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摘要：航运业在国民经济发展中起着重要的作用，其运营的特点决定了航运业是一个资本密集型的行业，充足的资金支持对于航运业的发展起到了至关重要的作用。文章通过对我国航运企业主要融资方式的阐述和比较，试图为我国航运企业探索出新的融资方式。
关键词：航运企业；融资方式
一、我国航运企业的运营特点及其融资特点
（一）我国航运业的运营特点
1.受资本和船舶技术影响较大。航运业的特殊性，决定了航运企业受资金和船舶技术的制约比其他行业更大。尤其是船舶购置成本动辄以千万计，决定了航运企业在规模发展上要受到资本的制约。随着船舶技术的发展以及世界经济的发展，船舶大型化和船舶设备科技含量不断提高使得造船成本不断上升，因而形成了技术发展倒逼航运企业扩大资本的局面。
2.航运业受经济周期影响很大。航运业的繁荣或萧条与国际经济形势联系紧密，在经济周期的作用下，在世界经济繁荣时期，市场对运力需求极度旺盛，表现为运价的上涨、船舶价格的飙升以及船队规模的扩张。在世界经济萧条时市场运力闲置情况严重，表现为运价的下跌、船舶价格的狂跌以及船队规模的缩减。
（二）我国航运业的融资特点
1.航运业作为资本密集型产业，对资金需求巨大，且融资期间较长，因此航运业从金融机构融资困难，在行业不景气时筹资尤为艰难。金融机构出于趋利以及风险厌恶的天性，在对航运企业进行贷前信审时持谨慎态度，即使能通过信审，也会提出较为苛刻的担保条件以及较高的融资利率，这就使航运业在向金融机构融资时处于不利的地位。
2.对于投资者和债权人而言，航运企业投资回收期长，风险较大。航运企业单船的投资回收期较长，一般在10年以上，如果碰上航运业不景气的情况下则需要更长的时间。
另外航运业属于高风险行业，在经营中会受到政治、经济环境、金融市场、航运市场的影响，风险性较大。其资信被金融机构接受的程度不高，因此增加了航运业的融资难度。
3.融资方式多样，决策难度大。航运企业可采用的融资方式比较多，但由于其对资金需求较大，因此常常会多种融资方式的并用。但是考虑到融资成本、融资风险等因素，航运企业很难找到最优的融资组合。
二、我国航运企业主要融资方式
（一）内部融资
内部融资即航运企业利用企业自身的资金存量来建造船舶，或通过上级公司增资、集团财务公司资金拆借等多种方法来满足企业资金需求。
（二）外部融资
1.银行贷款。银行贷款融资是指企业通过向银行支付利息来获取资金的融资方式。航运企业一般通过向银行贷款来满足其短期流动资金以及长期资产投资的需要。
2.股票融资。航运企业股票融资是指航运企业通过股票市场获得资金。航运企业在符合一定的条件时，可以通过在股市IPO或者增发新股来筹措资金以满足航运企业船队扩张的资金需求。
3.债券融资。航运企业债券融资是指航运企业在证券市场发行债券获得资金。由于我国对公司债的发行条件比较严格，因此航运企业能通过公司债方式融资的很少。只有国有大型航运公司，才有可能利用这一方式来融资。
4.融资租赁。融资租赁是指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机构租入船舶并按期向其交纳租金，资产的所有权最终可以转移，也可以不转移的一种融资行为，由于其实质上转移了与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬，因此它有别于经营性租赁。
三、深圳长航滚装物流有限公司的融资特点及面临的挑战
作为我国汽车滚装航运业的龙头企业，深圳长航滚装物流有限公司（后文简称深圳长航）在做强主业的前提下，为谋求更大发展，在对市场调研的前提下采取多种融资方式来满足企业对资金的长短期需求，形成了符合自身特点的融资体系。
（一）融资特点
在短期流动资金需求方面，通过向银行贷款、集团资金管理中心资金拆借等方式来解决。
在建造新船以及购买新船的长期资产投资的资金需求方面，通过采取银行贷款、金融租赁等方式解决。但是在采取前述融资方式解决投资资金需求时，区分境内境外的不同情况加以区别对待。
在远洋外贸运输业务方面，充分利用境外融资成本较境内低的优势，通过其境外子公司在境外向银行贷款，并将购置的新船在境外注册运营，来充分获取境外融资成本低的好处。
在内贸运输业务方面，区分长江和沿海业务来区别应用融资工具。对于用于长江业务的新造船以银行贷款为主来满足融资的需求。主要原因是用于长江沿线的新造船的造船成本较低、融资金额较小，且长江沿线业务稳定、获利平稳，能较好的满足银行对于风险规避的需求。
对于用于沿海业务的新造船采取银行贷款和金融租赁相结合的方式来满足融资的需求。在经济景气、航运行业红火的时候以银行贷款为主，以充分利用银行给予航运企业的较大的授信额度；在经济衰退、航运行业萧条的时候以金融租赁为主，因为此时银行出于风险规避的需要不会给予航运企业充裕的授信额度。
（二）面临的挑战
随着全球金融危机的发生，全球经济形势急剧下滑。我国经济形势也不容乐观，导致我国金融机构尤其是银行对企业的融资需求采取谨慎的态度，尤其是对与宏观经济强相关的航运业采取极其谨慎的态度，很多银行对于航运公司不再给予新增贷款。与此同时，银行对于航运公司已有贷款仍采取较高的利率水平，使航运企业承担较重的财务负担。
深圳长航也不可避免地面临着类似的信贷形势，为寻求解决资金的困局，金融租赁越来越多地进入了深圳长航的视野。目前深圳长航有多艘新造船采用了金融租赁方式来解决融资问题，使得公司船队获得了扩张，与此同时也产生了新的问题。
随着金融租赁业务的开展，深圳长航对于金融租赁与银行贷款之间的优劣有了较深的了解。
以某型号船为例分析如下：
第一，如果采用银行贷款方式，融资2.1亿人民币，融资期限为10年，以当时银行5年及以上贷款利率6.6%进行测算，全部应付利息金额为140，640，500.00元。平均每个计息周期（银行每3个月计息一次）应付利息为3516012.50元，具体如表1所示。 第二，如果采用融资租赁方式，融资2.1亿人民币，融资期限为10年，以当时银行5年及以上贷款利率6.6%为基础下浮5%，即融资利率为6.27%，全部应付利息金额为7059285477元，加上被收取的按融资金额0.5%计算的手续费1050000.00元，全部的成本为71642854.77元。每期应付租金为6675822.36元，具体如表2所示。
第三，优劣比较：
首先，从整体成本角度考虑，银行贷款全部应付利息为14064万元，融资租赁全部成本为7164万元。因此从成本角度出发，依当时的市场环境来判断，融资租赁较银行贷款整体成本较大的授信额度；在经济衰退、航运行业萧条的时候以金融租赁为主，因为此时银行出于风险规避的需要不会给予航运企业充裕的授信额度。
其次，从资金管理角度，银行贷款每个计息周期支付利息346万-354万元之间，平均每个计息周期支付利息351万元；而融资租赁方式下，每个支付租金周期需要支付667万元。因此，从资金管理角度考虑，银行贷款每期资金支付压力要比融资租赁资金压力小一些。
再次，从融资管理角度考虑，银行贷款要比融资租赁灵活，在资金充裕时可部分提前还款，以减少利息支出，而融资租赁没有这种便利性，需要与融资租赁公司协商，操作上不够简便。
在深圳公司的实际操作中，目前也确实出现了上述的第二种情况，即由于融资租赁情况下需按合同要求每隔三个月要支付一次租金，在经营不景气的情况下，企业承受了比较大的资金压力。
四、深圳长航可采取的对策
对于长期资产投资的融资需求，目前还只能以银行贷款、融资租赁等传统方式为主来解决。有机会，可以与有实力的大公司进行战略合作，考虑采用杠杆收购的模式购买船舶。
对于短期流动资金的融资需求，除了传统的银行贷款方式外，还可以采用应收账款质押、燃润料存货质押、应收账款国内保理等融资方式，来解决。对于应收账款质押、燃润料存货质押这些融资方式，在日常的融资活动中经常得到应用，已为企业所熟悉。
下面主要介绍应收账款国内保理的融资方式：
（一）国内保理的概念
国内保理业务，指银行与卖方签署合同，卖方将在国内采用延期收款的方式销售商品或提供劳务所形成的应收债权转让给银行，由银行为其提供应收账款融资或商业资信调查、应收账款管理的银行服务。
根据供应商与保理商签订保理协议后，是否立即将保理商受让应收账款债权的事实通知债务人，国内保理业务可以分为明保理和暗保理。
根据债务人未能按期支付应收账款时保理商是否对供应商绝对享有追索权，国内保理业务可分为有追索权保理和无追索权保理。
国内保理业务按照额度是否可循环分为非循环额度的国内保理和循环额度的国内保理。
原则上银行开展的国内保理业务仅包括有追索权的保理业务及无追索权的明保理业务。
（二）国内保理能给企业带来的好处
1.可以盘活表内资产，优化财务报表，提升信用等级，增加企业业务机会，增强对下游企业的控制能力。
2.融资额度最高可达到应收账款100%买断。
3.在高企的银票贴现利率下盘活银票，获得较低成本的融资。
总之，面对日益严峻的经营形势和融资状况，航运企业需要多方寻求资金来源，充分利用各种金融资源来满足企业经营的需要。
参考文献：
1.张春宝.我国航运企业融资决策及融资模型研究[DB/OL].论文网,2000-03-01.
2.高珉,余思勤,袁象.供应链金融——中小航运企业融资的新途径[J].商场现代化,2009(6).
3.罗健.航运企业融资渠道现状分析[J].合作经济与科技,2008(5).
4.李元旭.中国融资租赁业存在的问题与对策研究[D].复旦大学,2004..
5.张娜.论我国融资租赁的发展与创新[D].吉林大学,2006.
（作者单位：深圳长航滚装物流有限公司）
关键词：航运企业；融资方式
一、我国航运企业的运营特点及其融资特点
（一）我国航运业的运营特点
1.受资本和船舶技术影响较大。航运业的特殊性，决定了航运企业受资金和船舶技术的制约比其他行业更大。尤其是船舶购置成本动辄以千万计，决定了航运企业在规模发展上要受到资本的制约。随着船舶技术的发展以及世界经济的发展，船舶大型化和船舶设备科技含量不断提高使得造船成本不断上升，因而形成了技术发展倒逼航运企业扩大资本的局面。
2.航运业受经济周期影响很大。航运业的繁荣或萧条与国际经济形势联系紧密，在经济周期的作用下，在世界经济繁荣时期，市场对运力需求极度旺盛，表现为运价的上涨、船舶价格的飙升以及船队规模的扩张。在世界经济萧条时市场运力闲置情况严重，表现为运价的下跌、船舶价格的狂跌以及船队规模的缩减。
（二）我国航运业的融资特点
1.航运业作为资本密集型产业，对资金需求巨大，且融资期间较长，因此航运业从金融机构融资困难，在行业不景气时筹资尤为艰难。金融机构出于趋利以及风险厌恶的天性，在对航运企业进行贷前信审时持谨慎态度，即使能通过信审，也会提出较为苛刻的担保条件以及较高的融资利率，这就使航运业在向金融机构融资时处于不利的地位。
2.对于投资者和债权人而言，航运企业投资回收期长，风险较大。航运企业单船的投资回收期较长，一般在10年以上，如果碰上航运业不景气的情况下则需要更长的时间。
另外航运业属于高风险行业，在经营中会受到政治、经济环境、金融市场、航运市场的影响，风险性较大。其资信被金融机构接受的程度不高，因此增加了航运业的融资难度。
3.融资方式多样，决策难度大。航运企业可采用的融资方式比较多，但由于其对资金需求较大，因此常常会多种融资方式的并用。但是考虑到融资成本、融资风险等因素，航运企业很难找到最优的融资组合。
二、我国航运企业主要融资方式
（一）内部融资
内部融资即航运企业利用企业自身的资金存量来建造船舶，或通过上级公司增资、集团财务公司资金拆借等多种方法来满足企业资金需求。
（二）外部融资
1.银行贷款。银行贷款融资是指企业通过向银行支付利息来获取资金的融资方式。航运企业一般通过向银行贷款来满足其短期流动资金以及长期资产投资的需要。
2.股票融资。航运企业股票融资是指航运企业通过股票市场获得资金。航运企业在符合一定的条件时，可以通过在股市IPO或者增发新股来筹措资金以满足航运企业船队扩张的资金需求。
3.债券融资。航运企业债券融资是指航运企业在证券市场发行债券获得资金。由于我国对公司债的发行条件比较严格，因此航运企业能通过公司债方式融资的很少。只有国有大型航运公司，才有可能利用这一方式来融资。
4.融资租赁。融资租赁是指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机构租入船舶并按期向其交纳租金，资产的所有权最终可以转移，也可以不转移的一种融资行为，由于其实质上转移了与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬，因此它有别于经营性租赁。
三、深圳长航滚装物流有限公司的融资特点及面临的挑战
作为我国汽车滚装航运业的龙头企业，深圳长航滚装物流有限公司（后文简称深圳长航）在做强主业的前提下，为谋求更大发展，在对市场调研的前提下采取多种融资方式来满足企业对资金的长短期需求，形成了符合自身特点的融资体系。
（一）融资特点
在短期流动资金需求方面，通过向银行贷款、集团资金管理中心资金拆借等方式来解决。
在建造新船以及购买新船的长期资产投资的资金需求方面，通过采取银行贷款、金融租赁等方式解决。但是在采取前述融资方式解决投资资金需求时，区分境内境外的不同情况加以区别对待。
在远洋外贸运输业务方面，充分利用境外融资成本较境内低的优势，通过其境外子公司在境外向银行贷款，并将购置的新船在境外注册运营，来充分获取境外融资成本低的好处。
在内贸运输业务方面，区分长江和沿海业务来区别应用融资工具。对于用于长江业务的新造船以银行贷款为主来满足融资的需求。主要原因是用于长江沿线的新造船的造船成本较低、融资金额较小，且长江沿线业务稳定、获利平稳，能较好的满足银行对于风险规避的需求。
对于用于沿海业务的新造船采取银行贷款和金融租赁相结合的方式来满足融资的需求。在经济景气、航运行业红火的时候以银行贷款为主，以充分利用银行给予航运企业的较大的授信额度；在经济衰退、航运行业萧条的时候以金融租赁为主，因为此时银行出于风险规避的需要不会给予航运企业充裕的授信额度。
（二）面临的挑战
随着全球金融危机的发生，全球经济形势急剧下滑。我国经济形势也不容乐观，导致我国金融机构尤其是银行对企业的融资需求采取谨慎的态度，尤其是对与宏观经济强相关的航运业采取极其谨慎的态度，很多银行对于航运公司不再给予新增贷款。与此同时，银行对于航运公司已有贷款仍采取较高的利率水平，使航运企业承担较重的财务负担。
深圳长航也不可避免地面临着类似的信贷形势，为寻求解决资金的困局，金融租赁越来越多地进入了深圳长航的视野。目前深圳长航有多艘新造船采用了金融租赁方式来解决融资问题，使得公司船队获得了扩张，与此同时也产生了新的问题。
随着金融租赁业务的开展，深圳长航对于金融租赁与银行贷款之间的优劣有了较深的了解。
以某型号船为例分析如下：
第一，如果采用银行贷款方式，融资2.1亿人民币，融资期限为10年，以当时银行5年及以上贷款利率6.6%进行测算，全部应付利息金额为140，640，500.00元。平均每个计息周期（银行每3个月计息一次）应付利息为3516012.50元，具体如表1所示。 第二，如果采用融资租赁方式，融资2.1亿人民币，融资期限为10年，以当时银行5年及以上贷款利率6.6%为基础下浮5%，即融资利率为6.27%，全部应付利息金额为7059285477元，加上被收取的按融资金额0.5%计算的手续费1050000.00元，全部的成本为71642854.77元。每期应付租金为6675822.36元，具体如表2所示。
第三，优劣比较：
首先，从整体成本角度考虑，银行贷款全部应付利息为14064万元，融资租赁全部成本为7164万元。因此从成本角度出发，依当时的市场环境来判断，融资租赁较银行贷款整体成本较大的授信额度；在经济衰退、航运行业萧条的时候以金融租赁为主，因为此时银行出于风险规避的需要不会给予航运企业充裕的授信额度。
其次，从资金管理角度，银行贷款每个计息周期支付利息346万-354万元之间，平均每个计息周期支付利息351万元；而融资租赁方式下，每个支付租金周期需要支付667万元。因此，从资金管理角度考虑，银行贷款每期资金支付压力要比融资租赁资金压力小一些。
再次，从融资管理角度考虑，银行贷款要比融资租赁灵活，在资金充裕时可部分提前还款，以减少利息支出，而融资租赁没有这种便利性，需要与融资租赁公司协商，操作上不够简便。
在深圳公司的实际操作中，目前也确实出现了上述的第二种情况，即由于融资租赁情况下需按合同要求每隔三个月要支付一次租金，在经营不景气的情况下，企业承受了比较大的资金压力。
四、深圳长航可采取的对策
对于长期资产投资的融资需求，目前还只能以银行贷款、融资租赁等传统方式为主来解决。有机会，可以与有实力的大公司进行战略合作，考虑采用杠杆收购的模式购买船舶。
对于短期流动资金的融资需求，除了传统的银行贷款方式外，还可以采用应收账款质押、燃润料存货质押、应收账款国内保理等融资方式，来解决。对于应收账款质押、燃润料存货质押这些融资方式，在日常的融资活动中经常得到应用，已为企业所熟悉。
下面主要介绍应收账款国内保理的融资方式：
（一）国内保理的概念
国内保理业务，指银行与卖方签署合同，卖方将在国内采用延期收款的方式销售商品或提供劳务所形成的应收债权转让给银行，由银行为其提供应收账款融资或商业资信调查、应收账款管理的银行服务。
根据供应商与保理商签订保理协议后，是否立即将保理商受让应收账款债权的事实通知债务人，国内保理业务可以分为明保理和暗保理。
根据债务人未能按期支付应收账款时保理商是否对供应商绝对享有追索权，国内保理业务可分为有追索权保理和无追索权保理。
国内保理业务按照额度是否可循环分为非循环额度的国内保理和循环额度的国内保理。
原则上银行开展的国内保理业务仅包括有追索权的保理业务及无追索权的明保理业务。
（二）国内保理能给企业带来的好处
1.可以盘活表内资产，优化财务报表，提升信用等级，增加企业业务机会，增强对下游企业的控制能力。
2.融资额度最高可达到应收账款100%买断。
3.在高企的银票贴现利率下盘活银票，获得较低成本的融资。
总之，面对日益严峻的经营形势和融资状况，航运企业需要多方寻求资金来源，充分利用各种金融资源来满足企业经营的需要。
参考文献：
1.张春宝.我国航运企业融资决策及融资模型研究[DB/OL].论文网,2000-03-01.
2.高珉,余思勤,袁象.供应链金融——中小航运企业融资的新途径[J].商场现代化,2009(6).
3.罗健.航运企业融资渠道现状分析[J].合作经济与科技,2008(5).
4.李元旭.中国融资租赁业存在的问题与对策研究[D].复旦大学,2004..
5.张娜.论我国融资租赁的发展与创新[D].吉林大学,2006.
（作者单位：深圳长航滚装物流有限公司）