流动性收紧，全球投资者极度紧张
　　据随着三季度谢幕，市场突然转向。9月底10月初，全球主要股市都明显下跌，德国、法国、日本等发达国家，还有俄罗斯、巴西、印度等新兴市场国家，无不如此（当然，中国A股除外）。
　　路透援引欧洲最大的独立投资公司Schroders的基金经理Remi Ajewole的评论称：“过去三年里炒股实在太容易了，但如今却变得越来越难。很不幸，你现在投资的时候不得不系好安全带……你必须接受更大的波动性，我们预计未来六个月将会是个很大的挑战。”
　　素有恐慌指数之称的VIX指数也回到了17的水平，较今年的低点反弹了近100%。
　　市场已经开始对美联储退出长达5年的宽松政策做准备。为金融系统注入大量流动性的QE将在今年10月正式结束，保持了多年的超低利率也将在1年内结束。
　　近几周，对于美元流动性相对稀缺的预期不断推升美元，美元对欧元、日元、英镑不断创下新高。对于美国消费者来说，这意味着他们的国际购买力提升，但对于金融市场和美国经济来说，这却是一场灾难。
　　汇丰全球资产管理绝对收益部门主管Charles Morris表示：“几乎所有的非美货币都在下滑，只有美元火箭一样蹿升。”
　　Morris称，自己从上个季度开始为此做准备，他缩减了股市和高收益的企业债持仓，抛售新兴市场债券，大量增持美元资产。他觉得这是“你最先要做的事情”。（来源：【华尔街见闻】。微信公众号：wallstreetcn）
　　【犀牛财经专栏】
　　地方债管理体制变局
　　近日国务院出台的《关于加强地方政府性债务管理的意见》，除了明确地方债怎么借、怎么用和怎么还的问题，贯穿在这三个环节的核心是地方债务管理体制的变革。这不仅是地方债管理体制的变革，而且是中国财政体制改革深化的重要步骤。
　　此次国务院出台的《意见》在管理模式上体现了以下几个特点。
　　一、省级政府在地方债管理中权利和义务加重。
　　地方政府要切实担负起加强地方政府性债务管理、防范化解财政金融风险的责任，结合实际制定具体方案，政府主要负责人要作为第一责任人，认真抓好政策落实。要建立地方政府性债务协调机制，统筹加强地方政府性债务管理。
　　这里的笼统的表述是地方政府，但其实是省级政府的权利义务进一步加重。省级部门将会在全省范围内统筹全省的财政安排，财政资金和举债资金在全省范围内调剂，哪里的地方债出问题，就会倾全省之力去解决，最终地方债务的问题会暴露为某个省的债务问题。
　　二、发改委城投债逐渐淡出债券市场。
　　最近两年企业债发行领域出现了系列腐败事件，主管官员和机构从事债券发行的多人被调查，这对城投债的影响估计也很大。
　　意见明确，发展改革部门要加强政府投资计划管理和项目审批，从严审批债务风险较高地区的新开工项目。当然审批事项已经进一步下放或者剥离，发改部门的话语权正在逐渐削弱。
　　三，财政部成为中央政府真正实施管理地方政府债务的核心。
　　《意见》规定，财政部门作为地方政府性债务归口管理部门，要完善债务管理制度，充实债务管理力量，做好债务规模控制、债券发行、预算管理、统计分析和风险监控等工作。
　　此前情况并非如此，地方政府借债大多通过银行信贷，2010年地方债问题被发现以后，我们看到央行和银监会在地方债治理方面做了很多工作，最终结果是控制了银行的贷款进入地方债。但由于地方政府还要借债，不然就会出现半拉子工程，这时候发改委主导的企业债承担了责任，最近两年城投债占了企业债的大部分，发改委为此还对城投债出台了很多政策。
　　财政部门尽管在2011年发现地方融资平台问题时就做过内部探讨，但最终没有确定其真正责任，这也许是当时各地财政部门自主性过强有关。（来源：四维宏观金融智库。微信公众号：swgdhgzk）