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截至日前,市场已在3100~3300点震荡了5个月之久,投资者对市场后期走势的分歧逐步加大。宏观层面,A股市场向纵深演进会面临怎样的国内外环境?在稳增长、调结构的大背景下,2010年的中国经济发展形势将是什么情况?在2007年大涨、2008年大跌、2009年先涨后调的N型走势下,下一步的市场投资机会在哪里?2009年12月26日,泰信基金管理有限公司与本刊在北京联合举办了“20lO年中国经济与证券市场展望”投资理财报告会,邀请了安信证券股份有限公司首席经济学家高善文博士和泰信优质生活基金的基金经理朱志权先生共同为火家指点迷津。
高善文:强劲消费难持续 经济再次滑坡可能性不大
经济在2009年一季度达到底部,并成功地实现了V型反转,2010年的经济增长率会在9%~10%,接近过去30年的历史平均水平。
随着全球经济恢复,中国许多行业感受到的出口竞争压力会明显缓解。这会造成制造行业强劲地增长。从国内收支平衡角度来看,2010年大的趋势是贸易盈余继续下降,但下降幅度减少,2009年达到了50%,2010年应在20%以内,对经济增长率的提升在1个百分点以上。
2010年投资趋势相对清楚。一是政府投资在2010年会大幅下降;二是房地产开发投资会比2009年增长15%~20%;三是地方政府扩张投资的愿望依然强烈,并且有可能转化为实际扩张。
回顾2009年,中国消费增长强劲表现“意外”。2010年消费增长很难继续走强,更可能的情况是消费会在2009年的水平上有所回落,但这样的回落不代表系统性转折。
经济增速是8%还是9%,投资者并不特别敏感,他们更为关注市场会回到5000点还是2500点。预测指数是很难的,持续地正确预测指数更是难以做到,但在一定程度上把握股市和房地产市场的趋势却可以做到。2009年,大量的资金流入股市和房地产市场并形成泡沫,以下3个条件中有一个发生,泡沫就会应声破裂。
企业从股市房市抽血 如果企业盈利预期大幅改善,企业首先想到投资实体领域,而不是买房产和股票。一旦资金大量回流实体经济,支撑股市房市的流动性会大打折扣。
银行信贷供应断裂 如果银行信贷供应断裂,银行不向企业发放贷款,企业赚的钱全部是应收账款,相互大量拖欠货款,结果就是有盈利但没有现金流。企业会想方设法筹措现金,如在股市大量减持套取现金。
经济自由落体企业一夜之间订单消失了,盈利大幅下降,盈利能力显著恶化。这时会发生的事情,只能是把房子和股票卖了,换取资金维持生产经营的需要。
有了这些基本的判断,可给出对市场趋势的大体预判:2010年产能过剩不会消除,但会处在消除的过程中;2010年的信贷控制可能性不大,但也不排除可能性。
朱志权:流动性适度偏紧2010年最看好医药和3G板块
宏观分析师对基金经理来说是指挥员,基金经理是冲锋枪,连接冲锋枪和指挥员之间的接点就是投资策略。投资策略既重要又不重要:说它重要,是因为投资策略决定了整个资金的流向和基金经理买卖哪些品种;说它不重要,是因为在年底预测下一年市场走势时,行情并不如大家所预期的那样。
2010年整个市场我们预计上证综指的核心波动区间在2700~3900点,至2010年底合理点位估计在3300点以上。我们对市场的判断主要关注两个方面,一是企业的盈利状况,2010年研究员覆盖的上市公司总体的盈利增长将达到28%左右;二是资金的流动性,根据分析我们认为2010年流动性逐步收缩将是大势所趋,总体将呈适度偏紧状态。
信贷数据对企业来说,决定流动性的因素主要是信贷数据。从定性分析来看,2010年整体的信贷规模悲观预计在6万亿元,乐观在7.5万亿元。
美元贬值判断2010年海外热钱流入的方向,最重要的观察点是美元是否贬值。至少在2010年上半年,美元走强的概率较大,下半年可能才会出现美元重新走软。
储蓄搬家 这是一个滞后因素,老百姓的钱一般跟着股市走,只有股市走好,钱才会从银行搬到股市;如果股市不好,往股市搬钱的可能性不大。
我个人更看好下游消费品。如品牌服装、商业零售、医药行业及食品饮料,对汽车和家用电器的消费增速相对谨慎。消费行业的亮点是3G概念。3G手机2010年的消费可能会出现爆发式增长。在此基础上,建议投资者关注设备制造业和软件业,可挖掘这些板块里的牛股。
看好医药行业的原因有3个。一是目前来看25~40岁的人群看门诊的量比往年增长20%~30%,这和工作压力有关。二是老龄化现象日趋突出,尤其是北京上海等一线城市。人进入老龄化之后身体的抵抗力变差,这也决定了看病的人越来越多。三是国家社保推行以后,二三线城市有许多农民原来可能不看病,现在也开始逐步看病,这也会给医药行业发展带来强力推动。
高善文:强劲消费难持续 经济再次滑坡可能性不大
经济在2009年一季度达到底部,并成功地实现了V型反转,2010年的经济增长率会在9%~10%,接近过去30年的历史平均水平。
随着全球经济恢复,中国许多行业感受到的出口竞争压力会明显缓解。这会造成制造行业强劲地增长。从国内收支平衡角度来看,2010年大的趋势是贸易盈余继续下降,但下降幅度减少,2009年达到了50%,2010年应在20%以内,对经济增长率的提升在1个百分点以上。
2010年投资趋势相对清楚。一是政府投资在2010年会大幅下降;二是房地产开发投资会比2009年增长15%~20%;三是地方政府扩张投资的愿望依然强烈,并且有可能转化为实际扩张。
回顾2009年,中国消费增长强劲表现“意外”。2010年消费增长很难继续走强,更可能的情况是消费会在2009年的水平上有所回落,但这样的回落不代表系统性转折。
经济增速是8%还是9%,投资者并不特别敏感,他们更为关注市场会回到5000点还是2500点。预测指数是很难的,持续地正确预测指数更是难以做到,但在一定程度上把握股市和房地产市场的趋势却可以做到。2009年,大量的资金流入股市和房地产市场并形成泡沫,以下3个条件中有一个发生,泡沫就会应声破裂。
企业从股市房市抽血 如果企业盈利预期大幅改善,企业首先想到投资实体领域,而不是买房产和股票。一旦资金大量回流实体经济,支撑股市房市的流动性会大打折扣。
银行信贷供应断裂 如果银行信贷供应断裂,银行不向企业发放贷款,企业赚的钱全部是应收账款,相互大量拖欠货款,结果就是有盈利但没有现金流。企业会想方设法筹措现金,如在股市大量减持套取现金。
经济自由落体企业一夜之间订单消失了,盈利大幅下降,盈利能力显著恶化。这时会发生的事情,只能是把房子和股票卖了,换取资金维持生产经营的需要。
有了这些基本的判断,可给出对市场趋势的大体预判:2010年产能过剩不会消除,但会处在消除的过程中;2010年的信贷控制可能性不大,但也不排除可能性。
朱志权:流动性适度偏紧2010年最看好医药和3G板块
宏观分析师对基金经理来说是指挥员,基金经理是冲锋枪,连接冲锋枪和指挥员之间的接点就是投资策略。投资策略既重要又不重要:说它重要,是因为投资策略决定了整个资金的流向和基金经理买卖哪些品种;说它不重要,是因为在年底预测下一年市场走势时,行情并不如大家所预期的那样。
2010年整个市场我们预计上证综指的核心波动区间在2700~3900点,至2010年底合理点位估计在3300点以上。我们对市场的判断主要关注两个方面,一是企业的盈利状况,2010年研究员覆盖的上市公司总体的盈利增长将达到28%左右;二是资金的流动性,根据分析我们认为2010年流动性逐步收缩将是大势所趋,总体将呈适度偏紧状态。
信贷数据对企业来说,决定流动性的因素主要是信贷数据。从定性分析来看,2010年整体的信贷规模悲观预计在6万亿元,乐观在7.5万亿元。
美元贬值判断2010年海外热钱流入的方向,最重要的观察点是美元是否贬值。至少在2010年上半年,美元走强的概率较大,下半年可能才会出现美元重新走软。
储蓄搬家 这是一个滞后因素,老百姓的钱一般跟着股市走,只有股市走好,钱才会从银行搬到股市;如果股市不好,往股市搬钱的可能性不大。
我个人更看好下游消费品。如品牌服装、商业零售、医药行业及食品饮料,对汽车和家用电器的消费增速相对谨慎。消费行业的亮点是3G概念。3G手机2010年的消费可能会出现爆发式增长。在此基础上,建议投资者关注设备制造业和软件业,可挖掘这些板块里的牛股。
看好医药行业的原因有3个。一是目前来看25~40岁的人群看门诊的量比往年增长20%~30%,这和工作压力有关。二是老龄化现象日趋突出,尤其是北京上海等一线城市。人进入老龄化之后身体的抵抗力变差,这也决定了看病的人越来越多。三是国家社保推行以后,二三线城市有许多农民原来可能不看病,现在也开始逐步看病,这也会给医药行业发展带来强力推动。