由牛市转为熊市，2009年债券市场的走势让投资者无比煎熬。
　　
　　债券市场悄然变脸
　　
　　2008年债券大牛市掀起一波投债高潮，很多投资者对债市的未来充满信心，以为牛市会继续。谁知，债市刚入牛年就已悄然变脸。
　　2009年1月5日是交易所债券市场当年的首个交易日，此前已持续上涨1月有余的国债市场并没能在新年的第一个交易日继续强势脚步，上证国债指数以0.07％的小幅缩量下跌拉开了2009年的大幕。
　　这不是一个好兆头。
　　事实果然如此。1月中旬，上交所国债和企债市场大幅回落。尽管债市在2月中旬出现过“抵抗”，股市的大幅下跌推动了债市上涨，但这只是一次短暂的上行，升幅并不明显。持续不足20天，这轮行情便被疾速的下跌所取代。直至5月下旬，仍未回到年初的高点，反而迎来了又一轮的调整。
　　7月下旬反弹，9月下旬回调，11月再次上涨，债市就在这样涨不高亦跌不深的变化中走完了2009年。
　　受累于债券的亏损，债券基金业绩低迷，一度大面积亏损。这让不少投资者惊呼：“债券也会亏损?”
　　此前，不少投资者以为债券基金是不会亏损的，因为他们潜意识里觉得债券就像银行储蓄一样，不存在风险。2009年低迷的债券市场，给普通投资者上了生动的一课。
　　由于业绩大幅下滑，曾经风光一时的债基规模也大幅缩水。有统计显示，在2009年初，具有可比性的83只普通债券型基金总资产为2600亿元，而截至第三季度末已减少到1106亿元。
　　
　　可转债迎来春天
　　
　　2009年，债市整体走弱，有一个品种却成为最大亮点，那就是可转债。2009年上半年债券市场总体表现平平，国债全价指数仅小幅上涨0.17％，与此形成鲜明对比的是，中信可转债指数却上涨33％。
　　新年伊始，债基遭遇寒潮，可转债就为投资者露了一手。数据显示，2009年1月份可转债指数大幅上涨649％。1月份柳工、赤化、大荒等3只股性强的转债涨幅均超过10％，债性强的南山、新钢等转债也在5％上下。
　　事实上，就在几个月前，可转债还遭到了基金经理们的遗弃。由于2007年的股市大牛，很多基金都重配股票。而2008年股市单边下跌，很多基金都选择了普债进行保本，可转债一直被边缘化。
　　股市逐步回暖，可转债借机火了一把。2009年第一季度，可转债表现突出，涨幅达到19.24％。4月上旬，随着股市的连创反弹新高，也成就了可转债市场的牛市。从为数不多的可转债品种看到，新钢转债、山鹰转债等新高一破再破，其余品种也均呈高位震荡态势。从10月中旬到11月初，可转债市场更是经历了一段大涨的行情，那些高票息的可转债尤其疯狂，价格不断创出新高。
　　分析人士表示，除了股市转好带来的传递效应，债券型基金的强势参与也成了推高可转债价格的重要因素。因此，几只刚上市的可转债，更是连创新高。龙盛转债9月25日上市后，10月22日以142.97元收盘，12个交易日内上涨了近20％。如果与100元的发行价相比，它的涨幅已超过40％。安泰转债、西洋转债、龙盛转债、博汇转债、厦工转债的价格也都节节高升，粗略计算，这些可转换债券上市首日的平均涨幅达到30％。
　　
　　企业债也有亮点
　　
　　除了可转债，企业债也是2009年的一个亮点。
　　2009年，国债和企业债指数表现各异，企业债涨幅明显高于国债涨幅。数据显示，2009年上半年，上证国债指数收报于121.33点，半年内累计小幅上涨0.02％。相比之下，上证企债指数上半年收官报134.04点，6个月里累计涨幅已经达到了1.06％。
　　企业债完全无视春节后一直处于调整中的债券市场。2月中旬，上证企业债指数便走出了一波连续上涨行情，2月17日更是大幅拉升，上涨了0.35％，收盘报于133.09，挑战前期历史高点133.40。其中，泰达债连续8天收阳，涨幅达到2.32％。
　　4月上旬，企业债指数继续上行，延续了屡创新高的行情。2009年上半年，企业债可以说是频创新高，下半年，涨幅虽然有所回落，但总体表现远远好于国债。12月中旬数据显示，存续期在5年左右的公司债和分离债，包括新湖债、江铜债、康美债等税后收益率接近或超过6％，而长虹债近期持续上涨后的税后收益率仍在6.5％左右。