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2020年猪瘟有效控制后,生猪补栏速度迅猛,导致上半年猪肉供大于求,叠加二季度消费淡季,生猪价格连跌已回到两年前水平。
本周一,猪肉储备收储工作即将启动的消息传来,在政策干预下短期猪价迎来反弹。进入下半年,更多利好猪肉价格的因素或将兑现。而长期可对冲肉价上涨的养殖ETF,就成为可以重点关注的标的。
复盘上半年猪价走势,大背景是我国生猪养殖产能的恢复,能繁母猪存栏量已高于非瘟疫情前。但这輪急跌也有冬季非瘟疫情复发的影响,产业内对 5月猪价反弹的预期过于一致,导致普遍压栏、二次育肥现象明显增多,出栏体重提升加大了国内猪肉供给压力。
此外,根据海关总署数据统计,1-5月猪肉进口数量同比增长13.70%,且受新冠疫情的影响而推迟投放到市场,使得二季度供给压力尤甚。近期,生猪价格已跌至12元/公斤附近,甚至已跌破行业几乎所有养殖主体的可变成本。
但上周,猪价触底反弹,尤其是周末快速上涨,部分地区上涨至16-17元/公斤。周一,发改委发布消息称,6月21日~25日,全国平均猪粮比价为4.90∶1。按照相关的规定,目前已进入过度下跌一级预警区间(低于5∶1),猪肉储备收储工作将启动。
收抛储政策主要用于管理市场预期,在猪价大幅下跌的情况下,通过收储可以引导养殖企业合理安排出栏计划,避免出现集中性恐慌性抛售,短期主要对市场情绪层面有所影响。此外,前期猪价跌破行业现金成本引发扛价、低价猪肉引发消费回暖等,均是近期猪价快涨的原因。
展望下半年,猪肉价格仍有支撑,6月猪价或为年内低点。首先是大体重猪对市场干扰减弱,近期生猪价格的持续下跌导致养户二次育肥积极性下降,商品猪出栏体重已连续6周下降。其次,冬季11月-1月的非瘟及流行性腹泻疫情造成仔猪死淘数量较多,仔猪数量显著下降,7-9月生猪供给会有一定短缺。另外下半年通常为猪肉消费旺季,需求端有望对价格形成支撑作用。
从行业基本面看,非瘟疫情导致格局重铸,上市龙头企业领先的人才和技术战略或使得成本优势持续扩大,护城河持续拓宽。在产能扩张背景下,龙头企业未来出栏规模有望实现快速增长,从而以量补价。据预测,2021年行业归母净利润仍有望实现30%以上的同比增长;而目前板块14.34倍PE估值,仅处在历史5.90%分位,配置价值凸显。
畜牧养殖是农业子行业,农业还包含了种植业、渔业、林业、农产品加工等子行业。去年底以来,农业类ETF相继发行,填补了相关领域的空缺。目前市场已有7只农业类ETF,分别跟踪三个不同的指数。
具体而言,中证大农业指数和中证农业主题指数纳入了一些食品饮料、化工等行业的股票,而中证畜牧养殖指数则聚焦于生猪养殖、饲料、动物疫苗、禽养殖等细分子行业,整体来说拥有更高的“含猪率”。此外,目前中证畜牧养殖指数成分股数量为34只,相较另两个指数的50只,中证畜牧养殖指数权重更集中在养殖行业龙头。
从历史来看,中证畜牧养殖指数走势与猪肉价格高度相关。参照中国畜牧业信息网发布的22省市平均生猪价格,自中证畜牧养殖指数基日2011年12月31日以来,指数收盘价与生猪价格相关系数高达0.79,显著高于中证大农业指数的0.62和中证农业主题指数的0.70(截至2021年6月25日)。
因此,若想长期对冲肉价上涨,中证畜牧养殖指数是比较合适的投资对象。
![](https://www.soolun.com/img/pic.php?url=http://img.resource.qikan.cn/qkimages/zqhz/zqhz202126/zqhz20212635-1-l.jpg)
来源:Wind,截至2021年7月1日
本周一,猪肉储备收储工作即将启动的消息传来,在政策干预下短期猪价迎来反弹。进入下半年,更多利好猪肉价格的因素或将兑现。而长期可对冲肉价上涨的养殖ETF,就成为可以重点关注的标的。
多因素支撑下半年猪肉价格估值低位配置养殖企业价值凸显
复盘上半年猪价走势,大背景是我国生猪养殖产能的恢复,能繁母猪存栏量已高于非瘟疫情前。但这輪急跌也有冬季非瘟疫情复发的影响,产业内对 5月猪价反弹的预期过于一致,导致普遍压栏、二次育肥现象明显增多,出栏体重提升加大了国内猪肉供给压力。
此外,根据海关总署数据统计,1-5月猪肉进口数量同比增长13.70%,且受新冠疫情的影响而推迟投放到市场,使得二季度供给压力尤甚。近期,生猪价格已跌至12元/公斤附近,甚至已跌破行业几乎所有养殖主体的可变成本。
但上周,猪价触底反弹,尤其是周末快速上涨,部分地区上涨至16-17元/公斤。周一,发改委发布消息称,6月21日~25日,全国平均猪粮比价为4.90∶1。按照相关的规定,目前已进入过度下跌一级预警区间(低于5∶1),猪肉储备收储工作将启动。
收抛储政策主要用于管理市场预期,在猪价大幅下跌的情况下,通过收储可以引导养殖企业合理安排出栏计划,避免出现集中性恐慌性抛售,短期主要对市场情绪层面有所影响。此外,前期猪价跌破行业现金成本引发扛价、低价猪肉引发消费回暖等,均是近期猪价快涨的原因。
展望下半年,猪肉价格仍有支撑,6月猪价或为年内低点。首先是大体重猪对市场干扰减弱,近期生猪价格的持续下跌导致养户二次育肥积极性下降,商品猪出栏体重已连续6周下降。其次,冬季11月-1月的非瘟及流行性腹泻疫情造成仔猪死淘数量较多,仔猪数量显著下降,7-9月生猪供给会有一定短缺。另外下半年通常为猪肉消费旺季,需求端有望对价格形成支撑作用。
从行业基本面看,非瘟疫情导致格局重铸,上市龙头企业领先的人才和技术战略或使得成本优势持续扩大,护城河持续拓宽。在产能扩张背景下,龙头企业未来出栏规模有望实现快速增长,从而以量补价。据预测,2021年行业归母净利润仍有望实现30%以上的同比增长;而目前板块14.34倍PE估值,仅处在历史5.90%分位,配置价值凸显。
养殖指数与猪价相关性高对冲肉价上涨优选养殖ETF
畜牧养殖是农业子行业,农业还包含了种植业、渔业、林业、农产品加工等子行业。去年底以来,农业类ETF相继发行,填补了相关领域的空缺。目前市场已有7只农业类ETF,分别跟踪三个不同的指数。
具体而言,中证大农业指数和中证农业主题指数纳入了一些食品饮料、化工等行业的股票,而中证畜牧养殖指数则聚焦于生猪养殖、饲料、动物疫苗、禽养殖等细分子行业,整体来说拥有更高的“含猪率”。此外,目前中证畜牧养殖指数成分股数量为34只,相较另两个指数的50只,中证畜牧养殖指数权重更集中在养殖行业龙头。
从历史来看,中证畜牧养殖指数走势与猪肉价格高度相关。参照中国畜牧业信息网发布的22省市平均生猪价格,自中证畜牧养殖指数基日2011年12月31日以来,指数收盘价与生猪价格相关系数高达0.79,显著高于中证大农业指数的0.62和中证农业主题指数的0.70(截至2021年6月25日)。
因此,若想长期对冲肉价上涨,中证畜牧养殖指数是比较合适的投资对象。
附表 当前市场7只农业类ETF相关情况一览
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