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摘 要：股权激励的实施已越来越广泛，制度也越来越成熟。本文以方大特钢为例，对其股票期权激励计划的实施进行了分析，还从政府、股东、管理层、利益相关者的角度提出了应对风险的对策，并从几个角度提出了公司自身存在的风险及要注意的问题。
关键词：股票期权 对策
一、引言
从2006年中国证监会发布并实施了《上市公司股权激励管理办法》后，股权激励得到了重视，越来越多的公司开始制定股权激励计划，其目的在于限制高层管理人员的机会主义行为，股权激励计划的实施可以降低股东的监督成本，实现委托代理双方之间长期的利益共享和风险共担目的。本文主要以方大特钢企业为例，对其股票期权激励计划的实施情况进行分析，并提出相应的风险防范对策。
二、股权激励计划及实施情况
方大特钢在2012年1月推出了其股权激励计划，这次授予的是股票期权激励计划，董事长获授股票期权423万份，总经理汪春雷获授365万份，其余的高管获授总额达到3308万份，达到了总体数量的25.45%。还授予了相当大份额的股票期权给公司的骨干以及一些对公司有突出贡献的人员，还包括一些中层骨干和劳动模范，剩下的817万份则作为预留部分，这次授予的股票期权总额达到了1.3亿份，占公司总股本的9.996%，行权价格定为4.21元/份。
方大特钢此次公布的股票期权激励计划的有效期为5年。从授权日开始满一年后，授予股票期权的激励对象可以在行权日分期逐年行权。行权比例为25%。此次股票期权激励计划的行权条件有两个：一是行权期的净利润增长率分别不能低于75%，115%，185%，275%，其基数是2009-2011年净利润的算术平均数；二是加权平均净资产收益率不能低于10%。符合以上两个条件才可以行权。
三、在主业难达业绩的情况下，寻求其他途径为股权激励计划的行权铺路
方大特钢在2013年7月开始了其股票期权激励计划的第一次行权，本次行权股票数量达到了10190750股，公司董事会审议通过了《关于股票期权激励计划授予股票期权第一个行权期可行权的议案》，同意股票期权激励对象在第一个行权期行权，符合条件的对象有191名，可行权数量为3153.75万份，但实际行权的总数为1019.075万份。本次行权的人员为中层管理人员、骨干人员、突出贡献人员、劳动模范等，公司的董事和高管并没有参与此次行权。
2014年1月，方大特钢调整了其折旧政策，这一政策的出现会使本年度的净利润大幅上升。这几年，钢铁行业持续低迷，很多钢铁企业亏损甚至破产。方大特钢作为江西省的一家大型的上市钢铁企业，不仅没有亏损反而利润增加，这跟其使用了一定的财务方法有关，方大特钢通过调整折旧政策使得其净利润不降反升。2014年方大特钢并不存在亏损的压力，调整其折旧政策是为了达到其股票期权激励计划的业绩条件，达到行权的目的。
通过和讯网的财务分析资料我们可以看到，2009-2011年方大特钢扣除非经常性损益的净利润的算术平均数为2.8亿元，那么根据之前设定的股权激励的行权条件。2013-2015年的净利润要分别达到6亿元，7，9亿元，10.4亿元才可以行权。当时由于方大特钢对市场估计比较乐观，所以认为行权条件很容易达到，但从实际情况来看，2012年才勉强达到业绩指标。为了达到后来几年的业绩指标，方大特钢在主业行情不好的情况下，想出了其他的办法。2013年的业绩主要来自方大特钢汽车悬架集团有限公司的弹簧扁钢业务。而且在同年还收购了同达铁选，收购同达铁选的目的是为了保障其铁矿石等资源的供应。2014年调整的折旧政策使得当年的净利润增加了4800万元，所以业绩指标实现并不困难。2015年行业情况良好，所以达到业绩指标并非难事。之前几年所有的手段都是为了达到业绩指标，如果业绩条件不达标，方大的特钢的股票期权激励计划将停止实施。
四、股票期权激励的风险防范以及方大特钢应注意的问题
1.从政府部门角度看，提出以下几点对策。
1.1我国的政府部门应该要对相关的法律法规进行完善。首先，由于股权激励的出现已有11年，有关股权激励各方面的会计处理方法和程序也相应的出台并得到很好的应用，并在使用过程中不断的修改完善。其次，我们要借鉴国内外的一些先进的经验，调整相应的股权激励政策，以保证股权激励计划的顺利实施以及公平合理。所以，对相关的法律政策我们要不断的完善。
1.2加强市场的监管。对市场的监管主要是两个部分：一是防范操纵股价行为的发生；二是严格要求股东履行股权激励的相关职责。
2.股东、管理者和其他利益相关者应注意的风险.
2.1拥有公司所有权的股东应当加强对公司财务方面的监督。不管是在企业价值最大化的目标下，还是相关者利益最大化目標下，公司的价值都表现在股东财富的增加或减少。作为公司所有者的股东在授予职业经理人也就是管理层股票期权的同时，也要时刻对他们的行为进行监督，防止机会主义行为的发生。其进行监督的手段有外部监督和内部监督两种，应当结合使用，降低整个股票期权激励计划的制度风险，为公司的长远发展服务。
2.2其他利益相关者也应当时刻关注企业的经营变化。其他利益相关者包括企业职工、客户、供应商及政府部门等。这些利益相关者是无法参与公司经营管理的，他们只能通过企业公开的一些财务信息以了解企业的运作情况。即便如此，他们还是非常重视企业的经营状况，因为一旦经营不善会对他们造成损失，因此他们会通过各种途径了解公司的经营情况以及政策变化情况，一旦发现不利现象，将采取一些措施来防止损失的发生或者将损失降至最低，以维护自身的利益。
2.3管理者也应当对自身的行为进行约束。管理者作为企业经营管理的代理人，应当全心全意为公司的长远发展服务，如果一段时期经营不善，可能股东会进行撤换，取而代之的是其他更有能力的管理者。所以基于这种被撤换的压力，管理者应当尽量约束自己的行为，做到不损害公司利益，尽自己能力为股票期权激励计划顺利实施以及公司战略目标的实现而努力。
3.方大特钢应注意的风险。
3.1国内外宏观经济形势及政策调整。国内外宏观经济形势的变化和货币政策的调整会影响到整个钢铁行业的发展，所以要时刻关注经济形势的变化。
3.2公司经营管理风险。领导层的任何一项决策的变动和财务状况的变化都会对方大特钢的治理产生直接的影响。方大特钢要对其治理结构进行规范，要加大监事会和方大特钢的职工代表对职业经理人主持的生产经营活动进行监督的力度，对管理层进行绩效考核评价。
3.3各相关行业的需求对钢铁行业的影响。钢铁需求和很多产业密切相关，比如说制造业中的汽车行业和机械行业，如果这些行业的销量低，钢铁需求也会随之减少。还有多钢铁需求量大的，比如说房地产行业，如果房地产行业不景气，对钢铁的需求也会造成影响。
3.4原材料及产品价格变动风险。炼钢炼铁所需要的重要原材料，比如铁矿石，煤炭等，这些材料的价格波动都会直接造成钢铁成本的波动，都会给整个行业带来不可避免的价格变动风险。
参考文献：
[1]刘华、郑军：《我国上市公司股权激励计划停止实施的原因及对策分析》，中小企业管理与科技，2010年第11期.
[2]王淑栋： 《浅谈上市公司限制性股票激励》，商业经济，2010年第12期.
[3]谢岚：《主业难振业绩、达标缺底气，方大特钢多管齐下铺路股权激励》，证券日报，2014年1月.
关键词：股票期权 对策
一、引言
从2006年中国证监会发布并实施了《上市公司股权激励管理办法》后，股权激励得到了重视，越来越多的公司开始制定股权激励计划，其目的在于限制高层管理人员的机会主义行为，股权激励计划的实施可以降低股东的监督成本，实现委托代理双方之间长期的利益共享和风险共担目的。本文主要以方大特钢企业为例，对其股票期权激励计划的实施情况进行分析，并提出相应的风险防范对策。
二、股权激励计划及实施情况
方大特钢在2012年1月推出了其股权激励计划，这次授予的是股票期权激励计划，董事长获授股票期权423万份，总经理汪春雷获授365万份，其余的高管获授总额达到3308万份，达到了总体数量的25.45%。还授予了相当大份额的股票期权给公司的骨干以及一些对公司有突出贡献的人员，还包括一些中层骨干和劳动模范，剩下的817万份则作为预留部分，这次授予的股票期权总额达到了1.3亿份，占公司总股本的9.996%，行权价格定为4.21元/份。
方大特钢此次公布的股票期权激励计划的有效期为5年。从授权日开始满一年后，授予股票期权的激励对象可以在行权日分期逐年行权。行权比例为25%。此次股票期权激励计划的行权条件有两个：一是行权期的净利润增长率分别不能低于75%，115%，185%，275%，其基数是2009-2011年净利润的算术平均数；二是加权平均净资产收益率不能低于10%。符合以上两个条件才可以行权。
三、在主业难达业绩的情况下，寻求其他途径为股权激励计划的行权铺路
方大特钢在2013年7月开始了其股票期权激励计划的第一次行权，本次行权股票数量达到了10190750股，公司董事会审议通过了《关于股票期权激励计划授予股票期权第一个行权期可行权的议案》，同意股票期权激励对象在第一个行权期行权，符合条件的对象有191名，可行权数量为3153.75万份，但实际行权的总数为1019.075万份。本次行权的人员为中层管理人员、骨干人员、突出贡献人员、劳动模范等，公司的董事和高管并没有参与此次行权。
2014年1月，方大特钢调整了其折旧政策，这一政策的出现会使本年度的净利润大幅上升。这几年，钢铁行业持续低迷，很多钢铁企业亏损甚至破产。方大特钢作为江西省的一家大型的上市钢铁企业，不仅没有亏损反而利润增加，这跟其使用了一定的财务方法有关，方大特钢通过调整折旧政策使得其净利润不降反升。2014年方大特钢并不存在亏损的压力，调整其折旧政策是为了达到其股票期权激励计划的业绩条件，达到行权的目的。
通过和讯网的财务分析资料我们可以看到，2009-2011年方大特钢扣除非经常性损益的净利润的算术平均数为2.8亿元，那么根据之前设定的股权激励的行权条件。2013-2015年的净利润要分别达到6亿元，7，9亿元，10.4亿元才可以行权。当时由于方大特钢对市场估计比较乐观，所以认为行权条件很容易达到，但从实际情况来看，2012年才勉强达到业绩指标。为了达到后来几年的业绩指标，方大特钢在主业行情不好的情况下，想出了其他的办法。2013年的业绩主要来自方大特钢汽车悬架集团有限公司的弹簧扁钢业务。而且在同年还收购了同达铁选，收购同达铁选的目的是为了保障其铁矿石等资源的供应。2014年调整的折旧政策使得当年的净利润增加了4800万元，所以业绩指标实现并不困难。2015年行业情况良好，所以达到业绩指标并非难事。之前几年所有的手段都是为了达到业绩指标，如果业绩条件不达标，方大的特钢的股票期权激励计划将停止实施。
四、股票期权激励的风险防范以及方大特钢应注意的问题
1.从政府部门角度看，提出以下几点对策。
1.1我国的政府部门应该要对相关的法律法规进行完善。首先，由于股权激励的出现已有11年，有关股权激励各方面的会计处理方法和程序也相应的出台并得到很好的应用，并在使用过程中不断的修改完善。其次，我们要借鉴国内外的一些先进的经验，调整相应的股权激励政策，以保证股权激励计划的顺利实施以及公平合理。所以，对相关的法律政策我们要不断的完善。
1.2加强市场的监管。对市场的监管主要是两个部分：一是防范操纵股价行为的发生；二是严格要求股东履行股权激励的相关职责。
2.股东、管理者和其他利益相关者应注意的风险.
2.1拥有公司所有权的股东应当加强对公司财务方面的监督。不管是在企业价值最大化的目标下，还是相关者利益最大化目標下，公司的价值都表现在股东财富的增加或减少。作为公司所有者的股东在授予职业经理人也就是管理层股票期权的同时，也要时刻对他们的行为进行监督，防止机会主义行为的发生。其进行监督的手段有外部监督和内部监督两种，应当结合使用，降低整个股票期权激励计划的制度风险，为公司的长远发展服务。
2.2其他利益相关者也应当时刻关注企业的经营变化。其他利益相关者包括企业职工、客户、供应商及政府部门等。这些利益相关者是无法参与公司经营管理的，他们只能通过企业公开的一些财务信息以了解企业的运作情况。即便如此，他们还是非常重视企业的经营状况，因为一旦经营不善会对他们造成损失，因此他们会通过各种途径了解公司的经营情况以及政策变化情况，一旦发现不利现象，将采取一些措施来防止损失的发生或者将损失降至最低，以维护自身的利益。
2.3管理者也应当对自身的行为进行约束。管理者作为企业经营管理的代理人，应当全心全意为公司的长远发展服务，如果一段时期经营不善，可能股东会进行撤换，取而代之的是其他更有能力的管理者。所以基于这种被撤换的压力，管理者应当尽量约束自己的行为，做到不损害公司利益，尽自己能力为股票期权激励计划顺利实施以及公司战略目标的实现而努力。
3.方大特钢应注意的风险。
3.1国内外宏观经济形势及政策调整。国内外宏观经济形势的变化和货币政策的调整会影响到整个钢铁行业的发展，所以要时刻关注经济形势的变化。
3.2公司经营管理风险。领导层的任何一项决策的变动和财务状况的变化都会对方大特钢的治理产生直接的影响。方大特钢要对其治理结构进行规范，要加大监事会和方大特钢的职工代表对职业经理人主持的生产经营活动进行监督的力度，对管理层进行绩效考核评价。
3.3各相关行业的需求对钢铁行业的影响。钢铁需求和很多产业密切相关，比如说制造业中的汽车行业和机械行业，如果这些行业的销量低，钢铁需求也会随之减少。还有多钢铁需求量大的，比如说房地产行业，如果房地产行业不景气，对钢铁的需求也会造成影响。
3.4原材料及产品价格变动风险。炼钢炼铁所需要的重要原材料，比如铁矿石，煤炭等，这些材料的价格波动都会直接造成钢铁成本的波动，都会给整个行业带来不可避免的价格变动风险。
参考文献：
[1]刘华、郑军：《我国上市公司股权激励计划停止实施的原因及对策分析》，中小企业管理与科技，2010年第11期.
[2]王淑栋： 《浅谈上市公司限制性股票激励》，商业经济，2010年第12期.
[3]谢岚：《主业难振业绩、达标缺底气，方大特钢多管齐下铺路股权激励》，证券日报，2014年1月.