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经济不行了，靠什么？股、房、车。2013年经济保住7.7%，房市的火爆和汽车业的欣欣向荣功不可没。2014年情况有变，中国股市一直在2100点左右的低位徘徊，房地产也不复2013年之勇，车子的情况如何？
1-4月份，汽车制造业主营活动利润累计同比增长30.7%，在所有工业行业中增速最高；与此同时，汽车制造业增加值累计同比增长13.3%，而同期的工业增加值整体增长8.7%。
这并不意味汽车业能够独立于当前经济的下行态势。尽管横向比较，汽车行业表现良好，但从纵向看，年初以来的汽车业增速已较2013年明显下降。一季度经济超预期放缓其实也有汽车业的因素。
考虑到汽车是中国零售中占比最大的消费品，汽车业又与整体经济存在明显的双向互动关系，在房地产业还会继续放缓的背景下，汽车业自身走势对稳定经济增速意义重大。
然而，汽车产量可能难以实现年初时市场普遍预期的10%的增长速度，进一步减速风险加大。
汽车产量明显减速
与2013年相比，汽车产量的增长速度已有明显下降。
1-4月份，国家统计局发布的汽车产量累计增速进一步下滑至8.4%，较2013年1-4月份下降7个百分点，较2013年末下降10个百分点。
在汽车产量中占比最大的乘用车也不复2013年的荣光。中汽协发布的数据显示，1-4月份，乘用车累计增长9.8%，较2013年末下降近7个百分点。
受经济波动影响较大的商用车已经在非春节月份出现负增长。中汽协发布的数据显示，4月商用车产销比3月份分别下降11.8%和13.9%；与2013年4月相比，产销分别下降0.2%和1.3%。历史数据显示，2006年以来，商用车产量增长只在2008年8月和2011年4月开始出现连续数月的负增长，这两个时点都对应着经济的进一步减速。
汽车产量的放缓一方面是因为出口持续负增长；另一方面则是国内的汽车消费增速回落。前者主要是中东、中南美等目标市场国内经济放缓、政治动荡等因素叠加人民币升值累积效应的结果；后者受房地产市场调整以及汽车限购限行等因素影响。此外，1-4月份制造业投资、房地产投资、基建投资增速的放缓均带动经济下行抑制了商用车需求；“三公经费”改革严控一般公车购置也在一定程度上减少了汽车特别是轿车的需求。
全年增速恐跌破10%
未来汽车产量增速也不乐观，市场在年初时的乐观预期全年产量增长10%左右可能会落空。
目前，认为汽车产量会稳定在10%左右的观点仍较为普遍，这主要基于三大原因，一是经济增速会稳定在政府目标7.5%附近；二是就业仍较为稳定；三是中国目前正处于汽车产业的高速增长期，中国所处的发展阶段与国民收入水平决定了汽车需求仍存在相当大的空间。
这三个理由均存疑问。对于经济增长速度，虽然一季度统计局公布了7.4%，但数据质量已受到广泛质疑。一位发改委专家告诉《证券市场周刊》记者，实际感受要比数据差很多，未来经济超预期下行并非没有可能。
对于就业，可能没有看上去那么好。企业的用工需求已在持续走弱，中国人力资源市场信息监测中心对全国104个城市公共就业服务机构市场供求信息进行了统计分析显示，市场需求人数已经连续三个季度环比和同比均有所减少。其中，2013年四季度需求人数同比减少了近16万人，下降了3.3%，环比减少了75.3万人，下降了13.7%。
至于汽车行业所处的阶段，确实意味着潜在的较高的汽车消费需求，毕竟中国的每千人汽车保有量仍有较大上升空间。在现阶段，“买车已经变得很简单，”招商证券汽车行业分析师汪刘胜告诉本刊记者，“有些农民工一年的收入就可以买一辆低端汽车。”
但是潜在需求并不一定会变成现实需求，此前的历史数据已经表明，当经济危机发生时，即便是在汽车消费高速增长的阶段，汽车产量增速会降到较低的个位数增长，甚至在2011年逼近零，在2008年四季度负增长。
未来汽车产量增速下行或超预期。一方面，本轮经济下行仍未结束，4月底“远见杯”中国宏观经济预测调查显示，机构们预测2014年GDP增速的均值低于7.5%。而汽车产业对经济波动十分敏感。清华大学汽车工程系教授钱振为研究发现，当经济增长率下降一个百分点，汽车产量增长率会下降2-6个百分点。
另一方面，房地产业仍在继续放缓。4月销售面积同比增速为-14.3%，大幅低于预期。而汽车销量与房地产市场之间关系紧密，里昂证券中国汽车和钢铁行业分析师乐天虎研究发现，两者之间几乎达到80%的关联度。从历史数据看，购房两个月后有很多人会去买车。
更何况目前看似稳定的汽车销售增长，“在一定程度上也与限购预期下提前购车有关，” 乐天虎在里昂证券中国投资论坛上告诉本刊记者，“但这支撑力量只是短期因素，汽车销售增速还会放缓。”
汽车与经济的负循环
汽车产量的减速不仅受到了经济增速放缓的影响，而且“也会反映到整体经济的下行中，”中信证券汽车行业分析师陈政向本刊记者表示，“汽车毕竟是一个大产业，不仅自身体量大，上下游拉动也较多。”
尽管汽车产业增加值在GDP中的占比截至2012年仍只有1.5%，但是，汽车产业关联度非常高，涉及上游的冶金、钢铁、机械、电子、橡胶、石化、塑料、玻璃、化学、纺织等工业，产业链条还可延伸到商业、维修服务业、保险业、运输业和公路建筑等诸多行业。更何况作为消费的最大一部分，汽车在限额以上批发和零售业零售额中占比已达27%。
国际产业发展史显示，汽车业在高速增长期带动经济的效果较好，而中国正处于这样的阶段。清华大学汽车发展研究中心主任李显君指出，韩国、美国和日本分别于1990-1995年、1960-1965年和1965-1970年进入汽车产业的高速增长期。在这一阶段，韩国汽车产业产出每增长1%，带动GDP增长1.093%、工业增长0.694%、服务业增长1.66%；美国汽车产业的产出每增长1%，带动GDP增长1.06%、工业增长1.075%、服务业增长1.11%；日本汽车产业产出每增长1%，带动GDP增长0.885%、工业增长1.004%、服务业增长0.8%。
考虑到2013年中国经济得以维持7.7%的增速主要依赖房地产市场与汽车行业的超预期增长，当前房地产市场已经出现明显放缓，市场对未来的预期也不乐观，那么汽车行业的增长态势对于稳定2014年中国经济的意义就比较大。
值得警惕的是，本轮经济下行中，汽车与实体经济之间的双向负面互动或已出现，也就是说，经济放缓会减少对汽车的需求，汽车产量由此减速，进而拉低经济增速，最后又会减少对汽车的需求。
年初以来，汽车产量增长速度的下降，汽车制造业增加值增速已较2013年大幅放缓，4月份，汽车制造业增加值比2013年4月、12月分别下降了1.4、9.3个百分点。
1-4月份，汽车制造业主营活动利润累计同比增长30.7%，在所有工业行业中增速最高；与此同时，汽车制造业增加值累计同比增长13.3%，而同期的工业增加值整体增长8.7%。
这并不意味汽车业能够独立于当前经济的下行态势。尽管横向比较，汽车行业表现良好，但从纵向看，年初以来的汽车业增速已较2013年明显下降。一季度经济超预期放缓其实也有汽车业的因素。
考虑到汽车是中国零售中占比最大的消费品，汽车业又与整体经济存在明显的双向互动关系，在房地产业还会继续放缓的背景下，汽车业自身走势对稳定经济增速意义重大。
然而，汽车产量可能难以实现年初时市场普遍预期的10%的增长速度，进一步减速风险加大。
汽车产量明显减速
与2013年相比，汽车产量的增长速度已有明显下降。
1-4月份，国家统计局发布的汽车产量累计增速进一步下滑至8.4%，较2013年1-4月份下降7个百分点，较2013年末下降10个百分点。
在汽车产量中占比最大的乘用车也不复2013年的荣光。中汽协发布的数据显示，1-4月份，乘用车累计增长9.8%，较2013年末下降近7个百分点。
受经济波动影响较大的商用车已经在非春节月份出现负增长。中汽协发布的数据显示，4月商用车产销比3月份分别下降11.8%和13.9%；与2013年4月相比，产销分别下降0.2%和1.3%。历史数据显示，2006年以来，商用车产量增长只在2008年8月和2011年4月开始出现连续数月的负增长，这两个时点都对应着经济的进一步减速。
汽车产量的放缓一方面是因为出口持续负增长；另一方面则是国内的汽车消费增速回落。前者主要是中东、中南美等目标市场国内经济放缓、政治动荡等因素叠加人民币升值累积效应的结果；后者受房地产市场调整以及汽车限购限行等因素影响。此外，1-4月份制造业投资、房地产投资、基建投资增速的放缓均带动经济下行抑制了商用车需求；“三公经费”改革严控一般公车购置也在一定程度上减少了汽车特别是轿车的需求。
全年增速恐跌破10%
未来汽车产量增速也不乐观，市场在年初时的乐观预期全年产量增长10%左右可能会落空。
目前，认为汽车产量会稳定在10%左右的观点仍较为普遍，这主要基于三大原因，一是经济增速会稳定在政府目标7.5%附近；二是就业仍较为稳定；三是中国目前正处于汽车产业的高速增长期，中国所处的发展阶段与国民收入水平决定了汽车需求仍存在相当大的空间。
这三个理由均存疑问。对于经济增长速度，虽然一季度统计局公布了7.4%，但数据质量已受到广泛质疑。一位发改委专家告诉《证券市场周刊》记者，实际感受要比数据差很多，未来经济超预期下行并非没有可能。
对于就业，可能没有看上去那么好。企业的用工需求已在持续走弱，中国人力资源市场信息监测中心对全国104个城市公共就业服务机构市场供求信息进行了统计分析显示，市场需求人数已经连续三个季度环比和同比均有所减少。其中，2013年四季度需求人数同比减少了近16万人，下降了3.3%，环比减少了75.3万人，下降了13.7%。
至于汽车行业所处的阶段，确实意味着潜在的较高的汽车消费需求，毕竟中国的每千人汽车保有量仍有较大上升空间。在现阶段，“买车已经变得很简单，”招商证券汽车行业分析师汪刘胜告诉本刊记者，“有些农民工一年的收入就可以买一辆低端汽车。”
但是潜在需求并不一定会变成现实需求，此前的历史数据已经表明，当经济危机发生时，即便是在汽车消费高速增长的阶段，汽车产量增速会降到较低的个位数增长，甚至在2011年逼近零，在2008年四季度负增长。
未来汽车产量增速下行或超预期。一方面，本轮经济下行仍未结束，4月底“远见杯”中国宏观经济预测调查显示，机构们预测2014年GDP增速的均值低于7.5%。而汽车产业对经济波动十分敏感。清华大学汽车工程系教授钱振为研究发现，当经济增长率下降一个百分点，汽车产量增长率会下降2-6个百分点。
另一方面，房地产业仍在继续放缓。4月销售面积同比增速为-14.3%，大幅低于预期。而汽车销量与房地产市场之间关系紧密，里昂证券中国汽车和钢铁行业分析师乐天虎研究发现，两者之间几乎达到80%的关联度。从历史数据看，购房两个月后有很多人会去买车。
更何况目前看似稳定的汽车销售增长，“在一定程度上也与限购预期下提前购车有关，” 乐天虎在里昂证券中国投资论坛上告诉本刊记者，“但这支撑力量只是短期因素，汽车销售增速还会放缓。”
汽车与经济的负循环
汽车产量的减速不仅受到了经济增速放缓的影响，而且“也会反映到整体经济的下行中，”中信证券汽车行业分析师陈政向本刊记者表示，“汽车毕竟是一个大产业，不仅自身体量大，上下游拉动也较多。”
尽管汽车产业增加值在GDP中的占比截至2012年仍只有1.5%，但是，汽车产业关联度非常高，涉及上游的冶金、钢铁、机械、电子、橡胶、石化、塑料、玻璃、化学、纺织等工业，产业链条还可延伸到商业、维修服务业、保险业、运输业和公路建筑等诸多行业。更何况作为消费的最大一部分，汽车在限额以上批发和零售业零售额中占比已达27%。
国际产业发展史显示，汽车业在高速增长期带动经济的效果较好，而中国正处于这样的阶段。清华大学汽车发展研究中心主任李显君指出，韩国、美国和日本分别于1990-1995年、1960-1965年和1965-1970年进入汽车产业的高速增长期。在这一阶段，韩国汽车产业产出每增长1%，带动GDP增长1.093%、工业增长0.694%、服务业增长1.66%；美国汽车产业的产出每增长1%，带动GDP增长1.06%、工业增长1.075%、服务业增长1.11%；日本汽车产业产出每增长1%，带动GDP增长0.885%、工业增长1.004%、服务业增长0.8%。
考虑到2013年中国经济得以维持7.7%的增速主要依赖房地产市场与汽车行业的超预期增长，当前房地产市场已经出现明显放缓，市场对未来的预期也不乐观，那么汽车行业的增长态势对于稳定2014年中国经济的意义就比较大。
值得警惕的是，本轮经济下行中，汽车与实体经济之间的双向负面互动或已出现，也就是说，经济放缓会减少对汽车的需求，汽车产量由此减速，进而拉低经济增速，最后又会减少对汽车的需求。
年初以来，汽车产量增长速度的下降，汽车制造业增加值增速已较2013年大幅放缓，4月份，汽车制造业增加值比2013年4月、12月分别下降了1.4、9.3个百分点。