设状况，如果放开小额贷款公司的存款业务,存款人的权益能否得到完全的保障，民间监管组织能发挥什么样的作用，实在还是让人有点担忧。
傅勇：“收编”民间金融切莫削足适履
中国人民银行上海总部经济学博士傅勇近日撰文指出，一边是资金紧张嗷嗷待“救”的中小企业，一边是暗流涌动的庞大民间资金。在管理层密集调研浙江民企的旋风之后，监管层对待民间金融的立场出现了明显的变化，开始由堵为主转为疏堵并举。浙江省政府办公厅日前发布《关于开展小额贷款公司试点工作的实施意见》明确：小额贷款公司试点工作从今年7月开始。然而，小额贷款公司的成立运行，并不表示民间金融就此踏上阳光化合法化之旅，这项改革试点仍在二元金融体制格局中展开，收编少量民间资金之后，正规与非正规金融部门的鸿沟仍然难以跨越。中国金融体制的正规化，根本之处不在于现有正规金融部门的扩张，而在于正规金融内部的调整，缩小正规金融与民间金融在体制上的落差，从二元金融体制走向一元金融体制。否则，当企业或个人大面积无法以市场利率申请到贷款时，民间金融“揭竿”而起，活跃其间，而此时，招安只是权宜之策。（摘自：《上海金融报》2008年7月18日）
曹凤歧：从救市转为治市
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧日前就股市现状表示，只有建立完善的资本市场制度才能解决中国股市的问题。他指出，管理层应该把精力从救市转到治市上来，要在市场和上市公司制度建设问题上加强管理，比如强制分红制度、平准基金制度、改变印花税征收制度、改双边征收为单边征收或卖者征收都是可行之举。另外在完善发行制度方面，应按账户而不是按资金进行申购，让中小投资者也能够享受到一级市场的收益。虽然基金业绩备受诟病，但我国仍需要大力发展机构投资者，进一步发展证券投资基金市场，充分利用证券投资基金专家理财的优势和通过投资组合防范分散风险的特点，维持股市稳定。针对最近市场新出现的一些问题，他指出改变监管的方法也很重要，要从法律上加大对非法证券活动的打击力度，对虚假陈述、内幕交易、操纵市场行为要严格监管，对其打击力度要加大，以更好地维护投资者的利益，净化市场环境。（摘自：证券之星2008年8月4日）
夏业良：A股陋习让上市民企很受伤
北京大学经济学教授、中国经济体制改革研究会公共政策研究所副所长夏业良日前在接受采访时表示，目前在A股上市民企比重较低，国企和国有控股企业占八成以上，真正的民企只有一成多，这很不公平。不过，即使政府鼓励民企在A股上市，但由于一些历史遗留问题给A股市场埋下了隐患，比如还有十多万亿大小非没有解禁，这些问题对于在A股上市后的民企会造成伤害。
夏业良建议，应该单列一个C股市场，让更多的民营企业上市融资，这主要是出于两方面的考虑。首先是基于资本融资的平等性，A股市场向来只是为国有企业改革服务、为国有企业资源配置服务、为国有资产增值服务，现在已经到了让民营经济获得平等竞争机会的时候。而且，A股市场由于制度设置留下许多问题，会让上市民企受到伤害。因此，与其让民企挤破头皮登陆A股市场，还不如一切推倒重来，单列C股让民企上市。（摘自：《信息时报》 2008年7月28日）
徐滇庆：中国金融系统是在劫贫济富
北京大学中国经济研究中心兼职教授徐滇庆日前在北大做《金融改革与风险防范》报告时指出，中国金融系统是在劫贫济富，如不改弦易辙，工农差距、城乡差距、贫富差距势必进一步恶化。
徐滇庆指出，农村金融的情况不容乐观。1999年，全国各地数千家农村基金会被统统关闭；随后，四大国有商业银行从农村撤走，一举撤销了31000多家县以下金融机构。为9亿农民服务的金融机构只剩下了32000家农村信用社。2002年底，全国农村信用社存贷差5352亿元。这些资金大部分被用来转存中央银行，购买证券或者转借给了其他金融机构。估计农村信用社每年从农村至少吸走了3000亿元；邮政储蓄每年要从农村吸走3000多亿元。金融系统如此劫贫济富，如不改弦易辙，工农差距、城乡差距、贫富差距势必进一步恶化。徐滇庆建议，应该新设立2000家民营银行，在保证自有资本充足率的情况下进行监管。中国应当在开放村镇银行的过程中尽快建立起关于金融机构准入、监管和退出的各项规章制度，完善金融市场竞争机制，为进一步推进金融改革创造较好的外部环境。（摘自：《东方早报》2008年7月29日）
曹中铭：A股步入新估值时代
财经专栏作家曹中铭日前撰文指出，从股改的启动到三一重工实现真正意义上的全流通，A股市场的历史翻开了新的一页。实际上，全流通的到来，也预示着A股步入了新估值时代。当市场曾经徜徉于价值重估甚至后来的资产重估的时候，本质上那是一个从价值回归到制造泡沫的过程。并且，由于限售股不能流通，亦导致整个市场泡沫横飞，从而也放大了市场的风险。
曹中铭表示，全流通才是衡量A股估值的一把“标尺”。股价估值过高会引发大小非的减持，并进而波及到其上涨的动力；股价估值过低，产业资本定然不会答应，必将入市承接筹码。A股市场虽然还处于“新兴加转轨”的阶段，却无法撼动这一规律。因此，近期维稳的声音不断，市场却无动于衷，正是这一规律发挥作用的体现。如果在以往，要是没有大小非因素的制约，如此的维稳态势，市场早就闹翻天了。（摘自：《每日经济新闻》2008年8月8日）
金岩石：3年后A股将牛长熊短
国金证券首席经济学家金岩石日前在接受采访时表示，A股市场的周期性特征之一是牛短熊长。回顾18年的中国证券市场，不难发现一个规律：牛市时间短，熊市时间长，真正牛市的时间只有三分之一。这是中国股市的一个特殊性，而在欧美一些成熟市场，情况刚好相反。之所以会出现这种情形，一是中国股市本身带有的“政策性原罪”所致。另一个原因是A股行业构成和上市公司结构造成的。
金岩石认为，在未来的10年内，中国的宏观经济可能会出现一到两次回调。未来3年经济可能逐渐衰退，明年增长率约为8%-9%，后年可能进一步下降，并可能出现由通胀转为通缩的局面。总体来看，近3年经济增长态势可能是：今年走平，明年衰退，后年复苏，2009年-2010年出现经济衰退的可能性为70%。这3年非常关键，在实体经济调整的同时，虚拟经济走熊，如果政府在这个时期放弃市场化改革，损失将不可估量。如果宏观政策得当，国家坚持市场化改革的方向不变，就能平稳度过3年寒冬，迎来下一轮经济的高增长。下一轮高增长一旦来临，证券市场将开始一轮新的牛市行情，这一轮经济增长将与1999年-2007年相似。当然不可能8年股市持续走牛，其间肯定有震荡。不过，牛短熊长的周期会有所改观，将会被牛长熊短所取代。（摘自：《投资者报》2008年8月1日 编辑：张小玲）