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摘要：金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如，短期利率、货币资产、证券、房地产、土地（价格）、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机的影响波及全球，研究其产生的原因以及各国的应对策略对于正确认识和防范金融危机的再次产生大有裨益。
关键词：金融危机；金融系统；宏观调控
中图分类号：F830.99文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）21-0069-02
一旦发生金融危机，会使人们对经济的未来走向产生悲观的预期，这样会直接导致整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长也会受到打击。这样一来，就会有大量企业倒闭，那么失业率就会相应提高，社会经济就会萧条，甚至有些时候还会伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
一、金融危机产生的原因
2008—2009年全球金融危机使全球金融系统正面临自1929年以来的最大危机。而导致这次全球性金融危机最直接的原因是美国房地产市场泡沫的破裂。
1.宏观调控不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。
2.房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这种情况的出现使那些指望卖房子还贷款的走人到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融危机。
3.贫富差距加大，消费信贷迅速膨胀。从1971—2007年，美国企业平均工资从每小时17.6美元降到了10美元；同期，美国企业高管与普通员工的工资差距，从40∶1扩大到了357∶1；同期，美国民众的消费信贷从1 200亿美元扩张至2.5万亿美元；2007年美国的房地产住房抵押贷款市场规模达11.5万亿美元，相当于GDP的83%。此次金融危机以利率的不断上升和房价持续下跌为导火索，其根源是由于相关衍生产品包装过度以及金融机构财务杠杆过高，放大了金融市场风险，使房价及利率的波动产生一系列连锁反应，从而造成市场的整体波动，演变为全球性金融危机。
二、以往各国应对金融危机采取的政策
1.美国。（1）紧急援助。2008年9月28日，美国国会批准了布什政府提出的7 000亿美元紧急金融援助方案。此后又多次增加援助。（2）量化宽松政策。从2007年9月开始至2008年12月底为止，美联储连续9次降息，将联邦基金目标利率共下调500个基点。美联储将联邦基金目标利率维持在0%~0.25%之间。尽管美联储将联邦基金目标利率调整到最低点，但是银行信贷前景并不乐观，信贷市场上风险溢价还没有恢复到正常的水平。由于美国国库券收益率被认为是无风险的，而LIBOR则反映贷款给予商业银行的信贷风险，TED Spread的扩大，表示放款人认为银行间违约风险正在增加，银行相互拆借意愿不强。同时，受“毒债”问题影响，银行宁愿持有过多剩余储备也不愿把资金拆出。危机发生后，美国银行整体超额储备水平大幅上涨，银行惜贷情况明显，银行相互间拆借活动停滞。
2.韩国。韩国政府为了稳定市场心理，采取了多项救市措施：（1）10月19日，韩国政府宣布，在征得国会同意后，将向韩国国内商业银行提供总额达1 000亿美元的外汇贷款支付担保，这是为了稳定在外国投资者的担心，保障韩国银行在国外的融资渠道而采取的有利措施。为缓解市场美元紧缺状况，政府还通过多种渠道向市场提供了300亿美元的援助，以扩充外汇市场的流动性。同时，为了稳定股票市场，韩国政府制定了税收优惠政策，规定对股票或基金的长期持有者将给予分红免税的优惠。（2）韩国政府还积极谋求扩大国际金融共助体系。在亚洲，积极参与在《清迈协议》框架下筹建800亿美元共同外汇储备基金的行动，并通过中日韩三国财长会晤机制积极谋求扩大双边货币互换规模；在美国，经过与美国联邦储备委员会的磋商，最终达成了韩美外汇互换协议。根据该协议，作为临时性的货币互换安排，韩国央行在明年4月30日前可以韩元做抵押，从美国获得300亿美元的货币供应。
3.埃及多管齐下应对金融危机。为了防止这场国际金融危机对埃及经济的进一步破坏，埃及政府制定了一套以保经济增长为首要目标的应对机制，同时采取更宽松的货币政策，支持实体经济的发展，保持投资增长率，扩大就业，维持人民群众现有生活水平。
4.沙特。沙特阿拉伯是受金融危机冲击最小的国家之一。这得益于沙特实行了稳健、谨慎的海外投资政策和较严格的金融管理措施。然而，国际金融危机也对沙特的股市造成了一定的冲击，尤其是雷曼兄弟公司宣布破产以后，沙特股市在震荡中下挫，股市达到最低点时，沙特股市的市值损失了 52%。此间经济分析家认为，下跌的主要原因是外资快速从沙特股市和银行撤出，再加上油价猛烈下滑，股民担心政府购买美国债券会遭受损失，在恐慌心理因素的影响下，股市一度下滑。但随着政府采取稳定股市的措施和沙特各大公司公布第三季度的经营报告，上市公司虽然盈利有所缩水，但仍保持盈利状态，使得股市慢慢趋于平稳。
5.俄罗斯。国际金融危机的蔓延使俄罗斯经济也受到了消极影响。为了应对日益蔓延的国际金融危机对俄罗斯经济的消极影响，俄罗斯政府近日宣布，为了全力保证银行储户资金不受损失，俄罗斯央行向各大商业银行提供了3 877.27亿卢布的贷款。这一措施对消除民众的恐慌心理，维护社会稳定具有十分重要的意义。
6.越南。越南经济增长对出口和外资依赖较大，越南劳动密集型行业出口开始受到影响，不少商品出口额同比未达到预期增幅。据统计，越南10月份出口额环比下降了 3.3%，这已是连续第三个月下降。出口的下降直接导致越南国内一些企业生产放缓甚至停滞，再加上今年下半年以来越南为了控制高企的消费者价格指数，一直采取紧缩的货币和财政政策。越南今年GDP增长预计仅为6.7%，明显低于8%~8.5%的既定目标。在吸引外国直接投资方面，尽管至10月底，越南已达到创纪录的583亿美元(协议金额)，但在世界经济普遍不景气的情况下，外资能否正常实际到位也将受到影响。
7.印尼十项措施稳定经济。11月初，印尼国会通过了2009年国民预算案，该预算案对国际油价动荡、通货膨胀率增高及利率波动大等由国际金融危机引发的新情况进行了充分分析，确定了盾币对美元汇率稳定在1美元兑9 400盾，全年经济增长保持6%的目标。为防范金融危机蔓延及防止盾幣汇率不断下滑，印尼于10月28日发布了十项稳定经济措施，其中包括：刺激内需，维持2009年度财政预算平衡；加速基础设施建设，增加就业机会；稳定债券市场，恢复市场信心；阻止非法进口，保护国内工业；保持外汇支付与预算平衡；保持周转资金稳定；保持出口顺畅，担保买方风险；提高对流通货物的监督；国营企业将外汇转存回本国；将棕榈油出口税降为零等。
据南非储备银行日前公布的“金融稳定检查报告”认为，虽然外资流入新兴市场的资金仍在减少，间接威胁到了南非经济和金融体系，但南非金融机构收支平衡健全，并没有受到美国次贷危机引发的国际金融危机冲击，南非将安然度过这场全球性的金融危机。到目前为止，南非各大银行资本流动情况良好，尚无任何一家银行向国家储备银行提出救援请求，政府不需要出台救援措施。
三、中国应对金融危机应采取何种措施
1.调整投资策略，稳定民心。“信心比黄金更重要”是温家宝总理日前在美国所说的一句经典之言，他道出了市场经济的本质特征：信心经济。目前中国各种统计经济数据表明，中国人对经济前景的预期（信心）正在走向负面，使国民信心深受打击的莫过于股市和楼市的低迷不振，而要恢复国民信心，必须采取相应的措施振奋民心。
2.兼顾全局，改善人民生活。实现经济社会协调可持续发展。坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、三农、中小企业等贷款，增强社会福利项目建设。
3.平衡内外，促进对外贸易。进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；
4.放宽货币政策，便利与民。9—12月连续下调基准利率，下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。2008年10月27日还实施 首套住房贷款利率七折优惠；支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。
5.加强社会保障、医疗保障控制物价上涨。使老百姓信任政府和支持政府稳定社会安全，保持社会经济发展环境的稳定。
参考文献：
[1]黄晓龙.全球失衡、流动性过剩与货币危机——基于非均衡国际货币体系的分析视角[J].金融研究，2007，(8).
[2]陈炳才.对国际经济失衡和国内经济失衡的重新认识[J].金融研究，2007，(5).
[3]徐明祺.国际货币体系缺陷与国际金融危机[J].国际金融研究，1999，(7).
[4]宗良.对国际游资冲击金融市场的若干思考[J].金融研究，1997，(11).
[5]郭清马.开放条件下投机攻击的策略分析[J].广东金融学院学报，2007，(2).
[责任编辑 陈丹丹]
关键词：金融危机；金融系统；宏观调控
中图分类号：F830.99文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）21-0069-02
一旦发生金融危机，会使人们对经济的未来走向产生悲观的预期，这样会直接导致整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长也会受到打击。这样一来，就会有大量企业倒闭，那么失业率就会相应提高，社会经济就会萧条，甚至有些时候还会伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
一、金融危机产生的原因
2008—2009年全球金融危机使全球金融系统正面临自1929年以来的最大危机。而导致这次全球性金融危机最直接的原因是美国房地产市场泡沫的破裂。
1.宏观调控不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。
2.房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这种情况的出现使那些指望卖房子还贷款的走人到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融危机。
3.贫富差距加大，消费信贷迅速膨胀。从1971—2007年，美国企业平均工资从每小时17.6美元降到了10美元；同期，美国企业高管与普通员工的工资差距，从40∶1扩大到了357∶1；同期，美国民众的消费信贷从1 200亿美元扩张至2.5万亿美元；2007年美国的房地产住房抵押贷款市场规模达11.5万亿美元，相当于GDP的83%。此次金融危机以利率的不断上升和房价持续下跌为导火索，其根源是由于相关衍生产品包装过度以及金融机构财务杠杆过高，放大了金融市场风险，使房价及利率的波动产生一系列连锁反应，从而造成市场的整体波动，演变为全球性金融危机。
二、以往各国应对金融危机采取的政策
1.美国。（1）紧急援助。2008年9月28日，美国国会批准了布什政府提出的7 000亿美元紧急金融援助方案。此后又多次增加援助。（2）量化宽松政策。从2007年9月开始至2008年12月底为止，美联储连续9次降息，将联邦基金目标利率共下调500个基点。美联储将联邦基金目标利率维持在0%~0.25%之间。尽管美联储将联邦基金目标利率调整到最低点，但是银行信贷前景并不乐观，信贷市场上风险溢价还没有恢复到正常的水平。由于美国国库券收益率被认为是无风险的，而LIBOR则反映贷款给予商业银行的信贷风险，TED Spread的扩大，表示放款人认为银行间违约风险正在增加，银行相互拆借意愿不强。同时，受“毒债”问题影响，银行宁愿持有过多剩余储备也不愿把资金拆出。危机发生后，美国银行整体超额储备水平大幅上涨，银行惜贷情况明显，银行相互间拆借活动停滞。
2.韩国。韩国政府为了稳定市场心理，采取了多项救市措施：（1）10月19日，韩国政府宣布，在征得国会同意后，将向韩国国内商业银行提供总额达1 000亿美元的外汇贷款支付担保，这是为了稳定在外国投资者的担心，保障韩国银行在国外的融资渠道而采取的有利措施。为缓解市场美元紧缺状况，政府还通过多种渠道向市场提供了300亿美元的援助，以扩充外汇市场的流动性。同时，为了稳定股票市场，韩国政府制定了税收优惠政策，规定对股票或基金的长期持有者将给予分红免税的优惠。（2）韩国政府还积极谋求扩大国际金融共助体系。在亚洲，积极参与在《清迈协议》框架下筹建800亿美元共同外汇储备基金的行动，并通过中日韩三国财长会晤机制积极谋求扩大双边货币互换规模；在美国，经过与美国联邦储备委员会的磋商，最终达成了韩美外汇互换协议。根据该协议，作为临时性的货币互换安排，韩国央行在明年4月30日前可以韩元做抵押，从美国获得300亿美元的货币供应。
3.埃及多管齐下应对金融危机。为了防止这场国际金融危机对埃及经济的进一步破坏，埃及政府制定了一套以保经济增长为首要目标的应对机制，同时采取更宽松的货币政策，支持实体经济的发展，保持投资增长率，扩大就业，维持人民群众现有生活水平。
4.沙特。沙特阿拉伯是受金融危机冲击最小的国家之一。这得益于沙特实行了稳健、谨慎的海外投资政策和较严格的金融管理措施。然而，国际金融危机也对沙特的股市造成了一定的冲击，尤其是雷曼兄弟公司宣布破产以后，沙特股市在震荡中下挫，股市达到最低点时，沙特股市的市值损失了 52%。此间经济分析家认为，下跌的主要原因是外资快速从沙特股市和银行撤出，再加上油价猛烈下滑，股民担心政府购买美国债券会遭受损失，在恐慌心理因素的影响下，股市一度下滑。但随着政府采取稳定股市的措施和沙特各大公司公布第三季度的经营报告，上市公司虽然盈利有所缩水，但仍保持盈利状态，使得股市慢慢趋于平稳。
5.俄罗斯。国际金融危机的蔓延使俄罗斯经济也受到了消极影响。为了应对日益蔓延的国际金融危机对俄罗斯经济的消极影响，俄罗斯政府近日宣布，为了全力保证银行储户资金不受损失，俄罗斯央行向各大商业银行提供了3 877.27亿卢布的贷款。这一措施对消除民众的恐慌心理，维护社会稳定具有十分重要的意义。
6.越南。越南经济增长对出口和外资依赖较大，越南劳动密集型行业出口开始受到影响，不少商品出口额同比未达到预期增幅。据统计，越南10月份出口额环比下降了 3.3%，这已是连续第三个月下降。出口的下降直接导致越南国内一些企业生产放缓甚至停滞，再加上今年下半年以来越南为了控制高企的消费者价格指数，一直采取紧缩的货币和财政政策。越南今年GDP增长预计仅为6.7%，明显低于8%~8.5%的既定目标。在吸引外国直接投资方面，尽管至10月底，越南已达到创纪录的583亿美元(协议金额)，但在世界经济普遍不景气的情况下，外资能否正常实际到位也将受到影响。
7.印尼十项措施稳定经济。11月初，印尼国会通过了2009年国民预算案，该预算案对国际油价动荡、通货膨胀率增高及利率波动大等由国际金融危机引发的新情况进行了充分分析，确定了盾币对美元汇率稳定在1美元兑9 400盾，全年经济增长保持6%的目标。为防范金融危机蔓延及防止盾幣汇率不断下滑，印尼于10月28日发布了十项稳定经济措施，其中包括：刺激内需，维持2009年度财政预算平衡；加速基础设施建设，增加就业机会；稳定债券市场，恢复市场信心；阻止非法进口，保护国内工业；保持外汇支付与预算平衡；保持周转资金稳定；保持出口顺畅，担保买方风险；提高对流通货物的监督；国营企业将外汇转存回本国；将棕榈油出口税降为零等。
据南非储备银行日前公布的“金融稳定检查报告”认为，虽然外资流入新兴市场的资金仍在减少，间接威胁到了南非经济和金融体系，但南非金融机构收支平衡健全，并没有受到美国次贷危机引发的国际金融危机冲击，南非将安然度过这场全球性的金融危机。到目前为止，南非各大银行资本流动情况良好，尚无任何一家银行向国家储备银行提出救援请求，政府不需要出台救援措施。
三、中国应对金融危机应采取何种措施
1.调整投资策略，稳定民心。“信心比黄金更重要”是温家宝总理日前在美国所说的一句经典之言，他道出了市场经济的本质特征：信心经济。目前中国各种统计经济数据表明，中国人对经济前景的预期（信心）正在走向负面，使国民信心深受打击的莫过于股市和楼市的低迷不振，而要恢复国民信心，必须采取相应的措施振奋民心。
2.兼顾全局，改善人民生活。实现经济社会协调可持续发展。坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、三农、中小企业等贷款，增强社会福利项目建设。
3.平衡内外，促进对外贸易。进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；
4.放宽货币政策，便利与民。9—12月连续下调基准利率，下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。2008年10月27日还实施 首套住房贷款利率七折优惠；支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。
5.加强社会保障、医疗保障控制物价上涨。使老百姓信任政府和支持政府稳定社会安全，保持社会经济发展环境的稳定。
参考文献：
[1]黄晓龙.全球失衡、流动性过剩与货币危机——基于非均衡国际货币体系的分析视角[J].金融研究，2007，(8).
[2]陈炳才.对国际经济失衡和国内经济失衡的重新认识[J].金融研究，2007，(5).
[3]徐明祺.国际货币体系缺陷与国际金融危机[J].国际金融研究，1999，(7).
[4]宗良.对国际游资冲击金融市场的若干思考[J].金融研究，1997，(11).
[5]郭清马.开放条件下投机攻击的策略分析[J].广东金融学院学报，2007，(2).
[责任编辑 陈丹丹]